报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告公司营收19.0亿元同比9%归母净利润6.2亿元同比 -1%扣非归母净利5.5亿元同比10%2024年第三季度营收7.5亿元同比43%环比16%归母净利2.5亿元同比19%环比17%扣非归母净利2.31亿元同比90%环比16% [2][6] - 碳纤维业务收入拐点显现碳梁业务持续量价齐升2024年前三季度公司碳纤维收入11.47亿元同比增加3.76%单三季度收入4.65亿元同比+38%环比+27%主要系新型碳纤维牌号放量及包头项目一期投产所致碳梁业务前三季度收入4.10亿元同比增长20.43%量利齐升趋势持续 [6] - 毛利率迎来明显改善净利率受信用减值损失等影响下滑2024年前三季度公司综合毛利率46.76%/同比0.77pcts净利率30.31%/同比3.73pcts期间费率10.73%/同比 -0.48pcts单季看第三季度公司毛利率50.04%/同比5.14pcts、环比7.26pcts净利率30.52%/同比 -7.40pcts、环比 -0.48pcts [6] - 短期公司有望迎来重要催化中长期新质生产力加速布局 [6] - 预计报告公司2024 - 2026年实现营业收入31.05/38.89/45.53亿元同比增长23.34%/25.25%/17.07%2024 - 2026年CAGR为21.09%归母净利润9.60/11.93/14.03亿元同比增长9.90%/24.30%/17.61%2024 - 2026年CAGR为20.91%考虑到报告公司有望迎来T800H放量叠加CCF700G份额提升驱动公司新一轮成长周期维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为2511/2518/3105/3889/4553百万元增长率分别为 -3.69%/0.26%/23.34%/25.25%/17.07% [7] - 2022 - 2026年归母净利润分别为934/873/960/1193/1403百万元增长率分别为23.19%/ -6.54%/9.90%/24.30%/17.61% [7] - 2024年前三季度公司综合毛利率46.76%/同比0.77pcts净利率30.31%/同比3.73pcts期间费率10.73%/同比 -0.48pcts单季看第三季度公司毛利率50.04%/同比5.14pcts、环比7.26pcts净利率30.52%/同比 -7.40pcts、环比 -0.48pcts [6] - 2022 - 2026年资产负债率分别为21.10%/21.65%/20.66%/21.41%/21.10% [11] 业务发展方面 - 碳纤维业务收入拐点显现单三季度收入4.65亿元同比+38%环比+27%主要系新型碳纤维牌号放量及包头项目一期投产所致碳梁业务前三季度收入4.10亿元同比增长20.43%量利齐升趋势持续 [6] - 短期有望迎来新合同签订与后续T800H等同性验证等重要边际变化T700G级纤维作为二供逐步贡献收入增量航空如卫星火箭导弹等领域逐步贡献业绩增量国产大飞机进入快速放量阶段碳纤维国产替代大势所趋低空飞行器打开中长期成长空间 [6]