报告评级 - 维持增持评级 [5] 报告核心观点 - 中材国际运维订单快速增长,工程订单受技改和新建产线驱动将稳定增长 [2] - 参股公司中材水泥在境外将新增投资水泥产线,有望给中材国际带来投资收益 [2] 财务数据总结 1. 2024年前3季度营收317.3亿元同比增加0.70%,归母净利润21亿元同比增加2.90% [3] 2. 2024年前3季度费用率10.41%(+0.55pct),归母净利率6.49%(+0.14pct),加权ROE10.50%(-0.95pct) [3] 3. 2024年前3季度经营净现金流-2.6亿元,应收账款115亿元同比增10.8% [3] 4. 2024年前3季度计提减值0.84亿元同比降38.2% [3] 新签订单情况 1. 2024年前3季度新签528亿元同增1.1%,其中运维订单增36% [3][14] 2. 2024年前3季度境内新签226亿元同比下降5%,境外新签302亿元同比增加6% [3][15] 3. 2024年第3季度新签157亿元同比增35%,增速环比Q2加快51个百分点 [15] 其他 1. 股权激励考核2022-2024年净利复合增速不低于15.5%,未来3年拟持续提高分红比例 [3] 2. 中材水泥以不超过1.45亿美元收购突尼斯CJO及其所属GJO公司 [3]