财务数据 - 公司营业收入较上年同期增加72.26%，达到83,125,748,346.36元[3] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加67.05%，达到1,294,269,240.41元[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加176.67%，达到1,155,439,085.47元[3] - 公司2024年9月30日的资产总计为842.71亿元，较期初增长75.3%[14,15] - 公司2024年前三季度营业收入为831.26亿元，同比增长72.2%[17] - 公司2024年前三季度营业成本为775.60亿元，同比增长77.8%[17] - 公司2024年前三季度研发费用为22.88亿元，同比增长5.5%[17] - 公司2024年第三季度营业收入为87,016,724,048.21元，同比增长58.1%[20] - 公司2024年第三季度净利润为1,278,368,505.95元，同比增长66.5%[19] 资产负债情况 - 应收账款较期初增加160.91%，主要系本期营业收入增加，且受发货节奏影响，应收账款未到期回款所致[8] - 存货较期初增加101.47%，应付账款较期初增加305.32%，主要系公司业务规模扩大，经营备货增加所致[8] - 公司2024年9月30日的流动资产为794.41亿元，较期初增长78.8%[14,15] - 公司2024年9月30日的应收账款为237.70亿元，较期初增长160.8%[14] - 公司2024年9月30日的存货为385.09亿元，较期初增长101.5%[14] - 公司2024年9月30日的短期借款为84.93亿元，较期初增长313.9%[15] - 公司2024年9月30日的应付账款为370.77亿元，较期初增长305.5%[15] - 公司2024年9月30日的合同负债为26.67亿元，较期初增长39.5%[15] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少67.58%，主要系本期业务规模扩大，采购付款增多所致[9] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-9,387,282,700.88元[20,21] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-210,832,512.60元[21] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为8,029,932,052.91元[21] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为10,311,540,319.33元[21] 其他收益 - 其他收益较上年同期增加103.28%，主要系本期增值税加计抵减收益增加所致[8] - 信用减值损失较上年同期增加163.09%，主要系本期应收账款增多，相应计提坏账准备增加所致[9] 股东情况 - 公司前10名股东中，浪潮集团有限公司持股比例为31.93%[10] - 公司前10名无限售条件股东中，浪潮集团有限公司持有4.7亿股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，香港中央结算有限公司持有2648.13万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有1995.96万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国建设银行股份有限公司-易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金持有1311.85万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国工商银行股份有限公司-华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有831.27万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国银行股份有限公司-嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有812.08万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，浪潮软件科技有限公司持有575.95万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国工商银行股份有限公司-易方达中证人工智能主题交易型开放式指数证券投资基金持有432.96万股[12] - 公司前10名无限售条件股东中，中国建设银行股份有限公司-华夏能源革新股票型证券投资基金持有383.92万股[11] 其他 - 公司向东港股份有限公司派出的董事及监事均已辞职，公司对其不再具有重大影响，金融工具核算方式转变产生投资收益17,229,566.40元[5] - 公司2024年第三季度报告未经审计[13] - 公司2024年起首次执行新会计准则，调整首次执行当年年初财务报表相关项目[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为1,148,726,870.61元[19] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.8792元[19] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为87,016,724,048.21元[20] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为92,396,774,397.28元[20]

文章核心观点 - 联想在中国电信2024-2025年服务器集中采购项目中中标多个标包,其中通用型服务器(A系列)标包排名第一、C86服务器(G系列)标包排名第三,共获超12亿大单 [1] - 本次集采预估采购数量为15.6万台服务器,其中国产化系列(G系列)数量达10.53万台,占比为67.5% [1] - 在架构方面,ARM服务器如鲲鹏、飞腾等占比达45%,C86架构(海光X86方案)占比8.7% [1] - 华为系公司如超聚变、华鲲振宇、宝德等占据了最大头 [1] - 根据相关政策要求,2027年之前关键领域要全面完成信息化系统的国产化改造,信创市场潜力较大 [1] 行业总结 - 中国电信每年都会有稳定的服务器集采体量,运营商信创市场潜力较大 [1] - 金融行业的信创市场潜力也较大 [1] - 主机是金融、电信、航空等领域核心中的核心,核心系统云化已成为全面云化的最后一块拼图 [2] - 过去主机在金融领域的应用基本被IBM等国外厂商垄断 [2] 公司总结 - 联想在本次中标多个标包,其中通用型服务器(A系列)标包排名第一、C86服务器(G系列)标包排名第三,共获超12亿大单 [1] - 神州数码下属控股子公司北京神州数码云科信息技术有限公司入围多个标包 [1] - 超聚变及其全资控股子公司昆仑技术合计入围6个标包,浪潮信息入围5个标包,中兴、新华三、烽火各入围4个标包 [1] - 华为系公司如超聚变、华鲲振宇、宝德等占据了最大头 [1] - 华为于今年成立主机上云军团,主机云化成为全面云化的最后一块拼图 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 服务器行业国内领军，跨越周期成长 - 公司产品矩阵丰富，成长为国内市占率第一服务器厂商 [16][17] - 收入验证新成长阶段，毛利率制约短期盈利水平 [21][22][23] - 存货/应收款减值计提导致季度性净利润波动 [25][26][27][28] - 现金管理得当，下游支付能力保障 [29][30][31] 供需两旺，格局稳定 - 需求侧从云计算转向AI，AI服务器规模快速增长 [32][33][34][35] - 供给侧AI芯片走向多元化，国产GPU将在25-26年迎来迭代高峰 [39][40][47] - 国内服务器市场集中度较高，浪潮稳居国内第一 [48][49][50] 新一轮AI驱动变革，四大技术趋势看浪潮优势 - 互联规模扩大，技术壁垒提升 [51][52][53][54] - 训推芯片分离，改善下游结构 [59][60][61][62] - 功率密度提升，液冷加速渗透 [63][64][65] - AI应用落地，端侧需求增加 [64][65] 根据相关目录分别进行总结 1. 服务器行业国内领军，跨越周期成长 - 公司产品矩阵丰富，成长为国内市占率第一服务器厂商 [16][17] - 收入验证新成长阶段，毛利率制约短期盈利水平 [21][22][23] - 存货/应收款减值计提导致季度性净利润波动 [25][26][27][28] - 现金管理得当，下游支付能力保障 [29][30][31] 2. 供需两旺，格局稳定 - 需求侧从云计算转向AI，AI服务器规模快速增长 [32][33][34][35] - 供给侧AI芯片走向多元化，国产GPU将在25-26年迎来迭代高峰 [39][40][47] - 国内服务器市场集中度较高，浪潮稳居国内第一 [48][49][50] 3. 新一轮AI驱动变革，四大技术趋势看浪潮优势 - 互联规模扩大，技术壁垒提升 [51][52][53][54] - 训推芯片分离，改善下游结构 [59][60][61][62] - 功率密度提升，液冷加速渗透 [63][64][65] - AI应用落地，端侧需求增加 [64][65]

公司概况 - 浪潮电子信息产业股份有限公司是一家领先的上市公司，在行业内排名前列 [1] - 公司坚持深耕主业，经营业绩持续稳步增长 [2] - 公司高度重视对投资者的长期回报，累计现金分红超过12亿元 [2] - 公司未来将继续坚持"长期、稳定、可持续"的多渠道股东回报机制 [2] 研发与技术创新 - 公司有领先的研发体系和技术创新能力，积极参与服务器领域全球标准的制定 [2] - 公司拥有完备的知识产权管理体系，实现了产品和技术全方位的专利保护 [2] 财务管理 - 公司上半年营业收入约420亿元，应收账款余额达到130多亿元 [3] - 公司采取缩短应收账款账期、提升预付账款比例、开展应收账款保理等措施来改善现金流 [3] - 公司通过对产品通用性、BOM复杂度等进行分析，提升核心物料的多源供应，优化计划逻辑和计划命中率 [4] 绿色发展 - 公司将"All in液冷"纳入发展战略，积极用绿色计算技术为客户打造绿色节能数据中心 [4] - 公司通过智能化改造升级生产线，实现从柔性化生产到交付服务的全过程智能化 [4] 未来规划 - 公司将加强科研攻关、优化生产工艺、发挥规模效应等措施来提升毛利率 [4] - 公司将积极拓展AI全栈解决方案、液冷、边缘计算等新产品形态 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 1) AI 服务器下游需求旺盛带动公司收入增速超预期 [3] 2) H20 持续放量叠加国内互联网大厂加大自研芯片投入,公司收入端有望持续保持高增长 [3] 3) 上调原有盈利预测,预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.78、2.23、2.57 [4] 公司业绩表现 1) 2024 年前三季度公司预计实现收入 818 亿元左右,同比增长 70%左右 [2] 2) 前三季度实现归母净利润 12.50-13.50 亿元,同比增长 61.34%-74.24% [2] 3) 实现扣非净利润 11.16-12.16 亿元,同比增长 167.22%-191.17% [2] 4) 单三季度公司预计实现收入 397 亿元左右,同比增约 70% [2] 5) 实现归母净利润 6.50-7.50 亿元,同比增长 40.85%-62.52% [2] 6) 实现扣非净利润 6.92-7.92 亿元,同比增 65.23%-89.11% [2] 公司估值情况 1) 预计公司 2024-2026 年 PE 分别为 23.43、18.69、16.18 [4] 2) 2024-2026 年 ROE 分别为 12.7%、13.8%、13.8% [6] 3) 2024-2026 年 ROIC 分别为 7.0%、7.4%、7.4% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买进"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年前三季度预计营业收入约818亿元,同比增长70%;实现归母净利润12.5-13.5亿元,同比增长61%-74%;预计实现扣非净利润11.2-12.2亿元,同比增长167%-191%,业绩符合预期 [3] - 单季度来看,Q3营收约为397亿元,同比增长70%;归母净利润6.50-7.50亿元,同比增长40.9%-62.5%;扣非净利6.92-7.92亿元,同比增长65.23%-89.1% [3] 公司行业地位 - 据IDC数据,2023年公司服务器在全球市占率位居全球第二、中国第一,服务器行业龙头地位稳固 [4] - 公司在AI领域长期布局,具备深厚技术优势和稳固的龙头地位,在算力、存储、互联等方面推出多项创新产品 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为27.79亿/33.01亿/39.27亿元,同比增长55.9%/18.8%/19.0%;EPS分别为1.89/2.24/2.67元 [4] - 当前股价对应A股2024-2026年P/E为21/18/15倍 [4] 风险提示 - 1、传统服务器行业景气度下滑 [4] - 2、美国相关芯片供应政策变化 [4] - 3、下游云计算、AI产业发展不及预期 [4]

报告公司投资评级 报告给予浪潮信息(000977)公司"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1. 2024Q1-Q3，公司营收预计同比增长约70%，达到818亿元。其中2024Q3单季营收预计397亿元，同比增长70.4%。[3] 2. 2024Q1-Q3，公司归母净利润预计12.50-13.50亿元，同比增长61.34-74.24%；扣非归母净利润预计11.16-12.16亿元，同比增长167.22-191.17%。[4] 3. 公司在"AI+通用+互联"三大领域持续发力: - AI服务器:全球需求持续升温,公司完善产品体系。[5] - 通用服务器:国内X86服务器出货同比增长10%,公司联合Intel发布新品。[5] - 互联方式:面向人工智能场景提供超级AI以太网、IB网络等多样化的网络解决方案。[6] 财务预测和估值 1. 预计2024-2026年公司营收分别为1006.45/1351.65/1707.03亿元,归母净利润分别为22.07/30.56/38.15亿元,EPS分别为1.50/2.08/2.59元/股。[7] 2. 当前股价对应2024-2026年PE分别为27/19/16X。[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 收入利润持续高增 - 24Q1-Q3预计收入约818亿元(yoy+约70%)，归母净利12.50~13.50亿元(yoy+61.34%~74.24%)；扣非净利11.16~12.16亿元(yoy+167.22%~191.17%) [2] - 24Q3单季收入约397亿元(yoy+约70%,推算），归母净利6.50~7.50亿元(yoy+40.85%~62.52%)；扣非净利6.92~7.92亿元(yoy+65.23%~89.11%) [2] - 公司把握AI产业机遇，加快产品交付，收入利润持续高增 [2] AI需求持续释放 - 国内外大型云厂商是AI服务器下游需求的重要来源，大厂的资本开支持续上升为AI服务器市场提供了重要动力 [4] - CY24Q2海外五巨头Capex合计达550亿美元，同比增55%；CY24H1BAT Capex合计约505亿元，同增122% [4] - 大厂Capex有望保持强劲，为公司收入业绩持续高增提供重要支撑 [4] 提升交付效率 - 公司积极提升交付效率，缩短交付周期，从15天缩短至5-7天 [5] - 公司不断提升运营效率，有助于盈利能力提升 [5] - 24Q3公司归母净利率约1.6%~1.9%，未来随着高端AI服务器生产效率提升，毛利率或边际改善，费用率有望持续优化 [5] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入102,200百万元，同比增长55.16% [6] - 2024年预计归属母公司净利润2,232百万元，同比增长25.21% [6] - 2024年预计EPS为1.52元 [6] - 2024年预计ROE为10.95% [6] - 2024年预计PE为26.68倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收同比增速约70%,单季度营收创历史新高,进一步印证了国内算力需求的高景气 [2] - 2024年前三季度公司归母净利润同比增长61%-74%,扣非净利润同比增长167%-191%,利润率相较于2024年第二季度有所好转 [2] - 但考虑到2024年第三季度营收创新高,公司在资产减值损失、信用减值损失等会计科目中仍需进行计提,公司实际盈利能力或仍被低估 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.49、31.64、37.02亿元,当前市值对应2024/2025/2026年的PE估值分别为23/19/16倍,公司估值较低 [3] 公司投资评级 - 报告维持对浪潮信息的"推荐"评级 [3] 公司业绩预测 - 2024年前三季度公司营收约818亿元,同比增长70%左右,其中第三季度营收约397亿元,同比增长70% [2] - 2024年前三季度公司归母净利润12.5-13.5亿元,同比增长61%-74%;扣非净利润11.2-12.2亿元,同比增长167%-191% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.49、31.64、37.02亿元 [3] 公司估值分析 - 当前公司市值对应2024/2025/2026年的PE估值分别为23/19/16倍,公司估值较低 [3] 风险提示 - 供应链风险 - 核心技术水平升级不及预期 - 政策推进不及预期 [2]

公司业务与技术能力 - 公司为头部半导体企业提供从芯片设计验证等软硬一体化服务[1] - 公司组建华为鸿蒙开发团队[2] - 公司在智能汽车领域具备专业技术储备和服务能力，涵盖智能座舱、智能驾驶、智能车控等领域[2] - 公司在人工智能领域以AI中枢平台与大模型技术为核心竞争力，提供端到端解决方案[3] 业务发展与业绩表现 - 公司前三季度业绩大幅预增[1] - 公司在互联网金融服务类解决方案市场稳居榜首[3] - 浪潮信息前三季度净利润预计同比增长61.34%-74.24%[6] - 常山北明软件业务与华为技术在多行业进行联合方案打造与拓展[5] 公司公告与股东动态 - 润和软件、常山北明近期经营情况和内外部经营环境未发生重大变化[2][4] - 中国能建控股股东拟增持3亿元-5亿元股份[8] - 多家公司拟回购股份[8]