报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[4] 报告的核心观点 - 康冠科技公布2024年第三季度报告，报告期内公司实现营业收入113.91亿元，同比增长33.05%；归母净利润5.58亿元，同比下降35.45%；扣非归母净利润4.44亿元，同比下降46.86%；经营性现金流量净额-4.81亿元，同比下降293.68%；非经常性损益主要为持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益等影响0.17亿元；报告期末，因人民币兑美元汇率波动，公司本期汇兑损失为5,998.37万元[1][4] - 单三季度营业收入47.91亿元，同比增长33.46%，归母净利润1.49亿元，同比下降53.40%，扣非归母净利润1.31亿元，同比下降56.80%。分业务方向上看，创新类显示产品营业收入同比增长38.58%，出货量同比增长109.84%，智能电视营业收入同比增长60.08%，出货量同比增长42.29%，智能交互显示产品营业收入同比下降8.04%，出货量同比下降29.25%（其中智能交互平板产品营业收入同比增长8.54%，出货量同比增长15.25%）[5] - 第三季度销售毛利率12.21%，同比下降3.88cpt，环比下降2.7pct；销售净利率3.1%，同比下降5.83pct，环比下降2.83pct，主要原因在于公司产品策略调整，公司产品的定价策略通常是在原材料成本的基础上进行加成，第三季度主要原材料的价格有所回落，但公司综合考虑多方选择了市场竞争力的价格策略，使得部分产品从原材料成本加成到最终销售价格的传导过程中出现了一定的滞后性，进而对短期盈利能力产生了一定的抑制，预计终端售价传导后将实现盈利水平修复[5] - 其他业务方面，前三季度公司创新类显示产品营业收入同比增长68.48%，出货量同比增长154.92%。根据RUNTO统计数据，2024年三季度康冠旗下KTC品牌份额位列第四，达到8.4%，主打电竞产品，内部渗透率均超过了90%[6] - 公司客户结构为一带一路市场为主，受益于出海需求景气，短期利润率压力也将在后续得到缓解。预计公司2024 - 2026年EPS为1.25、1.69和2.24，对应PE分别为17.17、12.70和9.62[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年第三季度报告期内公司实现营业收入113.91亿元，同比增长33.05%；归母净利润5.58亿元，同比下降35.45%；扣非归母净利润4.44亿元，同比下降46.86%；经营性现金流量净额-4.81亿元，同比下降293.68%；非经常性损益主要为持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益等影响0.17亿元；报告期末，因人民币兑美元汇率波动，公司本期汇兑损失为5,998.37万元[1][4] - 单三季度营业收入47.91亿元，同比增长33.46%，归母净利润1.49亿元，同比下降53.40%，扣非归母净利润1.31亿元，同比下降56.80%[5] - 第三季度销售毛利率12.21%，同比下降3.88cpt，环比下降2.7pct；销售净利率3.1%，同比下降5.83pct，环比下降2.83pct[5] - 预计公司2024 - 2026年EPS为1.25、1.69和2.24，对应PE分别为17.17、12.70和9.62[6] - 财务报表及预测指标方面，如营业总收入、营业成本、毛利等各项指标在2023A、2024E、2025E、2026E的数值及占比情况[11] 业务方面 - 分业务方向上看，创新类显示产品营业收入同比增长38.58%，出货量同比增长109.84%，智能电视营业收入同比增长60.08%，出货量同比增长42.29%，智能交互显示产品营业收入同比下降8.04%，出货量同比下降29.25%（其中智能交互平板产品营业收入同比增长8.54%，出货量同比增长15.25%）[5] - 其他业务方面，前三季度公司创新类显示产品营业收入同比增长68.48%，出货量同比增长154.92%。根据RUNTO统计数据，2024年三季度康冠旗下KTC品牌份额位列第四，达到8.4%，主打电竞产品，内部渗透率均超过了90%[6] 市场与客户方面 - 公司客户结构为一带一路市场为主，受益于出海需求景气[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入延续高增，提升市场份额核心战略成效显现 - 2024年前三季度公司实现收入113.91亿元，同比+33.05% [2] - 公司创新类显示产品、智能电视、智能交互显示产品业务收入分别同比+38.58%、+60.08%、-8.04% [3] - 公司扩大业务体量及市场份额的核心战略成效显现 [3] 多种因素叠加，盈利能力有所承压 - 2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为13.20%、4.88%，同比分别-4.40pct、-5.23pct [4] - 主要为公司为提升市场份额采取具有市场竞争力的价格策略、加大销售费用投入、汇兑波动影响 [4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为8.51/10.93/13.45亿元，同比分别-33.62%/+28.36%/+23.10% [5][8] - 2024-2026年预计公司营业收入分别为16041/18477/20943百万元，同比分别19.30%/15.19%/13.34% [8] 估值水平 - 2024-2026年预计公司PE分别为16/13/10倍 [5][8] - 2024-2026年预计公司PB分别为1.86/1.62/1.40 [8]

报告公司投资评级 - 报告将公司评级调整为"增持"（调低评级）[5] 报告的核心观点 - 公司三季度收入同比增长33%，其中创新类显示产品营收同增38.6%，出货量同增109.84%，智能电视营收同增60.1%，出货量同增42.3%[1][2] - 公司各类产品继续延续上半年良好增长态势，其中创新类显示产品、智能电视的增势尤为明显[1] - 公司通过产品创新、技术提升、品牌宣传和AI赋能等来提升业务体量和市场占有率发展战略显见成效[1] - 公司三季度归母净利同减53%，扣非后归母净利同减57%，主要受行业竞争加剧、原材料价格传导滞后、研发投入增加等因素影响[2] - 公司创新类显示产品经过不断培育和推广已获得较多认可和可观市场份额，在电竞显示器线上市场排名第一[3] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.4、1.7和2.1元/股，PE分别为15X、12X和10X[4] - 公司2022-2026年营收增速分别为-2.54%、16.05%、35.10%、25.20%和26.40%[4] - 公司2022-2026年归母净利增速分别为64.19%、-15.37%、-26.10%、23.34%和22.77%[4] - 公司2022-2026年毛利率分别为21.13%、17.83%、16.00%、16.00%和16.00%[4] - 公司2022-2026年净利率分别为13.08%、9.54%、5.22%、5.14%和4.99%[4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 前三季度公司营收同比增长33.1%,达到113.91亿元,但归母净利润同比下降35.5%,达到5.58亿元 [1] - 公司三季度利润同比下降主要由于1)行业竞争加剧及市场需求结构变化,公司扩大业务体量及市场份额的核心战略导致盈利短期受到影响,2)三季度公司主要原材料价格回落,公司采取具有市场竞争力的定价策略,导致部分产品从原材料成本加成到最终销售价格的传导出现滞后,3)公司加大了研发投入以及品牌宣传推广投入导致费用增加,4)三季度受到汇率波动造成汇兑损失约0.6亿元 [1] - 公司在北美市场持续导入多个品牌客户,同时在TPV自牌委外订单的导入也提供了一定支撑,公司对于全球市场的覆盖度进一步提升,出货量实现显著增长 [1] - 公司各类产品在三季度延续上半年增长态势,创新类显示产品及智能电视增量明显,公司通过产品创新、技术提升、品牌宣传以及AI赋能提升业务体量和市占率的策略已见成效 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计同比变动分别为-31.9%/+27.3%/+21.4%,至8.74/11.12/13.50亿元 [2] - 2024-2026年公司PE分别为15.7/12.4/10.2倍 [2] - 2022年公司营业收入为115.87亿元,同比下降2.5%;净利润为15.16亿元,同比增长64.2% [2] - 2023年公司营业收入预计为134.47亿元,同比增长16.0%;净利润预计为12.83亿元,同比下降15.4% [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q3实现营收47.9亿元,同比增长33.5%;归母净利1.5亿元,同比下降53.4% [3] - 2024Q1-Q3公司实现营收113.9亿元,同比增长33.1%;归母净利5.6亿元,同比下降35.5% [3] - 公司为扩大市场份额适度优化价格调整节奏和幅度,导致成本传导有一定滞后性,影响短期盈利能力 [3] - 智能电视和创新类显示业务增速尤其亮眼,智能电视价格有所回升 [3] - 公司加大研发和宣传推广支持产品创新、自有品牌建设和销售业务拓展,相应增加人员应对规模扩张 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.6/10.9/13.6亿元,同比变动-33.2%/+27.3%/+24.9% [3][4] 分业务表现 创新类显示 - 2024Q3营收同比增长38.58%,出货量同比增长109.84%,价格同比下降34% [3] - 2024Q1-Q3营收同比增长68.48%,出货量同比增长154.92%,价格同比下降33.9% [3] 智能电视 - 2024Q3营收同比增长60.08%,出货量同比增长42.29%,价格同比上涨12.5% [3] - 2024Q1-Q3营收同比增长55.86%,出货量同比增长47.93%,价格同比上涨5.4% [3] 智能交互显示 - 2024Q3营收同比下降8.04%,出货量同比下降29.25%,价格同比上涨30% [3] - 2024Q1-Q3营收同比增长1.35%,出货量同比下降2.42%,价格同比上涨3.9% [3] 盈利能力分析 - 2024Q3公司毛利率12.2%,同比下降3.88个百分点;净利率3.1%,同比下降5.83个百分点 [3] - 2024Q1-Q3公司毛利率13.2%,同比下降4.4个百分点;净利率4.9%,同比下降5.23个百分点 [3] - 公司加大研发和销售费用投入,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为3%、2.3%和4.2% [3] 风险提示 - 原材料价格大幅上行 - 汇率波动风险 - 创新品类拓展不及预期 [3]

深圳市康冠科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

深圳市康冠科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：001308 证券简称：康冠科技 公告编号：2024-065 深圳市康冠科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 3、第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 深圳市康冠科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|----- ...

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为全球智能显示行业龙头企业,经过多年发展形成了独特的"KDM"发展模式 [6] - 公司 24H1 营业收入 66 亿元,同比+32.76%;实现归母净利润 4.09 亿元,同比-24.89% [6] - 公司毛利率同比下降4.78个百分点至13.92%,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动 [6] - 公司各项业务持续拓展,智能交互显示/创新类显示/智能电视等产品收入均实现增长 [7] - 公司国内/国外收入分别同比增长28.29%/33.66%,海外需求逐步恢复 [7] - 预计公司 24-26 年归母净利润为 10.7/ 12.6/ 15.8 亿元,同比-17%/ 18%/ 25% [7] 分产品收入预测 - 智能电视收入预计 24-26 年分别为 85.52/96.89/109.87 亿元,同比增长17.3%/13.3%/13.4% [10] - 智能交互显示业务收入预计 24-26 年分别为 42.18/46.04/49.46 亿元,同比增长9.8%/9.1%/7.4% [10] - 创新类显示产品收入预计 24-26 年分别为 12.02/13.82/15.62 亿元,同比增长25%/15%/13% [10] 财务数据预测 - 公司 24-26 年营业收入预计分别为 153.75/171.16/189.60 亿元,同比增长14.3%/11.3%/10.8% [8][10] - 公司 24-26 年归母净利润预计分别为 10.7/12.6/15.8 亿元,同比-17%/18%/25% [7][8] - 公司 24-26 年毛利率预计分别为 15.8%/16.3%/17.3% [8] - 公司 24-26 年净资产收益率预计分别为 14%/15.2%/17.1% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予康冠科技"买入"评级,上调评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年营业收入大幅增长32.76%,其中智能电视业务实现营业收入38.09亿元,同比增长52.66%,出货量同比增长52.17%。公司取得显著超越行业的增速,上半年全球TV代工厂出货量排名第四,主要得益于公司把握了"一带一路"国家、新兴市场智能电视渗透率提升的大趋势,成长性超越了发达地区成熟市场供应商 [5] - 公司智能交互显示产品上半年实现营业收入18.17亿元,同比下降10.45%。但公司在智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一,自有品牌皓丽在国内商用交互平板市场的出货量排名第二 [5] - 公司创新业务上半年收入6.45亿元,出货量同比增长198.92%,主要原因系创新类显示产品能够满足用户对多样化显示产品的迫切需求,通过集成AI、VR、AR等前沿技术,增强了产品力 [5] 财务数据总结 - 2024年中报期内,公司实现营业收入66.0亿元,同比增长32.76%;归母净利润4.09亿元,同比下降24.89%;扣非归母净利润3.13亿元,同比下降41.18% [4] - 公司智能电视业务上半年毛利率9.75%,较去年全年平均下降5.66个百分点,主要系上游面板价格上涨,向下游成本传导存在时间差 [5] - 公司智能交互显示业务上半年毛利率23.11%,较去年全年平均下降2.81个百分点,同样受到面板价格上涨影响,但由于定制化程度高,客户更容易接受成本传导 [5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.40元、1.90元和2.60元,对应PE分别为13.39倍、9.82倍和7.18倍 [6] 风险提示 - TV需求复苏不及预期,TV海外需求占比较高,若经济出现衰退,则可能使大尺寸化增长逻辑受损 [9] - 淡季价格下行超出预期范围,每年四季度和一季度为传统淡季,若前三大龙头控产策略执行不彻底,则可能使得淡季产品价格压力较大 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 收入增长强劲，利润短期承压 - 2024H1公司实现收入66.00亿元，同比+32.76%；归母净利润4.09亿元，同比-24.89% [6] - 受主要原材料面板价格上涨影响，公司盈利能力有所承压 [8] - 公司持续加大对自有品牌营销投入，2024H1销售费用达1.98亿元，同比+62.30% [8] 智能交互显示稳步增长，创新类显示&智能电视表现靓丽 - 智能交互显示业务稳步增长，创新类显示产品延续高增态势，智能电视业务表现靓丽 [7] - 外销、内销收入均表现双位数增长 [7] 未来盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.00/12.60/15.51亿元，同比分别-22.03%/+26.01%/+23.11% [9] - 对应PE分别为13/11/9倍 [9]