证券代码：688295 证券简称：中复神鹰 编号：2024-006 中复神鹰碳纤维股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|--------------------| | | | | | | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | 投资者关系活动 | □新闻发布会 □路演活动 ...

沪深 300 -3.6% 22.8% 13.7% 2024 年 11 月 10 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 仲逸涵 S0350123070022 zhongyh@ghzq.com.cn [Table_Title] 碳纤维静待底部反转，低空经济打开成长空间 ——中复神鹰（688295）科创板公司动态研究 最近一年走势 相关报告 公司目前具备连云港、西宁、上海三大基地，三大基地各有侧重，构建 日均成交额（百万） 118.79 稳固三角产业格局。连云港本部坚持技术创新和产业创新深度融合，实 近一月换手（%） 0.00 现产品能耗再创新低；并以市场应用为驱动，定位高端及小批量多元化 产品，实现 T800、M40 等中高模产品产销量不断提升，持续保持高附 加值产品优势。西宁基地规模成势，神鹰西宁全面投产为碳纤维行业万 吨规模建设树立了新标杆。产能的全面释放推动公共系统设施达到最优 运行模式。依托中复神鹰上海航空预浸 ...

报告评级 - 报告评级为"增持"（下调） [1] 报告摘要 - 公司2024年前三季度实现收入11.2亿元，同比下降30.5%，实现归母净利润-0.08亿元 [1] - 2024年Q3单季度实现收入3.9亿元，同比下降30.1%，环比略有扩大 [1] 需求及价格分析 - 销量预计2024年Q3超过4000吨，同比下滑约15%，国内碳纤维表观消费量同比下降12% [1] - 碳纤维价格仍在探底，2024年Q3均价约9.1万/吨，环比下降9% [1] - 碳纤维价格已低于成本，预计价格继续下行空间有限 [1] 公司竞争力及技术 - 公司在国内率先攻克碳纤维"干喷湿纺"纺丝技术，成功实现T1100大丝束碳纤维产业化 [1][2] - 公司产品涉及T700级、T800级和T1000级等各种型号，在碳/碳复材领域占比达50% [1][2] - 公司正在推广碳纤维在EVTOL、低空货运无人机、低空载人飞行器等领域的应用 [1][2] 盈利预测 - 2024年公司预计实现收入16.46亿元，同比下降27.1%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降93.4% [1][2] - 2025年公司预计实现收入20.01亿元，同比增长21.6%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长518.1% [1][2] - 公司2024-2026年预计净资产收益率分别为0.5%、2.8%和6.2% [1][2] 风险提示 - 产能投产不及预期、价格大幅下滑、原材料价格提升、成本下降不及预期等风险 [1]

报告投资评级 - 报告维持中复神鹰的"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 中复神鹰前三季度实现营业收入11亿元,同比下降30%,归属净利润为-834万元,同比下降103% [4] - 产品价格持续下探,收入阶段性承压。碳纤维价格在过去三个季度持续下降,主要源于行业供需走弱,行业库存天数达到90天以上 [4] - 公司盈利环比稳定,但尚未实现盈利。毛利率约19%,同比下降17个百分点,期间费用率约24.9%,同比提升6.5个百分点 [5] - 公司积极开拓新需求,包括风电、建筑等性价比产品,以及航空航天领域的高端需求 [5] - 预计行业供给投放放缓,但全面反转仍需需求超预期。公司未来产能将有所增加,但行业整体供给增加也在持续 [6] - 预计公司2024-2025年归属净利润为0.2、1.8亿元,对应PB为4.2、4.1倍 [6] - 现金流迎来显著改善,前三季度现金流净流入2.3亿元,而去年同期为-2.6亿元 [10] 风险提示 - 碳纤维行业产能投放超预期,可能加剧市场竞争,对公司盈利能力造成不利影响 [11] - 原材料和能源价格大幅波动,可能对公司经营业绩产生不利影响 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 外部市场疲软,公司持续向内谋求高质量发展 [1] - 通过精细化管理实现持续降本,发力中高端产品系列,不断扩大应用市场覆盖面 [1] - 考虑碳纤维周期下行尚未结束,预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.4亿、-0.02亿、0.88亿 [1] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营收11.19亿元,同比下降30.46%,累计亏损834万元,去年同期为盈利2.93亿元 [1] - 2024年Q3收入3.86亿元,同比下降30.09%,亏损3331万元,去年同期为盈利7216万元 [1] - 2024年Q3毛利率11.57%,同环比分别减少20.55pct、8.7pct,费用率25.69%,同比增加6.92pct [1] 经营情况 - 碳纤维行业供需基本面仍旧偏弱,供给过剩程度较深,需求增长速度不及预期 [1] - 公司持续向内谋求高质量发展,通过精细化管理实现持续降本,发力中高端产品系列,不断扩大应用市场覆盖面 [1] - 在风电领域的销售显著增长,积极探索有希望带来更高产品附加值的应用领域如电子3C、出口(尤其欧洲市场)以及航空航天 [1]

报告公司投资评级 维持"推荐"评级[5] 报告的核心观点 1) 24Q3 利碳纤维单价同比继续承压,但现金流显著改善[3] 2) 公司采取多项举措应对市场下行,积极拓展低空经济等增量领域[4] 3) 考虑到公司规模、成本优势显著,同时积极开拓增量领域,维持"推荐"评级[5] 报告内容总结 财务表现 1) 24Q1-Q3 实现营收11.19亿元,同比-30.46%,归母净利-0.08亿元,去年同期为2.93亿元,扣非归母净利-0.75亿元,去年同期为2.63亿元[2] 2) 24Q3 实现营收3.86亿元,同比-30.09%,归母净利0.33亿元,去年同期为0.72亿元,扣非归母净利-0.57亿元,去年同期为0.65亿元[2] 3) 24Q3 公司单季度毛利率11.57%,同比-20.54pct、环比-8.70pct,预计单吨净利继续承压[3] 4) 24Q3 期末应收票据及账款余额5.62亿元,环比24Q2降低10.8%,24Q3期末经营活动现金流净额达2.30亿元、去年同期为-2.64亿元[3] 业务发展 1) 24H1 公司新能源领域(氢能、风电、光伏热场)销量占比超45%,相较2023年有所下降,主因系光伏领域需求相对较弱[3] 2) 体育休闲领域销量占比超30%,较2023年同期有所提升;航空航天领域销售有所提升,外贸出口销售增长较多[3] 3) 公司采取多项举措应对市场下行,包括整合销售模块、加强销售团队建设、构建多渠道销售模式等[4] 4) 公司逐步辐射低空飞行eVTOL、电子3C等新兴赛道,并继续与商飞合作做好大飞机等典型结构件的应用验证工作[4]

中复神鹰碳纤维股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 12 证券代码：688295 证券简称：中复神鹰 中复神鹰碳纤维股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|--------------------------- ...

公司发展战略与应用领域 - 公司目前暂无并购重组计划,但未来将积极论证通过产业整合等方式提升产业集中度,提升资源配置效率[2] - 公司已建立完善的薪酬绩效及中长期激励机制,未来将根据实际情况研究股权激励方案的落地与实施,进一步引导核心骨干员工关注公司短期利益和长期利益的平衡发展[2] - 在大飞机应用方面,提高了航空预浸料理化性能稳定性,改善了预浸料铺贴性,成为国产大飞机国产材料紧急替代应用评价供应商;同时开发了适合于液体成型的T800级24K碳纤维,已经在新能源飞机上完成飞行验证;开发了碳纤维拉伸强度与拉伸模量性能同步提升技术,实现高强高模型M46X级碳纤维的成功制备[2][3] 海外市场拓展 - 公司在海外积累了较高的知名度,与欧洲地区的客户建立了长期合作关系,应用领域除汽车、体育休闲等基础领域外,也在加大对于绿色能源领域如氢能、风电及光伏的开发[3] 股东回购计划 - 公司会根据发展战略、所处阶段、具体经营状况以及资本市场状况等因素综合考虑,并提交董事会充分研究,慎重决策是否进行股份回购[3] 信息披露 - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息披露等情况[3]

编号：2024-004 1 证券代码：688295 证券简称：中复神鹰 中复神鹰碳纤维股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------| | | | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 投资者关系活动 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 类别 | □现场参观 | | | | □其他（策略会） | | | | 参与单位名单 申万菱信基金、兴业证券、信达资产 | | | 时间 | 2024 年 9 月 24 日 13:00-14:30 2024 年 9 月 24 日 15:00-16:00 | | | | | | | 地点 连云港 | | | | 上市公司接待 | 副总经理、董事会秘书：金 亮 ...

证券代码：688295 证券简称：中复神鹰 编号：2024-003 中复神鹰碳纤维股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | 投资者关系活动 | 路演活动 | | 类别 | | | | | | 参与单位名单 | 东北证券、复胜资产、富国基金、国海富兰克林、国金证券、国盛证券、国 泰君安、华泰证券、交银施罗德、景林资产、民生证券、上海欣臻、申万证 券、盛宇投资、西部利得基金、兴证全球、长江证券、招银理财、中金证 | | 时间 地点 上海 | 日 14:00-15: ...