报告公司投资评级 - 报告维持对华利集团的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 营收利润延续较快增长 - 2024年前三季度公司实现营业收入175.1亿元,同比增长22.39%;归母净利润28.4亿元,同比增长24.32% [3] - 2024年第三季度公司营业收入60.4亿元,同比增长18.5%;归母净利润9.6亿元,同比增长16.07% [4] - 运动品牌订单需求逐渐复苏,主要客户份额提升,公司不断拓展新客户,使销量和业绩均保持稳定增长 [4] 运动鞋销量保持较快增长 - 2024年1-9月公司销售运动鞋1.63亿双,同比增加20.36% [4] - 2024年第三季度销售运动鞋0.55亿双,同比增长22.2%,增幅较上季度有所上升 [4] 盈利能力持续改善 - 2024年前三季度公司毛利率为27.81%,较去年同期提升2.5个百分点;净利率为16.2%,较去年同期提升0.3个百分点 [3] - 费用率变化较小,销售/管理/研发费用率分别为0.4%/5.3%/1.4% [3] - 经营性现金流净额为42.51亿元,同比增长31.6%,现金流充裕 [3] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年收入将达到239.4/275.5/312.7亿元,同比增长19%/15%/13% [7] - 预计2024-2026年归母净利润将达到38.8/44.8/51.1亿元,同比增长21%/15%/14% [7] - 对应2024年10月31日收盘价,2024-2026年PE为20/17/15X [7] - 长期看好公司品牌客户扩张和产能一体化布局,盈利能力有望持续改善,维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持对北汽蓝谷的"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年第三季度营业收入60.77亿元,同比增长71.8%,环比增长171.7%,主要得益于销量恢复,2024年第三季度公司整体实现销量3.98万辆,同比增长103.6%,环比增长122.7% [4] - 公司单车扣非归母净利润为-4.84万元,同比减亏1.8万元,环比减亏3.8万元,公司控费能力进一步提高 [4] - 公司核心新能源品牌极狐销量提升显著,2024年第三季度实现销量2.89万辆,同比增长339.9%,环比增长94.9%,公司携手华为鸿蒙智行打造的高端品牌享界开始业绩贡献 [4] - 我们预计公司2024-2026年实现营业收入198.03、463.14、566.30亿元,同比增速为38%、134%、22%;实现归母净利润-62.71、-37.08、9.52亿元,同比增速为增亏、减亏、扭亏 [4][8] 财务数据总结 - 2024年第三季度营业收入60.77亿元,同比增长71.8%,环比增长171.7% [4] - 2024年第三季度归母净利润-19.20亿元,扣非归母净利润-19.29亿元,同比亏损均有所扩大 [4] - 2024年第三季度单车扣非归母净利润为-4.84万元,同比减亏1.8万元,环比减亏3.8万元 [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为198.03、463.14、566.30亿元,同比增速为38%、134%、22% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-62.71、-37.08、9.52亿元,同比增速为增亏、减亏、扭亏 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司营收和扣非归母净利润高增,但毛利率和净利率边际下滑 [3] - 公司两轮车产品迭代,并计划推出全地形车ATV和UTV产品 [3] - 我们预测公司2024-2026年营业收入分别为60.56/72.82/86.15亿元,同比增长18.79%/20.24%/18.31%;归母净利润分别为5.52/6.99/8.49亿元,同比增长18.99%/26.65%/21.41% [5] 公司投资亮点 营收和利润增长 - 2024年前三个季度,公司实现总营业收入49.24亿元,同比增加20.14%;利润总额达到4.97亿元,同比增加10.18%;实现归母净利润4.67亿元,同比增加13.82% [2] - 2024年Q3,公司实现营业收入16.64亿元,同比增加38.45%;扣非归母净利润1.19亿元,同比增加77.62% [3] 产品矩阵丰富 - 公司先后推出V缸闪250产品以及赛600RS版,赛600在摩托车专业app"摩托范"人气指数排名靠前,得到广泛认可 [3] - 公司计划2024年11月在意大利米兰展上推出全地形车ATV和UTV产品,以完善和丰富全地形车产品线 [3] 业绩预测 - 我们预测公司2024-2026年营业收入分别为60.56/72.82/86.15亿元,同比增长18.79%/20.24%/18.31%;归母净利润分别为5.52/6.99/8.49亿元,同比增长18.99%/26.65%/21.41% [5]

2024 年 11 月 01 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 祝玉波 S0350523120005 zhouyb01@ghzq.com.cn 联系人 ： 史亚州 S0350124060026 shiyz@ghzq.com.cn 联系人 ： 张晋铭 S0350124040003 zhangjm02@ghzq.com.cn [Table_Title] 增速领先，成本费用改善明显，实现量利双升 ——韵达股份（002120）2024 年三季报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 10 月 29 日，韵达股份发布 2024 年三季报： 财务方面，2024Q1-Q3 韵达股份实现营业收入 355.09 亿元，同比增长 8.14%；实现归母净利润 14.08 亿元，同比增长 20.93%；扣非归母净利 润 11.72 亿元，同比增长 20.86%；其中 2024Q3公司实现营业收入 122.57 亿元，同比增长 8.84%；实现归母净利润 3.67 亿元，同比增长 24.25%； 扣非归母净利润 3.40 亿元，同比增长 88.45%。 经营方面，2024Q1-Q3 公司完成业务量 169.4 ...

报告公司投资评级 - 报告给予涛涛车业(301345)买入(维持)评级 [2] 报告的核心观点 业绩同比高增 - 2024年1-9月,公司实现营业收入22.20亿元,同比增长64.87%;实现归母净利润3.01亿元,同比增长47.40% [3] - 2024年Q3,公司实现营业收入8.29亿元,同比增长47.61%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长70.53% [3] - 营收同比高增主要得益于全地形车、电动高尔夫球车等产品销售增加 [3] 加速全球制造模式 - 公司在现有海外生产布局的基础上,进一步规划和加快越南工厂和美国电动高尔夫球车制造基地的建设,减少国际贸易摩擦带来的不利影响 [3] - 2024年10月,公司位于美国得克萨斯州的工厂电动高尔夫球车产线正式投产,标志着公司在实施"北美制造+"战略上迈出坚实一步 [3] 变更回购用途用于注销 - 2024年7月,公司变更回购股份用途由"用于员工持股计划或股权激励"变更为"用于注销并减少相应注册资本",彰显公司发展信心 [3] 盈利预测和投资评级 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为30.17/36.99/43.29亿元,同比增长40.69%/22.61%/17.03% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为4.04/4.83/5.80亿元,同比增长43.87%/19.65%/20.13% [4] - 对应PE分别为17.76/14.84/12.35X [4] - 维持"买入"评级,认为公司业绩增长稳健,加速布局海外产能 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持广汇能源(600256)的"买入"评级[2] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024年前三季度,公司原煤产量实现2165万吨,同比+32.8%,原煤销量2550万吨,同比+36.07%[3] - 2024年三季度,原煤产量实现1189万吨(环比+207%,同比+169%),原煤销量为1212万吨(环比+117%,同比+146%)[3] - 未来产能增量方面,白石湖露天煤矿生产能力核增至3500万吨/年,马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复,核准产能1000万吨/年[3] - 十四五期间内,公司规划马朗煤矿(2500万吨/年,主要为6000大卡以上)、东部矿区(2000万吨/年)或将逐步达产,产能空间提升大,预计两矿未来将持续贡献利润增量[3] 天然气业务 - 2024年第三季度,公司自产气产量为11867万方(环比-34%,同比-13%),天然气总销量为102853万方(环比+3%,同比-27%)[4] - 国内外LNG市场价格虽呈现上升趋势,但受全球经济增长乏力、地缘政治局势持续动荡影响,贸易发展空间受到制约,进口LNG购销价差收窄[4] - 启东LNG接收站坚持实施"2+3"运营模式,转换经营模式,调整经营思路,保障经营稳健发展[4] 煤化工业务 - 2024年第三季度,公司实现甲醇产量19万吨,环比-36%,同比-16%,甲醇销量23万吨,环比-19%,同比-59%[5] - 煤基油品产量11万吨,环比-29%,同比-36%,煤基油品销量11万吨,环比-32%,同比-22%[5] - 乙二醇产量2.9万吨,环比-38%,同比-61%,乙二醇销量4万吨,环比+13%,同比-78%[5] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为436.6/598.6/752.1亿元,同比-29%/+37%/+26%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为34.1/45.9/60.0亿元,同比-34%/+34%/+31%[6] - 对应当前股价PE为15/11/8倍[6] - 公司煤炭产能空间提升大,天然气业务灵活有弹性,煤化工项目有较大成长空间,主业规模稳步扩张,公司未来成长空间可期[6]

报告公司投资评级 报告维持对寒武纪的"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024Q3公司营收高速增长284.59%,主要系公司持续拓展市场,打造人工智能领域的核心处理器芯片。[1] 2) 2024年前三季度,公司销售毛利率为55.23%,同比下降14.61个百分点,2024Q3毛利率为51.20%,同比下降14.92个百分点,环比下降14.88个百分点。我们认为,公司处于拓展市场时期,出货和订单节奏一定程度影响确收,带来公司毛利率暂时承压,随着未来公司产品批量交付,盈利能力有望持续改善。[1][2] 3) 2024年前三季度,公司预付款项和存货大幅增长,分别增长3.04亿元和7.80亿元,展现公司供应链逐渐好转,已有较好交付能力,预期2024Q4及未来互联网等订单下达以及产品持续交付,公司业绩有望持续向好。[2] 4) 2024年前三季度,公司持续推行降本增效,陆续暂停部分预期毛利率较低的研发项目,研发费用同比下降8.13%。公司研发人员数量减少253人,研发人员占比74.79%,研发队伍结构合理、技能全面,有力支撑了公司的技术创新和产品研发。[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司营收1.85亿元,同比增长27.09%;归母净利润-7.24亿元,同比增长10.31%;扣非归母净利润-8.62亿元,同比增长9.07%。[1] 2) 2024Q3,公司营收1.21亿元,同比增长284.59%;归母净利润-1.94亿元,同比增长26.06%;扣非归母净利润-2.54亿元,同比增长17.61%。[1] 3) 预测2024~2026年公司营收分别为14.00/24.93/34.84亿元,归母净利润为-4.41/0.18/2.50亿元。[5]

报告公司投资评级 - 报告给予圆通速递(600233)买入评级(维持) [2] 报告的核心观点 - 产品力不断提升,快递价格同比降幅小于行业,业务量增速仍领先行业 [4][5] - 单票成本降幅与税费返还对冲降价影响,公司单票盈利保持稳定 [3] - 服务质量大幅提升,溢价能力持续增强,客户体验不断改善 [3] - 公司坚持高质量发展,客户结构和产品结构持续优化,有效对冲行业价格竞争和票重下降 [6] - 公司夯实国内全链路壁垒,布局国际第二增长曲线 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司完成营业收入493.69亿元,同比增长21.13%;实现归母净利润29.30亿元,同比上升10.21% [3] - 2024年前三季度,公司完成业务量189.15亿票,同比增长25.99%,市占率同比增长0.48pcts至15.28% [3] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持稳健增长,对应EPS为1.22元、1.31元和1.59元 [8][9] 投资评级及风险提示 - 维持"买入"评级,公司管理能力出色,核心成本领先,产品力不断增强,业绩有望持续稳健增长 [8] - 风险提示:行业增速不及预期、价格战重启、管理改善不及预期、成本管控不及预期、加盟商爆仓、快递出海不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 在农药行业景气度下行的背景下,公司2024年Q3实现归母净利润0.19亿元,同比扭亏为盈,增长0.55亿元 [3] - 公司核心产品价格三季度环比上涨,给公司业绩提供有力支撑 [4] - 公司与合成生物学企业持续深化研发与合作,在构建"一主两辅"产业格局 [5] - 公司股份回购彰显发展信心,中期现金分红增强股东回报 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入33.44亿元,同比-1.58%;实现归母净利润0.51亿元,同比+132.76%;实现扣非后归母净利润0.34亿元,同比+198.44% [2] - 2024年Q3单季度,公司实现营业收入10.46亿元,同比-4.19%,环比-20.03%;实现归母净利润0.19亿元,同比+154.77%,环比-51.62% [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别42、44、46亿元,归母净利润分别0.85、1.33、2.08亿元,对应的PE分别为34、21、14倍 [6][10]

相对沪深 300 表现 2024/10/31 52 周价格区间（元） 11.64-19.02 近一月换手（%） 2.25 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024年Q3公司扣非归母净利润同比增长10%， 子公司凯傲盈利能力同比显著提升 2024 年 11 月 1 日 公司研究 评级：增持(首次覆盖) ——潍柴动力（000338）三季报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 10 月 30 日，公司发布 2024 年第三季度报告，前三季度累计实 现营收 1619.5 亿元，同比增长 1.0%，其中 Q3 为 494.6 亿元，同比/环 比分别下降 8.8%/11.8%；前三季度累计实现归母净利润 84.0 亿元，同 比增长 29.2%，其中 Q3 为 25.0 亿元，同比下降 4.0%。公司前三季度累 计实现扣非归母净利润 77.1 亿元，同比增长 36.7%，其中 Q3 为 22.3 亿 元，同比增长 10.0%。 投资要点: 表现 1M 3M 12M 2024 年前三季度凯傲盈利能力同比显著提升，为公司利润同比增长 ...