报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024 前三季度公司实现营收 317.31 亿元，同增 0.70%；归母净利润 20.60 亿元，同增 2.90%；扣非归母净利润 20.51 亿元，同增 2.21% [5] - Q3 单季收入、扣非归母净利下滑，毛利率、期间费用率上升，净利率略降，收现比下降导致经营现金流出增加 [5] 订单情况 - Q1-3 公司新签订单 527.88 亿元，同增 1%，其中 Q3 单季新签 156.99 亿元，同增 35% [5] - 境内订单表现突出，运维业务新签高增推动业务多元化步伐 [5] - 订单结构持续优化，运维订单占比提升较为显著、工程订单占比有所下降 [5] - 在手未完合同额 620.56 亿元，同增 4.75%，为 2023 年营收 1.35 倍，订单储备较为充裕 [5] 盈利预测 - 预计公司 24-25 年 EPS 分别为 1.18 和 1.28 元，给予 2025 年 10-11 倍 PE，合理价值区间 12.77-14.04 元 [5] 分业务情况总结 工程业务 - Q1-3 工程业务新签订单 336.25 亿元，同比-6% [5] - Q3 单季工程业务新签订单 94.79 亿元，同增 54% [5] 装备业务 - Q1-3 装备业务新签订单 49.85 亿元，同比-7% [5] - Q3 单季装备业务新签订单 16.40 亿元，同增 16% [5] 运维业务 - Q1-3 运维业务新签订单 131.21 亿元，同比+36% [5] - Q3 单季运维业务新签订单 42.24 亿元，同增 27%，其中矿山运维业务同比+41% [5] - 运维业务利润率均高于工程主业，随着转型步伐加快，未来公司业务结构有望持续优化、盈利能力改善可期 [5]