生产 - 10月制造业PMI生产指数超季节性走高，企业生产继续加快[1] - 预计10月工业增加值同比增长5.8%[1] - 钢铁供需回暖，沥青开工率低位波动[1,2] 投资 - 预计10月制造业投资增速为9.3%，延续高增长[3] - 基建投资增速预计为3.8%，房地产投资边际改善[3,13] - 综合因素预计10月固定资产投资增速为3.3%[3] 消费 - 10月消费热度边际回暖，服务业PMI重回扩张[4,14] - 假期消费热度不减，电商促销开启，地产成交增加[4] - 预计10月社会消费品零售总额同比增长2.8%[4,15] 物价 - 食品价格高位季节性回落，服务价格假期期间环比上涨[5,6,17] - 预计10月CPI环比增长0.11%，同比增长0.5%[5,6,18] - 制造业价格水平环比回升，原料价格重回扩张[19,20,21] - 预计10月PPI环比上涨0.7%，同比增速回升至-2.2%[19,20,21] 外贸 - 海外需求边际走弱，出口同比增速预计为4.4%[6,22,23] - 进口同比增速预计为-1.3%[6,22,23] 金融 - 预计10月新增信贷5000亿，新增社融1.6万亿[23,24,25] - 社融增速或回落至7.9%，信贷增速回落至8%[23,24,25]

A股基本面底部尚未明确，行业间修复速度分化 - A股整体基本面尚未明确，归母净利当季同比年内首次回正 [5][6] - 行业间单季度营收增速表现分化，非银金融单季度同比大幅改善，电子高增速上更进一步 [7][8][9] - 非银金融带动全A归母净利单季度同比转正，顺周期行业单季度同比增速继续承压 [10][11] 三季报后关注业绩超预期反转策略 - 2024年三季报整体缺乏超预期的惊喜，但不及预期概率大幅下降，业绩中枢和预期中枢逐渐靠拢 [13] - 三季报买业绩超预期的策略胜率较低，但业绩反转策略有显著优势 [14][15][16][17] - 顺周期行业出现业绩预期反转迹象，有望出现业绩改善叠加估值上移的双击行情 [17][18]

报告公司投资评级 - 报告给予矩芯科技(688049)个股"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司紧跟消费电子市场AI化和无线化趋势,深耕蓝牙音频SOC芯片和端侧AI处理器芯片市场,采取积极销售策略实现单季度营收历史新高,并持续优化产品和客户结构 [4] - 公司在无线低延迟私有协议产品领域成为市场主要供应商,吸引了众多国外知名品牌合作,从便携式音频扩展到家庭音频和智能家居领域 [4] - 在蓝牙音箱市场,公司在以哈曼、SONY等为代表的国际一线品牌持续提升渗透率,不断扩大市场份额 [4] - 公司加大研发投入,持续关注市场对低功耗、高算力端侧设备的需求,在家用音频领域投入新产品,存算一体AI处理器已导入多家客户 [5] - 公司基于CPU+DSP+NPU三核异构的核心架构已经研发成功,其中NPU的第一个技术实现路径是基于SRAM的存内计算(CIM)技术设计的AI算法硬件加速引擎 [5] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.0/1.5/2.1亿元 [6] - 公司2023-2026年营业收入分别为520/680/880/1150百万元,增长率分别为25.41%/30.74%/29.41%/30.68% [8] - 公司2023-2026年归母净利润分别为65.06/101.71/148.57/208.23百万元,增长率分别为21.04%/56.34%/46.07%/40.15% [8] - 公司2023-2026年EPS分别为0.45/0.70/1.02/1.42元/股 [8] - 公司2023-2026年市盈率(P/E)分别为67.05/42.89/29.36/20.95倍 [8] - 公司2023-2026年市净率(P/B)分别为2.41/2.27/2.10/1.91倍 [8]

行业投资评级 - 报告维持行业"强于大市"的投资评级 [2] 行业核心观点 - 2024Q1-Q3，71只军工标的共实现营业收入3743.56亿元，同比减少4.06%，实现归母净利润209.68亿元，同比减少25.37%。归母净利润同比下滑幅度大于营收降幅主要由于整体毛利率同比降低、四费费率同比提高 [8][9][10][11][12] - 2024Q1-Q3，船舶板块共实现营业收入1306.52亿元，同比增长13.92%，实现归母净利润41.01亿元，同比增长47.99%。航空、航天、国防信息化、地面兵装和材料板块业绩下滑 [12][13] - 71只军工标的中，16家上市公司2024Q1-Q3归母净利润同比增长。其中中国重工、中船应急、中国动力等船舶企业增速领先，航发科技、洪都航空、晨曦航空等航空航天标的和四创电子、景嘉微、中科星图、睿创微纳等国防信息化标的业绩也实现较快增速 [14][15][16] 投资建议 - 建议关注传统航空航天领域增长更持久、有超额增速的标的，如中航沈飞、钢研高纳、国科军工等 [17] - 建议关注军工新技术、新产品、新市场的标的，如国睿科技、烽火电子、航天智造等 [17]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"强于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 贵金属 - 黄金价格维持在2700美元/盎司以上,对利率反应钝化,关注美国大选结果对黄金价格的影响 [2] - 长期来看,美国赤字率提升、地缘政治扰动以及美国供应链近岸化等因素将支撑黄金价格在2024年第四季度继续维持高位 [2] 稀土 - 缅甸内乱影响稀土出口,稀土供需预期有所改善 [2] - 临近美国大选,稀土等优势战略小金属重要性将提升 [2] 铝 - 环保管控影响需求,氧化铝价格上涨推高成本 [2] 铜 - 短期内难以跑赢贵金属,需等待美联储实质降息后才能迎来上行周期 [2] 锂 - 需求旺季反弹有限,长期上行空间亦有限 [2][3] 锑 - 出口管制放松,国内外价差或收敛 [2] 投资建议 - 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等公司 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩明显改善,养猪业务贡献主要利润,财务情况好转 [3][4] - 公司持续清理低效产能,养殖效率提升明显,同时生猪价格向好,公司业绩将继续修复 [4] - 预计公司2024-2026年的EPS为0.26/0.73/0.58元 [5] 财务数据总结 - 营业收入:2023年141,703百万元,2024年预计119,538百万元,2025年预计129,090百万元,2026年预计132,696百万元 [5][7] - 归属母公司净利润:2023年249.20百万元,2024年预计1,160.91百万元,2025年预计3,299.44百万元,2026年预计2,659.03百万元 [5][7] - 资产负债率:2023年72.3%,2024年预计68.7%,2025年预计67.3%,2026年预计66.5% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持富瀚微(300613)的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 大客户去库存结束，专业视频迎来恢复 - 在专业视频处理领域，公司以先进技术和设计能力持续领航市场，跟进专业视频处理芯片行业趋势，为客户提供智能安防算法支持与全套芯片解决方案 [3] - 三季度公司高端产品占比逐步上升，但由于经济背景，高端产品需求不高，所以速度不快。中低端产品是公司的基本盘，需要继续保持 [3] - 抓住高端产品和新产品线的机会，如工业视觉产品，可以提高收入份额 [3] 智慧物理积极布局，AI眼镜期待下一个风口 - 在智慧物联领域，公司随市场需求不断迭代升级产品，落地于基于图像识别的智能门锁、家用监控摄像头等日用电子产品中 [3] - 公司同头部消费电子企业合作推出了一系列家用的视觉产品，以低功耗，超高清，高稳定性的优势领先市场 [3] - 大客户的创新业务增长不慢，增速在20%到60%之间。特别是在智能家居等领域，已经做到全球出货量第一，显示出较强的竞争力 [3] - AI眼镜可能成为下一个风口，市场空间非常大。当前Meta方案使用高通芯片成本较高，未来可能需要更平价的方案。公司在高分辨率低功耗IPC芯片上有直接机会 [3] 前装市场高速增长，多产品全面布局 - 在智慧车行领域，公司新一代车载ISP产品在接口速率和芯片性能有了进一步提升，更加适应新能源大屏车型清晰度、精准度、响应速率的要求 [3] - 公司已通过AEC-Q100以及ISO 26262汽车功能安全认证，建立了完善的车规级芯片研发与质量管理体系，车载芯片进入了多家知名的车载视觉厂商的供应链体系 [3] - 车载业务特别是车载前装部分，由于ISP二代产品的放量，预计将有显著增长 [3] 财务预测 - 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入18.5/21/24亿元，实现归母净利润分别为2.6/3.1/4.1亿元 [4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为41倍、35倍、26倍 [4] 风险提示 - 技术创新风险；客户集中度较高的风险；管理风险；研发人员人力成本上升的风险；商誉减值的风险 [5]

证券研究报告：机械设备|深度报告 2024 年 11 月 3 日 行业基本情况 收盘点位 1462.11 52 周最高 1558.16 52 周最低 1090.08 行业相对指数表现（相对值） 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -23% -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 机械设备 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 近期研究报告 《基本面有望走稳，国产崛起正当 时》 - 2024.10.28 从苹果创新周期，看果链设备投资机会 ⚫ 投资要点 苹果发布 Apple Intelligence，开启 AI 手机创新新纪元。2024 年 6 月，WWDC 发布了苹果全新的人工智能体系 Apple Intelligence。 这一智能体系将集成 ...

行业投资评级 - 报告维持"强于大市"的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 整体业绩表现 - 2024年前三季度,71家军工上市公司营收同比下降4.06%,归母净利润同比下降25.37%,主要由于毛利率下降和费用率上升 [14][15] - 分板块来看,船舶板块业绩保持较快增长,其他板块如航空、航天、国防信息化等业绩有所下滑 [3][24][26][28][30] - 从产业链来看,上游电子元器件企业和下游主机厂业绩普遍承压 [35][36][43][44][45] 前瞻性指标 - 部分军工央企2024年日常关联交易预计值增速较快,如中国船舶、中国动力等 [49][50] - 合同负债和存货维持高位,体现订单需求较好 [51][52][53][55] 行业投资机会 - 航空航天作为国防装备发展主线,建议关注竞争壁垒高、业务有拓展的上市公司 [70] - 除航空航天外,还可关注新技术、新产品、新市场相关标的,如隐身技术、第四代战机、军贸出口等 [71]

证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 2024 年 11 月 3 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 13.56 总股本/流通股本（亿股）18.37 / 16.75 总市值/流通市值（亿元）249 / 227 52 周内最高/最低价 15.53 / 7.57 资产负债率(%) 40.6% 市盈率 25.70 第一大股东内蒙古兴业集团股份有 限公司 研究所 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -18% -9% 0% 9% 18% 27% 36% 45% 54% 63% 72% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 兴业银锡 有色金属 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 兴业银锡(000426) Q3 盈利环比下滑，增量项目顺利推进 ⚫ 投资要点 事件：公司发布 2024 年三季报，报告期内公司实现营业收入 32.96 亿元，同比 ...