报告公司投资评级 报告给予三只松鼠(300783)股票"买入"评级(维持)。[2] 报告的核心观点 收入表现亮眼 - 2024年Q3公司实现营收20.95亿元,同比增长24.0%,在去年较高基数下依旧实现高速增长,持续验证"D+N"全渠道协同打法的成效。[3] - 线上渠道无论是抖音还是传统电商渠道仍保持较高增速,中秋期间线下分销礼盒也有较好贡献。公司将从过去的"批发式分销"转向"深度分销"，聚焦日销品打造,并推出鼠销宝数字化分销工具,实现对终端真实动销数据的收集和分析,有助于提升分销业务效率。[4] 盈利能力大幅提升 - 2024年Q3公司实现毛利率24.46%,同比增加0.11个百分点,主要得益于公司持续推进"一品一链"供应链持续创新升级,坚果自产比例不断提升,以及收入增长带来的规模效应。[4] - 费用端,公司销售费率和管理费率同比均有所下降,综合提升了公司的盈利能力。2024年Q3公司实现归母净利率2.46%,同比增加1.51个百分点,扣非归母净利率1.82%,同比增加1.09个百分点。[4] 加码投资并购 - 公司拟以不超过2亿元收购湖南爱零食、0.6亿元收购爱折扣、1亿元收购致养食品的控制权或相关业务及资产,有助于公司在线下折扣业态的长远布局。[5] - 公司还将投资2亿元完善华东、北区、西南三大零食产业园建设,以及1亿元加大对超大腕、蜻蜓教练等新子品牌的投资孵化,进一步提升自主制造和品牌多元化能力。[5] 盈利预测及投资评级 - 我们维持对公司的盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入为103.06/132.54/160.37亿元,同比增长45%/29%/21%;归母净利润为4.02/5.57/7.06亿元,同比增长83%/38%/27%。[6][7] - 对应PE分别为25/18/15X,维持"买入"评级。[6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入27.51亿元(+15.41%)，归母净利润3.82亿元(+90.20%)，扣非归母净利润2.15亿元(+44.55%)。2024年Q3公司营业收入10.65亿元(+4.96%)，归母净利润2.17亿元(+72.76%)，扣非归母净利润1.40亿元(+85.94%)。[1][2] - 里程碑款推动公司2024年Q3净利润率提升。2023年Q3公司收到TYK2产品里程碑款,推动2024年Q3投资净收入提高至1.67亿。公司2024年Q3净利润率为27.15%,同比提高14.38pct。[2] - 公司创新产品研发逐步兑现。2024年7月8日公司公告,苯磺酸克利加巴林胶囊获批增加带状疱疹后神经痛适应症。2024年7月15日和2024年9月24日公司公告,创新药HSK21542申请新适应症获得国家药监局受理。[3] 盈利预测和投资评级 - 我们预计2024/2025/2026年收入为40.11亿元/47.79亿元/57.83亿元,对应归母净利润4.89亿元/6.18亿元/8.30亿元,对应PE为79.96X/63.33X/47.15X。[3][7] - 我们认为,公司创新产品环泊酚有望推动业绩高速增长,研发管线有望持续兑现。[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 主业稳健发展，盈利显著提升 - 2024年前三季度，公司实现营收967.75亿元，同比增长16.64%，实现归母净利润104.81亿元，同比扭亏 [2] - 其中Q3实现营收399.09亿元，归母净利润为96.52亿元，盈利能力同比大幅提升 [2] 养殖业务成本持续优化 - 生猪养殖方面，生产指标持续优化，2024年9月份公司的全程成活率接近85%，PSY在28以上，育肥阶段料肉比为2.87，肥猪日增重为783g，断奶到上市校正日增重为655g [2] - 在成本方面，今年以来公司生猪养殖完全成本持续下降，9月已降至略低于13.7元/kg，相比年初的15.8元/kg下降超过2元/kg，其中饲料价格下降贡献50%左右，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献50%左右 [2] 利润分配比例不断提升，高分红凸显投资价值 - 公司发布2024年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元（含税），分红总额合计45.05亿元（含税），占公司2024年1-9月净利润的40.06% [2]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 收入端 - 2024年Q3公司收入同比增长261.32%,保持高增态势 [2] - 零食量贩业务收入同比/环比分别增长284.4%/59.8%,收入快速增长主要系门店快速扩张所贡献 [4] - 截至2024Q3,公司整体门店数已过万,环比Q2末净增约3000多家门店,拓店速度加快 [4] 利润端 - 2024年Q3公司毛利率为10.32%,同比提升2.65个百分点,主要系收入快速增长背景下采购成本优化 [4] - 2024年Q3公司销售费用率和管理费用率同比和环比均有所下降,规模效应显现,费用率改善 [4] - 2024年Q3零食量贩业务净利率为2.10%,剔除股份支付费用后为2.73%,同比大幅提升2.51个百分点 [4] - 少数股权回购增厚利润,2024年Q3公司归母净利润大幅提升至0.83亿元 [5] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为306.22/487.96/598.45亿元,同比增长229%/59%/23% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.03/5.21/7.60亿元,同比增长344%/157%/46% [7] - 首次覆盖,给予"增持"评级 [1] 风险提示 - 行业竞争加剧 [7] - 门店拓展不及预期 [7] - 单店营收不及预期 [7] - 拓店成本上行 [7] - 原材料价格波动 [7] - 食品安全事件 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3公司收入同比增速环比下降,主要系公司主动控制发货节奏和渠道库存,维持价格稳定 [2] - 公司围绕"市场高渗透、网点高覆盖、消费者高开瓶"推进中秋及国庆双节旺季的营销工作,在渠道上实施挖井计划,拓展营销网点,优化渠道利润分配方式,增加战略终端数量 [2] - 公司毛利率同比略微下滑0.53pct至88.12%,主要系品类内部结构变化,中档酒占比或有所提升 [2] - 公司费用端控制良性,2024Q3归母净利率同比+0.9pct至48.19% [2] - 公司在渠道和品牌端的核心竞争力突出,高度国窖未来仍将保持稳健增长,而低度国窖将继续受益于次高端扩容、价格带向上裂变和低度化饮酒等趋势,保持弹性增长;特曲系列在近两年调整到位后也进入规模增量阶段,长期趋势向好 [2] 财务数据总结 - 2024前三季度公司实现营业收入243.04亿元,同比+10.76%;归母净利润115.93亿元,同比+9.72%;扣非归母净利润115.64亿元,同比+10.24% [1] - 2024Q3公司实现营业收入73.99亿元,同比+0.67%;归母净利润35.66亿元,同比+2.58%;扣非归母净利润35.70亿元,同比+3.52% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为318/342/365亿元,归母净利润分别为139/148/158亿元,EPS分别为9.42/10.03/10.70元 [3][6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度,公司营收831.26亿元,同比增长72.83%;归母净利润12.94亿元,同比增长64.53%;扣非归母净利润11.55亿元,同比增长169.00%。2024Q3,公司营收410.62亿元,同比增长76.24%。[1] 2. 公司毛利率相对较低的互联网客户占比提升,导致公司毛利率短期承压,但未来随着中小客户需求提升,以及服务器竞争格局稳定,公司盈利能力有望企稳回升。[2] 3. 公司存货增长提升供给稳定性,未来信用减值等冲回或提升盈利水平。[2] 4. 公司拟收购网络科技公司51%和49%股权,有望快速补齐公司网络产品线的短板,与公司智慧计算业务具有较强的协同性。[3][4] 5. 预计2024-2026年公司营业收入分别为1006.45/1351.65/1707.03亿元,归母净利润分别为22.07/30.56/38.15亿元,维持"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入266.49亿元,同比-19.28%,归属于上市公司股东净利润27.98亿元,同比-61.51%[3] - 2024年第三季度,公司实现营业收入89.9亿元,环比持平,同比-19%;实现归属于上市公司股东净利润5.7亿元,环比-39%,同比-71%[3] - 煤炭业务方面,前三季度量价端均有压力,吨毛利同比下滑30.5%[3] - 2024年第三季度,喷吹煤销量双位数增长,但价格成本端拖累仍在,吨毛利有所下行[3] - 成功拍得一宗煤炭探矿权,增厚资源储备,探矿权勘查面积72.4173平方千米,煤炭资源量81957.5万吨[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为368.25/382.56/397.41亿元,同比-15%/+4%/+4%;归母净利润分别为41.55/48.12/54.15亿元,同比-48%/+16%/+13%[6][7] - 对应当前股价PE为10.5/9.1/8.1倍[6][7]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 业绩稳健增长,报表释放压力。2024Q3公司营收、归母净利润仍保持正增长,凸显公司强大的业绩韧性和品牌底蕴 [1] 2) 毛利率提升,主要得益于产品结构提升及成本优化。现金流保持高速增长 [1] 3) 分红率大幅提升,公司积极回应投资者关切,以高分红彰显出龙头酒企的责任和担当 [1] 4) 公司营销改革明显提速,核心产品普五批价稳定,市场动销和库存趋于良性。公司品牌力突出,在控量保价策略下品牌价值持续回归 [4] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入679.16亿元,同比+8.60%;归母净利润249.31亿元,同比+9.19% [1] 2) 2024Q3公司实现营业收入172.68亿元,同比+1.39%;归母净利润58.74亿元,同比+1.34% [1] 3) 公司2024-2026年营业收入预计分别为902.67/960.44/1019.03亿元,归母净利润预计分别为329.94/353.83/378.17亿元 [4][5] 4) 公司毛利率2024Q3为76.17%,同比+2.76pct [1] 5) 公司2024-2026年EPS预计分别为8.50/9.12/9.74元,对应PE分别为17/16/15倍 [4][5]

报告公司投资评级 报告给予瑞普生物(300119)买入评级(维持)[2] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度营业收入17.47亿元,同比增长10.06%,归母净利润2.45亿元,同比下降10.58%,扣非归母净利润2.14亿元,同比下降8.38%。2024Q3单季度营业收入6.48亿元,同比增长9.22%,归母净利润0.86亿元,同比下降10.30%,扣非归母净利润0.76亿元,同比下降6.64%。[3] 2) 公司经营业绩环比改善,毛利率稳步回升,经营活动净现金流逐季增长。[3] 3) 公司投资收益同比减少0.22亿元,主要系联营企业投资收益减少所致。销售费用率和管理费用率同比均有所下降,费用控制能力增强。[3] 4) 公司新品储备丰富,包括猫三联疫苗、猪圆环亚单位疫苗、猪传染性胸膜肺炎基因工程亚单位疫苗等,支撑公司中长期发展。[3] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预测分别为26.28、28.82、31.08亿元,同比增长16.86%、9.66%、7.83%。归母净利润预测分别为3.90、4.71、5.53亿元,同比变动-13.97%、20.96%、17.32%。[6] 2) 2023-2026年ROE分别为10%、8%、9%、10%。毛利率预测分别为50%、48%、48%、50%。期间费用率维持在24%-25%左右。[8] 3) 2023-2026年每股收益(EPS)分别为0.97、0.84、1.01、1.19元。对应PE分别为16.77x、21.75x、17.98x、15.32x。[8] 4) 公司资产负债率维持在27%-31%,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强。[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司是煤化工龙头企业,荆州基地项目有序推进,看好公司长期成长性 [7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长,对应PE分别为12、10、8倍 [7] 公司经营情况总结 2024年三季度业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入251.80亿元,同比增长30.16%;实现归属于上市公司股东的净利润30.49亿元,同比增长4.16% [2] - 2024年第三季度公司实现营收82.05亿元,同比+17.43%,环比-8.81%;实现归母净利润8.25亿元,同比-32.27%,环比-28.84% [3] - 三季度公司实施年度检修计划,对一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修,同时受到主要产品价格下降影响,公司三季度营收及利润环比下降 [3] 在建项目进展 - 公司荆州基地项目持续推进,规划建设年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目,10万吨/年醋酐项目,蜜胺树脂单体材料项目等 [6] - 公司还拟启动新一批项目建设,包括年产饱和脂环醇20万吨、副产环已烷4.28万吨的酰胺原料优化升级项目,以及年产二元酸20万吨的项目 [6] 主要产品价格情况 - 2024年第三季度,主要产品如尿素、醋酸、己二酸、辛醇、己内酰胺等价格和价差均有不同程度下降 [3][4] - 2024年第四季度以来,主要产品价格和价差仍处于低位震荡 [4] 成本管控 - 公司坚持系统挖潜、降本增效,优化工艺降低消耗,以技术升级发掘装置潜力,全方位提高创效能力 [4]