报告公司投资评级 - 投资评级为买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 报告认为应基于谨慎性原则暂不考虑定增收购波米科技事项影响预计公司2024 - 2026年营业收入分别为34.89、50.02、56.09亿元归母净利润分别为2.59、4.32、5.69亿元对应PE分别30、18、14倍考虑公司技术优势维持买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 单季度公司实现营业收入8.48亿元同比 - 11.93%环比情况未提及实现归母净利润为4616万元同比 - 7.55%环比 - 19.82%扣非后为4075万元同比 - 18.01%环比 - 24.10%经营活动现金流量为8990万元销售毛利率为17.65%同比减少0.75个百分点环比情况未提及销售净利率为5.44%同比增加0.25个百分点环比减少 [2] - 2024年前三季度公司实现营业收入25.35亿元同比 - 3.50%实现归母净利润1.85亿元同比 - 28.67%扣非后归母净利润1.65亿元同比 - 34.23%经营活动现金流量净额2.10亿元同比减少5094万元销售毛利率为19.01%同比减少4.32个百分点销售净利率为7.30%同比减少2.57个百分点 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为34.89、50.02、56.09亿元增长率分别为1%、43%、12%归母净利润分别为2.59、4.32、5.69亿元增长率分别为 - 15%、67%、32% [7][9][11] 公司运营方面 - 2024年10月31日公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案拟通过发行股份及支付现金的方式向多方购买其合计持有的波米科技100%股份股份与现金对价的具体比例将另行协商确定并在重组报告书中披露 [3] - 波米科技聚焦光敏性聚酰亚胺和聚酰亚胺液晶取向剂等半导体材料研发和产业化主导产品有集成电路封装用光敏性聚酰亚胺光刻胶(简称PSPI)和聚酰亚胺液晶取向剂两类前者是芯片先进封装领域关键材料被日美企业垄断后者是液晶显示器的心脏被日产化学、JSR等垄断波米科技已与华星光电签署战略合作协议 [7] - 本次发行股份及支付现金购买资产的股份发行定价基准日为上市公司审议本次交易相关事项的第六届董事会第二次会议决议公告之日发行股份价格确定为7.34元/股 [7]

证券代码：300121 证券简称：阳谷华泰 债券代码：123211 债券简称：阳谷转债 山东阳谷华泰化工股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------------------------|------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------| | | ☑ 特定对象调研 | □分析师会议 | | | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | | 投资者关系活动 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | 类别 | □现场参观 | | | | | | □其他 | | | | | 参与单位名称及 人员姓名 | 广发证券 焦鼎；广发证券 证券 郑轶；诺安 ...

文章核心观点 - 阳谷华泰股价创出历史新高,截至9:31,该股上涨20.03%,股价报17.38元,成交量182.61万股,成交金额3173.73万元,换手率0.46%,该股最新A股总市值达71.08亿元,A股流通市值68.56亿元[1] - 阳谷华泰所属的基础化工行业,目前整体跌幅为0.03%,行业内,目前股价上涨的有137只,涨停的有阳谷华泰、横河精密等4只[1] - 股价下跌的有256只,跌幅居前的有恒天海龙、天新药业、至正股份等,跌幅分别为9.97%、9.19%、6.59%[1] 行业总结 - 阳谷华泰所属的基础化工行业整体跌幅为0.03%[1] - 行业内有137只股票上涨,4只涨停,包括阳谷华泰和横河精密[1] - 行业内有256只股票下跌,跌幅居前的有恒天海龙(-9.97%)、天新药业(-9.19%)和至正股份(-6.59%)[1] 公司总结 - 阳谷华泰股价创出历史新高,截至9:31上涨20.03%,股价报17.38元[1] - 阳谷华泰成交量182.61万股,成交金额3173.73万元,换手率0.46%[1] - 阳谷华泰最新A股总市值达71.08亿元,A股流通市值68.56亿元[1]

山东阳谷华泰化工股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300121 证券简称：阳谷华泰 公告编号：2024-108 债券代码：123211 债券简称：阳谷转债 山东阳谷华泰化工股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 山东阳谷华泰化工股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|------- ...

公司投资评级 - 增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 阳谷华泰2024年上半年实现收入16.87亿元，同比增长1.4%，归母净利润1.39亿元，同比下降33.7%。24Q2单季度收入8.53亿元，环比增长2.3%，归母净利润5758万元，同比下降52%，环比下降29%。业绩略低于预期，主要受防焦剂价格下降和海运费上涨影响。[7] - 上半年橡胶助剂销量提升，但价格下行导致盈利能力下滑。高性能橡胶助剂收入同比增长15%至12亿元，毛利率下降14.43pct至14.35%。多功能橡胶助剂收入同比下降21%至4.9亿元，毛利率提升10.84pct至32.7%。整体毛利率下降6.48pct至19.7%，净利润率下降4.35pct至8.23%。[8] - Q2销量持续提升，但盈利受海运费和原料价格上涨影响，有所下行。防焦剂销量约4000-4500吨，价格维持约4万元/吨。毛利率环比下滑2.18pct至18.62%，净利润率环比下滑2.97pct至6.76%。[9] - 在建工程逐步转固，后续多个产品驱动增量。预计2024年不溶硫增加2万吨、氨基树脂增加2万吨、6000吨促进剂DZ项目以及硅烷偶联剂项目逐步投产，整体贡献增量。高附加值的有机过氧化物计划2025年下半年投产。[10] - 下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.0、3.7、4.2亿元，对应PE分别为10、8、7倍，维持"增持"评级。[11] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年营业总收入16.87亿元，同比增长1.4%，归母净利润1.39亿元，同比下降33.7%。预计2024年营业总收入37.95亿元，同比增长9.9%，归母净利润3.0亿元，同比下降1.5%。[12] - 2024年上半年毛利率19.7%，同比下降6.48pct，净利润率8.23%，同比下降4.35pct。预计2024年毛利率19.8%，净利润率8.23%。[12] - 2024年上半年每股收益0.34元，预计2024年每股收益0.73元，2025年0.90元，2026年1.02元。[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [14] 报告核心观点 - 2024年上半年营收同比增长,多功能橡胶助剂毛利率同比增加 [7] - 2024Q2净利润环比减少,管理费用环比增加 [10] - 公司是橡胶助剂行业龙头,回购股份彰显公司经营信心 [12][13] 分产品经营情况 - 2024年上半年高性能橡胶助剂营业收入同比增长15.09%,毛利率同比下降14.43pct [8] - 2024年上半年多功能橡胶助剂营业收入同比下降21.23%,毛利率同比增加10.85pct [9]

山东阳谷华泰化工股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：300121 证券简称：阳谷华泰 公告编号：2024-049 债券代码：123211 债券简称：阳谷转债 山东阳谷华泰化工股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 ...

报告公司投资评级 - 报告下调公司评级至"增持"[5] 报告的核心观点 - 2023年公司助剂销量跟随轮胎需求提升,但主要盈利产品防焦剂价格受供给端和原料端影响有所下滑,导致整体毛利率下滑[2][3] - 2023年Q4受费用计提及销量下滑影响,业绩低于预期[1] - 公司在建工程及在研产品丰富,将驱动未来成长[4] 财务数据总结 - 2023年公司实现收入34.55亿元(同比-1.78%),实现归母净利润3.04亿元(同比-41%)[1] - 2023年Q4公司实现收入8.28亿元(同比+0.9%,环比-14.1%),实现归母净利润4499万元(同比-41.4%,环比-9.9%)[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.5亿元、4.2亿元、4.6亿元,对应PE约10倍、8倍、8倍[5] 风险提示 - 在建项目投产不及预期 - 新产品销售不及预期 - 原材料大幅波动影响盈利水平[6]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入34.55亿元，同比下降1.78%；实现扣非归母净利润2.96亿元，同比下降41.39% [1] - 2023年收入下降主要是因为高性能橡胶产品价格下滑，以及对收到的暂未到期的商业承兑汇票提坏账准备增加 [2] - 公司装臵运行情况稳定，在建产能丰富，看好产能投放带来的长期增长 [3][4][5] - 预计2024-2026年归母净利润为3.55、4.04和4.54亿元，对应EPS分别为0.87、0.99和1.11元 [6] 分产品总结 - 高性能橡胶助剂2023年营业收入同比下降9.06%至20.77亿元，毛利率同比下降8.29个百分点至22.99% [2] - 多功能橡胶助剂2023年营业收入同比增长12.33%至13.68亿元，毛利率同比增长0.45个百分点至21.19% [2] - 2023年公司销售毛利率和销售净利率分别为22.31%、8.81%，分别同比下降5.36、5.84个百分点 [2] - 三项费用率同比上升0.84个百分点至7.46%，其中销售、管理（不包括研发）、财务费用率同比变化0.33、-0.51、1.02个百分点 [2] - 2023年公司研发费用占收入比例为2.44%，同比上升0.21个百分点 [2] 在建产能情况 - 2023年主要橡胶助剂产品设计产能为20.1万吨/年，产能利用率112.46% [4] - 年产65000吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目正在建设中，预计2024年投产 [4] - 年产9万吨橡胶助剂项目、6000吨/年促进剂DZ生产装臵、1万吨/年橡胶防焦剂CTP生产装臵、年产6.5万吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目、年产4万吨三氯氢硅联产6500吨四氯化硅项目开工进度分别为46%、83%、47%、11%、11% [4] - 2023年公司发行可转债用于年产6.5万吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目，预计年均实现销售收入8.13亿元、净利润1.07亿元 [5] 盈利预测 - 我们预计阳谷华泰2024-2026年归母净利润为3.55、4.04和4.54亿元，对应EPS分别为0.87、0.99和1.11元 [6] - 根据可比公司估值,给予阳谷华泰2024年12-14倍PE估值区间,对应合理价值区间为10.44-12.18元 [6] 风险提示 - 在建产能投放不及预期 - 宏观经济下行 - 原材料市场价格下跌 [7]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入34.55亿元，同比减少1.78%[1] - 公司2023Q4单季度实现营业收入8.28亿元，同比增长0.91%，环比下降14.06%[2] - 公司2023年高性能橡胶助剂营收为20.77亿元，同比下降9.06%[2] - 公司2023年归母净利润3.04亿元，同比下降40.96%[1] - 公司2023年总营业成本26.84亿元，同比增加5.47%[12] - 公司2023年净利率8.81%，同比下降5.84%[12] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.04、5.25、6.66亿元，对应PE分别为9、7、5倍[9] - 公司2024年预计ROE为11%，EPS为0.99，P/E为8.51[21] - 公司主营产品价格下滑，存在产品价格下滑、需求下滑等风险[19] 新产品和新技术研发 - 公司在建项目包括年产9万吨的橡胶助剂项目、6000吨/年促进剂DZ生产装置等[8] 市场扩张和并购 - 公司2023年高性能橡胶助剂产量为12.36万吨，销量为11.74万吨，均价为1.77万元/吨[12] - 公司2023年多功能橡胶助剂销量为10.43万吨，均价为1.31万元/吨[12] - 公司2024年预计销售净利率为9%，利润增长率为33%[21]