报告投资评级 - 买入|维持 [2] 报告核心观点 - 24Q3收入稳健增长小尺寸需求稳中有升24年前三季度实现营业收入14.35亿元同比+25.11%实现归母净利润2.28亿元同比-6.76%实现扣非归母净利润2.20亿元同比+2.00%主要系公司设备折旧、股权激励及人工等成本费用增加 [3][4] - 铜镍金凸块持续推进助益毛利率提升公司是目前境内少数可大规模量产铜镍金凸块的企业开发出多项核心技术可在较低成本下有效提升电源管理芯片等产品的性能铜镍金凸块目前主要应用于电源管理类芯片 [4][5] - 预计公司2024 - 2026年分别实现营收19.61/22.60/26.50亿元实现归母净利润3.23/4.19/5.46亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为48/37/28倍维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.04元总股本/流通股本11.89/3.60亿股总市值/流通市值155/47亿元52周内最高/最低价15.41/8.30元资产负债率18.5%市盈率39.52第一大股东为合肥颀中科技控股有限公司 [1] 个股表现 - 在2023 - 11到2024 - 11期间有不同幅度的涨跌表现 [3] 24Q3业绩情况 - 24Q3实现营收5.01亿元环比+2.24%实现归母净利润6637.71万元环比-22.22%实现扣非归母净利润6279.05万元环比-25.56% [3] 业务营收占比及终端应用领域情况 - 根据公司对所封测芯片的主要终端应用领域情况初步统计24年前三季度显示业务方面智能手机占比约51%高清电视占比约36%笔记本电脑占比约为6%非显示业务方面电源管理占比约56%射频前端占比接近38%公司24Q3显示/非显示业务营收占比分别约为92%/8%24年前三季度AMOLED营收占比约26% [4] 业务展望 - 显示产业往大陆转移的效应持续发酵小尺寸急单需求增量显著稳中略升大尺寸Q4受惠控产控销与以旧换新等政策影响预计有库存回补需求AMOLED渗透率持续增加但受整体大环境影响增幅不如预期对于非显示芯片市场Cu bump for PMIC市场Q3创新高Q4预估略降DPS for RF前端芯片消费市场未持续畅旺Q3需求相对Q2有所回落公司将争取扩展新客户为Q4量产助益 [4] 财务预测 - 预计2024 - 2026年分别实现营收19.61/22.60/26.50亿元实现归母净利润3.23/4.19/5.46亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为48/37/28倍 [6] - 2023A - 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等财务数据情况 [8] - 2023A - 2026E的利润表成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率情况 [10]

行业投资评级 - 强于大市|维持 [2] 报告核心观点 - 化妆品行业：24年前三季度限额社零增速为-1%需求承压，线上为增长引擎，外资品牌增长承压格局优化，板块内企业表现分化，当前估值低位有吸引力，推荐三条主线的相关标的；医美行业：Q3景气度回落但胶原蛋白/再生产品等保持高景气度，行业供给加速，未来消费回暖有望释放医美弹性，推荐相关标的 [3][50][53] 行业基本情况 - 收盘点位5047.66，52周最高5486.86，52周最低3471.59，行业相对指数表现为相对值 [1] 化妆品行业 整体情况 - 24Q1 - Q3化妆品限额社零增速为-1%需求承压，同期线上+4%成为增长引擎，2401 - 03外资品牌在国内市场增长承压，弱于行业及本土上市表现，行业格局优化 [2] - 9家品牌商24Q3/24Q1 - Q3收入86亿元/296亿元，较去年同期变动率分别为+3%/+8%，Q3收入增速放缓；2403/24Q1 - Q3归母净利润分别为5亿元/32亿元，较去年同期变动率分别为-43%/-7%，流量成本上升+竞争加剧行业销售费用率大幅提升拖累盈利能力，业绩弱于收入端；24Q3上述公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率变动率分别为+0.9pct/+4.2pct/+1.6pct/+0.9pct，归母净利率同降4.7pct至7.0%；24Q1 - Q3上述公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率变动率分别为+1.0pct/+2.3pct/-0.0pct/-0.9pct，归母净利率同降1.8pct至11.4%，行业销售费用率持续走高，竞争加剧，Q3收入放缓带来管理及研发费用率提升，盈利恶化 [2] - 珀莱雅、润本股份、丸美股份Q3及前三季度收入业绩均实现20%以上高增长，表现出较强增长韧性；华熙生物、贝泰妮、上海家化、水羊股份等仍处于调整期，盈利有所恶化，品牌商分化较大 [2] 个股情况 - 珀莱雅：24年前三季度公司实现营收69.7亿元，yoy+32.7%；归母净利润10.0亿元，yoy+33.9%。2403公司实现营收19.6亿元，yoy+21.2%；归母净利润3.0亿元，yoy+20.7%。线上保持高增，洗护舰丽；毛销差承压，管理费用优化、资产减值损失减少、税率减少带动净利率稳定 [27][28][29] - 福瑞达：2401 - 03公司实现营收28.0亿元，同比-17.45%；归母净利润1.71亿元，同比-28.06%；24Q2公司实现营收8.8亿元，同比-4.82%；归母净利润0.44亿元，同比-7.76%。Q3化妆品原料增长承压，医药恢复双位数增长；结构变化带动毛利率提升，归母净利率微降 [30][31] - 丸美股份：24年前三季度公司实现营收19.5亿元，同比+27.1%；归母净利润2.4亿元，同比+37.4%。24Q3公司实现营收6.0亿元，同比+25.8%；归母净利润0.6亿元，同比+44.3%。彩妆快速增长，护肤大类均价提升；毛利率持续提升带动净利率优化 [32][33] - 贝泰妮：24年前三季度实现营收40.2亿元，同比+17.1%，归母净利润为4.1亿元，同比-28.4%；其中24Q3实现营收12.1亿元，同比+14.0%，归母净利润为-0.7亿元，上年同期盈利。抖音+悦江投资并表驱动Q3收入稳健增长；毛利率下降，期间费用率提升，净利率下降 [34][35] - 华熙生物：2401 - 03实现营收38.7亿元，同比-8.2%；归母净利润3.6亿元，同比-29.6%；其中24Q3公司实现营收10.6亿元，同比-7.1%；归母净利润0.2亿元，同比-77.4%。受化妆品业务调整以及管理变革增厚费用等因素影响，公司业绩增长承压；化妆品拖累收入增长，管理变革拖累净利率 [36][37] - 润本股份：24年前三季度实现收入10.4亿元，同比+26.0%，实现归母净利润2.6亿元，同比+44.4%；其中24Q3实现收入2.9亿元，同比+20.1%，实现归母净利润0.8亿元，同比+32.0%。Q3婴童护理及驱蚊保持增长韧性，精油加速；Q3毛利率小幅提升，财务费用率带动净利率提升 [38][39][40] - 登康口腔：24Q1 - Q3公司收入10.5亿元，+4.1%，归母净利润1.2亿元，+9.5%；2403收入3.5亿元，+1.6%，归母净利润0.5亿元，+9.2%。线上快速增长，医研新品表现靓丽；毛销差较为稳定，盈利能力稳中提升 [41][42] 医美行业 整体情况 - 24年3月以来行业受到基数压力以及中高端消费景气度回落等因素影响增长势头减弱，胶原蛋白/再生产品等保持高景气度，如锦波生物24Q1 - Q3收入实现91%高增长，华东医药欣可丽+江苏吴中医美业务24Q1 - Q3收入实现34%高增长；24年行业供给加速，开年至今江苏吴中旗下再生产品AestheFill、国内第五款肉毒毒素Xeomin®、华熙生物旗下格格针等重磅型产品获批，有望提振需求 [2] - 2403爱美容/华东医药欣可丽/华熙生物医美业务/锦波生物分别实现收入增速分别为+1%/-5%/微降/+92%，三季度仅锦波生物保持高增长，2401 - 03上市公司收入增速分别为+10%/+10%/+55%以上/+91%，前三季度均呈现增长势头；从品类来看，重组胶原蛋白保持高景气度，2401 - 03保持90%以上增速；再生类产品（华东医药欣可丽+江苏吴中医美）2401 - Q3合计增长34%，远好于行业，呈现较好增长韧性；下游机构呈现较为明显的景气度回落 [2] 重点公司情况 - 爱美客：24年前三季度实现营收23.8亿元，同比+9.5%，归母净利润为15.9亿元，同比+11.8%；其中24Q3实现营收7.2亿元，同比+1.1%，归母净利润为4.6亿元，同比+2.1%。行业景气度+格局变化等因素影响Q3收入增速；溶液产品毛利率下降拖累整体毛利率，期间费用率优化，保持较高净利率 [47][48][49]

证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 2024 年 11 月 7 日 股票投资评级 润邦股份(002483) 三季报符合预期，净利同比高增 ⚫ 投资要点 事件：润邦股份披露 2024 年三季报。 三季报业绩符合预期，利润增速好于营收。2024 年前三季度，公 司实现营收 51.49 亿元，同比+3.68%；实现归母净利润 2.55 亿元， 同比+17.26%；实现扣非归母净利 2.22 亿元，同比+5.38%。 单季度净利同比高增。单季度来看，2024Q3，公司实现营收 19.99 亿元，同比+3.54%，环比+15.06%；实现归母净利 0.81 亿元，同比 +37.48%，环比-26.92%；实现扣非归母净利 0.75 亿元，同比+74.89%， 环比-20.83%。环比下滑主要是季度间交付和确认节奏的影响。 前三季度公司盈利能力同比改善。前三季度，公司毛利率 19.31%， 同比+1.57pcts，盈利能力受益于公司产品结构改善。销售、管理、研 发、财务费用率分别为 1.53%、5.50%、3.14%、0.07%，同比分别 +0.19pcts、+1.14pcts、+0.39pcts、-1.59pct ...

报告公司投资评级 - 股票投资评级为增持维持[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩短期承压国际化持续向好，2024Q1 - 3实现营收134.09亿元同增2.11%，归母净利润11.01亿元同增11.63%，扣非归母净利润9.65亿元同增13.84%，单季度营收业绩有所下滑主因内需承压，毛利率费用率均有所上升，持续推进海外渠道建设国际化向好，海外收入增速远快于整体营收增速，持续拓展战略性新兴业务优化产业布局[3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入为177.79、193.92、213.01亿元，同比增速为1.77%、9.07%、9.84%，归母净利润为14.16、15.46、17.39亿元，同比增速为10.76%、9.18%、12.52%，对应PE分别为12.01、11.00、9.78倍，维持增持评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价19.09元，总股本/流通股本8.91亿股，总市值/流通市值170亿元，52周内最高/最低价27.85 / 15.39元，资产负债率51.1%，市盈率11.03，第一大股东为安徽叉车集团有限责任公司[1] 业绩情况 - 2024Q1 - 3营收134.09亿元同比增长2.11%，归母净利润11.01亿元同比增长11.63%，扣非归母净利润9.65亿元同比增长13.84%，分季度来看Q1 - 3营收分别为43.05、47.04、44.00亿元，同比增速分别为3.67%、5.45%、 - 2.64%，归母净利润分别为3.90、4.13、2.98亿元，同比增速分别为48.41%、4.59%、 - 9.31%，单Q3营收业绩下滑主因内需承压，Q1 - 3毛利率同比提升1.29pct至21.53%，Q1 - 3期间费用率同比提升1.75pct至12.66%，其中销售费用率同比提升0.98pct至4.49%，管理费用率同比提升0.22pct至2.69%，财务费用率同比提升0.05pct至0.03%，研发费用率同比提升0.49pct至5.45%[3] 国际化情况 - 实现合力大洋洲公司正式开业，拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，2024H1海外营业收入为34.86亿元，同比增长20.52%，增速远快于整体营收增速，占营业收入比例达38.69%，随着持续拓展海外市场，海外收入占比有望持续提升[3] 战略性新兴业务情况 - 重点项目方面，合力（六安）高端铸件项目正式运行、和鼎机电年产600万千瓦时新能源锂电池建设项目即将投产，蚌埠液力智能制造基地、衡阳合力智能制造基地、新能源智能工业车辆产业园等重点项目有序推进，产业布局方面，完成宇锋智能投资并购，实现合力智能物流产业园开园，进一步延伸智能物流产业链，数字化转型方面，加快落实数字化转型专项规划，积极打造数字化车间和智能工厂，推进海外中心数字化运营系统建设[3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入为177.79、193.92、213.01亿元，同比增速为1.77%、9.07%、9.84%，归母净利润为14.16、15.46、17.39亿元，同比增速为10.76%、9.18%、12.52%，2024 - 2026年业绩对应PE分别为12.01、11.00、9.78倍[4] 财务报表情况 - 2023A - 2026E各项财务数据如营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等的具体数值及增长率，还有各项财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率、流动比率等的具体数值[7]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级首次覆盖[2][4] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩高增营收1289.71亿元同比+35.58%归母净利18.28亿元同比+268.87%扣非归母净利16.92亿元同比+40.34%非经常性损益同比大幅改善受益于集装箱业务量价齐升以及海工装备板块的回暖[2] - 报告研究的具体公司前三季度毛利率11.84%同比-1.85pcts净利率2.11%同比+0.58pcts费用率总体控制情况较好财务费用增加受人民币兑美元汇率波动影响[2] 根据相关目录分别进行总结 业务板块 - 集装箱业务前三季度量价同比齐升Q4订单较饱满干箱销量248.63TEU同比增长约422%冷藏箱销量9.34万TEU同比增长约17%四季度订单排到12月份优于2023年同期[3] - 海工装备业务市场需求向好前三季度新签订单高增121%营收同比增长77.75%已生效新签订单32.5亿美元同比增长121%创下历史最高接单金额记录累计持有在手订单价值74亿美元同比增长42%[4] 盈利预测与估值 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入1589.05/1700.12/1819.13亿元同比增长24.33%/6.99%/7.00%预计归母净利润24.35/33.02/43.66亿元同比增长478.02%/35.62%/32.22%对应PE分别为19.53/14.40/10.89倍[4] 财务报表和主要财务比率 - 2023 - 2026年报告研究的具体公司营业收入分别为127810/158905/170012/181913百万元增长率分别为-9.70/24.3/6.99/7.00%归属母公司净利润分别为421.25/2434.92/3302.20/4366.21百万元增长率分别为-86.91/478.02/35.62/32.22%[5] - 报告研究的具体公司2023 - 2026年资产负债率分别为60.0%/59.2%/58.7%/57.2%流动比率分别为1.12/1.15/1.13/1.13应收账款周转率分别为5.65/6.41/6.14/6.11存货周转率分别为5.87/6.64/6.26/6.22总资产周转率分别为0.83/0.95/0.95/0.96[7]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级首次覆盖[2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩同比增速亮眼营收和归母净利增长显著单季度受确认节奏影响业绩有所波动但盈利能力同比提升公司为全球港机龙头下游港口自动化采购需求增加[4] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入分别为363.91亿元、397.39亿元、436.34亿元同比增长10.50%、9.20%、9.80%预计归母净利润分别为8.29亿元、10.77亿元、14.03亿元同比增长59.46%、29.89%、30.23%对应PE分别为27.64、21.28、16.34倍[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价4.35元总股本/流通股本52.68/33.22亿股总市值/流通市值229/145亿元52周内最高/最低价4.35/2.93元资产负债率77.8%市盈率43.50第一大股东为中交集团(香港)控股有限公司[3] 业绩情况 - 2024年前三季度实现营收253.63亿元同比+12.67%实现归母净利4.33亿元同比+35.43%[4] - 2024Q3实现营收81.33亿元同比-10.65%环比-7.41%实现归母净利1.26亿元同比+218.01%环比-7.50%2024Q3毛利率12.93%同比+0.63pcts净利率2.30%同比+1.42pcts[4] 行业地位与行业需求 - 报告研究的具体公司岸桥产品连续20余年保持全球市场占有率第一产品销往全球107个国家和地区[4] - 港机行业高端化、绿色化、智能化成为发展趋势港口自动化码头新建及改造需求加大整机采购需求逐步释放[4] - 2024上半年报告研究的具体公司港口机械业务新签合同及中标项目金额总计为24.64亿美元海工和钢结构相关业务新签合同及中标项目金额总计11.84亿美元[4] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入363.91/397.39/436.34亿元同比增长10.50%/9.20%/9.80%预计归母净利润8.29/10.77/14.03亿元同比增长59.46%/29.89%/30.23%对应PE分别为27.64/21.28/16.34倍[4] 财务指标 - 2023A - 2026E营业收入分别为32933、36391、39739、43634百万元增长率分别为9.08、10.50、9.20、9.80%[5] - 2023A - 2026E归属母公司净利润分别为519.98、829.18、1076.99、1402.61百万元增长率分别为39.80、59.46、29.89、30.23%[5] - 2023A - 2026E EPS分别为0.10、0.16、0.20、0.27元/股市盈率分别为44.07、27.64、21.28、16.34市净率分别为1.45、1.42、1.36、1.29[5] - 2023A - 2026E毛利率分别为13.5%、12.6%、13.6%、13.8%净利率分别为1.6%、2.3%、2.7%、3.2%[7] - 2023A - 2026E资产负债率分别为77.8%、77.1%、76.8%、76.6%[7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入维持[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入56.50亿元同比增长28.56%归母净利润8.32亿元同比增长91.87%24Q3单季度实现营业收入20.41亿元同比+42.83%环比+2.97%归母净利润3.15亿元同比+222.54%环比+0.93%市场去库有效24Q3业绩同比显著增长[3] - 报告研究的具体公司拟与石溪资本、合肥国投、合肥产投共同以现金方式收购苏州赛芯70%的股份成为苏州赛芯的控股股东标的公司的主要产品包括锂电池保护芯片、电源管理芯片等可进一步增强模拟团队实力提升电池管理相关技术储备打开新的成长空间[3] - 报告研究的具体公司根据DRAM产品市场需求变化、产品技术迭代变化拟将募投项目"DRAM芯片研发及产业化项目"的用途调整为DDR3、DDR4、LPDDR4和LPDDR5预计LPDDR5产品将在2029年或2030年进入小容量产品市场与募投项目周期相匹配2024年度与长鑫存储的关联交易预计额度由原预计交易额度1.2亿美元增加至1.4亿美元新增募投项目"汽车电子芯片研发及产业化项目"计划总投资12.12亿元完善MCU产品布局提高高端MCU产品的研发能力助力车规MCU行业发展[3][4] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年分别实现收入76.33/97.26/117.40亿元实现归母净利润分别为11.89/16.64/22.13亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为53倍、38倍、28倍维持买入评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本/流通股本为6.66/6.65亿股总市值/流通市值为629/628亿元52周内最高/最低价为106.99/57.92元资产负债率为7.6%市盈率为393.83第一大股东为朱一明[1] 股票投资评级 - 投资评级为买入维持[2] 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入56.50亿元同比增长28.56%归母净利润8.32亿元同比增长91.87%24Q3单季度实现营业收入20.41亿元同比+42.83%环比+2.97%归母净利润3.15亿元同比+222.54%环比+0.93%Q3毛利率达到41.77%同比+5.41pct环比+3.61pct[3] - 预计2024 - 2026年分别实现收入76.33/97.26/117.40亿元实现归母净利润分别为11.89/16.64/22.13亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为53倍、38倍、28倍[5] 公司业务发展 - FLASH业务在消费电子复苏推动下预计Q3环比个位数增长未来将推出高性能、低功耗产品提升市场份额MCU业务预计已实现连续四个季度出货量提升Q3出货量维持Q2相对高点水平预计全年出货量有望创新高[3] - 收购苏州赛芯70%股份增强模拟产品能力标的公司产品在封装尺寸、产品性能、产品稳定性、产品成本等方面有竞争力[3] - 调整募投项目发展方向及资金投入前瞻布局LPDDR5和汽车MCU[3][4]

公司投资评级 - 增持|首次覆盖 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营收6.21亿元同比+31.38% 归母净利0.40亿元同比-19.40% 扣非归母净利0.33亿元同比-21.47% Q3业绩短期承压是由于费用投入加大若加回费用经营性利润同比正增长 [3] - 报告研究的具体公司主业园林机械产品外销占比超90% 重点开拓北美市场已和美国线上线下渠道建立合作关系园林机械业务有望迎来新成长点 [3] - 2024年3月报告研究的具体公司投资全球知名人型机器人公司1X 旗下子公司也在加大智能化投入和转型有望成为第二成长曲线 [3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入8.92/12.76/17.19亿元同比增长33.84%/43.00%/34.70% 归母净利润0.58/0.99/1.55亿元同比增长21.27%/70.05%/55.93% 对应PE分别为109.22/64.23/41.19倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本/流通股本1.32/1.18亿股总市值/流通市值64/57亿元52周内最高/最低价48.52/20.38元资产负债率28.4%市盈率132.97第一大股东中坚机电集团有限公司 [1] 个股表现 - 在2023 - 2024年11月间有不同百分比的表现 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入8.92/12.76/17.19亿元同比增长33.84%/43.00%/34.70% 归母净利润0.58/0.99/1.55亿元同比增长21.27%/70.05%/55.93% 对应PE分别为109.22/64.23/41.19倍给予增持评级 [4] 财务报表和主要财务比率 - 给出了2023A - 2026E的营业收入增长率归母净利润增长率等多项财务数据 [6][8]

报告投资评级 - 买入|维持 [2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024Q1 - 3营收保持稳健，实现营收47.04亿元，同增1.20%，但业绩短期承压，归母净利润6.65亿元，同减10.09%，扣非归母净利润6.50亿元，同减10.81%；展望2025年，影响业绩的因素有望减弱/消除 [3] - 毛利率承压，2024Q1 - 3公司毛利率同比降低3.67pct至29.06%，费用率亦有所下降，期间费用率同减1.38pct至8.94% [3] - 现金流明显好转，2024Q1 - 3经营活动产生的现金流量净额为5.89亿元，同比增长492.66%，分红率保障增加 [3] - 成套装备有望打造新增长点，持续拓展国内外市场，配套设备种类逐渐丰富，部分产品已市场化应用，将继续研发新产品、新技术等 [3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入为62.58、66.84、72.66亿元，同比增速为0.14%、6.81%、8.70%；归母净利润为8.88、9.58、10.64亿元，同比增速为-11.90%、7.91%、10.99%，对应PE分别为12.11、11.22、10.11倍 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本/流通股本为5.76 / 5.72亿股，总市值/流通市值为108 / 107亿元，52周内最高/最低价为24.47 / 15.88元，资产负债率47.4%，市盈率10.48，第一大股东为景津投资有限公司 [1] 业绩情况 - 2024Q1 - 3营收保持稳健，实现营收47.04亿元，同增1.20%，但业绩短期承压，归母净利润6.65亿元，同减10.09%，扣非归母净利润6.50亿元，同减10.81%；分季度来看，2024Q1 - Q3分别实现收入15.07、16.20、15.77亿元，同比增速分别为2.66%、2.04%、-0.98%；实现归母净利润2.29、2.30、2.06亿元，同比增速分别为6.70%、-13.16%、-20.77% [3] - 2024Q1 - 3公司毛利率同比降低3.67pct至29.06%，其中单Q3毛利率同比降低4.94pct至28.36%；费用率方面，2024Q1 - 3公司期间费用率同减1.38pct至8.94%，其中销售费用率同减0.21pct至4.57%；管理费用率同减0.22pct至2.46%；财务费用率同减0.05pct至-0.53%；研发费用率同减0.89pct至2.44% [3] - 2024Q1 - 3经营活动产生的现金流量净额为5.89亿元，同比增长492.66% [3] 盈利预测与估值 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入为62.58、66.84、72.66亿元，同比增速为0.14%、6.81%、8.70%；归母净利润为8.88、9.58、10.64亿元，同比增速为-11.90%、7.91%、10.99%；2024 - 2026年业绩对应PE分别为12.11、11.22、10.11倍 [3][5] 财务报表和主要财务比率 - 给出了报告研究的具体公司2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表中的各项数据，如营业收入、营业成本、税金及附加等，以及主要财务比率，如毛利率、净利率、ROE等 [7]

报告投资评级 - 买入|首次覆盖 [2] 报告核心观点 - 半导体周期性调整影响报告研究的具体公司业绩，24Q3环比弱修复，作为产业链上游环节，硅片市场的复苏滞后于终端市场与芯片制造等产业链下游环节，短期内业绩出现波动，硅片产品价格在全球范围内仍存在较大压力，半导体周期性调整，24年从第二季度开始逐季环比复苏，24年前三季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比下降，主要受半导体行业景气度下行影响，虽然第二季度起产销量及获利情况均有所回升，但累积前三季毛利率及营业利润及其他与利润相关指标较去年同期有所减少 [3][4] - 报告研究的具体公司是半导体硅外延片一体化制造商，23年境外收入占比85%，具备从晶体成长、衬底成型到外延生长全流程生产能力，主要产品为半导体硅外延片，致力于研发并应用行业领先工艺，为客户提供优质产品，主要用于制备功率器件和模拟芯片等，被广泛应用于多个领域，23年公司营收、毛利率、归母净利润同比下降，主要受全球经济环境、半导体行业周期性下行等因素影响，公司已为多家行业领先企业供货，是中国少数受到国际客户广泛认可的外延片制造商 [4] - 报告研究的具体公司坚持“8吋做强、12吋做大”战略，持续扩充产能，募投项目包括低阻单晶成长及优质外延研发项目和优质外延片研发及产业化项目，旨在优化现有技术、开发新技术、提升技术水平、增加不同尺寸外延片产能，以满足市场需求，同时采取差异化竞争战略，关注CIS、车规级SJ等外延新方向，除现有产品外，聚焦CIS用外延产品、车规级SJ和IGBT用外延片产品、AI赋能产业焕新方向的挖掘和研发 [5] - 预计报告研究的具体公司2024/2025/2026年分别实现收入12.11/14.58/16.53亿元，分别实现归母净利润1.27/2.53/3.13亿元，当前股价对应2024/2025/2026年EPS分别为0.19/0.38/0.47元/股，首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价17.03元，总股本/流通股本6.65/0.56亿股，总市值/流通市值113/10亿元，52周内最高/最低价21.91/12.72元，资产负债率24.1%，市盈率41.54，第一大股东为INVESTMENT (CAYMAN) CORP. [1] 业绩情况 - 24年前三季度实现营收8.45亿元，同比 -21.31%；归母净利润7,887.49万元，同比 -63.13%；扣非归母净利润6,935.53万元，同比 -62.28%；销售毛利率28.75%；24Q3实现营收3.02亿元，同比 -18.22%，环比 +3.11%；实现归母净利润3,066.54万元，同比 -63.20%，环比 +2.41%；扣非归母净利润2,772.25万元，同比 -52.33%，环比 +6.09%；销售毛利率29.45%，环比 +2.25pcts [3] - 23年实现营收13.48亿元，同比 -13.38%；毛利率37.63%，同比 -5.18pcts；归母净利润2.47亿元，同比 -32.35%，境外/境内收入分别为11.42/2.06亿元，以8吋产品为主，并实现12吋外延片量产 [4] - 预计2024/2025/2026年分别实现收入12.11/14.58/16.53亿元，分别实现归母净利润1.27/2.53/3.13亿元，当前股价对应2024/2025/2026年EPS分别为0.19/0.38/0.47元/股 [6] 财务比率情况 - 2023 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据详见表格，各项数据有不同程度的增减变化 [8] - 2023 - 2026年的利润表中各项数据如营业成本、税金及附加、销售费用等，以及主要财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC等数据详见表格，各项数据有不同程度的增减变化 [10] 公司战略情况 - 实施“8吋做强、12吋做大”战略，持续扩充产能，募投项目包括低阻单晶成长及优质外延研发项目和优质外延片研发及产业化项目，以满足市场需求 [5] - 采取差异化竞争战略，关注CIS、车规级SJ等外延新方向，聚焦CIS用外延产品、车规级SJ和IGBT用外延片产品、AI赋能产业焕新方向的挖掘和研发 [5]