报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入27.51亿元(+15.41%)，归母净利润3.82亿元(+90.20%)，扣非归母净利润2.15亿元(+44.55%)。2024年Q3公司营业收入10.65亿元(+4.96%)，归母净利润2.17亿元(+72.76%)，扣非归母净利润1.40亿元(+85.94%)。[1][2] - 里程碑款推动公司2024年Q3净利润率提升。2023年Q3公司收到TYK2产品里程碑款,推动2024年Q3投资净收入提高至1.67亿。公司2024年Q3净利润率为27.15%,同比提高14.38pct。[2] - 公司创新产品研发逐步兑现。2024年7月8日公司公告,苯磺酸克利加巴林胶囊获批增加带状疱疹后神经痛适应症。2024年7月15日和2024年9月24日公司公告,创新药HSK21542申请新适应症获得国家药监局受理。[3] 盈利预测和投资评级 - 我们预计2024/2025/2026年收入为40.11亿元/47.79亿元/57.83亿元,对应归母净利润4.89亿元/6.18亿元/8.30亿元,对应PE为79.96X/63.33X/47.15X。[3][7] - 我们认为,公司创新产品环泊酚有望推动业绩高速增长,研发管线有望持续兑现。[3]