[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/仪器仪表 证券研究报告 柯力传感（603662）公司季报点评 2024 年 11 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 42.65 | | 52 周股价波动（元） | 19.38-39.26 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 282/281 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 12013/11977 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《业绩略有承压，新增子公司预计贡献业绩增 | | | 量》 2024.09.18 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -37.37% -26.37% -15.37% -4.37% 6.63% 17.63% 2023/11 2024 ...

根据会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司概况 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司主营业务为力学传感器、称重传感器等,近年来通过并购拓展到电量、温度、水质等多种传感器 - 公司在高端力学传感器领域具有成本优势,拥有自主核心技术和生产制造能力 - 公司正在向传感器集成商和工业自动化、物联网解决方案提供商转型 2. 公司财务表现 [1][2][3][4][5][7] - 前三季度收入增长约10%,但扣非净利润增速较收入有10个百分点的差距 - 主要原因是毛利率下滑、理财收益下降以及股权投资亏损 - 预计全年收入可达12.7-13亿元,扣非净利润约3亿元,较去年持平 3. 未来发展规划 [6][7][8][9][10][11][12] - 目标在2026年实现收入倍增至20亿元 - 重点布局多物理量传感器、工业自动化和物联网等领域 - 通过并购整合提升产品线和技术实力,提高整体盈利质量 4. 人形机器人业务进展 [12][13][14][15] - 已与多家工业和服务机器人企业开展合作,为其提供力学传感器 - 具有成本优势和大规模生产能力,有望成为行业领先企业 5. 母公司业务发展 [15][16][17] - 母公司业务增长相对乏力,主要受国内宏观经济环境影响 - 未来将加大海外市场拓展,帮助控股子公司提升海外市场份额 6. 并购整合经验 [31][32][33][34] - 并购的关键在于投后整合管理,实现1+1>2的协同效应 - 需要在研发、业务、采购、财务等多个层面实现子公司与母公司的融合

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年Q3单季度营收和利润双增长,主要系新增子公司并表所致 [1] - 公司先后完成桃子自动化和瑞比德传感并购,产品进一步丰富 [1] - 公司加速推进多种物理量传感器融合,机器人传感器平台加速成形,六维力进展顺利 [1] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持快速增长,给予公司目标价47.7元 [1] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入10.72亿元,同比增长1.1% [3] - 2023年公司归母净利润3.12亿元,同比增长20.1% [3] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到12.54亿元、14.46亿元、19.33亿元和3.32亿元、4.48亿元、5.64亿元,保持快速增长 [3] - 公司2023年毛利率43.0%,预计2024-2026年将进一步提升至44.2%、44.7%、44.8% [3] - 公司2023年ROE为12.3%,预计2024-2026年将提升至12.0%、14.4%、15.9% [3]

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 10 月 29 日公司发布 24 年三季报： 24Q1-Q3 年实现营收 9.19 亿元，同比+14.03%；归母净利润为 1.91 亿元，同比-10.74%；销售毛利率为 43.32%，同比-0.34PCT；销售 净利率为 23.68%，同比-4.87PCT。 24Q3 实现营收 3.63 亿元，同比+21.87%；归母净利润为 0.74 亿元， 同比+0.38%；销售毛利率为 43.17%，同比-2.25PCT，环比-0.32PCT； 销售净利率为 23.88%，同比-3.26PCT，环比-2.29PCT。 经营分析 1、业绩符合预期。拆分如下： 1）收入拆分：收并购公司进展顺利，营收增速突破传统主业限制。 根据公开资料，并表子公司包含传感器数字信号芯片、水质传感 器、机器人、温度传感器等，预计本期收入增量主要来自华虹科 技、桃子自动化、瑞比德、苏州禹山等。 2）毛利率：24Q3 毛利率同环比承压，预计主因收并购子公司毛利 率整体水平略低于母公司。 3）费用率：多项费用率增加，系收并购的子公司费用率较高所致。 24Q3 年 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 ...

宁波柯力传感科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603662 证券简称：柯力传感 宁波柯力传感科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|-----------------|----------------- ...

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 营收规模稳增，24H1盈利端略承压 - 公司营收规模持续扩大,毛利率维持较高水平 [5] - 从费用端看,并表子公司致24Q2单季度费用率略有上升 [5] - 公司国内市场业绩向好,海外市场盈利空间大 [5] - 力学传感器及仪表系列是公司主要收入来源 [5] 经营性现金流充裕,护航高质量发展 - 公司经营性现金流净额表现亮眼,有利于支撑后续业务发展 [6] - 公司布局多物理量传感器,打造平台型企业内生态 [6] 多维力传感器有望打开公司成长空间 - 公司重点开发工业机器人手臂六维力传感器、人形机器人关节力矩传感器等,拓宽机器人、高端装备等广阔前景市场 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润为3.27/4.08/5.16亿元,EPS为1.16/1.45/1.83元 [9] - 给予公司2024年21-25倍PE估值,合理价值区间为24.38-29.03元/股,对应合理市值为69-82亿元 [9] 根据目录分别进行总结 1. 营收规模稳增,24H1盈利端略承压 - 公司营收规模持续扩大,毛利率维持较高水平 [5] - 从费用端看,并表子公司致24Q2单季度费用率略有上升 [5] - 公司国内市场业绩向好,海外市场盈利空间大 [5] - 力学传感器及仪表系列是公司主要收入来源 [5] 2. 经营性现金流充裕,护航高质量发展 - 公司经营性现金流净额表现亮眼,有利于支撑后续业务发展 [6] - 公司布局多物理量传感器,打造平台型企业内生态 [6] 3. 多维力传感器有望打开公司成长空间 - 公司重点开发工业机器人手臂六维力传感器、人形机器人关节力矩传感器等,拓宽机器人、高端装备等广阔前景市场 [9] 4. 盈利预测与估值 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润为3.27/4.08/5.16亿元,EPS为1.16/1.45/1.83元 [9] - 给予公司2024年21-25倍PE估值,合理价值区间为24.38-29.03元/股,对应合理市值为69-82亿元 [9]

报告投资评级 - 报告给予柯力传感"买入-A"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入5.55亿元,同比增长9.42%;归母净利润1.17亿元,同比减少16.57% [1] - 公司收入的稳健增长主要来自于华虹科技的并表,上半年华虹科技实现收入4130.75万元,净利润609.85万元 [1] - 公司积极开展投并购,通过控股宁波知行物联科技有限公司、上海飞轩传感器技术有限公司和苏州禹山传感科技有限公司,加强了在智慧仓储、电流传感器和水质传感器领域的业务布局 [1] - 公司完成了应用于人形机器人手腕、脚腕，工业臂、协作臂末端的六维力/力矩传感器产品系列开发,并已给多家国内协作机器人、人形机器人客户送样 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.17/3.62/4.13亿元,同比增长1.5%/14.1%/14.2% [9] - 2024-2026年公司预计PE水平分别为20/18/16倍 [9] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为43.2%/43.9%/43.6% [10] - 2024-2026年公司预计营业利润率分别为28.7%/26.7%/25.1% [10] - 2024-2026年公司预计净利润率分别为24.6%/22.9%/21.5% [10] - 2024-2026年公司预计ROIC分别为24.6%/24.3%/21.9% [10]

报告评级和目标价 - 报告给予柯力传感"买入-A"评级,6个月目标价31.36元,对应2024年28倍PE [3] 公司业绩 - 2024H1公司实现营业收入5.55亿元,同比增长9.42%;归母净利润1.17亿元,同比减少16.57%;扣非净利润1亿元,同比增长5.73% [1] - 2024Q2单季实现营业收入3.07亿元,同比增长6.76%;归母净利润0.74亿元,同比减少12.21%;扣非净利润0.61亿元,同比减少2.22% [1] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.17/3.62/4.13亿元,同比增长1.5%/14.1%/14.2% [10] 业务发展 - 华虹科技并表带动收入稳健增长,公允价值变动影响盈利能力 [1] - 公司积极开展投并购,持续打造传感器森林,2024H1完成"三控一参"的战略投资任务 [1] - 公司积极布局机器人传感器,已完成六维力/力矩传感器产品系列开发,并给多家客户送样 [2][9] 财务指标 - 2024H1公司综合毛利率43.43%,同比上升0.79个百分点 [1] - 2024H1公司销售净利率约23.55%,同比下降5.82个百分点,主要受公允价值变动收益和投资收益减少影响 [1] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为12.87/15.81/19.24亿元,同比增长20.0%/22.9%/21.6% [11] - 公司2024-2026年EBITDA预计分别为45.3/51.3/58.0亿元,同比增长9.7%/13.0%/13.2% [11] 估值分析 - 公司2024-2026年PE预计分别为20.4/17.9/15.6倍,PB预计分别为2.3/2.1/1.9倍 [11] - 公司2024-2026年ROIC预计分别为24.6%/24.3%/21.9% [11]

公司代码：603662 公司简称：柯力传感 2024 年半年度报告 宁波柯力传感科技股份有限公司 2024 年半年度报告 二〇二四年八月 1 / 158 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人柯建东、主管会计工作负责人柴小飞及会计机构负责人（会计主管人员）张震达 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生 ...

国内应变式传感器龙头，平台化初现雏形 - 公司是国内应变式传感器龙头，连续十余年在称重传感器领域市占率第一 [9] - 公司从单一物理量传感器向多物理量传感器转型，通过自研和外延并购布局力学、电量、光纤测温等多种传感器 [75] - 公司建立了智能传感器产业大脑平台，打造传感器平台化企业 [83] 应变式传感器稳步增长，六维力传感器打开成长空间 - 应变式传感器是公司核心业务,2022年占营收52.2% [28] - 全球应变式传感器市场规模稳定增长,中国为主要消费市场 [41][42] - 六维力传感器技术壁垒高,人形机器人的量产将带来六维力传感器市场的快速增长 [52][53][61][62][63] 传感器+自动化设备+物联网并进，拥抱人形机器人新机遇 - 公司持续加大研发投入,专利数量和研发人员数量不断增加,保持技术优势 [70][71] - 公司建立了智能制造全流程优势,优化产品开拓市场并强化品牌效应 [73][74] - 公司抢抓人形机器人机遇,加快布局机器人用传感器,包括微型测力传感器、扭矩传感器、多维力传感器等 [82] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.81、4.55、5.48亿元,同比增长21.8%、19.7%和20.3% [93] - 给予公司2024年25倍PE,目标价33.8元,首次覆盖,给予"买入-A"评级 [94] 风险提示 - 宏观经济周期波动、机器人推广不及预期、市场竞争加剧、产品迭代不及预期、商誉减值、测算具有主观性 [95][96][97][98][99]