股票投资评级 招商公路(001965) 增持|维持 个股表现 -12% -7% -2% 3% 8% 13% 18% 23% 28% 33% 38% 2023-08 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 招商公路 交通运输 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | --- | --- | |---------------------------|---------------| | | | | 最新收盘价（元） | 12.04 | | 总股本 / 流通股本（亿股） | 68.20 / 68.20 | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 821 / 821 | | 52 周内最高 / 最低价 | 13.00 / 9.03 | | 资产负债率 (%) | 47.8% | | 市盈率 | 11.41 | | | | 第一大股东 招商局集团有限公司 研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 路产收益承压前行，投资收益稳定，业绩保持稳健 ⚫ 招商公路披露 2024 年中报 招商公路披露 ...

报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"增持"[3][4] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩同比下降,但二季度单季业绩同比降幅显著收窄,宠物疫苗发力[5] - 猪苗业务下降较多拖累疫苗业务增长,但禽苗和宠物疫苗表现良好[6] - 化药业务大幅下降,主要受畜用药品下降拖累[6] - 公司具备生产猪用、禽用、宠物用共70余种生物制品和200多种化学药品的生产能力,随着生猪养殖行业的好转,疫苗行业有望逐步复苏[6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年的EPS预计分别为0.63元、0.92元和1.05元[7] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为13.99亿元、16.71亿元和19.11亿元,归母净利润预计分别为2.18亿元、3.18亿元和3.65亿元[7][8] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为60.6%、63.3%和63.6%,净利率预计分别为15.6%、19.0%和19.1%[8] - 公司2024-2026年ROE预计分别为7.8%、10.3%和10.5%,ROIC预计分别为7.5%、9.9%和10.0%[8] - 公司2024-2026年PE预计分别为19.61、13.41和11.70,PB预计分别为1.53、1.38和1.23[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 二季度液奶去库存基本结束，下半年线下市场端的费用投入情况相应改善，预计下半年液体乳表现有望环比改善，规模效应也将略好于上半年[6] - 奶粉及乳制品和冷饮预计延续上半年的趋势，奥运等营销费用在年度预算内[6][7][8] - 公司扣除投资收益后的利润率有望保持平稳，2024年分红率预计同样保持平稳[9] 分品类总结 - 2024年上半年公司液体乳/奶粉及乳制品/冷饮/其他产品营业收入分别为368.87/145.09/73.22/4.06亿元，同比-13.05%/+7.31%/-20.04%/+26.59%[7] - 2024年第二季度分别实现营收166.26/70.81/29.89/2.08亿元，同比-19.61%/+16.49%/-44.27%/13.89%[8] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营收1197.91/1249.49/1290.36亿元，同比增长-5.06%/4.31%/3.27%[9] - 预计2024-2026年归母净利润为121.68/113.01/124.91亿元，同比增长16.68%/-7.13%/10.53%[9] - 未来三年EPS为1.91/1.78/1.96元，对应当前股价PE为12/13/12倍，给予"买入"评级[9]

报告评级 - 京沪高铁维持"增持"评级 [10] 报告核心观点 - 京沪高铁上半年营业收入208.6亿元,同比增长8.2%,实现归母净利润63.6亿元,同比增长23.8% [6] - 本线车业务量有所下降,但跨线车业务持续增长,拉动营收持续增长 [7] - 成本小幅提高,但财务费用进一步改善,助推利润增长 [8] - 京福安徽公司大幅减亏,接近盈亏平衡 [9] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为135.5亿元、154.7亿元、171.3亿元,同比增长17.4%、14.2%、10.7% [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为442.66亿元,同比增长8.81% [11] - 2024年归母净利润预计为135.52亿元,同比增长17.38% [11] - 2024年每股收益预计为0.28元,市盈率19.68倍 [11] - 资产负债率由2023年的25.4%下降至2026年的18.5%,偿债能力持续改善 [12] - 总资产周转率由2023年的0.14提升至2026年的0.16,资产运营效率不断提高 [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 二季度恢复良好增长，各项业务稳健发展 - 2024年上半年公司实现营业收入42.52亿元(+9.02%)，归母净利润12.41亿元(+0.15%)，扣非净利润11.29亿元(-6.03%)。2024年第二季度营业收入21.96亿元(+19.51%)，归母净利润4.84亿元(-7.00%)，扣非净利润5.38亿元(+9.22%)。公司二季度收入和利润恢复良好增长，业务稳健发展。[6] 白蛋白和因子类产品增速较高 - 2024年上半年进口白蛋白业务实现收入19.55亿元(+18.87%)，收入占比45.97%，毛利率为17.86%(-2.02pct)。自产血制品业务共计实现收入22.46亿元(+2.09%)，收入占比52.82%，毛利率为60.91%(+1.29pct)。其中自产白蛋白收入8亿元(+17.21%)，毛利率46.21%(+1.63pct)；静丙8.39亿元(-15.50%)，毛利率58.73%(+2.15pct)；其他血制品6.07亿元(+15.69%)，毛利率83.31%(-1.64pct)。因子类产品毛利率下降预计与纤原集采联动降价有关。[7] 业绩表现稳健，研发稳步推进 - 2024年上半年公司毛利率40.88%(-1.74pct)，主要因为代理业务收入占比上升且毛利率下降。费用方面，销售费用率4.61%(-0.38pct)，管理费用率4.90%(+0.70pct)，研发费用率2.49%(+0.27pct)。公司在研的全球首个针对活化蛋白C的血友病单抗SR604已于3月获批临床，进入临床I期。[8] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为22.94/26.46/30.82亿元，对应EPS为0.35/0.40/0.46元。当前股价对应PE分别为20.98/18.19/15.62倍。[9][10] - 2024年上半年公司营业收入42.52亿元(+9.02%)，归母净利润12.41亿元(+0.15%)，扣非净利润11.29亿元(-6.03%)。[6] - 公司2024年上半年毛利率为40.88%(-1.74pct)，销售费用率4.61%(-0.38pct)，管理费用率4.90%(+0.70pct)，研发费用率2.49%(+0.27pct)。[8] - 公司2024年上半年经营性现金流为-4755万元(-103%)，主要是提前支付进口白蛋白货款获取现金折扣及汇率补偿。[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 奶油放量拉动流通渠道增长 [4] - 进口原料价格上涨以及低毛利产品占比提升致毛利率承压，经营性利润率仍保持在较高水平 [5][7] - 公司围绕大单品、大客户、大经销商的发展战略，缩减 SKU 数量以降低供应链管理复杂度，提高运营效率 [7] - 奶油业务预计下半年将继续保持增长 [7] 财务数据总结 - 2024年-2026年营收预测为38.35/42.98/47.53亿元，同比增长9.61%/12.05%/10.6% [8] - 2024年-2026年归母净利润预测为2.78/3.51/4.37亿元，同比增长280.64%/26.17%/24.55% [8] - 未来三年EPS分别为1.64/2.07/2.58元，对应当前股价PE分别为15/12/9倍 [8][9]

报告评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 上半年营收利润保持高速增长,营业收入同比增加38.01%,利润总额同比增加39.64%,归属于上市公司股东的净利润同比增加113.43% [7] - 公司深度融合5G、UWB、AI、大数据、云计算等前沿技术,产品覆盖煤炭、化工、电力新能源和安全管控等多个领域,在井工矿智能化、智能洗选煤等领域处于市场领先地位 [7] - 公司基于与合作伙伴共同构建的全球首个矿山行业大模型,已孵化覆盖73个AI场景、100余个算法,并已落地52对煤矿及1座非煤矿山,AI业务合同额达2.36亿元 [8] - 公司积极推进科技研发,多项成果获得国际领先和国家级奖项,拥有大量发明专利、实用新型专利和软件著作权 [9][10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为0.16、0.26、0.38元,当前股价对应的PE分别为44.56、28.75、19.42倍 [11] - 公司2023-2026年营业收入和净利润均保持较高增速,2024年营业收入同比增长33.96%,净利润同比增长80.33% [11] - 公司资产负债率较低,2024年为39.0%,流动比率较高,2024年为2.17 [12] 投资建议 - 公司为华为在矿山领域最强合作伙伴,背靠山能集团,在AI服务平台与多模态技术领域不断取得突破,业绩有望持续增长,维持"买入"评级 [10] 风险提示 - 研发进度不及预期 - 技术落地不及预期 - 行业景气度不及预期 - 市场竞争加剧 [10]

报告评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [9] 核心观点 - 2024H1 医院板块增长稳健,盈利能力持续向上 [5] - 存量医院在当地市占率高,经营稳健,盈利能力强 [6] - 通过存量新增床位、资产注入等持续外延扩张 [7][8] 公司投资评级 1) 报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [9] 2) 报告的核心观点 - 2024H1 医院板块增长稳健,盈利能力持续向上 [5] - 存量医院在当地市占率高,经营稳健,盈利能力强 [6] - 通过存量新增床位、资产注入等持续外延扩张 [7][8] 3) 根据相关目录分别进行总结 - 报告评级: 首次覆盖,给予"买入"评级 [9] - 核心观点: - 2024H1 医院板块增长稳健,盈利能力持续向上 [5] - 存量医院在当地市占率高,经营稳健,盈利能力强 [6] - 通过存量新增床位、资产注入等持续外延扩张 [7][8] - 盈利预测: - 预计2024-2026年公司收入分别为41.05/48.90/58.38亿元,归母净利润分别为1.15/2.37/3.52亿元,EPS分别为0.03/0.07/0.10元/股 [9] - 当前收盘价对应PE分别为51.67/25.05/16.84倍 [9]

行业投资评级 - 报告维持行业"强于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 甘肃电力现货市场将于2024年9月5日转正式运行 [4] - 电力现货市场转正要求各省/区域、省间现货市场连续运行一年以上,并依据市场出清结果进行调度生产和结算 [5] - 电力现货市场有利于推进建设全国统一电力市场,价格发现机制有助于促进新能源消纳 [6] 行业基本情况 - 行业收盘点位为5418.96 [2] - 行业52周最高为8148.73,52周最低为5387.54 [2] - 行业相对沪深300指数表现下跌约34% [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市|维持" [2] 报告的核心观点 - 收盘点位为5418.96,52周最高为8148.73,52周最低为5387.54 [2] - 行业相对沪深300指数表现呈现下降趋势,相对指数下跌约34% [3] 行业基本情况总结 - 研究报告由中邮证券研究所分析师杨帅波撰写,SAC登记编号为S1340524070002,邮箱为yangshuaibo@cnpsec.com [4] - 近期发布了《国家能源局发布《关于组织开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点的通知》（征求意见稿）》等研究报告 [5] - 中国人民银行等8部门发布《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》,从国际端、数据端、生产端、投资端和消费端等多方面推动长江经济带绿色低碳高质量发展 [5]