出海先锋，跨界延伸 2024 年 08 月 04 日 ➢ 出海先锋，境外订单占比过半 2023 年公司新签合同金额 616.44 亿元，同比+18%。在手订单充裕，截至 24H1 期末，公司有效合同结转余额达 592.44 亿元，环比 24Q1 期末增长 6.89%。分 地区看，2023 年境内/境外新签合同分别为 283.37/333.07 亿元，同比分别8%/+55%。24H1 境内/境外新签合同分别为 136.28/234.62 亿元，同比分别28%/+9%，境外新签合同占比达 63%。 携手出海，公司拟与天山股份共同对中材水泥以现金方式增资共计 82.3 亿元。 其中，公司增资 40.9 亿，增资完成后公司将持有中材水泥 40%股权。中材水泥 定位是中国建材集团境外水泥投资平台，联合出海、发挥"1+1＞2"。中材水泥 海外第一条产线收购方案出台，2024 年 7 月中材水泥以阿联酋 SPV 为主体、收 购突尼斯 CJO 及其控股子公司 GJO 100%的股权，拟收购标的公司 2023 年收 入 9100 万美元，税后利润 1800 万美元、同比+50%，2023 年净利率达 19.8%， ROE 达 ...

公司报告 | 公司点评 子公司拟收购突尼斯 CJO 及 GJO 开辟新市场，分红比例提升增强投资吸引力 中材水泥拟收购 CJO 及其所属 GJO 公司，推动水泥业务国际化布局 公司发布重要参股公司对外投资（海外）的公告，中材国际重要参股公司 中材水泥拟通过全资子公司中材水泥（香港）投资有限公司在阿联酋设立 SPV 公司，以阿联酋 SPV 公司为主体收购突尼斯 CJO 及其所属 GJO 公司 100%的股权。此次交易以 1.3 亿美元作为基础对价，最高不超过 1.45 亿美 元，7 月 26 日，中材水泥与交易对方订立股份购买协议。 CJO 及其控股子公司 GJO，主要从事水泥及骨料的生产，2023 年 CJO 总 资产为 1.02 亿美元，营收/税后利润分别为 0.91 亿、0.18 亿美元，同比分 别+7%、+50%。中材水泥本次收购符合集团国际化发展规划，本次标的公 司具备长久经营历史、运营稳定、靠近港口区位优越，有利于中材水泥扩 大资产规模，增强未来盈利能力，推进水泥业务的国际化布局。 董事会提议提高分红比例，高比例现金分红重视股东回报 根据公司发布的《关于 2024 年度"提质增效重回报"行动方案的公 ...

①在手订单近10亿元的海缆厂商，这家公司避开东缆、中天、亨通三巨头独占华南生产基地，仅福建 省有望提供65亿元业务增量、未来更有利于拓展东南亚市场；②收购海外高成长水泥资产PE仅8倍，同 时拟提升分红比例，这家央企兼顾价值及成长潜力，出海收购打开海外市场空间。 《风口研报》今日导读 1、起帆电缆（605222）：①近日，上海获批29.3GW深远海风电规划，全部建成后每年可提供约1000 亿千瓦时绿电，公司是上海本土优秀海缆厂商，2021年公司在启东交付第一批26/35KV的海底电缆， 正式进入海工装备领域；②公司是唯一在福建拥有完整海缆产线的厂商，按照福建省十四五期间剩余 10GW风电规划量测算，海缆总需求量约在120~130亿元，假设公司凭借属地优势获得50%份额，便有 60~65亿元海缆业务增量；③截至2024年7月，公司海缆在手订单约10亿，今年新增广东大唐勒门2.8 亿、上海金山2.5亿、浙江台洲玉环2.5亿、浙江温州瑞安1-2亿等项目，后续各地方潜在业务订单空间 巨大；④东吴证券曾朵红预计公司2024-2026年归母净利润4.98/7.32/9.24亿元，同比增长 17.69%/47.01%/26. ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 中材水泥拟收购突尼斯CJO及其所属GJO公司100%股权,标的公司利润1800万美元,ROE31%,收购价对应PE约8X [2] - 此次收购是中材国际参股中材水泥后的第一条海外水泥产线布局,有利于中材国际加速出海,成长空间再次打开 [3] - 预计到2025/2030年中材水泥产能有望达0.3/1亿吨,权益控股产能0.15/0.5亿吨,有望为中材国际贡献4.5/15亿投资收益 [3] - 公司拟提升分红比例,股息率具备较强吸引力,按当前盈利预测,股息率为5.3%/6.7%/8.3% [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34/39/44亿元,同比增长15.5%/15.1%/12.4%,EPS分别为1.27/1.47/1.65元 [5] - 当前股价对应PE分别为7.5/6.5/5.8倍 [5] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、EBITDA等主要财务指标均保持稳定增长 [7][12] - 公司盈利能力和偿债能力较强,ROE在15.5%左右,资产负债率在55%-62%之间 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予中材国际"买入"评级,目标价格为17.8元/股 [3] 报告核心观点 - 新签高位维稳,海外、装备、运维表现良好。24H1公司新签合同额371亿元,同比-9%,其中境内新签136亿元同比-28%,环比Q1降幅缩窄20%,触底回暖;海外新签235亿元同比+9%,装备同比+58%、运维服务同比+37% [8] - 中长期发展空间充足,从工程向高毛利装备和运维转型战略明确。公司拓展水泥外+海外矿服运维服务,技术储备丰富布局有色金属等其他品类露天矿山运维;我国水泥熟料生产线存量技改市场空间较大,海外老线技改市场空间广阔 [8] - 拟进一步提升分红率,增厚投资回报安全垫。管理层拟向董事会建议:在现有不低于当年可供分配利润的40%的基础上,24-26年分红比例增速不低于10%,即2024-2026年分红比例不低于44%、48.4%、53.24% [8] 财务预测 - 预计24-26年归母净利分别为33.8/38.9/44.6亿元,维持合理价值17.8元/股的判断不变,维持"买入"评级 [8][9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司业务基本面,包括股东结构、收入利润构成、三大业务板块的情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司近期新签订单情况,海外市场表现较好,国内市场相对平淡 [10][11][12][13] - 公司中长期发展战略和三大业务板块的投资价值分析 [14][15][16][17][18][19] - 公司当前的投资价值,包括现金分红政策、自由现金流和股息率等 [20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 中材国际维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1) 2024H1公司新签合同额371亿,同比下降9%,单2024Q2新签159亿,同比下降16%。国内水泥行业景气低迷,水泥企业资本开支能力较弱,导致国内新签较多下滑;叠加较高的境外新签基数,表观新签增速边际有一定压力[1] 2) 分业务来看,2024H1工程/运维/装备新签分别为241/89/33亿元,分别同比-18%/+41%/-15%。运维新签延续高速增长,2024H1水泥/矿山运维分别同比+6%/+47%。工程及装备因2023H1较高的基数及偏低的国内水泥产业景气度增长承压,运维保持较好增长强度,其中矿山运维高增[2] 3) 分区域来看,2024H1境内/境外新签分别为136/235亿元,分别同比-28%/+9%。境外新签绝对规模维持较好水平,境外工程/运维/装备新签分别同比+4%/37%/58%;境内新签同比延续下滑,主要受国内水泥行业低迷景气度影响,但预计H2水泥企业资本开支能力或修复向上,公司境内新签同比下滑幅度或逐步收窄[2] 4) 公司为全球水泥产业服务龙头,运维、装备及工程服务"三足鼎立"态势基本形成,业务间互动及各自贡献不断加强。数字化智能化绿色化持续推进引领水泥产业变革进步,公司竞争力持续提升、商业模式不断优化[2] 5) 预计公司2024-2026年收入分别为505/564/638亿,分别同比+10%/12%/13%,归母净利预测为33/38/43亿,同比分别+13%/14%/14%,EPS分别为1.25/1.42/1.62元/股[2]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司是全球水泥技术装备及工程服务市场唯一具有完整产业链的企业,拥有全球竞争力。[1] 2) 公司工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务三大板块协同发展,未来看点包括:新签合同稳步增长、装备和运营板块收入占比提升、海外业务快速增长。[1] 3) 工程技术服务板块受益于海外新建需求和国内老线节能降碳改造需求。[1][2] 4) 高端装备制造板块通过整合合肥院资源,构筑了水泥领域规模最大、品种最全的装备业务,未来装备市场空间广阔。[1][2] 5) 矿山运维和水泥运维业务空间巨大,是公司未来重点发展方向。[1][2] 根据相关目录分别进行总结 1. 水泥工程/装备/运维全产业链央企,出海竞争优势显著 1) 公司是全球最大水泥技术装备工程系统集成服务商,拥有全球竞争力。[1][18][19][20] 2) 公司通过并购整合优质资源,构建了工程、装备、运维全产业链。[23][24][25] 3) 公司背靠中建材集团,在"一带一路"沿线国家基建需求旺盛。[26][27][28] 2. 工程:海外新建需求依旧旺盛,国内受益老线潜在节能降碳改造 1) 公司工程技术服务以EPC总承包为主,在国内外创造多项行业"第一"。[47][48][49][50][51][52][53][54][55] 2) 国内老线绿色智能技术改造需求空间大,公司有望受益。[59][60][61][62][63][64][65] 3) 公司水泥EPC全球市占率65%,或将充分受益于海外水泥需求增长。[76][77] 3. 装备:强强联合,EPC业务带动装备业务发展 1) 重组合肥院整合优质资源,助力公司装备业务发展。[78][79][80][81][82][83] 2) 未来装备市场空间广阔,公司市占率有望提升。[85][86][87] 4. 运维:矿山运维和水泥运维业务空间巨大 1) 运维服务收入快速增长,产业结构不断优化。[89][90][91][92][93][94] 2) 矿山运维和水泥运维市场空间广阔,是公司未来重点发展方向。[96][97][99][100][101][102][103][104][105][106]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩保持稳定增长,国内市场压力较大但国际市场订单增长较快 [1][2][6] - 公司运维和装备制造业务发展良好,订单和收入利润增长较快,未来发展前景乐观 [7][8][9][10][11][12][13][14] - 公司正积极拓展非水泥行业的工程、矿山和装备业务,多元化发展趋势明显 [11][12][13][14] - 公司海外业务发展迅速,在手订单充足,未来有望带动公司整体业绩持续增长 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 当前公司在手的海外订单情况如何,落地和产值转化情况如何 [6] **公司回答** 公司在手海外订单约600亿,订单质量较高,转化率处于历史高位,为公司未来业绩增长提供有力支撑 [6] 问题2 **投资者提问** 公司运维业务和装备制造业务的最新进展如何,对公司未来发展的影响 [7][8][9][10] **公司回答** 运维业务在东南亚、中东等地有较大进展,装备制造业务正积极拓展国外市场,未来有望成为公司新的利润增长点 [7][8][9][10] 问题3 **投资者提问** 公司国内水泥行业业务受行业周期波动的影响如何,对公司整体经营的影响 [4][5] **公司回答** 国内水泥行业压力较大,但公司通过技术改造、环保升级等措施,在国内市场保持了相对稳定的业绩表现,未来将进一步拓展海外市场 [4][5]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在海外的订单情况,其中中东、非洲和东南亚是公司的主要海外市场,今年海外订单预计增速在20%-30%之间 [2][3][7] - 公司在汇率管理方面采取了两个主要措施:一是实现外币资产外币外循环,二是通过会计核算方式减少汇率变动对利润的影响 [5][6] - 公司装备和运维业务的发展情况,未来将进一步提升自给率和服务能力 [10][11][12] - 中台水泥作为公司在海外的投资平台,未来五年内计划在海外建成3000万吨产能 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司装备业务与工程业务的自给率情况 [15] **刘总回答** 公司正在推进装备业务的整合,未来将实现一类核心装备一个法人实体,预计今年6月底将出台整合方案。目前装备自给率有提升,但具体数据还需进一步确认 [16][17] 问题2 **投资者提问** 询问公司对中台水泥未来发展的看法 [21] **刘总回答** 中台水泥作为公司在海外的投资平台,公司看好其未来发展前景。中台水泥未来5年计划在海外建成3000万吨产能,公司参股40%股权可以分享其海外投资收益,同时也能优先获得其海外项目的工程业务 [21][22][23] 问题3 **投资者提问** 询问公司对国内水泥市场下半年的预判 [28] **刘总回答** 公司预计国内水泥市场下半年整体将呈现稳中向好的态势,但增速将有所收窄,不会像一季度那样大幅下滑。公司一直高度重视现金流管控,预计下半年现金流将有所改善 [28][29][30]