报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入831.26亿元,同比增长72.26%;实现归母净利润12.94亿元,同比增长67.05% [2] - 公司前三季度销售毛利率为6.70%,同比下降2.97个百分点,主要由于AI服务器收入占比提升所致 [2] - 三季度末公司存货较年初增加101.47%,应付账款较年初增加305.32%,主要系公司业务规模扩大,经营备货增加所致,彰显业务高景气 [2] 公司业务布局和发展 - 算法层面,公司持续推动"源"大模型的迭代,推出"源2.0-M32"开源大模型配合EPAI,助力企业实现AI更高效落地应用 [3] - 算力层面,公司推出了全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、稳定高效的多元算力平台等多款AI服务器产品 [3] - 数据基础设施层面,公司发布了生成式AI存储解决方案,满足大模型应用在存储性能和存储容量方面的需求 [3] - 互联层面,公司推出了超级AI以太网交换机X400,比传统的RoCE网络性能提升了1.6倍 [3] 财务数据 - 2024年公司预计实现营业收入99,634百万元,同比增长51.3%;归母净利润2,410百万元,同比增长35.2% [4] - 2024年公司预计毛利率为7.4%,净利率为2.4%;ROE为11.8% [4] - 2024年公司预计EPS为1.64元,对应PE为26.7倍 [4]