公司投资评级 - 增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 阳谷华泰2024年上半年实现收入16.87亿元，同比增长1.4%，归母净利润1.39亿元，同比下降33.7%。24Q2单季度收入8.53亿元，环比增长2.3%，归母净利润5758万元，同比下降52%，环比下降29%。业绩略低于预期，主要受防焦剂价格下降和海运费上涨影响。[7] - 上半年橡胶助剂销量提升，但价格下行导致盈利能力下滑。高性能橡胶助剂收入同比增长15%至12亿元，毛利率下降14.43pct至14.35%。多功能橡胶助剂收入同比下降21%至4.9亿元，毛利率提升10.84pct至32.7%。整体毛利率下降6.48pct至19.7%，净利润率下降4.35pct至8.23%。[8] - Q2销量持续提升，但盈利受海运费和原料价格上涨影响，有所下行。防焦剂销量约4000-4500吨，价格维持约4万元/吨。毛利率环比下滑2.18pct至18.62%，净利润率环比下滑2.97pct至6.76%。[9] - 在建工程逐步转固，后续多个产品驱动增量。预计2024年不溶硫增加2万吨、氨基树脂增加2万吨、6000吨促进剂DZ项目以及硅烷偶联剂项目逐步投产，整体贡献增量。高附加值的有机过氧化物计划2025年下半年投产。[10] - 下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.0、3.7、4.2亿元，对应PE分别为10、8、7倍，维持"增持"评级。[11] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年营业总收入16.87亿元，同比增长1.4%，归母净利润1.39亿元，同比下降33.7%。预计2024年营业总收入37.95亿元，同比增长9.9%，归母净利润3.0亿元，同比下降1.5%。[12] - 2024年上半年毛利率19.7%，同比下降6.48pct，净利润率8.23%，同比下降4.35pct。预计2024年毛利率19.8%，净利润率8.23%。[12] - 2024年上半年每股收益0.34元，预计2024年每股收益0.73元，2025年0.90元，2026年1.02元。[12]