报告评级 - 报告给予浪潮信息"增持"评级 [3] 公司业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入420.64亿元，同比增长69.63%；实现归母净利润5.97亿元，同比增长83.53% [6] - 2024年第二季度公司实现营业收入244.57亿元，同比增长58.49%，环比增长38.91%；实现归母净利润2.91亿元，同比增长129.01%，环比下降5.19% [6] - 公司存在资产减值损失较高的情况，2024年上半年资产减值损失达到3.02亿元，高于往年同期水平 [6] 毛利率及费用管控 - 2024年上半年公司毛利率为7.74%，同比下降3.66个百分点，主要系互联网大客户出货占比较多 [8] - 公司销售、管理、财务、研发费用率同比变动分别为-1.08、-0.87、+0.34、-2.48个百分点，整体费用管控效果明显 [8] 海外业务 - 2024年上半年公司实现海外地区销售收入122.64亿元，同比增长171.54%，远超往年同期水平 [7] - 公司有望抓住AI算力建设机遇，进一步提升自己海外的品牌影响力和市占率 [7] 下游需求 - 截至2024年上半年，公司合同负债达到77亿元，相比2023年底增加58亿元，表明下游客户通过预付款锁定服务器货源，AI算力需求旺盛 [9] - 公司存货也大幅增加，截至2024年上半年达到319亿元，相比2023年底增加128亿元，积极备货以应对旺盛需求 [9] 市场地位 - 根据公司财报引用IDC数据，2024年第一季度公司服务器市占率全球第二、中国第一；存储装机容量全球前三、中国第一；液冷服务器市占率中国第一；边缘服务器市占率中国第一 [10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入757.96/864.81/978.31亿元，同比增长15.08%/14.10%/13.12%；实现归母净利润21.38/25.49/30.41亿元，同比增长19.93%/19.23%/19.31% [18] - 对应当前价格的PE为22/18/15倍 [18] 风险提示 - AI技术发展不及预期风险；中美科技摩擦导致的供应链风险；行业竞争加剧风险；下游客户IT支出不及预期风险；汇率波动风险 [19]