文章核心观点 - 浪潮信息公布了2024年前三季度的利润分配预案 [1] 利润分配预案 - 以公司现有总股本14.72亿股为基数 [1] - 向全体股东每10股派发现金红利0.45元（含税） [1] - 共计派发现金股利6624.61万元 [1] - 不送红股也不进行资本公积金转增股本 [1] - 剩余未分配利润转入以后年度分配 [1]

报告公司投资评级 - 浪潮信息投资评级为增持维持[1] 报告的核心观点 - 浪潮信息业绩增长但利润率受压，考虑到AI算力需求使收入规模大增，低毛利客户占比提升降低利润率，预计2024 - 2026年归母净利润增长，维持增持评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营业收入831.26亿元（YOY+72.83%），归母净利润12.94亿元（YOY+64.53%），扣非归母净利润11.55亿元（YOY+169.00%）[4] - 2024Q3单季度公司营业收入410.62亿元（YOY+76.05%，QOQ+67.90%），归母净利润6.97亿元（YOY+51.09%，QOQ+139.97%），扣非归母净利润7.34亿元（YOY+75.18%，QOQ+303.33%），Q3毛利率为5.62%（YOY - 2.20pct，QOQ - 1.88pct），净利率为1.71%（YOY - 0.30pct，QOQ+0.56pct）[5] - 预计2024 - 2026年实现归母净利润21.78/26.14/31.89亿元，同比增长22.16%/20.03%/21.99%，EPS为1.48/1.78/2.17元，对应当前价格的PE为32/26/22倍[6] - 截至Q3末存货达到385亿元，24年上半年为319亿元，23年底为191亿元[5] 业绩对比方面 - 浪潮信息1M/3M/12M涨幅分别为13.28/34.97/52.83，计算机设备1M/3M/12M涨幅分别为15.58/41.55/9.21[3] - 浪潮信息2024Q3业绩同环比大幅增长，毛利率仍然承压，降费效果明显[5] 估值方面 - 2022 - 2026年浪潮信息主营收入分别为695.25/658.67/1,051.54/1,209.93/1,392.30亿元，归母净利润分别为20.80/17.83/21.78/26.14/31.89亿元，每股收益分别为1.41/1.21/1.48/1.78/2.17元，每股净资产分别为11.05/12.19/13.52/15.10/17.04元，P/E分别为33.27/38.82/31.78/26.47/21.70，P/B分别为4.25/3.86/3.48/3.11/2.76[3]

证券研究报告 公司点评 浪潮信息(000977.SZ) 计算机｜ 计算机设备 Q3 同环比高增，算力需求持续验证 2024 年三季报点评 | --- | --- | |---------------------------------------------------|----------------------| | 2024 年 11 月 04 日 \n评级 \n交易数据 | 增持 评级变动 维持 | | 当前价格（元） | 46.10 | | 52 周价格区间（元） | 27.48-46.78 | | 总市值（百万） | 67865.50 | | 流通市值（百万） | 67784.60 | | 总股本（万股） | 147213.60 | | 流通股（万股） | | | | 147038.10 | 涨跌幅比较 -26% -6% 14% 34% 54% 74% 2023/11 2024/02 2024/05 2024/08 浪潮信息 计算机设备 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|-------| | % | 1M | 3M | ...

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"增持"评级,上调目标价至74.28元 [3] 核心观点 业绩增长超预期 - 公司营收及利润快速增长,超出市场预期 [2] - 三季度营收创历史新高,存货高增为后续发展奠定坚实基础 [3] - 浪潮信息持续引领AI算力行业,有望实现超预期发展 [3] 财务数据分析 收入预测 - 服务器及部件业务2024-2026年营收增速分别为57.10%、12.81%、7.87% [14] - IT终端和散件业务2024-2026年营收增速分别为-20.00%、-10.00%、-10.00% [15] - 其他业务2024-2026年营收增速保持在5.00% [15] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为1030.54亿元、1161.66亿元、1252.47亿元 [16] - 预计2024-2026年归母净利润分别为25.64亿元、31.08亿元、36.43亿元 [16] 估值分析 - 选取紫光股份、神州数码等可比公司,2025年平均PE为35.18倍,给予目标价74.28元 [20][21] 风险提示 - 核心元器件供应紧张的风险 [23] - 市场竞争加剧的风险 [23]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [10] 报告的核心观点 公司2024年前三季度业绩实现高速增长 - 公司2024年前三季度实现营业收入831.26亿元，同比增长72.26%，实现归母净利润12.94亿元，同比增长67.05% [5][6] - 公司前三季度业绩同比高速增长,主要是因为公司坚持以市场为导向,积极把握行业发展机遇,进一步完善产品线布局,持续致力于产品技术创新和提升客户满意度,大力拓展国内外客户,同时提高生产交付能力,加快产品交付,实现业务快速增长 [6] - 公司单三季度业绩表现延续了年初以来的亮眼势头,2024年单三季度分别实现营收410.62亿元、归母净利润6.97亿元、扣非归母净利润7.34亿元,分别同比增长76.05%、51.09%、75.18% [6] 公司毛利率和期间费用率同比均下降,存货同比大幅增长 - 公司2024年前三季度毛利率为6.70%,同比下降2.97个百分点 [6] - 公司2024年前三季度期间费用率为4.33%,同比下降3.08个百分点 [6] - 2024年三季度末,公司存货为385.09亿元,同比大幅增长82.50% [6] 公司拟收购网络科技,进一步完善算力基础设施布局 - 公司拟以自有资金购买云科公司和浪潮科技分别持有的网络科技51%、49%的股权 [9] - 收购网络科技可以快速补齐公司网络产品线的短板与不足,进一步丰富公司产品线,加速计算、存储和网络的协同发展,进一步完善公司算力基础设施布局,提升公司整体竞争力,助力公司把握大模型产业发展机遇 [9] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为24.74亿元、31.66亿元、39.07亿元,EPS分别为1.68元、2.15元、2.65元 [10] 估值水平 - 对应11月4日收盘价的PE分别约为27.4、21.4、17.4倍 [10] 主要财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为108,414百万元、135,504百万元、162,643百万元,同比增长64.6%、25.0%、20.0% [7] - 2024-2026年毛利率分别为7.1%、7.2%、7.3% [7] - 2024-2026年净利率分别为2.3%、2.3%、2.4% [7] - 2024-2026年ROE分别为12.3%、13.8%、14.8% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入831.26亿元,同比增长72.26%;实现归母净利润12.94亿元,同比增长67.05% [2] - 公司前三季度销售毛利率为6.70%,同比下降2.97个百分点,主要由于AI服务器收入占比提升所致 [2] - 三季度末公司存货较年初增加101.47%,应付账款较年初增加305.32%,主要系公司业务规模扩大,经营备货增加所致,彰显业务高景气 [2] 公司业务布局和发展 - 算法层面,公司持续推动"源"大模型的迭代,推出"源2.0-M32"开源大模型配合EPAI,助力企业实现AI更高效落地应用 [3] - 算力层面,公司推出了全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、稳定高效的多元算力平台等多款AI服务器产品 [3] - 数据基础设施层面,公司发布了生成式AI存储解决方案,满足大模型应用在存储性能和存储容量方面的需求 [3] - 互联层面,公司推出了超级AI以太网交换机X400,比传统的RoCE网络性能提升了1.6倍 [3] 财务数据 - 2024年公司预计实现营业收入99,634百万元,同比增长51.3%;归母净利润2,410百万元,同比增长35.2% [4] - 2024年公司预计毛利率为7.4%,净利率为2.4%;ROE为11.8% [4] - 2024年公司预计EPS为1.64元,对应PE为26.7倍 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度,公司营收831.26亿元,同比增长72.83%;归母净利润12.94亿元,同比增长64.53%;扣非归母净利润11.55亿元,同比增长169.00%。2024Q3,公司营收410.62亿元,同比增长76.24%。[1] 2. 公司毛利率相对较低的互联网客户占比提升,导致公司毛利率短期承压,但未来随着中小客户需求提升,以及服务器竞争格局稳定,公司盈利能力有望企稳回升。[2] 3. 公司存货增长提升供给稳定性,未来信用减值等冲回或提升盈利水平。[2] 4. 公司拟收购网络科技公司51%和49%股权,有望快速补齐公司网络产品线的短板,与公司智慧计算业务具有较强的协同性。[3][4] 5. 预计2024-2026年公司营业收入分别为1006.45/1351.65/1707.03亿元,归母净利润分别为22.07/30.56/38.15亿元,维持"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 单季度实现收入 410.6 亿元，同比+76.1%；实现归母净利 7.0 亿元，同比+51.1%。公司前三季度实现收入 831.3 亿元，同比+72.3%；实现归母净利 12.9 亿元（yoy+67%）。业绩接近此前预告中值 [4] - 存货持续高增趋势、处于正常发货节奏。24Q3 期末存货 385 亿元，较 24Q2 期末增加 66 亿元，较年初增加 194 亿元，为后续季度增长奠定基础。此外，24Q3 期末应收账款 238 亿元，较 24Q2 增加 102 亿元；应付账款 371 亿元，较 24Q2 增加 183 亿元，处于正常的发货节奏阶段 [5] - 预计 H20 成为主要增长动力、验证强者恒强。业绩增长预计主要系 H20 供应量快速提升，互联网等需求旺盛。按照此前 IDC 数据，截至 24Q2 浪潮在国内服务器市场依然保持市占率领先，且 Q2 开始扭转前几个季度下滑趋势，开始恢复上升；AI 服务器优势更加明显，市占率恢复至 47%（24Q1 约 36%），供应正常化的强者恒强格局在服务器行业中持续验证 [5] - 净利率开始修复、规模化优势体现。Q3 单季度毛利率 5.6%，现阶段客户集中度较高导致承压，但公司费用绝对值相对稳定，因此收入快速增长阶段净利率已回升至 1.7%（Q2 为 1.2%），净利率水平随着客户结构及竞争格局优化，后续有望持续提升 [5] - 国产 AI 芯片蓄力待发。24Q4 开始国产 AI 芯片预计进入快速成长阶段，后续随着芯片供应多元化，浪潮长期积累的核心能力将进一步显现，支撑公司中长期成长 [6] 财务数据总结 - 公司 24-26 年实现归母净利 24.1、28.5、34.0 亿元 [6] - 公司 24-26 年营业总收入分别为 101,159、115,293、132,573 百万元 [7] - 公司 24-26 年每股收益分别为 1.63、1.93、2.31 元 [7] - 公司 24-26 年毛利率分别为 9.9%、10.1%、10.3% [7] - 公司 24-26 年 ROE 分别为 11.8%、12.3%、13.0% [7]

投资评级 - 维持“推荐”评级[4] 核心观点 - 浪潮信息2024年前三季度实现营收831.26亿元，同比增长72.26%；实现归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%；实现扣非净利润11.55亿元，同比增长176.67%。第三季度公司实现营收410.62亿元，同比增长76.05%，Q3单季度营收创下历史新高。24Q3公司单季度归母净利率为1.70%，环比24Q2提升0.51pct。截至2024年三季度末，公司存货科目达到385.09亿元，环比Q2末进一步增长21%。预计公司24 - 26年归母净利润分别为25.14、31.34、36.78亿元，当前市值对应24/25/26年的估值分别为27/22/19倍，考虑到AI算力投资有望保持高景气，而公司在服务器领域龙头地位显著，认为当前公司估值仍有提升空间[2] 财务指标 营收 - 2024年前三季度实现营收831.26亿元，同比增长72.26%；第三季度实现营收410.62亿元，同比增长76.05%[2] 利润 - 2024年前三季度实现归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%；实现扣非净利润11.55亿元，同比增长176.67%。第三季度实现归母净利润6.97亿元，同比增长51.09%；单季度实现扣非净利润为7.34亿元，同比增长75.18%[2] 利润率 - 24Q3公司单季度归母净利率为1.70%，环比24Q2提升0.51pct[2] 存货 - 截至2024年三季度末，存货科目达到385.09亿元，环比Q2末进一步增长21%[2] 费用 - 2024年前三季度公司销售/管理/研发费用同比增速分别为1.38%/-1.95%/+5.52%[2] 预测 - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为25.14、31.34、36.78亿元，当前市值对应24/25/26年的估值分别为27/22/19倍[2]

文章核心观点 - 浪潮信息拟以自有资金购买网络科技100%股权[1] - 交易对价分别为1.49亿元和1.43亿元[1] - 通过本次交易,可以快速补齐公司网络产品线的短板与不足,进一步丰富公司产品线,加速计算、存储和网络的协同发展,提升公司整体竞争力[1] 根据相关目录分别进行总结 交易概况 - 公司拟以自有资金购买云科公司及浪潮科技分别持有的网络科技51%、49%的股权[1] - 交易完成后,公司将持有网络科技100%的股权[1] - 云科公司和浪潮科技均为公司关联法人,本次交易构成关联交易[1] 交易目的 - 通过本次交易,可以快速补齐公司网络产品线的短板与不足,进一步丰富公司产品线,加速计算、存储和网络的协同发展,提升公司整体竞争力[1]