行业投资评级 - 报告给出电力设备行业的投资评级为"强于大市|维持" [1] 报告的核心观点 - 广东电力交易中心印发《广东省抽水蓄能参与电力市场交易细则(试行)》 [2] - 抽水蓄能可参加中长期电能量交易和现货电能量交易,采用"报量报价"方式参与现货市场交易,进行全电量出清 [2] - 抽水蓄能的结算价格为所在节点的小时平均节点电价 [2] - 抽水蓄能执行限高、限低和实时调度计划执行偏差考核,发电计划允许执行偏差率为2.5%,抽水计划允许偏差率为25% [2] - 抽水蓄能入市后不执行南方区域"两个细则"发电能力、抽水能力受限的等效停运时间折算和调度计划偏差考核 [2] 分组1 - 现货市场相对中长期更关注线路实际阻塞,对中长期阻塞费用进行差价结算,中长期合约更偏向于金融性质,现货市场全电量出清更有利于发现价格 [4] - 抽水蓄能作为成熟的储能技术,将为储能技术在电力市场中探索商业模式,提升储能资产的管理效能,建议关注南网储能 [4] 分组2 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司,经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询等业务 [8] - 中邮证券在全国多地设有分支机构,坚持诚信经营,践行普惠服务,为客户提供全方位专业化的证券投融资服务 [8]

报告公司投资评级 圣邦股份(300661)的投资评级为"买入|维持"。[1] 报告的核心观点 1. 下游市场复苏,公司业绩高增长。下游应用领域复苏,公司持续加大在工业和汽车电子等领域的投入,积极开拓新市场和新客户,产品销量提升,上半年实现营业收入15.76亿元,同比+37.27%;综合毛利率52.33%,同比+0.82%;归母净利润1.79亿元,同比+99.31%。单季度看,Q2实现收入8.47亿元,环比+16.23%,毛利率52.19%,环比-0.3%,归母净利润1.24亿元,环比+128.5%。[3] 2. 核心技术人员稳定,研发项目进展顺利。2024H1公司研发费用支出4.18亿元,占营业收入的26.49%,研发人员1085人,占公司员工总数的73.06%,核心技术人员稳定。公司持续推出新产品,包括双通道2A闪光灯LED驱动器、6A高效同步降压电源转换芯片、车规级同步降压芯片等,在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网等领域取得良好销售业绩。[3] 3. 公司2024-2026年归母净利润预计为4.1/6.8/9.7亿元,维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1. 公司2023-2026年营业收入分别为2616/3261/3989/4893百万元,增长率分别为-17.94%/24.67%/22.33%/22.67%。[4] 2. 公司2023-2026年归属母公司净利润分别为280.77/410.67/679.33/973.08百万元,增长率分别为-67.86%/46.27%/65.42%/43.24%。[4] 3. 公司2023-2026年毛利率分别为49.6%/51.3%/52.0%/52.0%,净利率分别为10.7%/12.6%/17.0%/19.9%。[4] 4. 公司2023-2026年ROE分别为7.3%/9.3%/13.2%/15.9%,ROIC分别为5.4%/8.1%/11.3%/13.2%。[4] 5. 公司2023-2026年每股收益分别为0.59/0.87/1.44/2.06元,市盈率分别为120.83/82.61/49.94/34.86。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予泰凌微(688591)首次覆盖"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司主要从事低功耗无线物联网芯片的研发、设计与销售,主要产品包括低功耗蓝牙芯片、多协议物联网芯片、私有协议2.4G芯片和无线音频芯片等 [3] - 公司产品广泛应用于电脑外设、智能家居、智能硬件、智能工业系统、智能商业系统等领域,被大量国内外一线品牌所采用 [3] 公司业务发展情况 - 公司在各个物联网细分市场持续取得进展,在智能家居、商用智能照明市场都获得了可喜进展 [3] - 公司进一步加强了和谷歌、亚马逊等大型互联网生态企业的合作,芯片被其生态链重要合作伙伴所采用,实现了大批量的出货 [3] - 报告期内,公司的音频芯片出货取得了明显的增长,被包括JBL、Sony、小米等一线厂商所采用 [3] 公司研发投入情况 - 公司进一步加大研发投入,加快产品节奏,快速更新产品在IOT和音频上的矩阵布局 [3] - 报告期内,公司完成了蓝牙高速率和星闪标准的调制解调器设计,加快RISC-V架构芯片的布局 [3] - 公司已经为前导客户提供蓝牙高精度定位芯片和软硬件开发套件以及高性能无线音频芯片和软硬件开发套件 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入8/10/13亿元,实现归母净利润分别为0.6/1.3/2.0亿元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为65倍、30倍、19倍 [6] 投资建议 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [5] 风险提示 - 技术迭代风险、研发未达预期的风险、核心技术人才流失风险、主要供应商集中风险、境外经营的风险、经营规模扩大带来的管理风险、应收账款回收风险、存货跌价风险、毛利率下降的风险、行业风险、宏观环境风险 [5]

报告公司投资评级 途虎-W (9690.HK)的投资评级为"买入|维持"。[1] 报告的核心观点 一、无惧消费环境影响，2024H1 盈利水平进一步提升[4][5] - 2024H1 公司实现营收71.26亿元、同比增长9.3%,经调整净利润3.58亿元、同比增长67.3% - 受益于规模效应、产品/业务结构改善等,2024H1公司实现毛利率25.9%、同比提升1.7个百分点 - 轮胎和底盘零部件/广告、加盟及其他业务毛利率实现提升,显示产品结构改善及规模效应下主要业务盈利水平长期向好趋势 二、高瞻远瞩,以长远眼光看待汽后生意[5] - 2024H1 工场店数量达6311家、较上年末净增402家,考虑到公司为强化服务管控、提升消费者体验实行的工场店淘汰制,H1实际新开工场店数显著高于前值 - 截至2024年6月末用户复购率达61.1%,显示消费者对产品、服务及运营模式的认可 - 截至2024H1末的前12个月交易用户数达2140万、同比增长18.8% 三、拓宽服务品类,建立在高复购率基础上的工场店运营能力提升之道[6] - 公司与双星、双钱等厂商合作,推出高性价比轮胎产品,2024H1两大品牌生产的自有自控轮胎销量逾150万条 - 公司通过与博世、沙特阿美、道达尔、瓦尔塔等合作拓宽自有自控产品品类,实现覆盖更多车型、为消费者提供高性价比产品 - 公司新增800多家配置洗车服务的途虎工场店,目前全国范围内超过5300家途虎工场店拥有洗美能力 财务数据总结 - 预计2024/25/26年公司营收为147.87/168.46/189.17亿元,归母净利润为5.43/9.97/14.49亿元[7][8] - 考虑到股权激励等因素影响,预计公司当前市值PE分别为24/13/9倍[7]

报告公司投资评级 途虎-W (9690.HK)的投资评级为"买入|维持"。[1] 报告的核心观点 一、无惧消费环境影响，24H1 盈利水平进一步提升[4] - 24H1公司实现营收71.26亿、同比+9.3%，经调整净利润3.58亿、同比+67.3% - 受益于规模效应、产品/业务结构改善等,24H1公司实现毛利率25.9%、同比+1.7pct - 轮胎和底盘零部件/广告、加盟及其他业务毛利率实现提升,显示产品结构改善及规模效应下主要业务盈利水平长期向好趋势 - 汽车保养业务毛利率同比有所下滑、但环比明显回升,显示保养业务及品类加码、产品结构调整策略赋予盈利水平较强韧性 - 专供和自有自控产品占收比持续提升,有望赋予公司盈利水平中枢持续向上能力 二、高瞻远瞩,以长远眼光看待汽后生意[5] - 24H1工场店数量达6311家、较上年末净增加402家,考虑到公司为强化服务管控、提升消费者体验实行的工场店淘汰制,H1实际新开工场店数显著高于前值 - 截至24年6月末用户复购率达61.1%,显示消费者对产品、服务及运营模式的认可 - 截至24H1末的前12个月交易用户数达2140万、同比+18.8%,从单店的交易用户量来看,24H1较23H2实现环比明显提升 三、拓宽服务品类,建立在高复购率基础上的工场店运营能力提升之道[6] - 轮胎产品方面,公司与双星、双钱等厂商合作,推出高性价比轮胎产品,24H1两大品牌生产的自有自控轮胎销量逾150万条 - 汽车保养方面,公司通过与博世、沙特阿美、道达尔、瓦尔塔等合作拓宽自有自控产品品类,实现覆盖更多车型、为消费者提供高性价比产品 - 公司新增800多家配置洗车服务的途虎工场店,目前全国范围内超过5300家途虎工场店拥有洗美能力 - 24H1相关业务线上支付订单量实现同比+51%,且通过交叉销售及用户留存转化惠及其他养车服务品类 投资策略 - 公司把控工场店扩张节奏、以消费者体验为核心管控工场店服务质量,用户复购率保持高水平背景下拓宽服务品类、叠加交叉转化率提升,有力驱动公司营收稳健增长[7] - 业务/产品结构持续改善及规模效应下费率持续优化有望带动公司盈利水平提升[7] - 预计2024/25/26年公司营收为147.87/168.46/189.17亿元,归母净利润为5.43/9.97/14.49亿元,对应当前市值PE分别为24/13/9倍,维持"买入"评级[7]

行业投资评级 - 维持"强于大市"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 证券行业2024年上半年业绩承压,43家上市券商合计实现营业收入2350.23亿元,同比下降12.69%;实现归母净利润639.61亿元,同比下降21.92% [3] - 投行业务和经纪业务是业绩拖累的主因,投行净收入同比下降41.1%,经纪业务净收入同比下降13.0% [3] - 上市券商ROE下滑明显,杠杆倍数维持相对稳定,ROE高的券商杠杆普遍较高 [4] - 目前券商板块估值较低,申万证券Ⅲ指数PB为1.30倍,远低于历史中位值2.30,看好交易活跃度改善和板块估值修复 [4] 分业务表现总结 投行业务 - 24H上市券商投行净收入同比下降41.1%,受监管趋严影响下滑明显 [3] 经纪业务 - 24H上市券商经纪业务净收入同比下降13.0%,市场交易活跃度下滑显著 [3] 资管业务 - 24H上市券商资管业务净收入同比增长0.6% [6] 投资业务 - 24H上市券商投资业务净收入同比下降8.7% [6] 信用业务 - 24H上市券商信用业务净收入同比下降29.1% [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 防爆业务 - 防爆业务外贸快速增长，主因卡塔尔天然气项目等大额订单开始逐步确认收入 [4] - 国内传统油气化工、矿用防爆市场新建项目减少，但粮油医药（白酒）、军工核电、安全智能管控等新领域需求持续增加 [4] 专业照明业务 - 受专业照明市场下游需求下滑及行业竞争加剧影响，上半年实现营收下降 [4] 新能源EPC业务 - 公司增加了户用新能源EPC业务，实现营收大幅增长 [4] - 集中式新能源EPC项目主要位于北方，上半年受低温影响开工较少，预计2024下半年集中交付 [4] 安工智能业务 - 公司安工智能系统可提供全集成服务，具备先发优势，尤其在危化园区领域 [4] - 已在四川等地完成多个安工智能标杆项目落地，福建中沙石化数字工地项目也获得客户认可 [4] 海外业务 - 加速布局海外业务，相继设立海外运营中心和合资公司，沙特子公司已完成设立 [4] - 理想状态下，2024年内完成供应商入围工作，2025年开始贡献营收，预计营收体量可达亿级 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为37.71、41.79、46.34亿元，同比增速为17.97%、10.79%、10.91% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.12、5.99、7亿元，同比增速为10.98%、17.00%、16.94% [6] - 公司2024-2026年业绩对应PE分别为11.06、9.46、8.09倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4][5] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024H1公司营收390.60亿元,同减1.95%;归母净利润35.73亿元,同增4.80% [4] - 毛利率28.24%,同增0.03pct;净利率9.42%,同比提升0.56pct [4] - 现金流大幅增长,经营活动产生的现金流量净额84.38亿元,大幅增长2,204.61% [4] 全球化战略 - 组织全球化:设立海外大区和国区,推动人员与经营的本地化 [4] - 研发全球化:"1+5+N"的全球研发体系,针对本地化场景及客户需求进行正向产品开发 [4] - 制造全球化:印尼工厂二期扩产完毕,印度二期、南非工厂有序建设中 [4] 新能源产品布局 - 全面推进工程车辆、挖掘机械等产品的低碳化,聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线 [4] - 2024年完成80多款新能源产品上市,多项产品取得重大突破 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收为767.86、838.49、931.57亿元,同比增速3.74%、9.20%、11.10% [5][6] - 预计2024-2026年归母净利润为63.96、77.46、93.86亿元,同比增速41.28%、21.09%、21.19% [5][6] - 2024-2026年PE分别为21.66、17.89、14.76倍 [5][6]

报告投资评级 - 报告给予博众精工"增持"评级[1] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营收18.34亿元,同比增长12.47%;实现归母净利润0.96亿元,同比增长6.07%;实现扣非归母净利0.75亿元,同比增长11.27%。单看二季度,公司实现营收10.91亿元,同比增长46%,环比增长47%;实现归母净利1.17亿元,同比增长206%,环比扭亏为盈;实现扣非归母净利1.23亿元,同比增长239%,环比增长360%。[4] - 公司3C业务实现营收13.44亿元,同比增长2.28%,占总营收的73.40%。公司在3C业务板块横向拓展终端应用品类、纵向延伸设备生产环节。[4] - 公司新能源设备实现营收4.37亿元,同比增长65.39%,占总营收的23.87%。公司的新能源业务在海外不断突破,现已建成涵盖电池、汽车、换电站、智能家电等多行业的专业国际营销团队。[4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.56/67.47/79.75亿元,同比增长10.66%/25.99%/18.20%;预计归母净利润分别为4.62/6.44/7.91亿元,同比增长18.31%/39.40%/22.88%。[5][6] - 2024-2026年公司预计PE分别为20.28/14.55/11.84倍。[6] - 2023-2026年公司毛利率分别为33.8%/34.8%/35.5%/36.1%,净利率分别为8.1%/8.6%/9.5%/9.9%。[7] - 2023-2026年公司ROE分别为9.3%/10.1%/12.5%/13.6%,ROIC分别为6.8%/7.6%/9.7%/11.2%。[7]

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级[1] 报告的核心观点 业绩稳健释放，新签订单充足 - 2024H1公司实现营收31.49亿元，同比+3.76%；实现归母净利润1.74亿元，同比+9.71%[4] - 物料搬运装备、船舶配套装配营收同比高增；海工业务板块受交付节奏影响同比下滑，但景气持续向好[5] - 公司持续积极开拓客户，上半年斩获多个新签订单[5] 盈利能力同比小幅提升 - 2024H1公司毛利率19.87%，净利率7.40%，利润率小幅提升约1pcts，盈利能力稳中向好[5] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.52%/5.72%/3.24%/0.08%，分别同比+0.26pcts/+1.25pcts/-0.08pcts/-0.76pcts[5] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年营业收入80.50/94.52/98.09亿元，同比增长12.08%/17.41%/3.79%[6] - 预计归母净利润3.86/5.46/5.99亿元，同比增长596.31%/41.57%/9.71%[6] - 对应PE分别为9.75/6.89/6.28倍[6]