业绩总结 - 公司预计2023-2025年归母净利分别为12.52/15.53/18.36亿元，EPS分别为1.82/2.26/2.67元/股[3] - 2025年预计公司的营业收入将增长15.14%[4] - 2024年公司的ROE预计为15.48%[4] - 2023年公司的净利率为9.99%[4] - 公司的资产负债率在2021年为50.00%[4] - 2022年公司的每股收益为2.21元[4] 股权激励计划 - 公司发布2024年股权激励计划，拟向激励对象授予2666.33万份股票期权，约占总股本6.86%[1] - 激励计划分三个行权期，第一个行权期行权比例为40%，第二、三个行权期分别为30%[1] 投资评级 - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有、卖出和行业评级强于大市、中性、弱于大市[11] 其他 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[8] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[10]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 康Ta 冠bl 科e_ 技T （itl 0e 0] 1 308）2023年报点评 公 四季度营收创新高，自有品牌+电视出 司 研 海助成长 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 买入 电 （维持） 子 设 2024 年 04 月 11 日 备 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：邹杰 研 究 证书编号：S1160523010001 报 联系人：袁泽生 告  2024 年 4月 10日，康冠科技公告 2023 年年报。2023 年，公司实现 营业收入134.47亿元，同比增长15.05%；实现归母净利润12.83亿 电话：021-23586475 元，同比下降 15.37%。公司第四季度收入创历史新高，2023Q4 公司 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 实现营收 48.85 亿元，同比增长 95.04%，环比增长 36.08%；实现归 9.34% 母净利润4.18亿元，同比增长13.20%，环比增长30.37%。 2.96%  ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2023年公司实现收入134.47亿元,同比+16.05%;归母净利润12.83亿元,同比-15.37% [1] - Q4单季度公司实现收入48.85亿元,同比+95.04%;归母净利润4.18亿元,同比+13.20%,Q4收入增长超预期 [1] - 公司拟每10股派发现金红利6元 [1] - 创新类显示产品收入高增,智能交互显示降幅收窄 [1][2] - 受主要原材料面板价格上涨影响,公司整体毛利率、净利率有所承压 [2] - 公司持续加大研发投入,2023年研发费用达6.17亿元,同比+21.18% [2] - 公司发布2024年股票期权激励计划,授予数、覆盖员工数创新高,业绩考核具体到收入绝对额 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.79/16.95/18.92亿元,同比分别+15.30%/+14.62%/+11.60% [3] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入134.47亿元,同比增长16.05% [1] - 2023年公司归母净利润12.83亿元,同比下降15.37% [1] - 2023年公司毛利率17.83%,同比下降3.30个百分点;净利率9.55%,同比下降3.55个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到152.65/172.81/189.64亿元,归母净利润将分别达到14.79/16.95/18.92亿元 [6][7]

公司基本信息 - 公司股票代码为001308[8] - 公司的中文名称为深圳市康冠科技股份有限公司，中文简称为康冠科技[8] - 公司的外文名称为Shenzhen KTC Technology Co.,Ltd.[8] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为134.47亿元，同比增长16.05%[10] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为12.83亿元，同比下降15.37%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为2.59亿元，同比下降47.66%[10] - 公司2023年末总资产为140.91亿元，较上年末增长42.43%[10] - 公司2023年基本每股收益为1.88元，同比下降17.54%[10] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为69.36亿元，同比增长17.18%[10] 公司业务概况 - 公司是一家专注于智能显示产品领域研发、设计、生产与销售的企业[18] - 公司业务主要包括智能交互平板、创新类显示产品、专业类显示产品及智能电视等[18] 公司市场地位 - 公司在全球会议市场智能交互平板出货量排名第一[26] - 公司在全球智能电视出货量排名第五[26] - 公司自有品牌“KTC”显示器在国内线上零售市场销量排名第七，电竞细分市场排名第四[26] - 公司自有品牌皓丽在国内商用平板市场占比排名第二[26] 公司产品情况 - 公司的三大自有品牌分别是“KTC”、“皓丽（Horion）”和“FPD”，分别针对不同市场细分和用户需求，经营各具特色的产品系列[36] - KTC旗下的电竞显示器产品包含OLED、Mini-LED和LCD三种显示规格，产品分辨率从2K到4K，尺寸从26.5英寸到47.5英寸，充分满足不同消费习惯的用户需求[41] 公司研发和创新 - 公司通过自主研发软硬件定制化研发设计优势，拥有超千项专利和软件著作权证书[55] - 公司在深圳和惠州拥有52万平方米自有产权的智能制造中心，具备柔性化制造优势[56] - 公司进行了多个研发投入项目，包括高端Mini-LED电竞显示器、专业显示器等[75][76] 公司风险管理 - 公司存在市场风险、操作风险、法律风险等，但已采取相应风控措施，如选择结构简单、风险可控、流动性强的金融衍生品进行交易[doc id='134'][doc id='136'] 公司治理结构 - 公司按照相关法律法规和规章要求，不断完善公司治理结构，健全内部控制制度，提升公司治理水平[165] - 公司董事会成员具备履行职责所必需的知识、技能和素质，通过主动调查获取决策所需资料，确保董事会高效运作和科学决策[165]

报告公司投资评级 康冠科技(001308.SZ)维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2023年Q4业绩超预期,营收48.9亿元/同比+95%,归母净利4.2亿元/同比+13.2% [1] 2) 2023年全年营收134.5亿元/同比+16.05%,归母净利12.8亿元/同比-15.4% [1] 3) 海外需求恢复、客户拓展、创新类业务增长超预期,Q4出货量创新高 [2] 4) 交互平板第一大客户普米市场份额继续领先,KTC显示器在国内线上零售市场销量排名第七,电竞细分市场排名第四 [2] 5) 2024-2026年预计归母净利润14.8/17.1/19.3亿元,同比增长15.7%/15%/13.2% [4] 业务板块总结 1) 智能交互显示:2023年营收38.4亿元,同比-9%,毛利率25.9% [2] 2) 创新类显示:2023年营收9.6亿元,同比+128.9%,毛利率14.4% [2] 3) 智能电视:2023年营收72.9亿元,同比+32%,毛利率15.4% [2] 4) 海外收入占比84%,国内收入占比16% [2] 财务指标总结 1) 2023年毛利率17.83%,同比下降3.3个百分点 [2] 2) 2023年净利率9.55%,同比下降3.55个百分点 [2] 3) 2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/2.4%/4.6%/-0.6% [2] 4) 2023年前五大客户收入占比28.9%,同比下降8.58个百分点 [2] 风险提示 1) 原材料价格大幅上行 [3] 2) 汇率波动风险 [3] 3) 创新品类拓展不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2023年经历电视利润承压与交互平板的周期性低谷,当前已现经营拐点。两大核心业务修复节奏为2023Q4电视好转+2024年起智能交互拐点接力,此外2024年创新业务仍有望维持+50%以上的高增,公司经营周期+结构优化逻辑持续 [11] - 预计2024-2026年公司实现营收153/174/189亿元,同比+14%/+14%/+9%;实现归母净利润15/18/19亿元,同比+15%/+19%/+10%。当前股价对应PE为12/10/9X且分红率提升,业绩与估值皆有向上弹性 [12] 收入端总结 - 电视ODM:边际提速,H2/全年收入分别同比+58%/32%,其中全年量/价分别同比+37%/-4%。公司Q4电视出货量创历史新高 [5] - 智能交互:边际好转,H2/全年收入分别同比+7%/-9%,其中交互平板全年仍处下行,但专业显示全年出货量同比+174%,预计电竞屏高增是主要驱动力 [5] - 创新产品:收入翻倍,全年收入同比+129%,其中量/价分别同比272%/-39%,2023年公司业内首推移动智慧屏,预计其放量带动高增 [6] 盈利端总结 - 全年毛/净利率分别同比-3.3/-3.6pct,Q4毛利率为18.2%,同比-8.9pct,但环比+2.1pct已有明显改善,降本增效下Q4净利率同比-6.2pct好于毛利率。随着12月电视ODM业务提价及2024年交互业务修复,预期2024年收入利润将迎向上周期 [7] - 若剔除2022年汇兑及补贴影响(合计约4亿),并考虑计提的股权激励费用(2023年0.9亿/2022年0.2亿),2023年实际净利润好于2022年,2023年净利率稳定于9.5% [8] 新发股权激励重申成长 - 公司新一期股权激励中2024-2026年收入目标值为151/174/188亿(YOY+12%/15%/8%),触发值为144/163/175亿(YOY+7%/13%/7%)。解锁条件高于市场预期,2024-2026年收入目标值和触发值分别对应cagr+11.6%/10.2%,彰显未来3年持续增长 [9]

公司业务发展 - 公司主营产品为智能电视和智能交互平板，在全球市场表现优异[1] - 公司通过自有品牌和代工业务拓展成长空间，2023年全年出货量增长15%[2] - 公司成立汽车电子子公司，涉足新能源汽车整车进出口、智慧座舱等领域[2] - 公司预计2023-2025年营收和归母净利润呈稳健增长趋势[3] - 公司采用相对估值法，给予2024年14.7倍PE，目标价32.7元，上调至“买入”评级[4] 公司市场布局 - 公司利用柔性化生产优势，差异化布局海外市场，八成以上收入来自外销[2] - 公司与新兴市场建立长期合作关系，未来业绩有望受益于全球化布局[2] - 公司通过自主品牌战略和差异化市场布局，取得优秀销售数据[10] - 公司重视产品出海，向全世界输出“中国智造”解决方案[16] - 公司海外市场份额逐年提升，外销收入占比已高达83.2%[69] 公司财务状况 - 公司业绩短期承压，2023年前三季度营收同比下降5.73%，归母净利润同比下降24.57%[22] - 公司毛利率和净利率呈现波动上升趋势，总费用率基本稳定，高研发投入筑核心竞争力[24] - 公司研发费用投入持续增加，保持高强度研发投入，提升科技创新能力[25] - 公司收入结构持续优化，高毛利产品和出海业务助盈利提升[26] - 公司盈利预测基于不同产品业务的增速和毛利率预测，智能电视、智能交互显示产品等均有详细预测[73]

康[Ta冠ble科_Sto技ckN（am0eR0p1tT3yp0e8] ） 公司研究/公司点评 交互显示品牌化与全球化可期 投资评级：买入（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-02-01 ⚫[ T两ab大le核_S心um业m务ar销y] 量改善，2024年赛事催化可期 23年Q3核心业务销售量改善，24年赛事催化下业务可期。23Q1-3公 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 27.90 司营收达85.6亿元，yoy-5.73%，归母净利润8.65亿元，yoy-24.6%， 近12个月最高/最低（元） 33.16/22.12 主要是22年海外智能交互平板销售基数高，同时原材料面板价格变化 总股本（百万股） 685 导致利润端承压。从23Q3来看，公司核心业务智能交互显示产品23Q3 流通股本（百万股） 77 总体出货量同比增长yoy+134.4%。另一核心业务智能电视出货量23Q3 流通股比例（%） 11.20 同比增长yoy+24.4%，业务增长好于预期。智慧显示业务主要服务于欧 总市值（亿元） 191 流通市值（亿元） 21 美客户和新兴市场客户，海外库存在23Q ...

深圳市康冠科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 ☑现场参观 □其他 参与单位名称及 中金资管、长城基金、泰康资产、平安证券、华安证券、开源资管、信 人员姓名 达澳亚、财通资管、鑫元基金、安信基金等11 人 时间 2024年1月15日 地点 公司会议室 董秘办主任兼证代：范誉舒馨 上市公司接待 人员姓名 证券事务专员：杨晓燕 证券事务专员：刘晓玲 问题一、公司新设立了惠州康冠汽车电子有限公司，请问公司在车载 智能显示领域当下的布局是怎样的？ 答：公司已于 2023年 6 月成立惠州市康冠汽车电子有限公司，为公司 全资子公司，公司欲布局领域为智慧座舱、汽车配件的制造、销售及创新 应用等。目前创新类显示产品智能美妆镜应用到汽车上已有进展，公司近 期取得一项名为“一种汽车遮阳板”的专利，整体上将镜面功能与触摸显 示的功能结合一体，可运用于公司镜面显示产品，使该类产品的功能更丰 富，体验感更佳，能够满足大众多样化的功能需求。该产品已成功中标某 ...

营业收入及利润 - 公司第三季度营业收入为358.98亿元，同比增长7.29%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为3.20亿元，同比下降29.91%[3] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为2.48亿元，同比增长384.63%[3] - 公司2023年第三季度经营活动现金流入小计为91.54亿，较上年同期的86.72亿有所增长[37] - 公司第三季度经营活动现金流出小计为89.06亿，较上年同期的86.21亿略有增加[37] - 投资活动产生的现金流量净额为-31.35亿，较上年同期的-19.29亿有所下降[37] - 筹资活动产生的现金流量净额为19.69亿，较上年同期的26.12亿有所减少[38] - 现金及现金等价物净增加额为-9.01亿，较上年同期的7.99亿有所下降[38] 资产情况 - 公司总资产为134.84亿元，同比增长36.30%[3] - 公司货币资金为17.18亿元，较年初减少31.76%[6] - 应收票据为5.44亿元，较年初增长1191.12%[7] - 预付款项为19.83亿元，较年初增长746.88%[8] - 公司在建工程为1.19亿元，较年初减少92.19%[9] - 公司2023年第三季度报告显示，流动资产合计达到108.56亿元，同比增长25.93%[30] - 公司2023年第三季度报告显示，非流动资产合计为26.28亿元，同比增长108.68%[30] - 公司2023年第三季度报告显示，资产总计为134.84亿元，同比增长36.08%[30] 财务费用及其他收益 - 公司财务费用为-7.62亿元，较上年同期减少65.81%[16] - 其他收益为12.54亿元，较上年同期减少31.90%[18] 股东情况 - 公司2023年第三季度报告显示，普通股股东总数为24609股，前十名股东持股情况中，凌斌持股占比最高为27.51%[26] 其他 - 公司2023年第三季度报告显示，资产减值损失达到6473.73万元，同比增长249.55%[21] - 公司2023年第三季度报告显示，资产处置收益为858.87万元，同比增长112.85%[22] - 公司2023年第三季度报告显示，营业外收入为967.57万元，同比下降31.41%[23] - 公司2023年第三季度报告显示，所得税费用减少为3618.93万元，同比下降133.71%[24] - 公司2023年第三季度报告显示，流动负债中短期借款为404.26亿元，同比增长185.73%[30] - 公司2023年第三季度报告显示，应付账款为167.21亿元，同比增长17.52%[30] - 康冠科技2023年第三季度财报显示，流动负债合计为697.08亿，较上期392.51亿增长78.2%[32] - 公司净利润为8.66亿，较上期11.48亿下降24.5%[34] - 综合收益总额为8.66亿，较上期11.48亿下降24.5%[36]