报告投资评级 - 优于大市[1][4][39][41] 报告核心观点 - 2024Q3小鹏汽车单三季度毛利率同环比双升，新品周期持续向上[1] - 研发与经营活动降本增效，毛利率与净利率同比提升[1] - 2024Q3销量同比增长16%，销售网络持续优化[1] - 小鹏汽车举办2024年AI科技日活动，P7+上市当天订单超3万辆[1] 报告相关目录总结 财务数据 - 2024Q3小鹏汽车实现营业收入101亿元，同比增长18%；销量为46,533辆，同比增长16.3%，环比增长54.0%；总收入为101.0亿元，同比增长18.4%，环比增长24.5%；净利润为-18.1亿元，去年同期为-38.9亿元，今年单二季度为-12.8亿元[1][7] - 2024Q3汽车销售收入为88.0亿元，同比增长12%，环比增长29%；服务及其他收入为13.1亿元，同比增长90.7%，环比增长1.1%[1][7] - 2024Q3，小鹏汽车的毛利率/净利率分别为15.3%/-17.9%，分别同比+17.9/+27.7pct，分别环比+1.3/-2.1pct；研发费用率/销售、行政及一般费用率分别为16.2%/16.2%，分别同比-3.7/+0.9pct，分别环比-1.9/-3.2pct[1] 车型相关 - 2024年11月6日，小鹏汽车举办了2024年度AI科技日活动，展示了小鹏鲲鹏超级电动体系、图灵AI智驾体系、AI机器人等[1][24] - 2024年11月7日，小鹏P7+正式上市，共推出三款车型，售价区间为18.68 - 21.88万元，上市12分钟大定突破1万台，截止11月7日24点，小鹏P7+大定31528台[1][28] - 小鹏P7+全系标配端到端AI高阶智能辅助驾驶系统技术，提供城市高阶智能辅助驾驶功能；智能座舱方面，全面接入自研的X - GPT大模型，标配高通8295P座舱芯片[29][32][33] 销售与市场 - 截至2024年9月30日，小鹏汽车的实体销售网络拥有639间门店，覆盖206个城市；自营充电站网络达1,557座充电站，包括654座小鹏S4超充站[20] - 2024年10月，小鹏汽车交付量为23917辆，同比增长20%，环比增长12%，1 - 10月累计总交付量为122,478辆，同比增长21%；公司第四季度指引，2024年第四季度的交付量预计87,000 - 91,000辆，按年增加约44.6%至51.3%[20]

美国制造业转型升级阶段 - 二战后经历工业化去工业化再工业化三阶段各阶段有不同发展特点[12] - 工业化阶段1948年美国工业产值全球占比达54% 1970年制造业产出较1947年增长243%[26] - 去工业化阶段20世纪70年代到21世纪初美国制造业增加值占GDP比重从22%降到13%[36] - 再工业化阶段2010年以来美国制造业增加值增速多数年份高于实际GDP增速[40] 要素投入对美国制造业高端化影响 - 技术和资本要素在制造业高端化各阶段均起重要作用[49] - TFP对制造业产值增长拉动作用最显著资本要素起正向拉动作用[54] - 中间要素对制造业发展有推动但不稳定劳动要素有拖累效应[55] - 高技术制造靠技术要素拉动低技术制造受劳动中间要素制约[62] 美国制造业发展的经验与教训 - 科创政策在转型升级中起关键作用体现在产业和金融政策两层面[77] - 并购重组贯穿制造业升级全过程经历四轮并购浪潮[85] - 制造业间创新失衡能解释增速放缓过度贸易保护主义有抑制作用[91][94]

行业投资评级 - 交通运输仓储物流行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 受到双11大促提前开始及“以旧换新”政策的提振，10月社零/电商GMV/快递件量增速均有提升，但电商GMV增长加速趋势更为显著，预计主要来自“以旧换新”补贴支持下的耐用消费品需求释放、以及服饰美妆等可选消费品需求恢复，带动整体客单提升[4] - 10月全国社会消费品零售额同比+4.8%（8月/9月：+2.1/+3.2%），1 - 9月累计同比+3.3%，同比增速较9月加速回升10月实物商品网上零售额（电商GMV）同比+11.3%（8月/9月：+4.1/+6.4%），主因双11活动周期较去年更长、部分需求前置[5] - 10月全国快递件量同比+24.0%（8月/9月：+19.5/+18.7%），1 - 9月全国快递累计件量同比+22.0%10月件均价同比-9.4%，1 - 9月累计-6.5%，件均价加速下行[5] - 10月，各家件量同比增速均提升，通达系件均价同比降幅均收窄[6] - 10月，主要快递企业件量增长明显加速，同时价格同比降幅收窄、环比稳中有升，呈现明显的旺季特征部分需求因活动提前而前置，11月件量增速或将放缓本轮双11周期拉长，派件速度明显提升，企业高峰期产能压力降低；大促期间，单价较高的退货件占比继续提升，共同提振利润表现长期看好优势龙头企业逐步实现盈利中枢上移，有望实现全年价格降幅与成本降幅接近[6] 重点推荐公司相关 中通快递 - W（2057 HK） - 3Q24业绩：营业收入同环比+17.6%/-0.5%至107亿元；归母净利同环比+2.2%/-8.3%至24.0亿元（小幅低于预期25.6亿元）；调整后归母净利24.1亿元，同环比+3.0%/-14.2%利润环比下滑主因行业价格竞争加剧，单票收入环比下滑3Q24快递件量同环比+16.0%/+3.2%至87.2亿票，市场份额同环比-2.4/+0.4pct至20.0%[25] - 展望25年，公司指引将重新平衡资源配置和定价策略，扩大市场份额领先优势，同时保持盈利的稳健性看好公司25年经营策略的调整将助力市场份额提升和盈利增长，重申“买入”[25] - 维持24年净利预测91.9亿元（调整后归母净利101.0亿元）；下调25/26年单票收入假设，对应下调25/26年净利预测8.6%/9.1%至107.4亿/117.7亿元（调整后归母净利110.4亿/120.8亿元）将PE估值年份切换至25E，基于13.9x 25E PE（公司历史三年PE均值减一个标准差，估值较历史折价主因行业价格竞争加剧），上调目标价3%至199.7港币（前值目标价基于15.8x 24E PE），维持“买入”[25] 申通快递（002468 CH） - 三季度业绩：收入119.2亿元，同比+16.3%，环比+4.2%；归母净利润2.15亿元，同比+7761%，环比-12.6%；扣非归母净利润2.02亿元，同比+2621%，环比-19.5%前三季度实现收入334.9亿元，同比+14.2%；归母净利润/扣非归母净利6.52/6.39亿元，同比+195.2/+204.8%[25] - 自邮政局喊话“反内卷”以来，广东、浙江等地自下而上提价，将与旺季形成共振，进一步缓解价格压力、促进利润释放展望明年，有望进一步提升份额、以规模效应节降成本，实现毛利率稳中有升，维持“买入”评级[25] - 维持对公司24/25/26年归母净利润预测，分别为8.13、11.3、14.5亿元，同比增速分别为139%、39%、28%，对应EPS分别为0.53、0.74、0.95元考虑到公司持续提升份额的动能足，通过投入基础设施建设、提升网络末端服务能力降本增效，给予公司25E 19.2x PE，对应目标价为14.23元（可比公司Wind一致预期12.8x，估值溢价主因公司件量增速有望持续高于行业平均，业绩具备较强弹性），维持“买入”[25] 圆通速递（600233 CH） - 三季度业绩：收入168.0亿元，同比+22.1%，环比-1.94%；归母净利润9.4亿元，同比+18.1%，环比-9.75%前三季度实现收入493.7亿元，同比+21.1%；归母净利润29.3亿元，同比+10.2%[25] - 三季度归母净利低于此前预期（11.5亿元），或因国际业务投资项目带来的亏损（9M24对联营企业和合营企业投资收益-1.38亿，去年同期711万元）、以及淡季单票毛利下行自8月邮政局喊话“反内卷”以来，潮汕、义乌等地出现自发提价行为，与旺季形成共振，提振行业景气作为快递龙头，有望优先受益于量价齐增带来的利润释放，维持“买入”评级[25] - 维持对公司24/25/26年归母净利润预测，分别为44.7/52.7/60.3亿元，同比增速分别为20.1/17.9/14.5%，对应EPS分别为1.30、1.53、1.75元考虑到作为快递龙头，受益于宏观经济进一步复苏，25年增长趋势明确，给予公司25E 15.5x PE，对应目标价为23.7元（可比公司Wind一致预期13.9x，估值溢价主因公司精益管理+服务优化，品牌溢价明确，优先受益于行业景气提升），维持“买入”[25] 韵达股份（002120 CH） - 三季度业绩：营业收入122.6亿元，同比/环比+8.84/1.33%；归母净利润3.67亿元，同比/环比+24.3/-41.5%；扣非归母净利润3.40亿元，同比/环比+88.5/-24.0%前三季度公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为355.1/14.1/11.7亿元，同比+8.14/+20.8/+20.9%[25] - Q3扣非归母净利同比高增，主因快递业务成本费用持续改善，归母净利低于预期（5.48亿，同比+85%），主因计提资产减值损失自邮政局喊话“反内卷”，快递核心“产粮区”自发提价，与旺季共同拉升行业景气展望明年，产能利用率有望继续提升、控费仍有空间，推动毛利率修复，维持“买入”评级[25] - 维持对公司24/25/26年归母净利润预测，分别为21.0/25.6/30.0亿元，同比增速分别为29.3/21.9/17.3%，对应EPS分别为0.72、0.88、1.04元虽然市场份额不靠前，但考虑到公司利用率提升和降本空间均不小，25年业绩增长确信度高，给予25E 13.8x PE，对应目标价为12.18元（可比公司Wind一致预期），维持“买入”[25]

证券研究报告 英伟达(NVIDIA) (NVDA US) 业绩虽超预期但未能令市场完全满意 华泰研究–海外科技 季报点评 2024 年 11 月 21 日│美国 半导体 英伟达于美国时间 11 月 20 日盘后发布 FY25Q3 财报，公司股价盘后一度 跌逾 5%，我们认为：1）尽管业绩和指引均超一致预期，但毛利率环比下 滑且市场对 Q4 指引并非完全满意；2）Blackwell 供不应求但供应链紧张或 抑制其营收放量；3）此前一天股价上涨或已包含市场对业绩超预期的预料。 公司指引 FY25Q4 营收为 375 亿美元(+/-2%区间)，超一致预期的 370.8 亿 美元，non-GAAP 毛利率 73.5%(+/-0.5pct 区间)，与一致预期相若。Blackwell 采取高性价比策略，公司表示其产能爬坡中毛利率约为低 70%水平，明年 下半年或回升至约 75%，毛利率下滑虽为常态，但销量起来应能抵消。 公司营收盈利和指引均超预期，数据中心营收同比增速收窄 英伟达 FY25Q3 营收 350.8 亿美元，yoy+94%，non-GAAP EPS 0.81 美元， 分别超彭博一致预期的 332.5 亿美元和 ...

分组1：行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 分组2：报告核心观点 - 2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注吉电股份、华电科工、亿华通、华光环能、富瑞特装、科威尔[4][103] 分组3：燃料电池系统相关 - 2024年10月，燃料电池系统装机量114.9MW，同比增长195.6%，主要为商用车，其中包含6辆乘用车，本月装机多为重型货车和轻型货车，2024年1 - 10月累计装机达745.8MW，同比增长66%，全年放量确定性较强[46][47] - 10月，亿华通装机量第一，为65MW，占比57%；戈尔（香港）第二，装机16.5MW，占比14%；第三是云韬氢能，装机8.35MW，占比7%，2024年1 - 10月，亿华通累计装机量第一，为182MW，占比29%；重塑能源累计装机量第二，为103.6MW，占比17%；国鸿氢能累计装机量第三，为79.5MW，占比13%，系统商头部格局基本企稳，同时市场多个新玩家也不断入局[55] - 从系统功率变化来看，10月燃料电池系统均为高功率（70kW以上）系统装机，高功率系统占比达95%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位[50] 分组4：燃料电池汽车相关 - 2024年10月FCV上险量为560辆，1 - 10月累计上险量达5705辆，10月上险量主要为商用车，同比增长48.9%，其中包含6辆乘用车，由于统计口径差异，中汽协公布的10月FCV产销分别为491/563辆，同比增长19.46/19.79%，2024年1 - 10月上险量同比增长35.4%[52] - 10月商用车上险量陕汽集团第一，为200辆，占比达35.7%；郑州宇通第二，为77辆，占比达13.8%；成都大运第三，为50辆，占比达8.9%，2024年1 - 10月，郑州宇通累计上险量第一，为549辆，占比9%；陕汽集团累计上险量第二，为484辆，占比9%；北汽福田累计上险量第三，为484辆，占比8%[68] - 按照五大城市群统计口径，2024年10月，河北城市群整车落地量最多，为165辆，主要包括唐山和郑州，分别贡献100辆和61辆，其次为北京城市群130辆，主要来自唐山和天津，分别贡献100辆和30辆；河南城市群落地81辆，主要来自郑州和张家口，分别贡献61辆和4辆；广东城市群落地68辆，主要来自广州和佛山，贡献20辆和16辆；上海城市群落地20辆，来自苏州贡献，2024年1 - 10月北京示范城市群整车落地量最多，为1961辆，其次为河北示范城市群，为1517辆，河南城市群排名第三，共1371辆，上海和广东城市群分别为842辆和694辆[71] 分组5：全球燃料电池汽车产销相关 - 2024年5月，日本丰田FCV全球销量109辆，同比下降80.5%（2024年6 - 10月数据未披露），2024年1 - 5月，日本丰田FCV全球累计销量为1025辆，同比下降41.79%[77] - 2024年10月，韩国现代FCV全球销量为184辆，同比下滑2.6%，2024年1 - 10月，韩国现代FCV全球累计销量为2614辆，同比下降38%，其中本土累计销量为2592辆，同比下降35.5%，境外累计销量为22辆[77] - 2024年10月，美国国内FCV销量为62辆，同比减少23.5%，2024年10月日本丰田的FCV在美国销量占比达47%，2024年1 - 10月，美国国内FCV累计销量为492辆，同比减少82.6%[79] 分组6：绿氢项目相关 - 2024年1 - 11月，已公开招标电解槽的绿氢项目共17个，合计电解槽招标量达1.2GW，从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前共有69.4万吨绿氢项目已开工，182.6万m3/h、约1500套电解槽将陆续迎来招标[4][83] - 从公开中标份额的项目看，电解槽企业的第一候选人中，派瑞氢能位列第一，30241万元，占比25%；阳光电源第二，23320.96万元，占比19.3%；中车株洲电力机车研究所第三，17577.97万元，占比14.5%（因中标企业份额未披露完全，未包含中能建松原氢能产业园项目64套和中国能建2024年度制氢设备集中采购项目125台套；新疆俊瑞温宿规模化制绿氢项目，价格包含电解槽、分离、纯化、电源、储氢瓶等多种设施，份额和电解槽价格不具备可比性）[92] - 2023年1月 - 2024年11月，已开标项目大多为碱性电解槽，2024年项目中，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为746.4/679万元/套和680.6/616.3万元/套；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为698.2/698.2万元套[100]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[4][7] 报告核心观点 - 报告对拼多多2024年三季报进行点评，公司3Q2024营收同比增长44.33%，GAAP归母净利润同比增长60.78%；1 - 3Q2024实现营业收入2832.26亿元，同比增长78.40%，实现GAAP归母净利润849.88亿元，同比增长131.28%，实现Non - GAAP归母净利润924.93亿元，同比增长118.03%[1] - 3Q2024综合毛利率下降0.99个百分点，期间费用率下降1.27个百分点；1 - 3Q2024公司综合毛利率为62.54%，同比下降1.78个百分点；3Q2024公司综合毛利率为60.03%，同比下降0.99个百分点；1 - 3Q2024公司期间费用率为33.29%，同比下降8.18个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为28.23%/1.93%/0.00%/3.14%，同比分别变化 - 6.76/+0.56/ - 0.02/ - 1.96个百分点；3Q2024公司期间费用率为35.58%，同比下降1.27个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为30.68%/1.82%/0.00%/3.08%，同比分别变化 - 0.91/+0.72/ - 0.02/ - 1.05个百分点[2] - 3Q2024在线营销服务收入同增24.35%，佣金收入同增71.52%；1 - 3Q2024实现在线营销服务收入1409.23亿元，同比增长34.39%，实现佣金收入1423.03亿元，同比增长164.05%；其中3Q2024实现在线营销服务收入493.51亿元，同比增长24.35%，实现佣金收入500.03亿元，同比增长71.52%；3Q2024平台推出一系列“减免 + 扶持”的举措，“百亿减免”不仅降低了商家的经营成本，也提升了经营效率[3] - 下调盈利预测，考虑到公司TEMU业务处于快速发展期，成本投入具有一定不确定性，且营销投放力度有所提升，下调对公司2024/2025/2026年GAAP归母净利润的预测15%/24%/27%至1079.55/1406.16/1804.16亿元；公司电商主站高性价比心智壁垒较强，百亿减免措施效果较好，维持“买入”评级[4]

分组1：行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 分组2：报告核心观点 - 2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注吉电股份、华电科工、亿华通、华光环能、富瑞特装、科威尔[4][103] 分组3：燃料电池系统装机量相关 - 2024年10月燃料电池系统装机量114.9MW，同比增长195.6%，主要为商用车，其中包含6辆乘用车，本月装机多为重型货车和轻型货车，2024年1 - 10月累计装机达745.8MW，同比增长66%，全年放量确定性较强[3][46][47] - 从系统功率变化来看，10月燃料电池系统均为高功率（70kW以上）系统装机，高功率系统占比达95%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位[50] 分组4：FCV产销与上险量相关 - FCV 10月上险量为560辆，1 - 10月累计上险量达5705辆，2024年10月上险量主要为商用车，同比增长48.9%，其中包含6辆乘用车，由于统计口径差异，中汽协公布的10月FCV产销分别为491/563辆，同比增长19.46/19.79%，2024年1 - 10月上险量同比增长35.4%[3][52] 分组5：燃料电池系统公司装机状况相关 - 10月亿华通装机量第一，为65MW，占比57%；戈尔（香港）第二，装机16.5MW，占比14%；第三是云韬氢能，装机8.35MW，占比7%，2024年1 - 10月，亿华通累计装机量第一，为182MW，占比29%；重塑能源累计装机量第二，为103.6MW，占比17%；国鸿氢能累计装机量第三，为79.5MW，占比13%，系统商头部格局基本企稳，同时市场多个新玩家也不断入局[3][55] 分组6：系统与整车配套情况相关 - 10月，前五配套数量的系统配套商，亿华通与陕汽集团和郑州宇通配套，未势能源与中联重科和中国一汽配套，其余均为一对一配套，整车配套方面，10月，前五上险量的车企中，郑州宇通主要与亿华通和氢动立科技配套，其余一对一配套，2024年1 - 10月，依据整车装机功率统计的配套累计情况，亿华通系统主要与陕汽集团、美锦汽车、北汽福田和郑州宇通等配套，配套率为31%、20%、16%、15%；重塑能源主要与郑州宇通、中国一汽等配套，配套率为46%、38%；国鸿氢能主要与陕汽集团、东风柳州等配套，配套率为42%、30%；銀华科技主要与成都大运配套，配套率为41%；捷氢科技主要与上汽红岩和金龙联合配套，配套率为37%、37%，总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态[58][60] 分组7：整车厂燃料电池汽车销售状况相关 - 10月商用车上险量陕汽集团第一，为200辆，占比达35.7%；郑州宇通第二，为77辆，占比达13.8%；成都大运第三，为50辆，占比达8.9%，2024年1 - 10月，郑州宇通累计上险量第一，为549辆，占比9%；陕汽集团累计上险量第二，为484辆，占比9%；北汽福田累计上险量第三，为484辆，占比8%[68] 分组8：示范城市群整车落地状况相关 - 按照五大城市群统计口径，2024年10月，河北城市群整车落地量最多，为165辆，主要包括唐山和郑州，分别贡献100辆和61辆，其次为北京城市群130辆，主要来自唐山和天津，分别贡献100辆和30辆；河南城市群落地81辆，主要来自郑州和张家口，分别贡献61辆和4辆；广东城市群落地68辆，主要来自广州和佛山，贡献20辆和16辆；上海城市群落地20辆，来自苏州贡献，2024年1 - 10月北京示范城市群整车落地量最多，为1961辆，其次为河北示范城市群，为1517辆，河南城市群排名第三，共1371辆，上海和广东城市群分别为842辆和694辆，示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地，10月，从各省市情况看，河北整车落地量（347辆）第一，主要系统出货方为唐山谦辰（亿华通全资子公司）（200辆）、戈尔（50辆）和唐山锐唯（50辆）；广东落地61辆排名第二，系统出货方主要为云韬氢能（49辆）和氢动力科技（16辆）；其次为河南落地61辆，系统出货方主要为亿华通（50辆）[71] 分组9：全球燃料电池汽车产销相关 - 2024年5月，日本丰田FCV全球销量109辆，同比下降80.5%，2024年1 - 5月，日本丰田FCV全球累计销量为1025辆，同比下降41.79%（2024年6 - 10月数据暂未公布），2024年10月，韩国现代FCV全球销量为184辆，同比下滑2.6%，2024年1 - 10月，韩国现代FCV全球累计销量为2614辆，同比下降38%，其中本土累计销量为2592辆，同比下降35.5%，境外累计销量为22辆，2024年10月，美国国内FCV销量为62辆，同比减少23.5%，2024年10月日本丰田的FCV在美国销量占比达47%，2024年1 - 10月，美国国内FCV累计销量为492辆，同比减少82.6%[77][79] 分组10：绿氢项目电解槽招标相关 - 2024年1 - 11月，已公开招标电解槽的绿氢项目共17个，合计电解槽招标量达1.2GW，从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前共有69.4万吨绿氢项目已开工，182.6万m3/h、约1500套电解槽将陆续迎来招标，从公开中标份额的项目看，电解槽企业的第一候选人中，派瑞氢能位列第一，30241万元，占比25%；阳光电源第二，23320.96万元，占比19.3%；中车株洲电力机车研究所第三，17577.97万元，占比14.5%（因中标企业份额未披露完全，未包含中能建松原氢能产业园项目64套和中国能建2024年度制氢设备集中采购项目125台套；新疆俊瑞温宿规模化制绿氢项目，价格包含电解槽、分离、纯化、电源、储氢瓶等多种设施，份额和电解槽价格不具备可比性）[4][92]

报告公司投资评级 - 未提及 [无] 报告的核心观点 - 恒锋工具专注精密刀具30多年，占我国复杂刀具高端市场30%-40%，2021年被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”，其产品是高端装备制造终端的关键部件，技术壁垒高，在精密刀具领域越走越“专”，经营保守稳健，人形机器人或带来惊喜[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 恒锋工具成立于1997年，专业生产高端精密刀具，产品囊括拉削刀具、齿轮刀具、花键量具等，最新总市值约41亿元，2024.1 - 3Q营业总收入4.38亿元，同比 +10.65%，归母净利润9664万元，同比 +0.08%，最新PE TTM 30.0x[1] 行业地位 - 工业母机是制造业基石，复杂刀具是工业母机的“牙齿”，恒锋专注刀具30多年，占我国复杂刀具高端市场30%-40%，2021年被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”[2] 产品优势 - 公司产品是高端装备制造终端的关键部件，技术壁垒高，多年自主研发下，产品单价和毛利率远超同业，在汽车、机械、航空航天积累大量高粘性客户，精密拉刀是主打产品，是国内唯一一家可制造特大型精密复杂拉刀的企业，2008年制造“中国刀王”轰动业界，2022年参与了首架C919大飞机机翼组装[2] 经营情况 - 公司营收连续十年稳健增长，今年归母净利润同比增速较低，主要受转债利息影响，锋工转债今年1月发行，上年末资产负债率仅12.89%，利息费用由每年200万突增至2500万，转债计提利息远超实际支付利息，剔除利息影响，2024.1 - 3Q利润增长约13%，研制的冷挤压成型刀具目前广泛用于轧制丝杠加工，未来或用于人形机器人滚柱丝杆加工[2] 转债情况 - 锋工转债（123239.SZ）为A +级，债券余额6.2亿元，剩余期限5.16年，11月20日收盘价120元，转股溢价率19.9%，纯债溢价率35.67%，YTM -0.02%，双低类平衡债、剩余期限长，转债余额小，绝对价格和转股溢价率均不高，股性强，内嵌看涨期权时间价值高，基于山证可转债估值模型，假设正股股价不变，不考虑强赎，合理估值在123 - 136元[3][5][6]

分组1 - 报告列出了2024年11月22日的今日上市股票包括301622英思特（网上申购日）、301631 N壹连（上市日（一般法人获配））[2] - 报告列出了2024年11月22日因刊登分红公告停牌一小时（上午十点三十分复牌）的债券160617鹏华丰润债券(LOF)、164509国富恒利债券(LOF)A [2] - 报告列出了2024年11月22日因各种原因停牌的多只股票如000525 *ST红阳（因继续推动重整程序中完成资金占用整改）、002309 *ST中利（因拟在破产重整程序中完成资金占用整改）等[2] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的债券如012381103 23中林集团SCP003（自2023年11月21日起停牌）、012381559 23中林集团SCP004（自2023年11月21日起停牌）等[2] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的转债如110032三一转债（于2019年3月20日停牌）、112045安泰01次（于2023年3月28日起停牌）等[2] 分组2 - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的基金如121539步步高1（自2023年12月21日开市起停牌）、121540步步高2（自2023年12月21日开市起停牌）等[6] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的债券如131109八达岭02（于2017年10月12日开始停牌）、131110八达岭03（于2017年10月12日开始停牌）等[7] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的基金如159503鹏扬国证财富管理ETF（自2024年7月12日起停牌至终止上市不再复牌）、159522景顺长城国证2000ETF（因基金份额持有人大会计票日为2024年8月20日将于2024年8月20日开市起停牌）等[19] - 报告列出了2024年11月22日多只停牌的基金如501039汇添富睿丰混合(LOF)A（自2024年1月17日起停牌直至终止上市）、501040汇添富睿丰混合(LOF)C（自2024年1月17日起停牌直至终止上市）等[31]

AppLovin相关 - AppLovin三季度营收12亿美元同比增长39%[2] - AppLovin调整后EBITDA利润率60%[2] - AppLovin年初至今股价涨幅高达630%[1][4][5] AI营销相关 - AI应用行情由AppLovin业绩超预期触发[2][3] - 大媒体和中小媒体有望驱动AI营销发展[2][3] - 冯翠婷看好国内AI营销板块[2][3] 国内公司相关 - 天地在线收购上海佳投中国版AppLovin[2][3]