美联储决议分析 - 美联储前置鹰派降息，后期更可能是走走停停的降息谨慎模式[1] - 11月更倾向于不降息，12月再继续25bp或50bp的降息[1] - 联储会议上表示经济数据边际转弱，但不支持衰退判断[3] - 鲍威尔释放出较为显著的鹰派信号，强调不急于求成[5] - 本次投票有一名理事反对降息50bp，市场担心FOMC内部对持续大幅降息路径的疑虑[5] 欧央行决议分析 - 欧央行进行了非对称降息，下调存款利率25bp至-0.5%[7][8] - 非对称降息目的是为后期更大幅度降息铺路[9] - 欧洲经济陷入滞涨压力下，ECB先解决通胀后将进行更大幅度降息[9] - 市场明确解读ECB10月暂停、12月再降息的意向[9] 日本央行决议分析 - 日本央行按兵不动，考虑通胀压力减小和市场对8月加息冲击过强[10] - 预计到12月才有可能再次加息，日债收益率上行受限[10] - 全球通胀见顶下，日本难以逆势上行，美日利差或再次上行利多美元[11] 美元走势分析 - 美元兑一篮子货币利差已经回到加息启动前水平，更倾向于筑底反弹[12][13] - 美欧利差或将反弹，美日利差稳定或边际反弹，利多美元[12]

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出口韧性分析 - 今年出口超预期主要来自于对一带一路国家的出口,较大程度对冲了发达经济体在脱钩环境下的萎缩[1] - 1-8月美元计价的出口同比增速仍为4.6%,比市场认为的今年大幅下滑仍有足够韧性[1] - 中美脱钩带动的产业转移存在较大背离[1] 出口市场转移 - 对发达经济体出口的缺口,主要补充来自于东南亚、拉美、俄罗斯及其他前苏联国家[1] - 2021年通过东南亚、拉美、非洲进行出口补充[1] - 俄乌战争之后,对中东、中亚、俄罗斯的出口相对2021年大幅上升[1] 新兴市场经济周期 - 新兴市场兴衰周期与美国货币周期高度一致[3][4] - 东南亚相对非洲与拉美,表现为与美国的更深度捆绑[4] - 外贸占GDP比例25%可能是是否受制于外需的分水岭[4] 潜在风险 - 美联储降息周期的开启,代表着发达经济体的外需进入确定性的下行周期[5] - 新兴市场因为欧美衰退而导致自身经济及需求的下行,可能影响我国2025年整体的出口环境[5] - 提振内需是治根,汇率是维持出口竞争力的重要法宝[5]

国债期货市场分析 - 国债期货价格大幅上涨，两年期TS2412上涨0.15%[2]，五年期TF2412上涨0.42%[2]，十年期T2412上涨0.54%[2]，三十年期TL2412上涨1.21%[2] - 国债期货收益率曲线呈现陡峭化，十年减两年价差上行至-2.59%[6]，三十年减十年价差上行至-4.27%[6] - 国债期货跨季价差震荡上行，二年跨季价差上行至0.15%[7]，五年跨季价差上行至0.41%[7]，十年跨季价差上行至0.52%[7]，三十年跨季价差上行至1.22%[7] - 现券收益率整体上行，二年期收益率上行至1.44%[2]，五年期收益率上行至1.78%[2]，十年期收益率上行至2.14%[2]，三十年期收益率上行至2.31%[2] - 信用利差走强，10年国开国债利差上行至0.72%[5]，AA+中短期利差上行至0.72%[5] 流动性监控 - 央行本周净回笼11916亿元[16] - DR-007五日均值为1.70%，R-007五日均值为1.86%[16]，利率重心维稳 核心因素分析 - 监管出现明确抑制倾向[17] - 贸易摩擦升温[17] - 市场预期存在偏差，预期大幅降息可能不及市场预期[17]

宏观环境分析 - 预计宏观环境加速转暖,过剩压力缓解,价格低位上涨后偏强调整[34] - 关注美联储进入降息阶段的影响[34] 供给分析 - 铁钢产量环比下降较多,供给压力逐渐缓解[34] - 限供给政策逐渐发力,供给端有利因素增多[1] 需求分析 - 钢材需求低位上升,缓解过剩压力[34] - 建筑用钢需求转暖,工业用钢需求预期转弱[30,31] 库存分析 - 钢材库存压力逐步缓解[19,20,21,22,23,24,25,29] - 焦煤焦炭库存压力较大[8,12] 成本分析 - 铁矿、焦煤、焦炭价格走弱,成本支撑偏弱[1]

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宏 观 日 度 报 2024年8月7日 星期三 中粮期货研究院 作者:范永嘉、郭建志 交易咨询号:Z0014840 从业资格号:F3038119 邮箱: 一、市场盘点 1、美国三大股指全线收涨，道指涨 0.76%报 38997.66 点，标普 500 指数涨 1.04%报 5240.03 点，纳指涨 1.03%报 16366.85点。卡特彼勒涨 3.02%，陶氏涨 2.89%，领涨道指。万得美国 TAMAMA 科技指数涨 0.96%，脸书涨 3.86%，特斯拉涨 0.88%。 2、欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国 DAX 指数涨 0.09%报 17354.32 点，法国 CAC40 指数跌 0.27%报 7130.04 点，英国富时 100 指数涨 0.23%报 8026.69 点。 3、亚太主要股指多数收涨，日韩股市暴跌后迎来强势反弹。日经 225 指数大涨 10.23%报 34675.46 点，日本东证指数涨 9.3%。韩国综合指数涨 3.3%报 2522.15点，韩国 KOSDAQ 指数涨 超 6%。印度 SENSEX30 指数跌 0.21%报 78593.07 点。澳洲标普 200 指数涨 0.41%。 ...

日元汇率与日本股市表现 - 日元大幅升值导致日本企业海外利润缩减，日经指数大幅下跌[1][2] - 日本投资者在日元贬值时可能小赚，但日元升值时会遭受重大损失[2] - 发达市场股市在本币快速升值时通常表现较差，因为高通胀和货币收紧打压股市偏好[7][8] 美国经济数据背离 - 美国非农就业数据超预期而失业率上升，反映出就业市场出现裂痕[14] - 失业率往往先于非农就业数据出现下滑，这构成了市场对经济前景的极端预期[14][15] - 美国政府财政储备充足，可以应对需求下滑的风险，避免大宗商品价格暴跌[17][18] 中国资产市场异动 - 人民币大幅升值时往往带来境内资产的阶段性反弹[25][26] - 政策预期转向乐观可能引发资产价格的异动和反转[28] - 消费政策重点提升和财政发力可能超预期刺激内需[28]

宏 观 日 度 报 2024年8月6日 星期二 中粮期货研究院 作者:范永嘉、郭建志 交易咨询号:Z0014840 从业资格号:F3038119 邮箱: 一、市场盘点 1、美国三大股指全线收跌，道指跌 2.6%报 38703.27 点，标普 500 指数跌 3%报 5186.33 点, 纳指跌 3.43%报 16200.08 点。英特尔跌 6.38%，苹果跌 4.82%，领跌道指。万得美国 TAMAMA 科技指数跌 4.42%，英伟达跌 6.36%，特斯拉跌 4.23%。 2、欧洲三大股指收盘全线下跌，德国 DAX 指数跌 1.82%报 17339 点，法国 CAC40 指数跌 1.42%报 7148.99 点，英国富时 100 指数跌 2.04%报 8008.23 点。 3、亚太主要股指全线大幅收跌。日经 225 指数大跌 4451.28 点报 31458.42 点，创历史最大下 跌点数, 跌幅为 12.4%。韩国综合指数跌 8.77%报 2441.55点,韩国科斯达克指数跌超 11%。印度 SENSEX30 指数跌 2.74%报 78759.4 点，创两个月最大单日跌幅。澳洲标普 200 指数跌 3.7% ...

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