报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入延续高增，提升市场份额核心战略成效显现 - 2024年前三季度公司实现收入113.91亿元，同比+33.05% [2] - 公司创新类显示产品、智能电视、智能交互显示产品业务收入分别同比+38.58%、+60.08%、-8.04% [3] - 公司扩大业务体量及市场份额的核心战略成效显现 [3] 多种因素叠加，盈利能力有所承压 - 2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为13.20%、4.88%，同比分别-4.40pct、-5.23pct [4] - 主要为公司为提升市场份额采取具有市场竞争力的价格策略、加大销售费用投入、汇兑波动影响 [4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为8.51/10.93/13.45亿元，同比分别-33.62%/+28.36%/+23.10% [5][8] - 2024-2026年预计公司营业收入分别为16041/18477/20943百万元，同比分别19.30%/15.19%/13.34% [8] 估值水平 - 2024-2026年预计公司PE分别为16/13/10倍 [5][8] - 2024-2026年预计公司PB分别为1.86/1.62/1.40 [8]

报告公司投资评级 报告将公司评级上调为"买入"[2] 报告的核心观点 收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现 [3][4] - 公司Q1、Q2、Q3单季度收入同比增速分别为+16.20%、+19.31%、+27.49%，归母净利润同比增速分别为+82.29%、+31.85%、+38.05%，收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现 - 主要得益于控制器行业复苏，公司工具、家电、新能源、工业四大板块均实现收入同比增长 - 公司持续推进出海战略，提升国际化运营水平，市场份额进一步扩大，海外生产基地整体产值显著增长 - 公司加大储能及充电、机器人等自主可控技术研发，保持新业务及战略业务的投入，拓展整机自主可控业务 盈利能力稳步提升，汇兑损失增加致财务费用率提升 [4] - 2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为23.71%、7.18%，同比分别+1.61pct、+1.28pct - Q3单季度公司毛利率、净利率分别为23.36%、6.08%，同比分别+0.21pct、+0.52pct，盈利能力同比提升 - 主要为公司头部客户集中度及高价值产品占比提升，以及提效降本工作取得成效 - Q3公司期间费用率同比-0.38pct至15.53%，财务费用率提升主要为由于汇率波动，公司汇兑损失增加所致 投资建议 [5] - 控制器行业市场空间广阔，公司作为控制器行业领先企业，综合实力靠前 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别7.22/9.24/11.24亿元，同比分别+40.00%/+27.99%/+21.65% - 对应PE分别为19/15/12倍，上调至"买入"评级

行业基本情况 收盘点位 7440. 64 52 周最高 8843. 95 52 周最低 6070. 89 行业相对指数表 研究所 分析师:蔡明子 SAC 签记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 研究助理:陈峻 SAC 签记编号:S1340123110013 Email:chenjun@cnpsec.com 行业投资评级 强于大市 | 维持 资料来源:聚源,中邮证券研究所 近期研究报告 《医药行业周报: 2024 医保谈判正式启 动，建议关注创新品种》 - 2024.10.28 医药生物行业报告 (2024.10.28-2024.11.01) 2024年11月3日 加快完善生育支持,建议关注生殖相关标的 ● 一周观点:加快完善生育支持,建议关注生殖相关标的 10 月 28 日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体 系推动建设生育友好型社会的若干措施》的通知,从强化生育服务支 持、加强育幼服务体系建设等 4 个方面，共提出 13 条系列生育支持 措施。根据《若干措施》相关文件,我国的生育支持措施主要集中在 经济支持、服务支持、时间支持、文化支持四个方面 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 汽车MCU持续布局 - 公司不断突破汽车电子MCU中高端产品的技术壁垒，积极通过"MCU+"策略拓展市场，逐步搭建出丰富的汽车电子产品矩阵，持续加速基础软件、工具链、方案商等汽车电子产业链生态圈构建 [4] - 公司的汽车电子芯片产品群已在比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、上汽通用、上汽通用五菱、长安、长城、一汽、东风、北汽、小鹏、理想等众多汽车整机厂商实现批量应用 [4] 量子安全持续推进 - 公司实现了量子安全模组产品的"上新"，推出了量子安全UKEY、量子安全PCI-E密码卡，量子安全mini PCI-E密码卡 [4] - 公司的量子安全芯片产品已实现对外供货，向国内量子信息安全领域的多家厂商开展产品销售 [4] - 公司还与图灵量子、国科量子、之江量子多家企业达成战略合作，共同构建量子安全生态圈 [4] 财务数据总结 营收情况 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入6.6/10/14.5亿元 [5] - 2024年第三季度实现单季收入2.08亿元，同比增长34.61% [3] 盈利情况 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润-1.6/0/0.4亿元 [5] - 2023年公司实现归母净利润-168.75百万元 [8] 估值情况 - 2023年公司市盈率为-40.46倍 [8] - 2024-2026年公司市盈率分别为-42.62/-14495.35/170.12倍 [8]

行业投资评级 - 报告维持医药生物行业"强于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 生育支持政策 - 国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》,从经济支持、服务支持、时间支持、文化支持四个方面提出一系列生育支持措施 [8][9][10] - 政策体现了政治高度,预计后续各地政府与各部委将围绕"生育友好"不断推出相关政策,辅助生殖、儿童药、疫苗等细分领域有望受益 [10] 2024年医保谈判 - 2024年医保谈判工作平稳顺利,总体结果与往年基本相当,符合预期 [12][13] - 2024年从中央到地方政策全链条支持创新药发展,高临床价值的创新品种有望获得更包容的医保政策支撑,相关公司有望受益 [13][14] 行业表现 - 本周医药生物下跌2.9%,跑输沪深300指数1.22个百分点,在31个子行业中排名第29位 [15][16][17] - 行业内细分板块表现分化,线下药店板块涨幅最大,疫苗板块跌幅最大 [18][19] 重点推荐及受益标的 生育支持政策受益标的 - 辅助生殖:锦欣生殖、国际医学、丽珠集团、亚辉龙、安图生物等 [11] - 儿童药:长春高新、华润三九、康芝药业、华特达因、葵花药业、济川药业等 [11] - 疫苗:沃森生物、康泰生物等 [11] - 医疗器械:戴维医疗、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德等 [11] 医保谈判受益标的 - 恒瑞医药、百济神州、信达生物、贝达药业、和黄医药、泽璟制药、康方生物、迪哲医药、中国生物制药、联影医疗等 [14] 风险提示 - 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险、行业黑天鹅事件 [35]

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 2024 年 11 月 2 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 4.69 总股本/流通股本（亿股）39.14 / 38.72 总市值/流通市值（亿元）184 / 182 52 周内最高/最低价 6.40 / 3.27 资产负债率(%) 56.8% 市盈率 36.08 第一大股东杭州灏月企业管理有限 公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -46% -41% -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-11 美年健康 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:古意涵 SAC 登记编号:S1340523110003 Email:guyihan@cnpsec.com 美年健康(002044) 2024Q3 利润略超预期，看好 Q4 旺季增长 ⚫ 事件概览 公司发布 2024 年三季报：2024Q3 营业收入 29. ...

选情分析 - 七个关键摇摆州的选情依然十分胶着，特朗普在南部"阳光地带"占优但优势微弱[1][2] - 威斯康星州和密歇根州民调显示哈里斯略微领先，但考虑到历史民调误差特朗普仍有可能表现超预期[8][11] - 宾夕法尼亚州是最关键的决定州，特朗普目前以微弱优势领先，但结果仍存在较大不确定性[13][15] 市场影响 - 预计下周市场波动率将明显放大，投资者需警惕其他选举结果带来的影响[34] - 与2016年不同的是，此次正式选举前特朗普获胜的情形已被市场充分交易[34] 历史民调误差分析 - 过去两届大选中,民调普遍低估了特朗普的实际得票率,尤其是在关键摇摆州[1][2][8][11][14] - 考虑到民调的不确定性和选民投票意愿的变化,最终结果仍需等待大选后揭晓[31]

证券研究报告 2024年H2有色行业总结与展望 行业投资评级：强大于市|维持 李帅华/魏欣/杨丰源 中邮证券研究所 有色新材料团队 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | 中邮证券 | | | | | | | | | | | | 2024年11月3 日 | | | | 券 日記 CHINA POST SECURITIES 贵金属：特朗普交易主导，白银跟涨修复 ① ○ 2 黄金：特朗普交易下黄金再创新高 ◼ 黄金和美债收益率在10月以来再次出现同向变动的关系。核心是交易特朗普上台后赤字率的提升，黄金本轮的上涨逻辑 不再是降息带来的实际利率下降，而是大类资产配置中作为核心资产对美债的替代性，因此出现了黄金和美债收益率的同 向变动。 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------|-------|-------|-------- ...

证券研究报告：医药生物 | 公司深度报告 2024 年 11 月 3 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 30.26 总股本/流通股本（亿股）1.58 / 1.58 总市值/流通市值（亿元）48 / 48 52 周内最高/最低价 60.32 / 26.98 资产负债率(%) 12.7% 市盈率 31.20 第一大股东 施慧勇 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 -37% -33% -29% -25% -21% -17% -13% -9% -5% -1% 3% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 拱东医疗 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 研究助理:陈峻 SAC 登记编号:S1340123110013 Email:chenjun@cnpsec.com 拱东医疗(605369) 经营持续改善，定制类业务拓展顺利，业绩有望快 速增长 ⚫ 专注医用高分子耗材近 40 年，订单有望快速增长 拱东医疗专注于医用高分子耗材的研发 ...

报告投资评级 - 买入维持 [3] 报告核心观点 - 四季度产品旺季毛利率有望回升三季度毛利率偏低因低毛利率产品占比高和成本下降反映慢预计四季度和明年一二季度将改善且明年产品议价压力会缓解但仍有中性个位数百分比溢价压力 [4][5] - MCU新产品积极布局在家电市场和变频电机领域有主要客户在小家电MCU市场高阶产品有优势正在推进品牌MCU类芯片研发推广预计明年下半年量产锂电池管理芯片手机端应用良好计划在家电领域推广自有WiFi MCU明年将大规模销售 [5] - 海外市场积极开拓目标为欧洲和日本预计未来海外销售占比增加主要出口比重来自国内客户外销市场还计划拓展韩国市场 [5] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入14/16.1/18.5亿元归母净利润1.2/1.5/1.9亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为68倍、55倍、43倍 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价24.08元总股本/流通股本3.41/3.39亿股总市值/流通市值82/82亿元52周内最高/最低价28.33/14.13元资产负债率18.7%市盈率44.01第一大股东为威朗国际集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 - 预计2024/2025/2026年营业收入1400/1610/1851百万元增长率7.67%/15.01%/14.93%归属母公司净利润120.36/150.04/190.33百万元增长率-35.40%/24.66%/26.85%EPS分别为0.35/0.44/0.56元/股市盈率68.30/54.79/43.19市净率4.77/4.39/3.98 EV/EBITDA为63.60/53.25/42.80 [6] - 2023 - 2026年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等各项财务比率有相应数值变化如2023年营业收入-18.8%2024年7.7%等 [8]