摘要 本专题旨在搭建一套可复制的场内期权组合策略模型。具体而言，我们首先要对标的期货做基本面分析，对其趋势性 或波动性进行评估，然后根据评估结果匹配对应的期权组合策略，最后将期货合约代码和匹配的期权组合策略输入到 模型中，即可预测策略的收益及风险。本篇文章分享了该策略模型的一个使用案例——甲醇卖出宽跨式组合策略，并 最终生成了具有时效性的参考收益及风险矩阵。 一 期 权 的 优 势 在 哪 ？ 由于期权拥有独特的非线性损益结构，其在投资交易中能实现的功能也更加丰富。仅考虑普通的香草看涨及看跌期权，不同的 操作方向、选择合约的不同行权价格就会导致该策略的目的、成本及风险存在明显的不同：买入看涨/看跌期权可以用有限的成 本换取标的价格向有利方向变动时收益上的无限可能性；卖出期权则可以在标的价格未发生不利方向变动时获得固定的收益， 在发生不利方向变动时收益削减甚至出现较大亏损；行权价格的变化（实值/虚值）则会让期权买方以更高（低）的成本，获得 更高（低）的盈利概率，让期权卖方用更高（低）的亏损风险，换取更高（低）的权利金收益。 本就用途灵活的期权在经过相互组合或者与标的资产组合后能够形成更多适用于不同场景的策略，如 ...

摘要 本专题旨在搭建一套可复制的场内期权组合策略模 型。具体而言，我们首先要对标的期货做基本面分 析，对其趋势性或波动性进行评估，然后根据评估 结果匹配对应的期权组合策略，最后将期货合约代 码和匹配的期权组合策略输入到模型中，即可预测 策略的收益及风险。本篇文章分享了该策略模型的 一个使用案例——甲醇卖出宽跨式组合策略，并最 终生成了具有时效性的收益及风险参考矩阵。 一 期 权 的 优 势 在 哪 ？ 由于期权拥有独特的非线性损益结构，其在投资交易中能实 现的功能也更加丰富。仅考虑普通的香草看涨及看跌期权， 不同的操作方向、选择合约的不同行权价格就会导致该策略 的目的、成本及风险存在明显的不同：买入看涨/看跌期权 可以用有限的成本换取标的价格向有利方向变动时收益上的 无限可能性；卖出期权则可以在标的价格未发生不利方向变 动时获得固定的收益，在发生不利方向变动时收益削减甚至 出现较大亏损；行权价格的变化（实值/虚值）则会让期权 买方以更高（低）的成本，获得更高（低）的盈利概率，让 期权卖方用更高（低）的亏损风险，换取更高（低）的权利 金收益。 本就用途灵活的期权在经过相互组合或者与标的资产组合后 能够形成更多适 ...

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宏观经济数据 - 10月M2同比7.5%社融同比7.8%[16] - 央行本周净投放1871亿DR - 007五日均值1.72%R - 007五日均值1.86%[16] 国债期货表现 - 截至11月15日TS2412周度上涨0.01%TF2312周度上涨0.09%T2412周度上涨0.17%TL2412周度上涨0.13%[16] - 国债期货周内反弹但周五收盘后现券端收益率上行[3] 影响国债期货因素 - 2万亿债务置换集中超长债端压制投机情绪[26] - 10月经济数据基本面企稳四季度有望边际上行利空债券[26] - 贸易战风险始终存在政策进入观望期[26] - 美联储暂停降息倒逼国内维稳汇率延后降息降准[26] 国债期货投资建议 - 国债期货适宜逢低配置性做多[26] - 长短巨大利差下可增配长债端为主[26]

特朗普胜选影响 - 特朗普胜选贸易战预期暂时降温[1] - 市场过度重视特朗普上任预期但美债利息压力迫使新政府有降息弱美元执政路径[1] - 特朗普当选后海外市场针对美国再繁荣狂热炒作但从债务压力看存在问题[1] 人大财政刺激 - 人大12万亿一篮子财政刺激6万亿为增量10万亿为置换2万亿棚改不急于化债[1] - 人大会议给出化债方案确认托而不举方针未有根本性转变[6] 商品市场 - 境外商品价格以原油为代表恐慌特朗普上台后的扩供给压通胀[7] - 境外商品存在从低位向美元美债美股逻辑靠拢的补涨波段[7] 国内市场 - 国内逻辑是炒小炒妖大票商品因托而不举表现一般[8] - 内外资金资产处于分化态度[8]

期货公司业务发展 - 期货公司应从传统经纪业务转型发展创新业务[10] - 2019年6月末80家期货公司设82家风险管理子公司总资产477亿同比增50%业务收入超千亿同比增90%[10] - 国际化业务是期货业发展趋势香港期货公司竞争激烈需打造差异化竞争力[10] 期货行业模式变革 - 期货行业应告别佣金补贴模式参照国际成熟模式调整收益分配[11] - 期货市场要建立适合全球商品贸易供求双方的定价市场[11] - 期货市场需在广泛性公允性包容性三方面保持动态平衡[12] 期货公司面临的情况 - 国内期货公司面临机遇但总体利润低竞争激烈面临外资挑战[13] - 期货公司上市有助于融资完善治理结构提升品牌[13] - 期货公司未来将围绕服务实体经济进行差异化内涵式发展[13]

黑色市场整体 - 短期有支撑长期渐转弱[1] - 宏观预期落地市场情绪反复[2] 产量相关 - 9月生铁日均产量约223万吨同比低约6.7%[6] - 9月粗钢日均产量约257万吨同比低约6.1%[6] 需求相关 - 五大钢材表观消费环比平稳建筑用钢小幅回落[9] - 建筑用钢处于旺季末端预期转弱[9] 各品种情况 - 螺纹RB2501预计短期维持在3400左右[2] - 热卷HC2501预计短期维持在3500以上概率较大[27] - 铁矿I2501预计短期维持在780左右概率偏大[13] - 焦煤JM2501预计维持在1350左右概率较大[16] - 焦炭J2501预计保持在2000左右概率较大[19]

美联储利率决议 - 2024年11月8日美联储下调联邦基金利率25个基点至4.5% - 4.75%为9月降息后的第二次降息[1] - 美国经济稳健扩张劳动力市场状况有所缓解失业率仍低通胀朝着2%目标有进展但仍高[1] - 接近中性利率可能放缓降息步伐[1] 美国大选 - 2024年11月6日特朗普赢得大选共和党控制参众两院[2] - 特朗普政策倾向包括低税收等将影响美国未来四年政策走向[2] - 特朗普政策可能增加美国国债和通胀风险[2] 英国央行利率决议 - 2024年11月7日英国央行降息25个基点至4.75%[3] - 英国通胀控制取得进展国内通胀压力逐步缓解[3] - 降息不能过快或过多若符合预期利率可能继续逐步下降[3]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 - 中粮行业是一家食品饮料行业上市公司,归属于大型央企中粮集团 - 主要业务包括食糖、番茄制品等,其中食糖业务占比较大,番茄制品业务占比约20-25% 2. 核心观点和论据 (1) 公司管理层对未来业绩充满信心,主要原因包括: - 公司近3-5年一直在深耕管理水平提升,包括农业端、产品端、国内外市场等方面[1][2][3] - 公司具备抗风险能力,通过产销一体化、数字化等手段提升管理水平和客户服务能力[5][6] (2) 行业面临挑战,主要包括: - 宏观经济形势低迷,消费疲软,给行业带来压力[1][7][8] - 国际地缘政治形势复杂多变,给经营带来不确定性[1] (3) 公司在农业端和市场研发方面的布局: - 在农业端,公司通过订单农业、数字农业等方式与农户深度合作,提升原料保障能力[2][3][13][14] - 在市场研发方面,公司依托全球布局和大数据分析,提升产品研发和市场洞察能力[4][5] (4) 公司在产品端的差异化优势: - 依托全产业链优势,能够为客户提供个性化、差异化的产品和服务[6][9][10] - 在番茄制品等细分品类,公司具备较强的技术和创新优势[16][17] 3. 其他重要内容 - 公司未来不排除通过并购重组等方式推动业务发展[17] - 公司对行业内外部环境变化保持密切关注,并积极应对[7][8][9]

·FUTURES FOR FUTUI 国 债 期 货 季 度 报 告 政策大幅加码 债市开始整理 2023年9月30日 星期一 第 40 周 中粮期货研究院 ○ 全景扫描 宏观金属组 范永嘉 从业资格号 F3038119 交易咨询号 Z0014840 010-59137341 fanyongjia@cofco.com 1) 三中全会与政治局会议强调新质生产力,同时强调年内经济坚持完 成;2)央行警告债券抱团做多,并开启随卖二级控价机制,但后续并 未大规模应用;3)美联储降息之后,中国在 OMO、MLF 进行不对 称降息，并承诺调降存量房贷利率，同时对未来财政宽松及股市维稳 给予货币支持; 4）贸易战持续升温,美欧等西方国家对中国新能源汽 车关税落地,中国反制;5)9月政治局加急针对经济召开会议,针对 信心、地产、就业做出类似救市指示;6)政治局会议之后,央行再度 调降逆回购利率,并降准 0.5%;7)截至 9 月 27 日,TS2412 季度上 涨 0.45%, TF2412 季度上涨 0.92%, T2412 季度上涨 0.71%, TL2412 季度上涨 2.63%; ○ 重点变化 1) 政策加码冲刺经济 ...