报告公司投资评级 中材国际维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1) 2024H1公司新签合同额371亿,同比下降9%,单2024Q2新签159亿,同比下降16%。国内水泥行业景气低迷,水泥企业资本开支能力较弱,导致国内新签较多下滑;叠加较高的境外新签基数,表观新签增速边际有一定压力[1] 2) 分业务来看,2024H1工程/运维/装备新签分别为241/89/33亿元,分别同比-18%/+41%/-15%。运维新签延续高速增长,2024H1水泥/矿山运维分别同比+6%/+47%。工程及装备因2023H1较高的基数及偏低的国内水泥产业景气度增长承压,运维保持较好增长强度,其中矿山运维高增[2] 3) 分区域来看,2024H1境内/境外新签分别为136/235亿元,分别同比-28%/+9%。境外新签绝对规模维持较好水平,境外工程/运维/装备新签分别同比+4%/37%/58%;境内新签同比延续下滑,主要受国内水泥行业低迷景气度影响,但预计H2水泥企业资本开支能力或修复向上,公司境内新签同比下滑幅度或逐步收窄[2] 4) 公司为全球水泥产业服务龙头,运维、装备及工程服务"三足鼎立"态势基本形成,业务间互动及各自贡献不断加强。数字化智能化绿色化持续推进引领水泥产业变革进步,公司竞争力持续提升、商业模式不断优化[2] 5) 预计公司2024-2026年收入分别为505/564/638亿,分别同比+10%/12%/13%,归母净利预测为33/38/43亿,同比分别+13%/14%/14%,EPS分别为1.25/1.42/1.62元/股[2]