报告投资评级 - 增持（维持）[1][2] 报告的核心观点 - 报告对光威复材发布的2024年三季报进行点评，2024年前三季度公司实现营业收入19.02亿元同比增长8.90%归母净利润6.15亿元同比减少1.00%扣非归母净利润5.55亿元同比增长10.09%基本每股收益0.74元同比减少0.51%2024Q3公司实现营收7.46亿元同比增长42.63%环比增长15.79%归母净利润2.47亿元同比增长18.62%环比增长16.90%扣非归母净利润2.31亿元同比增长89.74%环比增长16.38% [2][4][5] - 2024年前三季度公司非经常性损益0.60亿元同比减少48.65%其中计入当期损益的政府补助0.67亿元同比减少48.83%公司其他收益0.77亿元同比减少48.64%主要系上年同期某工程化研制项目验收结转损益0.91亿元所致公司资产减值损失 - 3546.24万元2023年同期为 - 496.44万元主要系碳纤维计提跌价损失增加所致 [5] - 装备用碳纤维业务稳定增长能源新材料板块进一步改善分业务板块看2024年前三季度碳纤维板块主要受装备用碳纤维业务需求稳定增长工业用高性能碳纤维业务受行业供需失衡产品市场价格下降等综合影响实现销售收入11.47亿元较上年同期增长3.76%能源新材料板块随着新客户量产进程顺利推进规模效应进一步体现产品盈利能力得到进一步改善实现销售收入4.10亿元较上年同期增长20.43%通用新材料板块尽管受渔具等一些应用场景需求下降和市场竞争的影响产品价格下滑贡献收入下降但随着一些研发/开发的3C应用等新项目量产下降幅度缩小实现销售收入1.84亿元较上年同期下降10.15%复材科技板块实现销售收入0.81亿元较上年同期增长19.65%精密机械板块实现销售收入0.64亿元较上年同期增长266.06%光晟科技板块实现销售收入0.11亿元较上年同期增长79.92% [8] - 2024年前三季度公司期间费用合计2.04亿元同比增长4.26%占总营收的10.73%营收占比同比减少0.48pct其中销售费用1299.03万元同比减少2.10%占总营收的0.68%同比减少0.08pct管理费用8966.07万元同比减少6.58%占总营收的4.71%同比减少0.78pct财务费用604.35万元2023年同期为 - 2882.98万元同比增加3487.33万元主要系汇率波动形成汇兑收益减少所致研发费用0.95亿元同比减少17.27%占总营收的5.02%营收占比同比减少1.59pct [10] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额1.03亿元同比减少55.57%主要系购买商品支出的现金增加所致投资活动产生的现金流量净额 - 6.00亿元2023年同期为 - 7.65亿元同比增加1.64亿元筹资活动产生的现金流量净额1.08亿元2023年同期为 - 1.55亿元同比增加2.63亿元 [13] - 截至2024年三季度末公司应收账款10.24亿元较年初增长54.19%同比增长49.54%主要系类装备业务及新增碳梁大客户交付确认及碳梁结算货款国际信用证未到期所致应收账款周转率2.25次同比减少0.91次应收票据0.48亿元较年初减少49.13%公司存货7.16亿元较年初增长57.00%主要系内蒙古光威项目转阶段增加原辅料所致存货周转率1.73次同比增加0.19次截至2024年三季度末公司合同负债1586.52万元较年初减少46.76%同比减少46.47%主要系产品交付确认收入所致截至2024年三季度末公司在建工程5.14亿元较年初减少51.19%主要系内蒙古光威项目生产线转固所致 [14] - 维持盈利预测预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为9.27/10.68/12.30亿元EPS分别为1.11/1.28/1.48元对应11月8日收盘价PE为34.2/29.7/25.8倍 [15] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营业收入19.02亿元同比增长8.90%归母净利润6.15亿元同比减少1.00%扣非归母净利润5.55亿元同比增长10.09%基本每股收益0.74元同比减少0.51%2024Q3公司实现营收7.46亿元同比增长42.63%环比增长15.79%归母净利润2.47亿元同比增长18.62%环比增长16.90%扣非归母净利润2.31亿元同比增长89.74%环比增长16.38% [2][4][5] - 2024年前三季度公司非经常性损益0.60亿元同比减少48.65%其中计入当期损益的政府补助0.67亿元同比减少48.83%公司其他收益0.77亿元同比减少48.64%主要系上年同期某工程化研制项目验收结转损益0.91亿元所致公司资产减值损失 - 3546.24万元2023年同期为 - 496.44万元主要系碳纤维计提跌价损失增加所致 [5] - 2024年前三季度公司毛利率46.76%同比增加0.77pct归母净利率32.33%同比减少3.23pct加权平均净资产收益率11.09%同比减少1.18pct2024Q3公司毛利率50.04%同比增加5.14pct环比增加7.26pct归母净利率33.06%同比减少6.69pct环比增加0.31pct [9] - 2024年前三季度公司期间费用合计2.04亿元同比增长4.26%占总营收的10.73%营收占比同比减少0.48pct其中销售费用1299.03万元同比减少2.10%占总营收的0.68%同比减少0.08pct管理费用8966.07万元同比减少6.58%占总营收的4.71%同比减少0.78pct财务费用604.35万元2023年同期为 - 2882.98万元同比增加3487.33万元主要系汇率波动形成汇兑收益减少所致研发费用0.95亿元同比减少17.27%占总营收的5.02%营收占比同比减少1.59pct [10] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额1.03亿元同比减少55.57%主要系购买商品支出的现金增加所致投资活动产生的现金流量净额 - 6.00亿元2023年同期为 - 7.65亿元同比增加1.64亿元筹资活动产生的现金流量净额1.08亿元2023年同期为 - 1.55亿元同比增加2.63亿元 [13] - 截至2024年三季度末公司应收账款10.24亿元较年初增长54.19%同比增长49.54%主要系类装备业务及新增碳梁大客户交付确认及碳梁结算货款国际信用证未到期所致应收账款周转率2.25次同比减少0.91次应收票据0.48亿元较年初减少49.13%公司存货7.16亿元较年初增长57.00%主要系内蒙古光威项目转阶段增加原辅料所致存货周转率1.73次同比增加0.19次截至2024年三季度末公司合同负债1586.52万元较年初减少46.76%同比减少46.47%主要系产品交付确认收入所致截至2024年三季度末公司在建工程5.14亿元较年初减少51.19%主要系内蒙古光威项目生产线转固所致 [14] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为9.27/10.68/12.30亿元EPS分别为1.11/1.28/1.48元对应11月8日收盘价PE为34.2/29.7/25.8倍 [15] 业务板块方面 - 装备用碳纤维业务稳定增长能源新材料板块进一步改善分业务板块看2024年前三季度碳纤维板块主要受装备用碳纤维业务需求稳定增长工业用高性能碳纤维业务受行业供需失衡产品市场价格下降等综合影响实现销售收入11.47亿元较上年同期增长3.76%能源新材料板块随着新客户量产进程顺利推进规模效应进一步体现产品盈利能力得到进一步改善实现销售收入4.10亿元较上年同期增长20.43%通用新材料板块尽管受渔具等一些应用场景需求下降和市场竞争的影响产品价格下滑贡献收入下降但随着一些研发/开发的3C应用等新项目量产下降幅度缩小实现销售收入1.84亿元较上年同期下降10.15%复材科技板块实现销售收入0.81亿元较上年同期增长19.65%精密机械板块实现销售收入0.64亿元较上年同期增长266.06%光晟科技板块实现销售收入0.11亿元较上年同期增长79.92% [8]

分组1：投资评级 - 报告公司投资评级为买入（维持）[1][12] 分组2：核心观点 - 报告的核心观点为看好光威复材的成长性，其覆盖碳纤维全产业链，六大生产板块未来增长动能强劲，虽适度调整盈利预测，但仍维持买入评级[8] 分组3：财务数据相关 - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为560/3405/1292/738万元，同比+199/-17/-3305/+1555万元，环比+166/+685/-996/+750万元，财务费用同比增加较多，主要系汇率波动形成汇兑收益减少所致[2] - 2024Q3公司实现营收7.46亿元，同比+2.23亿元，环比+1.02亿元；实现归母净利润2.47亿元，同比+0.39亿元，环比+0.36亿元；实现扣非归母净利润2.31亿元，同比+1.09亿元，环比+0.32亿元；其中毛利润3.73亿元，同比+1.38亿元，环比+0.98亿元；其他收益0.17亿元，同比-0.83亿元，环比-0.01亿元；资产减值损失0.22亿元（2024Q2为0.13亿元，2023Q3为0.01亿元），主要系碳纤维计提跌价损失增加所致；信用减值损失0.25亿元（2024Q2为-0.20亿元，2023Q3为0.22亿元）[3] - 2024年前三季度，碳纤维板块实现销售收入11.47亿元，较上年同期增长3.76%；能源新材料板块实现销售收入4.10亿元，较上年同期增长20.43%；通用新材料板块实现销售收入1.84亿元，较上年同期下降10.15%；复材科技板块实现销售收入0.81亿元，较上年同期增长19.65%；精密机械板块实现销售收入0.64亿元，较上年同期增长266.06%；光晟科技板块实现销售收入0.11亿元，较上年同期增长79.92%[4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为27.09、33.49、37.34亿元，归母净利润分别为9.11、11.49、12.96亿元，对应PE分别35、28、24倍[8] - 报告给出2023 - 2026年的各项财务指标预测，包括营业收入、增长率、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE、P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等[9] - 报告详细列出2023A - 2026E的各项财务指标，如盈利能力（ROE、毛利率、期间费率、销售净利率）、成长能力（收入增长率、利润增长率）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率）、偿债能力（资产负债率、流动比、速动比）以及各年度的利润表、资产负债表、现金流量表等[12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告公司营收19.0亿元同比9%归母净利润6.2亿元同比 -1%扣非归母净利5.5亿元同比10%2024年第三季度营收7.5亿元同比43%环比16%归母净利2.5亿元同比19%环比17%扣非归母净利2.31亿元同比90%环比16% [2][6] - 碳纤维业务收入拐点显现碳梁业务持续量价齐升2024年前三季度公司碳纤维收入11.47亿元同比增加3.76%单三季度收入4.65亿元同比+38%环比+27%主要系新型碳纤维牌号放量及包头项目一期投产所致碳梁业务前三季度收入4.10亿元同比增长20.43%量利齐升趋势持续 [6] - 毛利率迎来明显改善净利率受信用减值损失等影响下滑2024年前三季度公司综合毛利率46.76%/同比0.77pcts净利率30.31%/同比3.73pcts期间费率10.73%/同比 -0.48pcts单季看第三季度公司毛利率50.04%/同比5.14pcts、环比7.26pcts净利率30.52%/同比 -7.40pcts、环比 -0.48pcts [6] - 短期公司有望迎来重要催化中长期新质生产力加速布局 [6] - 预计报告公司2024 - 2026年实现营业收入31.05/38.89/45.53亿元同比增长23.34%/25.25%/17.07%2024 - 2026年CAGR为21.09%归母净利润9.60/11.93/14.03亿元同比增长9.90%/24.30%/17.61%2024 - 2026年CAGR为20.91%考虑到报告公司有望迎来T800H放量叠加CCF700G份额提升驱动公司新一轮成长周期维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为2511/2518/3105/3889/4553百万元增长率分别为 -3.69%/0.26%/23.34%/25.25%/17.07% [7] - 2022 - 2026年归母净利润分别为934/873/960/1193/1403百万元增长率分别为23.19%/ -6.54%/9.90%/24.30%/17.61% [7] - 2024年前三季度公司综合毛利率46.76%/同比0.77pcts净利率30.31%/同比3.73pcts期间费率10.73%/同比 -0.48pcts单季看第三季度公司毛利率50.04%/同比5.14pcts、环比7.26pcts净利率30.52%/同比 -7.40pcts、环比 -0.48pcts [6] - 2022 - 2026年资产负债率分别为21.10%/21.65%/20.66%/21.41%/21.10% [11] 业务发展方面 - 碳纤维业务收入拐点显现单三季度收入4.65亿元同比+38%环比+27%主要系新型碳纤维牌号放量及包头项目一期投产所致碳梁业务前三季度收入4.10亿元同比增长20.43%量利齐升趋势持续 [6] - 短期有望迎来新合同签订与后续T800H等同性验证等重要边际变化T700G级纤维作为二供逐步贡献收入增量航空如卫星火箭导弹等领域逐步贡献业绩增量国产大飞机进入快速放量阶段碳纤维国产替代大势所趋低空飞行器打开中长期成长空间 [6]

报告投资评级 - 优于大市维持[1] 报告核心观点 - 报告对光威复材进行了多方面分析，包括财务数据、业务板块、项目进展等，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为8.74亿元、9.28亿元和9.84亿元，对应EPS分别为1.05元、1.12元和1.18元，参考同行业可比公司估值，认为合理估值为2024年35 - 40倍PE，对应合理价值区间为36.75 - 42.00元，维持“优于大市”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 给出了光威复材在2023/11 - 2024/8不同时间段的市场表现数据，如 -18.14%、-5.14%、7.86%、20.86%、33.86%、46.86%，还给出了与沪深300对比的1M、2M、3M的绝对涨幅和相对涨幅数据[2][3] 公司利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入19.02亿元，同比增长8.90%；归母净利润6.15亿元，同比减少1.00%；扣非后归母净利润5.55亿元，同比增长10.09%；2024年Q3单季度营业收入7.46亿元，同比增长42.63%，环比增长15.79%；归母净利润2.47亿元，同比增长18.62%，环比增长16.90%；扣非后归母净利润2.31亿元，同比增长89.74%，环比增长16.38%[4] 公司各板块业务情况 - 碳纤维板块2024前三季度实现收入11.47亿元，同比增长3.76%；能源新材料板块实现收入4.10亿元，同比增长20.43%；通用新材料板块实现收入1.84亿元，同比下降10.15%；复材科技板块实现销售收入0.81亿元，同比增长19.65%；精密机械板块实现销售收入0.64亿元，同比增长266.06%；光晟科技板块实现销售收入0.11亿元，同比增长79.92%[5] 公司项目进展 - 内蒙古包头项目一期年产4000吨碳纤维生产线2024年投产（其中2000吨于6月份投产，另外2000吨于10月份投产），T800H级千吨线等同性验证总体进展顺利，预计年底前能通过等同性验证，C919大飞机用T300级纤维已经通过等同性验证[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润8.74亿元、9.28亿元和9.84亿元，对应EPS分别为1.05元、1.12元和1.18元，参考同行业可比公司估值，认为合理估值为2024年35 - 40倍PE，对应合理价值区间为36.75 - 42.00元[6] 财务报表分析和预测 - 给出了2023 - 2026E的主要财务指标，如营业总收入、每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等多方面数据，并对偿债能力指标、盈利能力指标、盈利增长等进行了分析[10] 经营效率指标等 - 给出了速动比率、现金比率等经营效率指标，还列出了2023 - 2026E的资产负债表、现金流量表相关数据，包括货币资金、应收账款及应收票据、存货等数据[11]

行业和公司概述: 1. 公司名称为广威富泰,主营业务包括碳纤维、新材料、装备制造等多个领域 [1] 2. 公司在2022年前三季度实现营业收入190.2亿元,同比增长8.9% [1] 3. 公司在2022年前三季度实现归属上市公司股东净利润61.5亿元,同比下降1% [1] 核心观点和论据: 1. 碳纤维业务: - 内蒙古碳纤维和碳纤维块业务受设备用碳纤维业务需求增长和行业需求失衡的影响,整体产品和市场价格下降 [2] - 能源与新材料板块随着新客户的量产,规模效应进一步体现,产品盈利能力进一步提升 [2] - 新材料板块受市场竞争下降和产品价格下降的影响,贡献收入有所下降 [2] 2. 大订单进展: - 大订单涉及多个产品,包括处于早期阶段和刚刚推出的产品,以及未来将使用的产品,需要多方协调,进度较慢 [3][4][5] - 预计在11月内可以签订合同 [4][5] 3. Q800S区块链项目: - 整体进展顺利,预计最迟在年底前可以成功 [5] 4. 高强高模业务: - 第四季度预计与前三季度相比没有大的差异,需求仍与年初预期一致,只是交付节奏略有变化 [6] 5. 700S和800S产品: - 行业竞争激烈,公司仍专注于中高端产品,根据需求生产相应产品 [6][7] 6. 4G煤炭业务: - 前三季度实现收入41亿元,第四季度预计平均值高于前三季度 [7] 7. 无人机业务: - TP500和AR500无人机业务规模较小,对公司贡献有限 [7] 8. 广胜科技收入: - 主要为少量个别产品的市场推广,尚未实现规模化量产 [7] 9. 非授权子公司亏损: - 内蒙古和广威两家非授权子公司业绩表现欠佳,具体数据未披露 [8] 10. 大飞机919碳纤维业务: - 目前仅做验证和替换工作,量产尚未完全替换,影响较小 [8] 其他重要内容: 1. 公司未来增长点包括: - 航空装备、航天航空、风电等领域的应用和市场份额提升 [9][10][11] - 装备制造业务的快速增长 [9][10] 2. 低空经济应用: - 短期内对公司贡献有限,需要等待相关政策和应用场景的进一步确认和推广 [11][12] 3. 毛利率变动: - 受产品结构变化、碳排放业务改善等因素影响,毛利率有所波动 [26][27] 4. R&D投入: - R&D投入随产品周期和销售情况而变化,不具有绝对规律性 [34][35][39]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,未来6个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [25] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是复合材料业务的系统方案提供商,国防军工领域碳纤维主力供应商 [1] - 公司业务涵盖碳纤维、经编织物和机织物、系列化的树脂体系、各种预浸料、复合材料构件和产品、装备设计制造、检测等上下游 [1] - 公司依托在碳纤维领域的全产业链布局,成为复合材料业务的系统方案提供商,同时满足了国防军工的关键需求,成为航空航天等领域的主力供应商 [1] 业绩表现 - 2024年前三季度实现营收19.02亿元(+8.90%),归母净利润6.15亿元(-1.00%) [1] - 2024年第三季度实现营收7.46亿元(同比+42.63%,环比+15.79%),归母净利润2.47亿元(同比+18.62%,环比+16.90%) [1] - 2024年第三季度毛利率50.04%(同比+5.14pcts,环比+7.26pcts),创出近7年三季度最高 [1] 业务板块分析 - 碳纤维及织物板块:2024年前三季度收入11.47亿元(+3.76%) [5] - 能源新材料板块:2024年前三季度收入4.10亿元(+20.43%) [5] - 通用新材料板块:2024年前三季度收入1.84亿元(-10.15%) [5] - 复材科技板块:2024年前三季度收入0.81亿元(+19.65%) [5] - 精密机械板块:2024年前三季度收入0.64亿元(+266.06%) [5] - 光晟科技板块:2024年前三季度收入0.11亿元(+79.92%) [6] 未来发展 - 内蒙古一期项目已投产,有望持续为公司带来新的利润贡献 [7] - 材料多功能性要求日益提升,碳纤维复合材料需求有望持续提升 [10] - 公司持续做好产业链整体战略布局,抢抓重点市场,不断向下游及民品等领域延伸,拓宽盈利边界 [10] - 公司持续跟进研发新一代产品,有望增厚未来公司业绩 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,未来6个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [25] 报告的核心观点 - 公司是复合材料业务的系统方案提供商,国防军工领域碳纤维主力供应商 [1] - 公司2024年前三季度业绩快速恢复,第三季度营收和利润均创新高 [1] - 公司各业务板块发展情况不一,精密机械和光晟科技板块增长迅速 [5][6] - 内蒙古一期项目投产,有望持续为公司带来新的利润贡献 [7] - 材料多功能性需求提升,公司有望持续受益于碳纤维复合材料需求增长 [10] - 公司持续优化产业链布局和新产品研发,未来发展前景良好 [10]

1. 光威复材: 国内布局碳纤维全产业链的龙头企业 - 公司是国内碳纤维行业龙头企业,产品覆盖碳纤维、预浸料、复材制件等全产业链 [1][2] - 公司营收和归母净利润保持稳定,盈利能力波动或因随产品结构变动 [2] - 公司第一大股东为实控人陈亮先生,公司经营稳健得到众多机构投资者青睐 [7] 2. 碳纤维及织物: 打造国内高端装备碳纤维材料平台 2.1 碳纤维作为高端装备代表性材料,是具备长期成长属性的赛道 - 碳纤维复材用量已经成为高端装备先进程度的重要标志,在各种装备中渗透率不断提升 [22][23][24] - 军机、民机、海洋装备、航天等领域广泛使用碳纤维复合材料 [22][23][24][25][27][28] - 低空经济领域碳纤维复材也是核心材料 [29][30] 2.2 光威复材正在打造国内高端装备碳纤维平台 - 公司碳纤维产品种类多,应用领域以航空航天等高端装备为主 [32][33][34] - 碳纤维及织物业务收入稳定增长,近2年增量主要来自T700、T800、MJ等非定型产品 [35] - 公司碳纤维及织物毛利率呈现下滑,主要系传统定型产品经历两轮降价及非定型产品占比提升 [35][39] 3. 基于碳纤维产业链拓展布局,新产品持续提供增长动力 3.1 碳梁: 因境反转,2024年开始恢复性增长 - 近2年碳纤维成本提升导致风电碳纤维发展暂受影响,公司订单下滑明显 [45][46][47] - 2024H1随着新客户开发和原材料市场格局变化,公司碳梁业务开始恢复性增长 [47] 3.2 预浸料: 重点布局高端领域,持续提升盈利能力 - 传统体育、渔具等领域需求下滑,公司积极布局航空航天、电子等高端领域预浸料 [51][52] - 高端领域产品放量将带动预浸料收入增长和毛利率提升 [51][52] 3.3 其他业务: 复合材料、精密机械、光晟科技业务持续推进 - 复合材料、精密机械、光晟科技业务目前收入体量较小,但是是公司产业链深化布局的重要方向 [54][55][56][57][58] 4. 投资建议 - 公司作为国内碳纤维行业龙头,碳纤维及织物主业随需求增长和产能释放有望迎来长期增长 [60][61] - 碳梁业务也迎来恢复性增长,预浸料业务高端领域产品放量将带动收入增长和毛利率提升 [61][62] - 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.32、11.42、13.40亿元,对应PE为32X、26X、22X [63] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [63] 5. 风险提示 - 产品价格波动 [65] - 下游需求不及预期 [65] - 产能释放不及预期 [65] - 相关数据滞后 [65]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 装备用碳纤维及能源新材料领域需求稳定增长,营收实现稳健增长 [4] - 产品结构调整及规模效应增强带动毛利率提升,财务费用及减值损失增加影响短期净利率 [4] - 产能加速释放叠加存货陆续交付,全年业绩有望实现增长 [4] - 航空航天领域碳纤维核心供应商,核心受益于新品放量叠加市场拓展 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收19.02亿元(同比增长8.90%),实现归母净利润6.15亿元(同比下降1.00%) [4] - 2024年第三季度实现营收7.46亿元(同比增长42.63%),实现归母净利润2.47亿元(同比增长18.62%) [4] - 预计2025-2026年归母净利润将分别达到10.9亿元和12.9亿元,对应PE为33倍和28倍 [5]

经营情况概览 - 年初至报告期末,公司实现营业收入19.02亿元,较上年同期增长8.90%[2][3] - 归属于上市公司股东的净利润6.15亿元,较上年同期下降1.00%[2][3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.55亿元,较上年同期增长10.09%[2][3] - 第三季度公司实现营业收入7.46亿元,较上年同期增长42.63%;归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,较上年同期增长18.62%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.31亿元,较上年同期增长89.74%[2][3] 主要业务板块情况 - 碳纤维板块实现销售收入11.47亿元,较上年同期增长3.76%[2][3] - 能源新材料板块实现销售收入4.10亿元,较上年同期增长20.43%[2][3] - 通用新材料板块实现销售收入1.84亿元,较上年同期下降10.15%[2][3] - 复材科技板块实现销售收入0.81亿元,较上年同期增长19.65%[2][3] - 精密机械板块实现销售收入0.64亿元,较上年同期增长266.06%[2][3] - 光晟科技板块实现销售收入0.11亿元,较上年同期增长79.92%[2][3] 业务发展情况 - 大合同签订进展顺利,预计年底前能通过等同性验证[3][4] - 高强高模型纤维业务四季度有望延续恢复趋势[3][4] - T700S级/T800S级业务竞争激烈,公司聚焦中高端产品及高端应用[4] - 碳梁业务前三季度实现4.1亿收入,四季度整体趋势不会变化[4][5] - 复材配套业务如TP500/AR500无人机,目前量还不大,对复材业务贡献有限[4][5] - 光晟前三季度收入主要为小批量研发、预研产品[4][5] 未来发展前景 - 航空装备应用预期未来实现稳定增长,T700S级/T800S级有望带来增量收入[5][10] - 高强高模型纤维、低空经济、气瓶、热场等领域应用有望快速增长[5][11] - 复材业务各类无人机、大型复材制件、地面保障装备等刚性需求有望增长[5][10] - 装备业务如铺丝铺带机、缠绕机、预浸料机等需求逐渐旺盛[5][10] - 包头一期项目运行稳定,后续6000吨规划正在有序开展[6][12]

报告评级 - 公司投资评级为"增持"[5] - 目标价格为42.38元,较当前价格35.73元上涨18.6%[5] 报告核心观点 - 航空航天装备放量进度加快,带动碳纤维需求快速提升,公司作为航空航天碳纤维材料核心供应商,业绩有望持续增长[8] - 公司积极推进产能建设,已具备较齐全的产品品种,内蒙古光威碳纤维产业化项目一期建成投产,新增4000吨高性能碳纤维产能[8] - 低轨卫星星座建设加速推进,商业航天将有力带动碳纤维需求提升,公司深度受益低空经济建设加速[8] - 公司2023年下半年碳纤维原材料采购成本显著回落,已低于2020年同期水平,预示着客户对于碳纤维叶片需求出现回升,公司风电碳梁业务经营业绩及盈利能力有望改善[8] 财务数据分析 - 公司2024年前三季度实现营业收入19.02亿元(+8.9%),实现归母净利润6.15亿元(-1%),实现扣非净利润5.55亿元(+10.09%)[8] - 2024Q3单季度营业收入7.46亿元(+42.63%),净利润2.47亿元(+18.62%),扣非净利润2.31亿元(+89.74%),单季度业绩实现大幅增长[8] - 2024年三季报应收票据及应收账款10.72亿元,同比增长49.26%,环比增长13.08%,创近三年新高,主要系类装备业务及新增碳梁大客户交付确认及碳梁结算货款国际信用证未到期[8] - 预计2024~2026年EPS分别为1.09元、1.26元和1.35元[8]