报告投资评级 浪潮信息的投资评级为"买入"。[6] 报告核心观点 1. 浪潮信息2024年上半年实现营收420.64亿元,同比增长68.71%;归母净利润5.97亿元,同比增长90.56%;扣非归母净利润4.22亿元,同比扭亏。2024年第二季度公司实现营收244.57亿元,同比增长58.49%;归母净利润2.91亿元,同比增长129.01%;扣非归母净利润1.82亿元,同比增长213.48%。[4] 2. 海外市场需求迅速提升,带动公司营收高速增长,但毛利率短期承压。公司国内和海外地区营收分别同比增长45.97%和171.54%。[10] 3. 公司服务器和存储产品市场占有率持续保持全球前列,研发模式数智化使新品研发周期大幅缩短,供应链管理效率大幅提升,进一步降本增效。[10] 财务数据分析 1. 2024-2026年公司营业收入预计分别为738.36/843.95/953.66亿元,同比增速分别为12.10%/14.30%/13.00%。归母净利润预计分别为19.51/24.99/29.98亿元,同比增速分别为9.42%/28.13%/19.95%。[10] 2. 公司毛利率2024-2026年预计分别为10.80%/11.00%/11.00%,净利率预计分别为2.65%/2.97%/3.15%。ROE预计分别为9.90%/11.39%/12.16%。[15] 3. 公司资产负债率2024-2026年预计分别为58.19%/56.61%/54.96%,流动比率预计分别为2.1/2.0/1.9,速动比率预计分别为1.0/1.0/0.9。[15]

报告评级 - 报告给予浪潮信息"增持"评级 [3] 公司业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入420.64亿元，同比增长69.63%；实现归母净利润5.97亿元，同比增长83.53% [6] - 2024年第二季度公司实现营业收入244.57亿元，同比增长58.49%，环比增长38.91%；实现归母净利润2.91亿元，同比增长129.01%，环比下降5.19% [6] - 公司存在资产减值损失较高的情况，2024年上半年资产减值损失达到3.02亿元，高于往年同期水平 [6] 毛利率及费用管控 - 2024年上半年公司毛利率为7.74%，同比下降3.66个百分点，主要系互联网大客户出货占比较多 [8] - 公司销售、管理、财务、研发费用率同比变动分别为-1.08、-0.87、+0.34、-2.48个百分点，整体费用管控效果明显 [8] 海外业务 - 2024年上半年公司实现海外地区销售收入122.64亿元，同比增长171.54%，远超往年同期水平 [7] - 公司有望抓住AI算力建设机遇，进一步提升自己海外的品牌影响力和市占率 [7] 下游需求 - 截至2024年上半年，公司合同负债达到77亿元，相比2023年底增加58亿元，表明下游客户通过预付款锁定服务器货源，AI算力需求旺盛 [9] - 公司存货也大幅增加，截至2024年上半年达到319亿元，相比2023年底增加128亿元，积极备货以应对旺盛需求 [9] 市场地位 - 根据公司财报引用IDC数据，2024年第一季度公司服务器市占率全球第二、中国第一；存储装机容量全球前三、中国第一；液冷服务器市占率中国第一；边缘服务器市占率中国第一 [10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入757.96/864.81/978.31亿元，同比增长15.08%/14.10%/13.12%；实现归母净利润21.38/25.49/30.41亿元，同比增长19.93%/19.23%/19.31% [18] - 对应当前价格的PE为22/18/15倍 [18] 风险提示 - AI技术发展不及预期风险；中美科技摩擦导致的供应链风险；行业竞争加剧风险；下游客户IT支出不及预期风险；汇率波动风险 [19]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 上半年海外收入同比增长172%，"AI+通用"算力有望持续增长 - 2024H1公司国内业务营收增长46.93%,主要是AI服务器和通用服务器共同增长 [6] - 2024H1公司海外业务营收增长171.54%,高于2023年全年海外营收,公司加快全球化布局,提升海外本地化经营能力 [7] 2024H1净利率同比微增,新品+液冷有望提升盈利水平 - 2024H1公司毛利率下降3.7pct,主要系毛利率较低的互联网客户占比提升 [8] - 2024H1公司销售/管理/研发费用率同比下降,财务费用增加主要系利息支出增加及汇率波动 [9] - 公司持续研发投入,发布新一代G7算力平台,实现2023年公司液冷服务器中国第一,有望提升盈利能力 [9] 布局"AI+"全栈能力,迎接AI算力时代 - 算法:公司打通多元多模的协同路径,推出企业大模型开发平台EPAI,支持多元计算芯片 [13] - 算力:推出新一代AI服务器,发布新一代模块式液冷智算中心,与Intel发布AI通用服务器 [14] - 互联:推出超级AI以太网交换机X400,针对AI大模型场景进行优化 [15] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持较快增长,维持"买入"评级 [16]

报告评级 - 报告给予浪潮信息(000977)买入/维持评级 [1] 报告核心观点 - 浪潮信息业绩高速增长,行业地位持续领先 [2] - 公司服务器需求增长迅速,费用率进一步降低 [8] - 公司持续保持行业领先地位,在服务器、存储、液冷服务器、边缘服务器等多个细分领域占据领先地位 [9] - AI 硬件行业景气度旺盛,为公司业绩增长提供支撑 [10] - 预计公司未来3年EPS分别为1.40、1.73、2.04元,维持"买入"评级 [11] 财务数据总结 - 2024年上半年公司收入420.64亿元,同比增长68.71%;归母净利润5.97亿元,同比增长90.56% [7] - 2024年上半年公司毛利率为7.74%,相对去年同期下降3.66个百分点;净利率为1.37%,相对去年同期提升0.11个百分点 [8] - 2024年上半年公司销售、管理、研发费用率之和为5.64%,相对去年同期下降4.4个百分点 [8] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别增长15%、15%、12% [13] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别增长15.99%、22.92%、18.43% [13]

公司快报 2024 年 08 月 27 日 浪潮信息(000977.SZ) 中报业绩高增，以全栈能力满足 AI 算力需求 事件概述： 近日，浪潮信息发布《2024 年半年度报告》。上半年，公司实现营业 收入 420.64 亿元，同比增长 68.71%；实现归母净利润为 5.97 亿元， 同比增长 90.56%；扣非归母净利润 4.22 亿元。归母净利润与扣非归 母净利润与此前发布的业绩快报区间保持一致，营收增速高于业绩快 报中 60%的初步测算。 单季度业绩维持高增长趋势，服务器产业链龙头地位稳固 2023 年第四季度以来，公司单季度业绩维持高增长态势。2023 年 Q4 实现营业收入 177.70 亿元（YoY+6.04%），归母净利润 9.96 亿元 （YoY+86.52%）；2024 年 Q1 实现营业收入 176.07 亿元（YoY+85.32%）， 归母净利润 3.06 亿元（YoY+64.39%）；2024 年 Q2 实现营业收入 244.57 亿元（YoY+58.49%），归母净利润 2.91 亿元（YoY+129.01%）。我们认 为，单季度业绩持续高增长，或为公司全年的业绩高增奠定基础。 截 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入420.64亿元,同比增长68.71%;归母净利润5.97亿元,同比增长90.56% [4] - 2024Q2单季,公司实现营业收入244.57亿元,同比增长58.49%;归母净利润2.91亿元,同比增长129.01% [5] - 公司服务器销售额同比增长70.02%,主营业务收入创历史新高,主要受益于客户需求增加 [5] - 公司蝉联全球服务器市场前二,中国第一龙头地位,服务器出货量在全球市场中占比11.3%,同比增长50.4% [5] - 公司海外实现营收122.64亿元,同比增长171.54%;海外营收占比29.16%,同比增长11.04pct [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为805.25/937.60/1055.38亿元,同比增速分别为22.3%/16.4%/12.6% [6] - 2024-2026年归母净利润预计为21.56/27.16/32.02亿元,同比增速分别为20.9%/26.0%/17.9% [6] - 2024年每股收益预计为1.46元 [6]

报告公司投资评级 - 公司将受益于本轮全球 AI 产业大趋势,维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 上半年收入大幅增长,在售订单丰厚,下半年有望保持较快增长趋势 [5] - 上半年毛利率有所下降,但费用管控良好,利润率有所提升 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [7] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入420.64亿元,同比增长68.7%;归母净利润5.97亿元,同比增长90.6% [4] - 国内收入298.00亿元,同比增长46.9%;海外收入122.64亿元,同比增长171.5% [5] - 上半年公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为139.57亿元,其中137.43亿元预计将于2024年度确认收入 [5] - 上半年毛利率7.74%,同比下降3.6个百分点,主要由于国内AI服务器毛利率较低 [6] - 费用管控良好,销售费率、管理费率、研发费率均同比下降 [6] - 归母净利润率1.4%,同比提升0.2个百分点 [6]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为420.64亿元，同比增长68.71%[21] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为5.97亿元，同比增长90.56%[21] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-45.01亿元，同比增加13.02%[21] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.4055元，同比增长89.49%[21] - 公司2024年上半年总资产为631.23亿元，较上年度末增长31.18%[21] - 公司2024年上半年营业成本为388.07亿元，同比增长75.57%[67] - 公司2024年上半年销售费用为6.94亿元，同比增长2.66%[67] - 公司2024年上半年研发投入为13.63亿元，同比下降2.16%[69] - 营业收入同比增长68.71%[73] - 服务器及部件收入占营业收入99.57%，同比增长70.02%[73,76] - 海外收入占比29.16%，同比增长171.54%[73,76] - 毛利率为7.64%，同比下降3.54个百分点[74] - 货币资金较上年末下降10.92个百分点至14.04%[78] - 存货占总资产比重上升10.82个百分点至50.54%[78] - 合同负债占总资产比重上升8.27个百分点至12.24%[78] 政府补助及非经常性损益 - 公司2024年上半年收到的与公司正常经营业务密切相关的政府补助为1.66亿元[24][25] - 公司2024年上半年持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动收益为2.67亿元[27] - 公司2024年上半年其他符合非经常性损益定义的收益为1.72亿元[27][28] - 公司2024年上半年即征即退软件退税和加计抵减增值税合计1.16亿元，属于持续性政府补助[30] 公司业务及发展 - 公司是全球领先的 IT 基础设施产品、方案和服务提供商，为客户提供云计算、大数据、人工智能等创新 IT 产品和解决方案[32] - 公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，各项业务保持快速增长势头[34] - 公司服务器和存储产品市场占有率持续保持全球前列[35] - 公司积极拥抱开放开源，不断完善和强化智算产品技术布局，推动并引领智算产业的发展[36] - 公司在计算装备领域开创了多项第一，是少数几家掌握高端服务器、大型存储等高端信息化核心装备技术的厂商之一[39] - 公司发布的融合架构 3.0 原型设计可实现 CPU、GPU、FPGA 以及各种加速芯片的算力协同[40] - 公司推出的"源 2.0-M32"大模型可大幅降低大模型所需算力消耗[41] - 公司推出了企业大模型开发平台 EPAI，助力企业轻松跨越 AI 应用开发与部署门槛[45,46] - 公司推出的新一代模块式液冷智算中心可实现 PUE 低至 1.1[47] - 公司发布了生成式 AI 存储解决方案，满足大模型应用在存储性能和存储容量方面的需求[48] - 浪潮信息持续推进"All in 液冷"战略，发布全栈液冷产品，实现全线服务器产品支持冷板式液冷[51] - 浪潮信息首创液环式真空CDU技术，解决了液冷系统漏液问题，有效推动冷板式液冷技术的普及[53] - 浪潮信息拥有500多项液冷技术领域核心专利，参与制定10余项冷板式液冷、浸没式液冷相关设计技术标准[54] - 浪潮信息作为首批创始成员牵头筹建了开放计算标准工作委员会(OCTC)，全面布局开放标准建设[56] - 浪潮信息开源了首个千亿级参数基础大模型"源2.0"，构建了完善的开源平台和社区生态[58] - 浪潮信息创造的JDM联合开发模式实现了研发、供应链、生产和服务等方面的全面创新和智能化升级[60,61,62,63] 风险因素 - 公司面临的主要风险包括宏观经济形势波动带来的市场风险[117]、市场竞争风险[118]、汇率波动风险[119]、人力成本上升风险[119]、技术更新换代的创新风险[119]、管理风险[121]和供应链风险[122] 公司治理 - 公司副总经理、董事会秘书吴龙于2024年2月27日离任，个人原因[126] - 公司新任副总经理陈昌浩于2024年4月19日聘任[126] - 2023年度股东大会于2024年5月10日召开，投资者参与比例为33.42%[124] 环境、社会及公司治理 - 公司报告期内未发生因环境问题受到行政处罚的情况[129,130] - 公司通过优化包装材料、使用新型空气缓冲包装等措施减少塑料使用量89.2吨，相当于减少二氧化碳排放1256吨[132] - 公司生产厂房新启用光伏发电，可装机2574kWp，并增加液冷测试环境，扩充500KW冷量的测试能力[132] - 公司重视投资者关系管理，通过多种渠道与投资者保持良好沟通[134,135] - 公司积极践行绿色发展理念，为客户提供安全可靠的产品和解决方案[137,139] - 公司大力投身乡村振兴、科研教育等社会公益事业[140,141] 其他 - 公司未派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[6] - 公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资[105]

报告公司投资评级 - 报告给予浪潮信息(000977)首次"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩实现高增长 - 2024年上半年公司业绩有望大幅增长,归母净利润同比增长75.56%-107.48%,扣非净利润同比大幅增长 [9] - 2024年上半年公司营收有望同比增长60%以上,2024Q2营收预计在220亿以上 [9] 公司多层面发力迎接大模型时代挑战 - 在计算层面,公司发布新一代G7算力平台,提升大模型实测性能近7倍 [16] - 在算法层面,公司开源千亿参数模型"源2.0",有望化解大模型落地的算力、算法、数据挑战 [17] - 在AI软件基础设施层面,公司开发大模型智算软件栈OGAI,帮助用户快速搭建和运行大模型业务 [18] - 在数据基础设施层面,公司发布生成式AI存储解决方案 [19] - 公司践行"All in 液冷"战略,推进数据中心绿色降碳 [20] 财务数据分析 - 2023年公司营收658.67亿元,同比下降5.41%;归母净利润17.83亿元,同比下降14.54% [9] - 2023年经营活动产生的现金流量净额5.20亿元,同比下降71.30%,主要是由于经营备货增加 [9] - 预计2024/2025/2026年公司营收分别为757.11/847.82/932.47亿元,归母净利润分别为21.37/25.39/29.95亿元 [11] 投资建议 - 公司业务覆盖计算、存储、网络三大关键领域,有望持续受益于生成式人工智能热潮 [21] - 给予2024年动态PE32-35倍,6个月合理价值区间为46.45-50.80元,首次覆盖给予"优于大市"评级 [21] 风险提示 - 供应链冲击风险 - AI需求不及预期 - 存货减值 [21]

上半年整体业绩分析 - 公司发布业绩预告:2024年上半年公司归母净利润5.5-6.5亿元,较上年同期增长75.6%-107.48% [18] - 上半年公司业绩较2023年明显恢复,但是盈利能力较2022年下降明显。公司收入增速在60%以上,较2022年同期增幅在13.85%以上,行业需求较2023年改善的趋势明显。但是净利润较2022年同期下滑了42.36%-31.88% [19] Q2盈利能力下滑源于毛利率的下降 - 公司毛利率在2021Q4、2023Q3分别处于相对低点,分别为7.64%和7.82%,较2024Q1的8.08%来看,还有进一步下滑的空间 [31] - Q1毛利率下滑主要是受客户结构影响,低毛利客户收入占比大幅提升,主要源于互联网厂商需求的增长,Q2或延续了这一发展趋势 [31][32] 国内外算力建设需求增长趋势明显,公司位居全球服务器第二 - 2023年和2024年相关政策聚焦算力基础设施建设,全国算力建设有望进一步加快 [43] - 三大运营商2024年算力投入有所增加,BAT等科技巨头也在加大资本投入 [44][46] - 2024Q1全球服务器市场销售额和出货量均大幅增长,公司Q1出货量在全球占比11.3%,同比增长50.4%,位居全球第二 [47][48] 液冷服务器迎来高速发展期,公司稳居行业第一 - 随着生成式AI发展,液冷服务器需求爆发式增长,预计2028年中国液冷服务器市场规模将达到102亿美元 [52][53] - 公司已将"All in 液冷"作为发展战略,2023年公司与超聚变、宁畅占据了70%以上的市场份额,领先优势明显 [55][56] 投资建议 - 给予公司"增持"的投资评级,预计2024-2026年EPS分别为1.35元、1.70元、2.03元,对应PE为29.05倍、22.99倍、19.26倍 [57] 风险提示 - 华为芯片对国内服务器市场竞争格局的影响 - 互联网客户对公司毛利率的影响 - 海外芯片供应上的不确定性 [58]