报告公司投资评级 - 报告给予中材国际"买入"评级,目标价格为17.8元/股 [3] 报告核心观点 - 新签高位维稳,海外、装备、运维表现良好。24H1公司新签合同额371亿元,同比-9%,其中境内新签136亿元同比-28%,环比Q1降幅缩窄20%,触底回暖;海外新签235亿元同比+9%,装备同比+58%、运维服务同比+37% [8] - 中长期发展空间充足,从工程向高毛利装备和运维转型战略明确。公司拓展水泥外+海外矿服运维服务,技术储备丰富布局有色金属等其他品类露天矿山运维;我国水泥熟料生产线存量技改市场空间较大,海外老线技改市场空间广阔 [8] - 拟进一步提升分红率,增厚投资回报安全垫。管理层拟向董事会建议:在现有不低于当年可供分配利润的40%的基础上,24-26年分红比例增速不低于10%,即2024-2026年分红比例不低于44%、48.4%、53.24% [8] 财务预测 - 预计24-26年归母净利分别为33.8/38.9/44.6亿元,维持合理价值17.8元/股的判断不变,维持"买入"评级 [8][9]