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美联储利率决议 - 2024年11月8日美联储下调联邦基金利率25个基点至4.5% - 4.75%为9月降息后的第二次降息[1] - 美国经济稳健扩张劳动力市场状况有所缓解失业率仍低通胀朝着2%目标有进展但仍高[1] - 接近中性利率可能放缓降息步伐[1] 美国大选 - 2024年11月6日特朗普赢得大选共和党控制参众两院[2] - 特朗普政策倾向包括低税收等将影响美国未来四年政策走向[2] - 特朗普政策可能增加美国国债和通胀风险[2] 英国央行利率决议 - 2024年11月7日英国央行降息25个基点至4.75%[3] - 英国通胀控制取得进展国内通胀压力逐步缓解[3] - 降息不能过快或过多若符合预期利率可能继续逐步下降[3]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 - 中粮行业是一家食品饮料行业上市公司,归属于大型央企中粮集团 - 主要业务包括食糖、番茄制品等,其中食糖业务占比较大,番茄制品业务占比约20-25% 2. 核心观点和论据 (1) 公司管理层对未来业绩充满信心,主要原因包括: - 公司近3-5年一直在深耕管理水平提升,包括农业端、产品端、国内外市场等方面[1][2][3] - 公司具备抗风险能力,通过产销一体化、数字化等手段提升管理水平和客户服务能力[5][6] (2) 行业面临挑战,主要包括: - 宏观经济形势低迷,消费疲软,给行业带来压力[1][7][8] - 国际地缘政治形势复杂多变,给经营带来不确定性[1] (3) 公司在农业端和市场研发方面的布局: - 在农业端,公司通过订单农业、数字农业等方式与农户深度合作,提升原料保障能力[2][3][13][14] - 在市场研发方面,公司依托全球布局和大数据分析,提升产品研发和市场洞察能力[4][5] (4) 公司在产品端的差异化优势: - 依托全产业链优势,能够为客户提供个性化、差异化的产品和服务[6][9][10] - 在番茄制品等细分品类,公司具备较强的技术和创新优势[16][17] 3. 其他重要内容 - 公司未来不排除通过并购重组等方式推动业务发展[17] - 公司对行业内外部环境变化保持密切关注,并积极应对[7][8][9]

·FUTURES FOR FUTUI 国 债 期 货 季 度 报 告 政策大幅加码 债市开始整理 2023年9月30日 星期一 第 40 周 中粮期货研究院 ○ 全景扫描 宏观金属组 范永嘉 从业资格号 F3038119 交易咨询号 Z0014840 010-59137341 fanyongjia@cofco.com 1) 三中全会与政治局会议强调新质生产力,同时强调年内经济坚持完 成;2)央行警告债券抱团做多,并开启随卖二级控价机制,但后续并 未大规模应用;3)美联储降息之后,中国在 OMO、MLF 进行不对 称降息，并承诺调降存量房贷利率，同时对未来财政宽松及股市维稳 给予货币支持; 4）贸易战持续升温,美欧等西方国家对中国新能源汽 车关税落地,中国反制;5)9月政治局加急针对经济召开会议,针对 信心、地产、就业做出类似救市指示;6)政治局会议之后,央行再度 调降逆回购利率,并降准 0.5%;7)截至 9 月 27 日,TS2412 季度上 涨 0.45%, TF2412 季度上涨 0.92%, T2412 季度上涨 0.71%, TL2412 季度上涨 2.63%; ○ 重点变化 1) 政策加码冲刺经济 ...

美联储决议分析 - 美联储前置鹰派降息，后期更可能是走走停停的降息谨慎模式[1] - 11月更倾向于不降息，12月再继续25bp或50bp的降息[1] - 联储会议上表示经济数据边际转弱，但不支持衰退判断[3] - 鲍威尔释放出较为显著的鹰派信号，强调不急于求成[5] - 本次投票有一名理事反对降息50bp，市场担心FOMC内部对持续大幅降息路径的疑虑[5] 欧央行决议分析 - 欧央行进行了非对称降息，下调存款利率25bp至-0.5%[7][8] - 非对称降息目的是为后期更大幅度降息铺路[9] - 欧洲经济陷入滞涨压力下，ECB先解决通胀后将进行更大幅度降息[9] - 市场明确解读ECB10月暂停、12月再降息的意向[9] 日本央行决议分析 - 日本央行按兵不动，考虑通胀压力减小和市场对8月加息冲击过强[10] - 预计到12月才有可能再次加息，日债收益率上行受限[10] - 全球通胀见顶下，日本难以逆势上行，美日利差或再次上行利多美元[11] 美元走势分析 - 美元兑一篮子货币利差已经回到加息启动前水平，更倾向于筑底反弹[12][13] - 美欧利差或将反弹，美日利差稳定或边际反弹，利多美元[12]

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出口韧性分析 - 今年出口超预期主要来自于对一带一路国家的出口,较大程度对冲了发达经济体在脱钩环境下的萎缩[1] - 1-8月美元计价的出口同比增速仍为4.6%,比市场认为的今年大幅下滑仍有足够韧性[1] - 中美脱钩带动的产业转移存在较大背离[1] 出口市场转移 - 对发达经济体出口的缺口,主要补充来自于东南亚、拉美、俄罗斯及其他前苏联国家[1] - 2021年通过东南亚、拉美、非洲进行出口补充[1] - 俄乌战争之后,对中东、中亚、俄罗斯的出口相对2021年大幅上升[1] 新兴市场经济周期 - 新兴市场兴衰周期与美国货币周期高度一致[3][4] - 东南亚相对非洲与拉美,表现为与美国的更深度捆绑[4] - 外贸占GDP比例25%可能是是否受制于外需的分水岭[4] 潜在风险 - 美联储降息周期的开启,代表着发达经济体的外需进入确定性的下行周期[5] - 新兴市场因为欧美衰退而导致自身经济及需求的下行,可能影响我国2025年整体的出口环境[5] - 提振内需是治根,汇率是维持出口竞争力的重要法宝[5]

国债期货市场分析 - 国债期货价格大幅上涨，两年期TS2412上涨0.15%[2]，五年期TF2412上涨0.42%[2]，十年期T2412上涨0.54%[2]，三十年期TL2412上涨1.21%[2] - 国债期货收益率曲线呈现陡峭化，十年减两年价差上行至-2.59%[6]，三十年减十年价差上行至-4.27%[6] - 国债期货跨季价差震荡上行，二年跨季价差上行至0.15%[7]，五年跨季价差上行至0.41%[7]，十年跨季价差上行至0.52%[7]，三十年跨季价差上行至1.22%[7] - 现券收益率整体上行，二年期收益率上行至1.44%[2]，五年期收益率上行至1.78%[2]，十年期收益率上行至2.14%[2]，三十年期收益率上行至2.31%[2] - 信用利差走强，10年国开国债利差上行至0.72%[5]，AA+中短期利差上行至0.72%[5] 流动性监控 - 央行本周净回笼11916亿元[16] - DR-007五日均值为1.70%，R-007五日均值为1.86%[16]，利率重心维稳 核心因素分析 - 监管出现明确抑制倾向[17] - 贸易摩擦升温[17] - 市场预期存在偏差，预期大幅降息可能不及市场预期[17]

宏观环境分析 - 预计宏观环境加速转暖,过剩压力缓解,价格低位上涨后偏强调整[34] - 关注美联储进入降息阶段的影响[34] 供给分析 - 铁钢产量环比下降较多,供给压力逐渐缓解[34] - 限供给政策逐渐发力,供给端有利因素增多[1] 需求分析 - 钢材需求低位上升,缓解过剩压力[34] - 建筑用钢需求转暖,工业用钢需求预期转弱[30,31] 库存分析 - 钢材库存压力逐步缓解[19,20,21,22,23,24,25,29] - 焦煤焦炭库存压力较大[8,12] 成本分析 - 铁矿、焦煤、焦炭价格走弱,成本支撑偏弱[1]

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