财务数据 - 中材国际24Q1实现营收约102.88亿元，同比增长2.74%[1] - 24Q1归母净利润约6.36亿元，同比增长3.08%[1] - 24Q1毛利率约19.48%，同比提升2.55个百分点[2] - 24Q1财务费用同比增长245.35%至2.38亿元[2] - 24Q1经营性现金流出11.88亿元，较上季度改善明显[2] 境外合同情况 - 24Q1境外合同额554.2亿元，同比-6.58%[2] - 境外新签合同金额142.9亿元，同比增长70%[3] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利润分别为35.00、41.20和45.04亿元[4] - 中材国际2026年预计每股收益为1.70元，较2023年增长51.8%[7] - 2026年营业总收入预计为66,859百万元，较2023年增长46.0%[7] - 中材国际2026年P/E为7.43倍，较2023年下降10.9%[7] 分析师信息 - 建筑建材首席分析师闫广拥有丰富的建材研究经验[8] - 建筑建材行业分析师王逸枫主要负责水泥、玻璃、玻纤和新材料研究[9] 投资评级 - 投资评级中，买入评级相对强于市场表现20%以上[11] - 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上为优于大市[12]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入102.88亿元，同比增长2.74%[1] - 公司2024年一季度归母净利润6.36亿元，同比增长3.08%[1] - 公司2024年一季度扣非后归母净利润6.54亿元，同比增长12.35%[1] - 公司2024年一季度新签合同额212.16亿元，同比减少2%[2] - 公司2024年Q1实现综合毛利率19.48%，同比上升2.55pct[3] - 公司2024年Q1净利率6.59%，同比下降0.09pct[15] - 公司2024年Q1期间费用11.56亿元，占收入端比重11.23%，同比上升1.88pct[16] - 公司2024年Q1资产+信用减值损失为0.01亿元，占收入端比重0.01%，同比下降0.05pct[17] - 公司2024年Q1公允价值变动净收益为-0.26亿元，占收入端比重为-0.25%[18] - 公司2024年Q1每股经营性现金流净额为-0.45元，同比少流出0.30元[18] 未来展望 - 公司订单预计稳健放量，国内水泥行业超低排放改造目标明确[19] - 公司加速转型运维服务商，未来水泥运维预计贡献可观增量[20] - 公司完成合肥院和博宇机电收购，装备产品矩阵进一步丰富[21] - 公司与天山股份共同增资中材水泥，有望拉动海外水泥建设和运维全产业链业务[22] 市场扩张和并购 - 公司完成合肥院和博宇机电收购，装备产品矩阵进一步丰富[21] - 公司与天山股份共同增资中材水泥，有望拉动海外水泥建设和运维全产业链业务[22] 其他新策略 - 公司盈利预测2024-2026年EPS分别为1.22元/1.34元/1.47元，维持“增持”评级[23] - 公司2026年预计营业收入将达到63303百万元，较2023年增长38.1%[25] - 公司2026年预计净利润为4233百万元，较2023年增长32.9%[25] - 公司2026年预计每股收益为1.47元，较2023年增长33.6%[25] - 公司2026年预计ROE为14.9%，较2023年略有下降[25]

业绩总结 - 中材国际2024年一季度实现营业收入102.88亿元，同比增长2.74%[1] - Q1毛利率为19.5%，同比提升2.5个百分点，经营性现金流净流出11.88亿元，同比少流出8.03亿元[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为34/39/44亿元，同比增长15.5%/15.1%/12.4%，维持“买入”评级[3] - 2024年预计营业收入将达到64101百万元，较2022年增长50.1%[4] - 2024年预计净利润为3679百万元，较2023年增长15.4%[4] - 2024年预计每股收益为1.27元，较2023年增长15.5%[4] - 2024年预计ROE为15.8%，较2023年增长0.3%[4] - 2024年预计EBITDA为4843百万元，较2023年增长13.8%[4] - 2024年预计资产负债率为60.1%，较2023年下降2.0%[4] - 2024年预计净负债比率为-14.4%，较2023年下降5.9%[4] - 2024年预计流动比率为1.4，较2023年增长0.1[4] - 2024年预计速动比率为0.7，与2023年持平[4] - 2024年预计每股经营现金流为1.31元，较2023年增长0.03元[4] 公司信息 - 公司地址分别位于北京、上海、南昌和深圳，联系方式包括电话、传真和邮箱[9]

业绩总结 - 中材国际24Q1实现营收102.9亿，同比增长2.74%[1] - 公司24Q1新签订单212亿，其中海外订单同比增长70%，占比为67%[1] - 公司24Q1综合毛利率为19.5%，同比增加2.55%[1] - 公司24-26年预计实现归母净利润分别为32.8、37.9、43.8亿[1] - 公司2026年预计的营业收入为677.92亿元，较2022年增长74.7%[3] - 2026年预计的净利润为47.89亿元，较2022年增长105.1%[3] - 公司2026年预计的ROE为14.34%，ROIC为35.77%[3] 投资评级 - 参考可比公司24年平均PE为16倍，给予公司24年12倍PE，对应目标价为14.9元，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[7] - 投资者应当注意天风证券可能存在的利益冲突，不应将报告作为唯一的投资决策依据[9]

营业收入和净利润 - 本报告期营业收入为102,878.42万元，同比增长2.74%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6,363.94万元，同比增长3.08%[4] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-118,800.90万元[4] - 公司经营活动现金流入小计为82.83亿人民币，较去年同期增长16.5%[17] - 公司经营活动现金流出小计为94.71亿人民币，较去年同期增长4.2%[17] - 公司投资活动现金流入小计为9.28亿人民币，较去年同期增长163.7%[17] - 公司投资活动现金流出小计为10.66亿人民币，较去年同期减少0.03%[17] - 公司筹资活动现金流入小计为16.83亿人民币，较去年同期增长34.6%[18] - 公司筹资活动现金流出小计为6.35亿人民币，较去年同期减少11.2%[18] - 公司现金及现金等价物净增加额为11.73亿人民币，较去年同期减少22.6%[18] - 经营活动现金流出小计为2,181,819,576.83元，较去年同期有所增加[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-823,024,757.22元，较去年同期有所下降[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为983,266,721.98元，较去年同期有所增加[23] - 现金及现金等价物净增加额为-143,344,820.76元，较去年同期有所减少[23] 资产和负债 - 公司流动资产合计为40,645,148,060.22元，同比增长2.92%[12] - 公司非流动资产中，长期应收款为4,189,107,259.16元，同比增长5.77%[12] - 公司总资产为5669.55亿人民币，较去年同期增长4.19%[13] - 流动负债合计为3153.04亿人民币，较去年同期增长5.44%[14] - 公司流动资产合计为102.73亿人民币，较上季度增长7.3%[19] - 公司非流动资产合计为153.62亿人民币，较上季度增长5.3%[19] - 公司所有者权益合计为99.26亿人民币，较上季度增长0.7%[20] 其他 - 非经常性损益项目中，除上述项目外，还有政府补助、金融资产损益等，合计金额为-1,737.36万元[5] - 公司投资收益为10,416,203.97元，较去年同期有所下降[21]

业绩总结 - 2024Q1订单总额为212.2亿，同比下降2%[3] - 预计2024-2026年业绩分别为33.55、39.01、44.59亿元，对应PE估值为9.2、7.9、6.9倍[5] - 公司订单结构持续优化，高毛利的装备、运维订单保持增长[3] - 公司有望逆势稳中有增，全年有望继续兑现成长[3] - 公司估值与业绩有望双击，估值还有进一步上修可能[4] - 营业总收入在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势，分别为45799百万元、50645百万元、56154百万元和62125百万元[12] - 毛利率稳定在营业收入的20%左右，表现稳定[12] - 净利率逐年增长，分别为6.4%、6.6%、6.9%和7.2%[12] 境外业务 - 境外订单同比增长70%，占比提升至67%[3] - 公司境外业务占比持续提升，为未来收入、业绩增长提供坚实基础[3] 风险提示 - 公司面临宏观经济、原材料价格、境外经营、汇率等风险[6][7][8][9] 评级建议 - 公司当前市值对应全年预期业绩仅为9倍PE，属于低估值[3] - 公司评级标准中，买入建议代表相对同期相关证券市场指数涨幅大于10%[13]

中材国际 - 2024年一季度新签合同同比下滑，工程技术服务合同为146亿元，同比-12%[1] - 2024年一季度运维及境外新签合同保持高增长，境外新签合同同比+70%[1] - 2024年一季度矿山/水泥运维新签合同同比增长分别为+32%和+15%[2] - 2024年一季度境内/境外新签合同同比变化为-48%/+70%[2] - 预测2024-2026年归母净利润分别为34.2/37.8/40.6亿元，维持“买入”评级[2] - 2026年预计营业收入将达到61,234百万元，较2022年增长57.6%[4] - 2026年预计净利润为4,257百万元，较2022年增长82.8%[4] - 2026年每股收益预计为1.54元，较2022年增长59.8%[4] - 预计2026年ROE为15.2%，较2022年略有下降[4] - 2026年预计每股红利为0.53元，较2022年增长76.7%[4] 光大证券股份有限公司 - 是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[9] - 经营范围包括证券投资咨询业务[9]

业绩总结 - 公司一季度新签订单212亿元，同比下滑2%，主要因去年同期基数较高[1] - 境外新签订单143亿，同比增长70%，在去年全年同增55%基础上延续高景气[1] - 运维订单表现亮眼，装备及运维合计占比29%，较去年Q1提升7.2个百分点[1] - 矿山运维新签订单26亿元，同比增长32%，表现突出[1] - 水泥运维新签订单6.9亿元，同比增长15%，公司22年市占率为21%[1] - 其他运维业务新签订单12亿元，同比增长113%，备品备件、数字智能服务等业务增速较快[1] - 装备订单同比增长2%，国内业务受水泥行业整体经营景气度较低影响，境外仍实现稳健增长[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为34/39/44亿元，同比增长15.5%/15.1%/12.4%[1] - 营业收入预计2024年达到51,422百万元，同比增长12.3%[1] - 归母净利润预计2024年达到3,367百万元，同比增长15.5%[1] - 2024年预计营业收入将达到51422百万元，2026年预计达到64101百万元[2] - 2024年预计净利润为3679百万元，2026年预计达到4760百万元[2] - 2024年预计ROE为15.8%，2026年预计为15.5%[2] - 2024年预计资产负债率为60.1%，2026年预计为55.8%[2] - 2024年预计每股收益为1.27元，2026年预计为1.65元[2] - 中材国际2024年第一季度新签合同额为82.63亿元，同比增速为81.42%[3] - 境内新签合同额增速为114.0%，境外增速为74.0%[3] - 工程建设领域的新签合同额增速为154.0%[3] - 装备制造领域的新签合同额增速为141.0%[3] - 生产运营管理领域的新签合同额增速为249.0%[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入457.99亿元，同比增长6.94%[1] - 公司工程技术服务板块实现营收266.65亿元，同比增长7.55%[2] - 公司装备制造、运营服务分别实现营收71.76亿元、106亿元[3] - 公司2024-2026年预计实现收入526.63亿元、602.02亿元、688.78亿元[6] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润33.48亿元、38.56亿元、45.2亿元[6] 风险提示 - 上游原材料价格波动、内部专业化整合进度不及预期、新签订单落地延后、地缘政治风险、宏观经济不及预期等风险[7] 其他 - 公司具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[10] - 投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出和推荐等级[11] - 报告信息来源于公开资料，准确性和完整性不受保证[11]

业绩总结 - 中材国际2023年营收458亿元，同比增长6.9%[1] - 中材国际23年综合毛利率为19.43%，同比增长2.09pct[1] - 中材国际23年经营性现金流净流入35.4亿元，同比增加24.0亿元[2] - 中材国际2024年营业收入预计为51729万元，同比增长12.9%[3] - 中材国际2026年预计营业收入增长率为12.7%[4] 归母净利润 - 中材国际归母净利润29.2亿元，同比增长14.7%[1] - 中材国际预计24-26年归母净利润分别为33.70/38.80/44.41亿元[2] - 中材国际2024年归母净利润预计为3370万元，同比增长15.6%[3] 公司评级 - 广发建筑工程行业研究小组首席分析师为耿鹏智，资深分析师为尉凯旋[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[6] 公司信息 - 广发证券股份有限公司位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[8] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[9] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[10]