2024 年 11 月 10 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 三季度归母净利润环比高增，看好公司长期成长 性 | --- | --- | |--------------|-------------------------------------------------------------| | | | | 研究所： | | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 | | | | | 证券分析师： | liyl03@ghzq.com.cn 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 贾冰 S0350524030003 jiab@ghzq.com.cn | 日，中国天然橡胶标准胶 1#价格为 17400 元/ 年三季度报告：2024 年前三季 +9.77%；实现归母净利润 17.12 13.97 亿元，同比+56.72%； +10.91 亿元。销售毛利率为 10.73%，同比提升 4.13 55.69 亿元，同比+5.22%，环比 +97.3%，环比+62.39%； ，环比-6.40%；经营活动现 亿元 ...

报告投资评级 - 东方盛虹评级为买入（维持）[2] 报告核心观点 - 油价高位震荡导致炼化盈利收窄，2024Q3东方盛虹归母净利润阶段承压，2024Q3公司实现营收354.68亿元，同比-22.75亿元，环比-6.27亿元，实现归母净利润-17.38亿元，同比-25.36亿元，环比-18.09亿元，毛利润15.65亿元，同比-29.14亿元，环比-21.67亿元[3] - 东方盛虹是一家全球领先、全产业链垂直整合并深入布局新能源、新材料业务的能源化工企业，拥有多种烯烃制取工艺，形成化工综合体，构建“大化工”平台并延伸“1+N”产业布局，目前已实现“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线全覆盖，持续培育绿色负碳产业链，发展新质生产力，如建成全球首条“二氧化碳捕集利用—绿色乙二醇—功能性聚酯纤维”绿色产业链，每吨纱线可利用320千克二氧化碳，比原生纤维碳排放降低28.4%[4] - 综合考虑公司产品价格和宏观需求情况适度调整盈利预测，预计2024 - 2026年营业收入分别为1533、1656、1755亿元，归母净利润分别为-14.33、15.95、25.50亿元，对应2025 - 2026年PE分别35、22倍，看好公司成长性[8] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024Q3期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用分别为0.85/2.85/2.17/12.17亿元，同比-0.13/+0.75/+0.50/+2.50亿元，环比+0.14/+0.33/-0.30/-0.37亿元[3] - 预计2024 - 2026年东方盛虹营业收入分别为1533、1656、1755亿元，归母净利润分别为-14.33、15.95、25.50亿元，对应2025 - 2026年PE分别35、22倍，2023 - 2026年各财务指标如ROE、毛利率、期间费率等有相应变化[8][10][12] 市场表现 - 2024Q3布伦特原油平均价格79美元/桶，环比-6美元/桶，乙烯价格7616元/吨，环比-106元/吨，纯苯价格8538元/吨，环比-427元/吨，PX价格948美元/吨，环比-91美元/吨[3] - 相对沪深300表现，2024/11/08东方盛虹1M -10.9%、3M 8.9%、12M -18.8%，沪深300 -3.6%、22.8%、13.7%[3] - 东方盛虹当前价格8.48元，52周价格区间6.93 - 11.29元，总市值56063.11百万，流通市值46614.67百万，总股本661121.57万股，流通股本549701.28万股，日均成交额228.00百万，近一月换手0.43%[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 报告认为应基于谨慎性原则暂不考虑定增收购波米科技事项影响预计公司2024 - 2026年营业收入分别为34.89、50.02、56.09亿元归母净利润分别为2.59、4.32、5.69亿元对应PE分别30、18、14倍考虑公司技术优势维持买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 单季度公司实现营业收入8.48亿元同比 - 11.93%环比情况未提及实现归母净利润为4616万元同比 - 7.55%环比 - 19.82%扣非后为4075万元同比 - 18.01%环比 - 24.10%经营活动现金流量为8990万元销售毛利率为17.65%同比减少0.75个百分点环比情况未提及销售净利率为5.44%同比增加0.25个百分点环比减少 [2] - 2024年前三季度公司实现营业收入25.35亿元同比 - 3.50%实现归母净利润1.85亿元同比 - 28.67%扣非后归母净利润1.65亿元同比 - 34.23%经营活动现金流量净额2.10亿元同比减少5094万元销售毛利率为19.01%同比减少4.32个百分点销售净利率为7.30%同比减少2.57个百分点 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为34.89、50.02、56.09亿元增长率分别为1%、43%、12%归母净利润分别为2.59、4.32、5.69亿元增长率分别为 - 15%、67%、32% [7][9][11] 公司运营方面 - 2024年10月31日公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案拟通过发行股份及支付现金的方式向多方购买其合计持有的波米科技100%股份股份与现金对价的具体比例将另行协商确定并在重组报告书中披露 [3] - 波米科技聚焦光敏性聚酰亚胺和聚酰亚胺液晶取向剂等半导体材料研发和产业化主导产品有集成电路封装用光敏性聚酰亚胺光刻胶(简称PSPI)和聚酰亚胺液晶取向剂两类前者是芯片先进封装领域关键材料被日美企业垄断后者是液晶显示器的心脏被日产化学、JSR等垄断波米科技已与华星光电签署战略合作协议 [7] - 本次发行股份及支付现金购买资产的股份发行定价基准日为上市公司审议本次交易相关事项的第六届董事会第二次会议决议公告之日发行股份价格确定为7.34元/股 [7]

报告投资评级 - 评级为买入（维持）[2] 报告核心观点 - 看好通用股份长期成长性，柬埔寨二期投产使国际化更进一步，随着新项目持续落地将提高公司国际化竞争力，考虑到公司未来成长性维持买入评级[2][4][6] 财务数据相关 - 2024年前三季度公司实现营业收入49.88亿元，同比+35.56%；归母净利润3.80亿元，同比+139.49%；扣非后归母净利润3.64亿元，同比+162.53%；经营活动现金流量净额5.20亿元，同比减少-1.73亿元，销售毛利率为16.67%，同比提升2.75个pct，销售净利率为7.63%，同比提升3.32个pct[3] - 2024Q3单季度，公司实现营业收入19.20亿元，同比+33.45%，环比+18.17%；实现归母净利润为0.93亿元，同比-7.16%，环比-30.21%；扣非后归母净利润0.89亿元，同比-5.66%，环比-29.99%；经营活动现金流净额为1.55亿元，销售毛利率为15.05%，同比-0.88pct，环比-2.32个pct，销售净利率为4.87%，同比-2.13个pct，环比-0.41个pct[3] - 预计公司2024 - 2026年营业收入为71.63、95.08、111.04亿元，归母净利润分别为5.37、9.69、12.96亿元，对应PE分别15、9、6倍[7] - 截至2024年6月，公司已达产产能为1400万条半钢胎和460万条全钢胎，在建产能全部投产后，公司产能合计将达到3650万条半钢胎、535万条全钢胎和10万条非公路轮胎[6] - 2024Q3公司实现净利润9348万元，环比下降4068万元，2024Q3销售费用为638万元，环比减少3018万元；管理费用为6222万元，环比增加1652万元；研发费用为2382万元，环比减少50万元；财务费用为7650万元，环比提升6677万元，2024Q3轮胎产量为570.25万条，环比+21.74%；轮胎销量为551.8万条，环比+27.37%[4] 行业相关 - 无（研报未涉及行业相关内容）

沪深 300 -3.6% 22.8% 13.7% 2024 年 11 月 10 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 仲逸涵 S0350123070022 zhongyh@ghzq.com.cn [Table_Title] 碳纤维静待底部反转，低空经济打开成长空间 ——中复神鹰（688295）科创板公司动态研究 最近一年走势 相关报告 公司目前具备连云港、西宁、上海三大基地，三大基地各有侧重，构建 日均成交额（百万） 118.79 稳固三角产业格局。连云港本部坚持技术创新和产业创新深度融合，实 近一月换手（%） 0.00 现产品能耗再创新低；并以市场应用为驱动，定位高端及小批量多元化 产品，实现 T800、M40 等中高模产品产销量不断提升，持续保持高附 加值产品优势。西宁基地规模成势，神鹰西宁全面投产为碳纤维行业万 吨规模建设树立了新标杆。产能的全面释放推动公共系统设施达到最优 运行模式。依托中复神鹰上海航空预浸 ...

宏观数据 - 美联储降息25个基点联邦基金利率目标区间下调至4.5% - 4.75%为年内第二次降息[1] - 欧元区9月零售销售环比升0.5%为2024年3月以来最大增幅同比升2.9%[2] - 欧元区9月PPI同比降3.4%环比降0.6%[2] - 中国10月CPI同比上涨0.3%[2] 本周个股表现 - 2024.11.04 - 2024.11.08标普500可选消费+7.62%恒生消费+5.04%[3] - 标普500可选消费涨幅前三股票为特斯拉+29.01%亿客行+13.40%拉夫劳伦+12.61%跌幅前三股票为永利度假 - 11.89%美元树 - 7.79%达乐 - 5.88%[3] - 恒生消费涨幅前三股票为九毛九+17.97%马可数字科技+16.81%维他奶国际+16.28%跌幅前三股票为友宝在线 - 57.24%锅圈 - 20.97%泉峰控股 - 6.53%[3] - 其他关注个股如安踏体育+6.24%李宁+9.31%等[3] 事件更新 - 2024Q3百胜中国营收30.7亿美元同比+5%净利润3亿美元同比+22%净开店438家加盟店占比攀升[5] - 百胜中国肯德基加盟店净新增占比提升预计未来几年肯德基加盟店比例将逐步提升至40% - 50%必胜客提升至20% - 30%[5] - 百胜中国平价品牌加速开店肯德基客单价略降[5] - 百胜中国将在2024 - 2026年把用于股票回购和分红的资金提高到45亿美元[5] 重要公告/事件 - 法拉利FY2024Q3营收16.4亿欧元同比增6.5%[6] - CELSIUS FY2024Q3股东应占利润同比减少7.21%总营收同比增长5.45%[6] - e.l.f. Beauty FY2025Q2净销售额3.01亿美元同比增40%毛利率增长40个基点至71%[7] - 历峰集团FY2025H1收入按实际汇率计算同比下滑1%中国市场收入同比下滑27%[7] 人事任免 - Nike新任全球运动市场营销执行副总裁[8] - Adidas新任首席企业传播官[8] - Columbia新任品牌高级副总裁[9] - Mammut新任北美区总经理[9]

2024 年 11 月 10 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn [Table_Title] 冬季需求值得期待，关注电厂日耗提升与政策落 地对产业链提振效果 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 投资要点: 动力煤来看，受上周因雨水天气停产的煤矿逐步恢复生产影响，本周样 本煤矿产能利用率小幅提升；需求端本周化工用煤需求韧性依旧，但受 目前天气降温有限、沿海电厂日耗情况一般，以及建材端水泥用煤需求 下滑影响，需求本周整体弱势运行，叠加铁路运量自上周起处于较高水 平，使得北方、南方港口本周继续累库，港口煤价震荡偏弱。但基于接 下来逐步步入冬季，电厂用煤需求季节性回升，预计将对煤价形成有力 支撑。炼焦煤来看，本周样本煤矿产能利用率环比小幅提升，但在蒙煤 通关量环比下降情况下，整体供应端压力不明显，港口库存小幅去化。 需求端，情绪尚未好转，下游焦企依然消耗自身厂内库存，而对补库保 持谨慎态度，钢厂开启焦炭二轮提降，对需求形成负反馈。整体受需求 疲弱态势拖累，本周港口焦煤价格环比下降。后续需关注宏观政策落地 效果，若下游价格 ...

分组1：投资评级 - 报告公司投资评级为买入（维持）[1][12] 分组2：核心观点 - 报告的核心观点为看好光威复材的成长性，其覆盖碳纤维全产业链，六大生产板块未来增长动能强劲，虽适度调整盈利预测，但仍维持买入评级[8] 分组3：财务数据相关 - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为560/3405/1292/738万元，同比+199/-17/-3305/+1555万元，环比+166/+685/-996/+750万元，财务费用同比增加较多，主要系汇率波动形成汇兑收益减少所致[2] - 2024Q3公司实现营收7.46亿元，同比+2.23亿元，环比+1.02亿元；实现归母净利润2.47亿元，同比+0.39亿元，环比+0.36亿元；实现扣非归母净利润2.31亿元，同比+1.09亿元，环比+0.32亿元；其中毛利润3.73亿元，同比+1.38亿元，环比+0.98亿元；其他收益0.17亿元，同比-0.83亿元，环比-0.01亿元；资产减值损失0.22亿元（2024Q2为0.13亿元，2023Q3为0.01亿元），主要系碳纤维计提跌价损失增加所致；信用减值损失0.25亿元（2024Q2为-0.20亿元，2023Q3为0.22亿元）[3] - 2024年前三季度，碳纤维板块实现销售收入11.47亿元，较上年同期增长3.76%；能源新材料板块实现销售收入4.10亿元，较上年同期增长20.43%；通用新材料板块实现销售收入1.84亿元，较上年同期下降10.15%；复材科技板块实现销售收入0.81亿元，较上年同期增长19.65%；精密机械板块实现销售收入0.64亿元，较上年同期增长266.06%；光晟科技板块实现销售收入0.11亿元，较上年同期增长79.92%[4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为27.09、33.49、37.34亿元，归母净利润分别为9.11、11.49、12.96亿元，对应PE分别35、28、24倍[8] - 报告给出2023 - 2026年的各项财务指标预测，包括营业收入、增长率、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE、P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等[9] - 报告详细列出2023A - 2026E的各项财务指标，如盈利能力（ROE、毛利率、期间费率、销售净利率）、成长能力（收入增长率、利润增长率）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率）、偿债能力（资产负债率、流动比、速动比）以及各年度的利润表、资产负债表、现金流量表等[12]

行业投资评级 - 银行行业评级为推荐(维持) [1] 报告核心观点 - 12万亿元化债方案落地包括全国人大常委会批准6万亿元债务限额2024 - 2026年每年2万亿元从新增地方政府专项债券中安排4万亿元2024 - 2028年每年8000亿元2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还化债后经济有望再出发居民信心有望恢复政策重心有望转向发展 [3] - 化债对银行积极影响在于降低地方债务相关信用风险财政部积极谋划下一步增量政策如房地产税收政策大行补充资本等2025年财政政策有望加力 [4] 根据相关目录分别进行总结 化债方案 - 化债方案总额达12万亿元包含全国人大常委会批准债务限额专项债券安排以及棚户区改造隐性债务偿还等内容 [3] 化债对银行影响 - 银行资产质量能得到改善信贷投放能力增强可降低地方债务相关信用风险 [4] 财政政策 - 2025年财政政策可能通过利用赤字空间扩大专项债券发行规模等方向加力今年将通过多种方式保障财政收支平衡 [5] 重点关注公司 - 建议关注邮储银行中信银行兴业银行江苏银行杭州银行宁波银行齐鲁银行并列出各银行股价EPSPE等数据但未对这些银行进行单独评级 [6][7]

2024 年 11 月 09 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 林加力 S0350524100005 linjl01@ghzq.com.cn 证券分析师： 徐凝碧 S0350524110001 xunb@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024Q3 货币政策执行报告点评：关注银行非理 性定价行为，坚定坚持支持性货币政策立场 ——银行事件点评 最近一年走势 事件： 2024 年 11 月 8 日，中国人民银行发布《2024 年第三季度中国货币政策 执行报告》。 投资要点: 央行发布 2024Q3 货币政策执行报告，明确坚定支持性的货币政策 立场，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。此外， 央行关注银行业存在的非理性竞争行为，我们认为央行将推动存贷 款定价的合理化，帮助银行稳定息差。 行业相对表现 2024/11/08 表现 1M 3M 12M 相关报告 《银行事件点评：高级法开放申请，银行资本限制 有望 边际放松 （推荐）* 银行*林加 力》 —— 2024-11-02 银行 -3.1% 12.6% 24.3% 银行贷款利率降幅过大、存款利率降幅过小的现象得 ...