报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 业绩稳健增长,报表释放压力。2024Q3公司营收、归母净利润仍保持正增长,凸显公司强大的业绩韧性和品牌底蕴 [1] 2) 毛利率提升,主要得益于产品结构提升及成本优化。现金流保持高速增长 [1] 3) 分红率大幅提升,公司积极回应投资者关切,以高分红彰显出龙头酒企的责任和担当 [1] 4) 公司营销改革明显提速,核心产品普五批价稳定,市场动销和库存趋于良性。公司品牌力突出,在控量保价策略下品牌价值持续回归 [4] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入679.16亿元,同比+8.60%;归母净利润249.31亿元,同比+9.19% [1] 2) 2024Q3公司实现营业收入172.68亿元,同比+1.39%;归母净利润58.74亿元,同比+1.34% [1] 3) 公司2024-2026年营业收入预计分别为902.67/960.44/1019.03亿元,归母净利润预计分别为329.94/353.83/378.17亿元 [4][5] 4) 公司毛利率2024Q3为76.17%,同比+2.76pct [1] 5) 公司2024-2026年EPS预计分别为8.50/9.12/9.74元,对应PE分别为17/16/15倍 [4][5]