中粮糖业（600737.SH） 农产品加工 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 中粮糖业 2024 年三季报点评： ——周期性因素拖累业绩，估值溢价逐步显现 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|-------------|--------|------------------------------------------|--------|--------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 26,439 | 33,114 | 33,419 | 36,032 | 39,914 | | 分析师：姚雪梅 | 增长率 yoy% | 5% | 25% | 1% | 8% | 11% | | 执业证书编号： S0740522080005 | 归母净利润（百万元） | 744 | ...

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 - 中粮行业是一家食品饮料行业上市公司,归属于大型央企中粮集团 - 主要业务包括食糖、番茄制品等,其中食糖业务占比较大,番茄制品业务占比约20-25% 2. 核心观点和论据 (1) 公司管理层对未来业绩充满信心,主要原因包括: - 公司近3-5年一直在深耕管理水平提升,包括农业端、产品端、国内外市场等方面[1][2][3] - 公司具备抗风险能力,通过产销一体化、数字化等手段提升管理水平和客户服务能力[5][6] (2) 行业面临挑战,主要包括: - 宏观经济形势低迷,消费疲软,给行业带来压力[1][7][8] - 国际地缘政治形势复杂多变,给经营带来不确定性[1] (3) 公司在农业端和市场研发方面的布局: - 在农业端,公司通过订单农业、数字农业等方式与农户深度合作,提升原料保障能力[2][3][13][14] - 在市场研发方面,公司依托全球布局和大数据分析,提升产品研发和市场洞察能力[4][5] (4) 公司在产品端的差异化优势: - 依托全产业链优势,能够为客户提供个性化、差异化的产品和服务[6][9][10] - 在番茄制品等细分品类,公司具备较强的技术和创新优势[16][17] 3. 其他重要内容 - 公司未来不排除通过并购重组等方式推动业务发展[17] - 公司对行业内外部环境变化保持密切关注,并积极应对[7][8][9]

面对每天上千份上市公司公告该看哪些？重大事项公告动辄几十页几百页重点是啥？公告里一堆专业术 语不知道算利好还是利空？请看财联社公司新闻部《速读公告》栏目，我们派驻全国的记者们将于公告 当晚为您带来准确、快速、专业的解读。 财联社10月22日讯（记者 刘建 王平安）糖价相对去年同期明显下跌的背景下，糖企业绩似乎也出现了 回落趋势，中粮糖业（600737.SH）今日发布的三季度报告显示，公司Q3业绩延续了Q2的同比下滑趋 势，净利润与营收双双同比下跌，且同比跌幅较Q2有扩大趋势。 具体来看，公司前三季度实现营业收入227.13亿元，同比下降4.86%；归属于上市公司股东的净利润 11.62亿元，同比下降19.33%；基本每股收益0.54元。其中，第三季度实现营业收入77.57亿元，同比下 降30.41%；归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比下降55.41%。对于业绩下滑原因，中粮糖业在 财报中则表示，"主要系加工及贸易糖规模同比收缩。" 分季度来看，公司Q1、Q2和Q3实现营收分别为78.12亿元、71.45亿元和77.57亿元，同比变化分别为 62.84%、-9.90%和-30.41%；净利润分别为4. ...

公司前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入227.13亿元同比下降4.86% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润11.62亿元同比下降19.33%基本每股收益0.54元 [1] 公司第三季度业绩 - 公司第三季度实现营业收入77.57亿元同比下降30.41% [1] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润2.99亿元同比下降55.41% [1]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为77.57亿元，同比下降30.41%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为11.62亿元，同比下降19.33%[4] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.1401元，同比下降55.41%[5] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.66%，同比下降3.63个百分点[5] - 2024年前三季度营业收入为227.13亿元[15] - 2024年前三季度营业成本为203.92亿元[15] - 2024年前三季度销售费用为2.53亿元[15] - 2024年前三季度管理费用为4.42亿元[15] - 2024年前三季度研发费用为0.40亿元[15] - 2024年前三季度财务费用为0.27亿元[15] - 2024年前三季度营业利润为14.27亿元，同比下降18.87%[18] - 2024年前三季度净利润为11.88亿元，同比下降19.24%[18] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为11.62亿元，同比下降19.31%[18] - 2024年前三季度基本每股收益为0.5434元，同比下降19.31%[19] - 公司2024年前三季度营业收入为10.72亿元，同比增长9.2%[26] - 公司2024年前三季度净利润为23.13亿元，同比增长128.2%[26] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为44.40亿元，同比增加70.89%[20] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-5.41亿元，同比下降193.41%[20,21] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-24.60亿元，同比下降780.41%[21] - 2024年9月30日现金及现金等价物余额为24.30亿元，同比下降41.48%[21] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为0.77亿元，同比下降42.13%[20] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为11.076亿元人民币[28] - 公司2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为40.397亿元人民币[28] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为44.719亿元人民币[28] - 公司2024年前三季度取得投资收益收到的现金为8.278亿元人民币[29] - 公司2024年前三季度取得借款收到的现金为61.447亿元人民币[29] - 公司2024年前三季度偿还债务支付的现金为82.247亿元人民币[29] - 公司2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为13.901亿元人民币[29] - 公司2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为10.403亿元人民币[29] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为15.166亿元人民币[29] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-34.701亿元人民币[29] 资产负债 - 公司2024年9月30日总资产为193.63亿元，较上年度末下降9.85%[5] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为110.12亿元，较上年度末下降5.09%[5] - 公司2024年9月30日流动资产合计为132.62亿元[14] - 公司2024年9月30日流动负债合计为65.43亿元，较2023年12月31日减少29.5%[23] - 公司2024年9月30日非流动负债合计为3.32亿元，较2023年12月31日减少32.6%[23] - 公司2024年9月30日负债合计为65.76亿元，较2023年12月31日减少29.6%[23] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为96.95亿元，较2023年12月31日增加5.2%[23] 其他收益 - 公司2024年前三季度计入当期损益的政府补助为6.45亿元[6] - 公司2024年前三季度除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损失为1.39亿元[6] - 公司2024年前三季度其他营业外收入和支出为3.14亿元[7] - 公司2024年前三季度其他综合收益为-5.97亿元，同比减少69.3%[27]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收149.56亿元,同比增长17.52%,归母净利润8.63亿元,同比增长12.22% [2] - 公司2024年中期利润分配方案为每10股派发现金红利2元,占2024年半年度合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的49.60% [2] - 公司2024年上半年ROE为7.94%,处于近10年次高水平,期间费用率为5.86%,处于近10年最低水平 [2] - 公司通过期现结合的方式,精准捕捉糖价趋势行情,有力地保障了国内食糖供应 [2] - 公司2024年上半年新高,净利率5.86%,业绩增长,充分体现了公司商情研判及套期保值的优秀能力 [2] - 公司被显著低估,一方面食糖、番茄业务全产业链特征以及公司产品的差异性优势让公司面对需求低迷、景气度下行环境,依然保持业绩韧性;另一方面连续半年度分红打消市场对分红稳定性的担忧 [2] 分部业务总结 - 公司2024年上半年新增35万吨原糖加工项目已实现投产,公司精炼糖总产能提升至575万吨 [2] - 受需求不振供给增加影响,农产品陷入群体低迷,食糖、番茄长期基本面良好但未能独善其身,Q2下滑预期以及分红稳定性担忧 [2] 投资建议 - 我们认为公司被显著低估,维持"买入"评级 [2] - 公司依赖充足资金储备、差异性产品以及优秀的风险管理能力,有望在阶段性行业困境下寻求新突破 [2] 风险提示 - 国内外糖价下跌限制自产糖利润释放,进口利润恢复不及预期,番茄市场拓展遇瓶颈,历史规律失效,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时等风险 [2]

2024 年半年度报告 公司代码：600737 公司简称：中粮糖业 中粮糖业控股股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 173 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李明华、主管会计工作负责人唐强及会计机构负责人（会计主管人员）杨华声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 中粮糖业2024年中期利润分配方案为：以2024年6月30日公司总股本2,138,848,228.00股为基 数，每10股派发现金红利人民币2.00元（含税），共计拟派发现金红利人民币427,769,645.60元 ，占公司2024年半年度合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的49.60%。 该利润分配方案需经股东大会批准后实施。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划发展战略等前瞻性 ...

证券代码：600737 证券简称：中粮糖业 公告编号：2024-018 中粮糖业控股股份有限公司 关于参加新疆辖区上市公司 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为进一步加强与投资者的互动交流，中粮糖业控股股份有限公司（以下简称 公司）将参加由新疆上市公司协会根据新疆证监局工作部署，联合深圳市全景网 络有限公司举办的“2024年新疆辖区上市公司投资者网上集体接待日活动”，现 将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演”网站 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP， 参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 6 月 14 日（周五）16:00-18:00。届时 公司高管将在线就公司 2023 年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持 续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参 与。 ...

中粮糖业 年度暨 年第一季度业绩说明 23 4 240531_ 原文 2024年06月03日11:09 发言人1 00:00 尊敬的投资者大家好，我是中粮糖业董春秘书杨静。 发言人1 00:05 下面由我为各位简要介绍一下中粮糖业2023年度即2024年第一季度业绩情况。首先我简单介 绍一下公司的基本情况。 发言人2 00:14 首先我简单介绍一下公司的基本情况。 发言人1 00:17 中粮糖业控股股份有限公司是中粮集团控股的国内A股上市公司，是中粮集团粮油、糖、棉、 肉乳核心主业专业化公司之一，主营食堂和番茄两大业务。 发言人1 00:34 公司是全球领先的食堂生产和贸易企业，构建了涵盖国内外制糖进口及港口炼糖、国内贸易、 仓储物流等各环节的全产业链运营模式，在全国布局了16家制糖和炼糖工厂，并在澳大利亚昆 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司是中粮集团控股的国内A股上市公司,主营食糖和番茄两大业务,是全球领先的食糖生产和贸易企业 [1] - 公司2023年实现营业收入331.14亿元,同比增长24.53%,归属于上市公司股东的净利润20.73亿元,同比增长177.04% [2] - 公司始终以市场为导向以客户为中心,不断强化竞争优势,优化销售策略,推动收入规模经营效稳步提升 [3] - 公司构建了现代化的食堂产业体系,形成有机整体,各环节间实现战略性有机协同 [3] - 公司将商情研发作为第一生产力,通过完善的商情研发体系,敏锐识别市场信息,准确研判行情,合理把握购销时点与节奏 [3] - 公司依托种植规划、种子研发、田间管理、农机服务等五位一体的现代农业管理体系,确保原料高产高质,降低综合生产成本 [4][5] - 公司在工业端推行精益管理,不断提升生产经营效率,引领产业高端化、智能化、绿色化转型 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司在2023年度的工作亮点有哪些? [4][5][6][7] **回答内容** 1) 谋布局抢高点,加固产业链,提升影响力 2) 强化系统管控管理,提升助力高质量发展 3) 探前沿调思路,多措并举,培育新的生产力 4) 向运行向扬升,引领可持续高质量发展 问题2 **提问内容** 公司在番茄业务方面有哪些举措? [5][6] **回答内容** 1) 扩建大包装番茄酱生产线,实现当年建成当年投产,产业规模化和集约化程度进一步提升 2) 大力发展C端品牌业务,不断提升公司在国内外番茄制品行业的影响力 3) 通过加强与院校和科研单位的合作,加快番茄新品种的研发,自主研发品种占总销量的32% 问题3 **提问内容** 公司在ESG方面有哪些工作? [7][8] **回答内容** 1) 立足实际,以经济社会环境综合价值最大化为宗旨,构建完善中粮行业可持续发展管理体系 2) 完成第一份ESG报告的编制及披露工作,启动ESG宣广活动,提高全员ESG理解和认知 3) 成立ESG委员会及工作组,健全组织保障,不断提升公司ESG实践水平,构建ESG工作体系