报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 6个月评级买入（维持评级）[4][6] 报告的核心观点 - 报告对公司盈利预测进行调整基于24Q1 - 3业绩表现内外需不确定性等因素预计公司24 - 26年EPS分别为1元1.1元以及1.3元（原值为1.2/1.4以及1.6元）PE分别为22X、19X、16X[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24Q3收入7.4亿同减7%归母净利1亿同减46%扣非后归母净利0.9亿同减42%24Q1 - 3公司收入22亿同减0.09%归母净利3.2亿同增5.5%扣非后归母净利3亿同增2%24Q1 - 3公司毛利率35.39%同增0.32pct净利率14.63%同减0.62pct[1] - 给出2022 - 2026年财务数据预测包括营业收入增长率EBITDA归属母公司净利润增长率EPS市盈率市净率市销率EV/EBITDA等[5] - 列出资产负债表利润表现金流量表相关数据如2022 - 2026年各年的货币资金应收票据及应收账款等资产负债表项目营业成本营业税金及附加等利润表项目净利润折旧摊销等现金流量表项目以及各年的主要财务比率[8][9] 公司业务方面 - 越南工厂目前处于厂房建设阶段预计明年下半年投产总投资预计为3.5亿人民币并计划于明年全部实施到位产品线规划是以生产塑胶类底层制造为主产品并配备龙头盖板软管等产品装配线目标市场为欧洲北美日韩印度等国际品牌客户[2] - 公司的IDM模式是对传统ODM模式的升级和优化已形成以研发创新能力为核心的完整的IDM运营模式并将其运用到公司每一个产品品类的运营之中通过IDM模式能够为下游客户提供附加值更高的产品保证公司单品类冠军战略的稳步推进[3]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内中信博业绩超预期在手订单维持高位受益于海外业务增长海内外光伏电站装机需求旺盛带动公司海外业务增长公司在细分领域的优势提升了营业收入营收同比增幅76%以上毛利率同比增加2.8个百分点叠加公司研发创新优化系统方案降本措施逐步落地利润稳步提升 [1] - 24Q3公司综合毛利率19.38%环比提升1.67pp经营活动产生的现金流量净额为4.17亿元较24Q1、24Q2转正24Q3公司财务费用为3483万元较此前季度有较大增长预计主要汇兑影响受益于公司营收规模环比大幅增长规模效应显著期间费用率有所下降此外公司计提资产减值损失4720万元预计主要为存货跌价准备24Q3公司净利率7.80%环比提升2.45pp [1] - 截至2024Q3公司光伏支架新签订单容量合计约7GW（其中跟踪支架约5.4GW）合同金额近25亿元截至报告期末公司在手订单合计约人民币59.9亿元其中跟踪支架约52.1亿元固定支架约7.52亿元其他业务约0.28亿元报告期末公司合同负债8.56亿元较2024Q2末增长54.63%公司账面存货金额24.76亿元公司合同负债金额创历史新高在手订单、存货金额均维持较高水平预示后续业绩增长确定性较强 [1] - 公司非公开发行事项已获得证监会同意注册批复公司拟募资不超过11亿元用于"光伏跟踪系统平行驱动器产能扩建项目""宿松中信博新能源科技有限公司光伏配套产业园项目""西部跟踪支架生产及实证基地建设项目""研发实验室建设项目"的建设有利于提升公司在光伏支架方面的竞争力公司光伏支架产品的供应能力将进一步增强为公司业务拓展提供产能保障的同时也有助于满足下游客户更加多样化的需求从而有助于公司巩固和强化自身市场地位不断增强公司的核心竞争力 [1] - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为7.01、8.84、10.80亿元对应PE分别为23、18、15倍公司作为跟踪支架出海龙头受益于中东、拉美、印度等地区需求爆发公司海外供应链优势明显跟随中资EPC出海市占率有望稳步提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入59.82亿元同比增长76.30%实现归母净利润4.27亿元同比增长171.48%2024Q3单季度实现营业收入26.06亿元同比增长77.05%实现归母净利润1.96亿元同比增长230.39% [1] - 2024年前三季度海内外光伏电站装机需求旺盛带动海外业务增长公司在细分领域拥有全球营销服务网络和供应链交付体系以及领先的项目解决方案、创新能力提升营业收入报告期内营收同比增幅76%以上毛利率同比增加2.8个百分点叠加研发创新优化系统方案和降本措施利润稳步提升 [1] - 24Q3公司综合毛利率19.38%环比提升1.67pp经营活动产生的现金流量净额为4.17亿元较24Q1、24Q2转正24Q3公司财务费用为3483万元较此前季度有较大增长预计主要汇兑影响受益于营收规模环比大幅增长规模效应显著期间费用率有所下降公司计提资产减值损失4720万元预计主要为存货跌价准备24Q3公司净利率7.80%环比提升2.45pp [1] 订单与负债情况 - 截至2024Q3公司光伏支架新签订单容量合计约7GW（其中跟踪支架约5.4GW）合同金额近25亿元截至报告期末公司在手订单合计约人民币59.9亿元其中跟踪支架约52.1亿元固定支架约7.52亿元其他业务约0.28亿元 [1] - 报告期末公司合同负债8.56亿元较2024Q2末增长54.63%公司账面存货金额24.76亿元公司合同负债金额创历史新高在手订单、存货金额均维持较高水平预示后续业绩增长确定性较强 [1] 非公开发行情况 - 公司非公开发行事项已获得证监会同意注册批复公司拟募资不超过11亿元用于"光伏跟踪系统平行驱动器产能扩建项目""宿松中信博新能源科技有限公司光伏配套产业园项目""西部跟踪支架生产及实证基地建设项目""研发实验室建设项目"的建设有利于提升公司在光伏支架方面的竞争力 [1] - 公司光伏支架产品的供应能力将进一步增强为公司业务拓展提供产能保障的同时也有助于满足下游客户更加多样化的需求从而有助于公司巩固和强化自身市场地位不断增强公司的核心竞争力 [1] 盈利预测情况 - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为7.01、8.84、10.80亿元对应PE分别为23、18、15倍 [1] - 公司作为跟踪支架出海龙头受益于中东、拉美、印度等地区需求爆发公司海外供应链优势明显跟随中资EPC出海市占率有望稳步提升 [1]

煤炭周报 日耗进入上行通道，关注板块估值提升 2024 年 11 月 09 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------|--------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 中芯国际（00981.HK）投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑到2024Q3公司政府补贴减少及后续扩产折旧增加等因素下调2024 - 2026年归母净利润预测但公司12寸特色工艺平台细分行业高端工艺卡位以及应用完备性提升且受益下游国产IC设计客户产品升级有望推动盈利能力改善维持买入评级[2] 根据相关目录分别进行总结 2024Q3业绩情况 - 2024Q3收入21.7亿美金环比增长14.2%符合公司指引与彭博一致预期增长主要源于12寸逐步涨价及12寸产品占比提升带来ASP提升出货量环比增长0.5%产能利用率由85.2%提升至90.4%主要因层数更多的逻辑产品出货占比提升[3] - 2024Q3公司毛利率20.5%超出公司指引和彭博一致预期环比增长7个百分点主要源自产能利用率提升、产品结构改善和部分产品涨价[3] - 2024Q3公司实现归母净利润1.49亿美金低于彭博一致预期主要由于政府补贴减少[3] 2024Q4业绩指引 - 公司指引2024Q4收入环比增长0% - 2%对应21.7 - 22.1亿美金高于彭博一致预期主要由于产品结构优化带来ASP提升出货量和产能利用率或因季节性因素环比下滑[4] - 参考同业指引中芯国际2024Q4收入指引相对同业并无明显相对优势[4] - 公司指引2024Q4毛利率区间18% - 20%符合市场预期[4] 财务摘要和估值指标 - 给出2022A - 2026E的营业收入、YOY、净利润、YOY、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等财务指标数据[4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告核心观点 - 华虹半导体3Q24业绩超预期，看好ASP价格持续温和修复，基本面复苏趋势得到验证，考虑到下游需求逐步改善、市场竞争增强，预计公司持续提升ASP但涨价幅度或相对温和 [1] 业绩数据总结 - 3Q24实现收入5.26亿美元，同比下滑7.4%，环比增长10%，高于公司5.0 - 5.2亿美元指引区间的上限，高于5.15亿美元的市场预期，晶圆出货量提升成为主要驱动力 [1] - 按晶圆尺寸分类，8英寸收入2.63亿美元，同比下降12%，环比增长7%，占比50%，环比下降1pct；12英寸收入2.63亿美元，同比下降2.5%，环比增长12.9%，占比50%，环比上升1pct [1] - 3Q24毛利率12.2%，高于指引区间10% - 12%的上限，高于12%的市场预期，同比下降3.9pct，环比增长1.7pct [1] - 3Q24归母净利润4482万美元，同比增长223%，环比增长572%，高于2066万美元市场预期 [1] - 4Q24公司指引营收5.3 - 5.4亿美元，低于5.59亿美元的市场预期，中值对应同比增长17.5%，环比增长1.7%；指引毛利率11% - 13%，低于15.7%的市场预期 [1] - 上调公司24 - 26年归母净利润预测至1.1/2.1/2.7亿美元（相对上次预测分别+2%/+1%/+2%），对应同比增速-60.6%/+89.8%/+28.2% [1] 业务运营总结 - 市场需求复苏但结构分化，3Q24射频、以BCD为主的电源管理IC和CIS需求旺盛；分立器件方面中低压产品需求回暖，但IGBT、超级结等高压产品仍面临压力；MCU业务出现好转迹象，预计2025年逐渐恢复 [1] - 3Q24综合稼动率105.3%，同比增长18.5pct，环比增长7.4pct，其中8英寸稼动率113%、12英寸稼动率98.5%，均实现环比和同比大幅提升；带动Q3晶圆出货120万片，同比增长11.4%，环比增长8.5%；Q3平均销售价格415美元，自24Q2低点后环比略增1.2% [1] - 12英寸新产线华虹制造将于24年底开启试生产，预计25年底月产能将扩产2万片，24 - 25年新产线对应的每年资本开支在20 - 25亿美元，25年新增相关折旧1.5亿美元，预计主要于25H2释放 [1] 财务指标总结 - 2022 - 2026年营业收入（百万美元）分别为2,475、2,286、2,000、2,341、2,838，营业收入增长率（%）分别为、51.8、(7.7)、(12.5)、、17.0、21.2 [2] - 2022 - 2026年归母净利润（百万美元）分别为450、280、110、209、268，归母净利润增长率（%）分别为、72.1、(37.8)、(60.6)、、89.8、28.2 [2] - 2022 - 2026年EPS（美元）分别为0.35、0.19、0.06、0.12、0.16，P/E分别为9、16、46、24、19，P/B分别为、、1.3、0.7、0.8、0.8、0.7 [2] - 总股本17.18亿股，总市值508.43亿港元，一年最低/最高（港元）为13.8 - 32.75，近3月换手率190.2% [3] - 股价相对走势方面，1M相对-5.4%、绝对-5.0%，3M相对5.4%、绝对26.7%，1Y相对-3.7%、绝对14.6% [4] - 2022 - 2026年经营活动现金流（百万美元）分别为751、642、332、666、944，投资活动现金流分别为-930、-833、-940、-889、-889，融资活动现金流分别为672、3,782、-228、-37、-40，净现金流分别为493、3,590、-836、-260、15 [7]

证券研究报 告 金能科技（603113）2024 年三季报点评 推荐（维持） Q3 单季度扭亏为盈，二期烯烃投产后盈利改善 目标价：7.28 元 | --- | --- | --- | --- | |--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 海尔生物（688139）2024 年三季报点评 推荐（维持） 低温存储业务复苏明显，非存储新业务表现 持续亮眼 事项： 公司发布 24 年三季报，24Q1-3，营业收入 17.82 亿元（-2.43%），归母净利润 3.09 亿元（-13.45%），扣非净利润 2.76 亿元（-5.85%）。24Q3，营业收入 5.59 亿元（+0.51%），归母净利润 0.75 亿元(-5.00%)，扣非净利润 0.64 亿元(+0.09%)。 评论： 外部环境压力下，国内外业务仍然实现稳健增长。24Q3，公司营业收入同比 增长 0.51%，环比增长 4.17%，即使 24Q3 外部环境压力仍然存在，公司通过 海外市场提速、新产业发力、场景方案拓展，推动公司业务回归正常发展轨道。 从国内业务来看，24Q1-3 公司国内业务收入为 12.48 亿元，同比增长 2.97%， 公司持续拓展国内场景方案，实现稳健增长。从海外业务来看，24Q1-3 公司 海外业务收入为 5.27 亿元，同比下降 13.32%，主要是受到 24H1 公司海外项 目类业务订单延迟交付的影响，但自进入 24Q3 以来，公司依托覆盖 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 中天科技（600522）公司季报点评 2024 年 11 月 08 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 08 日收盘价（元） ] | 17.30 | | 52 周股价波动（元） | 10.42-17.24 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 3413/3413 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 59044/59044 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《合同负债高增，长期经营趋势向好》 | | | 2024.09.05 | | | 《营收稳健增长，在手订单充足》 | 2024.05.10 | | | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -28.11% -18.11% -8.11% 1.89 ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | [ 11 Table_StockInfo 月 08 日收盘价（元） ] | 7.03 | | 52 周股价波动（元） 股本结构 | 4.82-7.50 | | [ 总股本（ Table_CapitalInfo 百万股） ] | 8636 | | 流通 A 股（百万股） | 8636 | | B 股 /H 股（百万股） 相关研究 | 0/0 | | [Table_ReportInfo] | | | 《二季度自营表现出色，单季净利润环比 增长》 2024.09.03 | | | 《 2023 年投行收入逆市提升， | 24Q1 自营 | | 拖累整体业绩》 2024.05.24 《自营业务承压，公司第三季度出现亏 | | | 损》 2023.12.19 市场表现 | | [Table_QuoteInfo] -24.06% -13.06% -2 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 恒生电子（600570）公司季报点评 2024 年 11 月 08 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 08 日收盘价（元） ] | 31.66 | | 52 周股价波动（元） | 15.23-34.34 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1894/1894 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 59969/59969 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《营收持稳利润承压，股权激励彰显信心》 | | | 2024.09.10 | | | 《维持稳健增长，金融大模型引领行业》 | | | 2024.03.28 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] | --- | --- | --- | ...