[Table_Industry] Q2 利润同环比翻倍，规模效应推动盈利能力显著改善 圣邦股份(300661.SZ)/电子 证券研究报告/公司点评 2024 年 09 月 10 日 | --- | |-----------------------------------------------| | | | | | [Table_ 评级：买入 Invest] [Table_Industry] | [Table_ 分析师：Authors 王芳 ] 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 分析师： 杨旭 执业证书编号：S0740521120001 Email：yangxu01@zts.com.cn 分析师： 王九鸿 执业证书编号：S0740523110004 Email：wangjh07@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 472 | | 流通股本 ( 百万 ...

证 2024 年 09 月 09 日 研 报 告 公 司 研 究 上半年业绩稳步增长，产品矩阵持续创新 —圣邦股份（300661.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-09 | | 当前股价（元） | 69.9 | | 总市值（亿元） | 330 | | 总股本（百万股） | 472 | | 流通股本（百万股） | 452 | | 52 周价格范围（元） | 59.58-94.9 | | 日均成交额（百万元） | 223.77 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 圣邦股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《圣邦股份（300661）：24Q1 业 绩同比好转显著，扩充产品品类加 强影响力》2024-05-06 2、《圣邦股份（300661） ...

报告公司投资评级 圣邦股份(300661)的投资评级为"买入|维持"。[1] 报告的核心观点 1. 下游市场复苏,公司业绩高增长。下游应用领域复苏,公司持续加大在工业和汽车电子等领域的投入,积极开拓新市场和新客户,产品销量提升,上半年实现营业收入15.76亿元,同比+37.27%;综合毛利率52.33%,同比+0.82%;归母净利润1.79亿元,同比+99.31%。单季度看,Q2实现收入8.47亿元,环比+16.23%,毛利率52.19%,环比-0.3%,归母净利润1.24亿元,环比+128.5%。[3] 2. 核心技术人员稳定,研发项目进展顺利。2024H1公司研发费用支出4.18亿元,占营业收入的26.49%,研发人员1085人,占公司员工总数的73.06%,核心技术人员稳定。公司持续推出新产品,包括双通道2A闪光灯LED驱动器、6A高效同步降压电源转换芯片、车规级同步降压芯片等,在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网等领域取得良好销售业绩。[3] 3. 公司2024-2026年归母净利润预计为4.1/6.8/9.7亿元,维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1. 公司2023-2026年营业收入分别为2616/3261/3989/4893百万元,增长率分别为-17.94%/24.67%/22.33%/22.67%。[4] 2. 公司2023-2026年归属母公司净利润分别为280.77/410.67/679.33/973.08百万元,增长率分别为-67.86%/46.27%/65.42%/43.24%。[4] 3. 公司2023-2026年毛利率分别为49.6%/51.3%/52.0%/52.0%,净利率分别为10.7%/12.6%/17.0%/19.9%。[4] 4. 公司2023-2026年ROE分别为7.3%/9.3%/13.2%/15.9%,ROIC分别为5.4%/8.1%/11.3%/13.2%。[4] 5. 公司2023-2026年每股收益分别为0.59/0.87/1.44/2.06元,市盈率分别为120.83/82.61/49.94/34.86。[4]

[Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 圣邦股份(300661)公司点评报告 2024 年 09 月 04 日 [Table_Title] 整体毛利率保持稳定，下半年增长弹性看工业 [Table_Invest]增持|维持 ——公司 24 年中报业绩点评 [Table_Summary] 报告要点： 8 月 29 日，公司发布 2024 年中报。2024H1，公司营收实现 15.76 亿 元，YoY+37.27%；归母净利实现 1.79 亿元，YoY+99.31%；毛利率和净利 率分别为 52.33%和 10.97%。单季度 2Q24 来看，公司营收实现 8.47 亿 元，YoY+33.42%；归母净利实现 1.24 亿元，YoY+109.10%；毛利率和净 利率分别为 52.19%和 14.34%。 海外模拟龙头德州仪器的产能释放和积极的市场策略带动其在中国市 场取得环比 20%的成长，给国内的模拟芯片厂商带来一定压力。但公司通 过产品结构优化、持续的新产品开发和代理商管理，保持了整体毛利率的稳 健。 从行业情况来看，24Q2，全球模拟芯片在消费电子市场上部分需求复 ...

圣邦股份（ [Table_StockNameRptType] 300661） 公司点评 Q2 业绩延续好转态势，公司竞争力不断提升 | --- | --- | --- | |-------------------------------------|------------|-------------| | | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | | 报告日期： | 2024-09-03 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 70.20 | | 近 12 个月最高/最低（元） | | 98.29/58.42 | | 总股本（百万股） | | 472 | | 流通股本（百万股） | | 452 | | 流通股比例（ % ） | | 95.88 | | 总市值（亿元） | | 331 | | 流通市值（亿元） | | 318 | [公司Table_Chart] 价格与沪深 300 走势比较 -36% -20% -5% 11% 27% 9/23 12/23 3/24 6/24 圣邦股份 沪深300 [Table_Author] 分析师：陈耀波 执业 ...

公 司 报 告 圣邦股份(300661.SZ) 电源管理电路恢复迅速，营收和利润实现高增 推荐 ( 维持) 事项： 股价:72.75元 公司公布2024年半年报。报告显示，公司实现营业收入15.76亿元，同比增长 37.27%;实现归母净利润1.79亿元，同比增长99.31%；实现扣非归母净利润 1.58亿元，同比增长223.43%。 平安观点： 公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |------------------------|----------------------------| | 行业 | 电子 | | 公司网址 | www.sg-micro.com | | 大股东 / 持股 | 重庆鸿顺祥泰企业管理有限公 | | | 司 /19.14% | | 实际控制人 | 张世龙 | | 总股本 ( 百万股 ) | 472 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 452 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 343 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 329 | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.76 | ...

圣邦股份（300661.SZ） 优于大市 二季度收入同比增长 33%，盈利能力改善 上半年收入同比增长 37%，归母净利润同比约翻倍。公司 2024 上半年收入 15.76 亿元(YoY +37%)，归母净利润 1.79 亿元(YoY +99%)，扣非归母净利润 1.58 亿元(YoY +223%)，毛利率同比提高 0.8pct 至 52.33%，研发费用同比 增长 19.63%至 4.18 亿元，研发费率同比下降 3.9pct 至 26.49%。其中 2Q24 实现收入 8.47 亿元（YoY +33%，QoQ +16%），归母净利润 1.24 亿元（YoY +109%， QoQ +129%)，毛利率 52.19%(YoY +1.6pct，QoQ -0.3pct)，研发费率为 24.74%(YoY -2.9pct，QoQ -3.8pct)。截至 2024 年中，公司研发人员为 1085 人，占公司员工总数的 73.06%，其中从事集成电路行业 10 年及以上 372 人。 上半年两大产品收入均同比增长，电源管理产品毛利率同比提高。分产品线 来看，上半年电源管理产品收入 10.38 亿元（YoY +46.3% ...

Q2 收入创新高，毛利率稳健 ，平台 化布局加快 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 98.60 2024 年 8 月 30 日│中国内地 半导体 风险提示：全球半导体进入下行周期，手机等需求不及预期，行业竞争加剧。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 吕兰兰 SAC No. S0570523120003 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 1H24 业绩高增，研发进展加快，需求回暖看好公司成长性 圣邦股份发布半年报，2024 年 H1 实现营收 15.76 亿元（yoy+37.27%），归 母净利 1.79 亿元（yoy+99.31%）。其中 Q2 实现营收 8.47 亿元（yoy+33.42%， qoq+16.23%），归母净利 1.24 亿元（yo ...

圣邦微电子（北京）股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人张世龙、主管会计工作负责人张绚及会计机构负责人(会计主 管人员)张绚声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及公司未来规划、发展战略或经营计划等前瞻性陈述的， 均不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的 风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。公司在本报告第三 节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"部分，详细 描述了公司经营中可能存在的风险，敬请广大投资者仔细阅读相关内容并注 意投资风险。 目录 | --- | --- | |-------------------------------|-------| | | | | 第一节 重要提示、目录和释义 . | ...

总体观点 - 市场关于模拟芯片周期和TI产能释放的疑虑,我们认为当前时点上,消费已经开始进入复苏,而众多信号预示工业在24Q3有望复苏,汽车则在24Q4-25Q1进入补库阶段。行业复苏节奏带动公司加速重回成长周期。[7][8] - 我们判断随着RFAB2的产能利用率达到90%以上,以及公司整体margin的压力下,TI在中国采取激进价格策略的可能性在变小。[53][59] 当前时点对公司股价和估值的判断 - 公司一季度淡季营收逆周期提升以及毛利率提升,表明公司在产品结构上已经消化了整体价格压力。[18] - 不同模拟类公司,根据产品结构和下游市场侧重点的不同,将逐步回归成长周期,市场对主要模拟类公司给出盈利成长预期和估值,我们认为圣邦的营收成长确定性和市场空间更具吸引力。[22] 投资逻辑变化 - 公司一季度毛利率的提升反映出公司产品结构优化和新品种梯队在一定程度上已经消化了整体价格下降带来的压力。[10][18] - 各家模拟原厂在下游工业、汽车、消费电子和通信等领域客户布局以及产品侧重各有不同,公司一季报的整体表现已经展现了其业务生态和产品结构在周期下行阶段的系统性抗风险能力。[39][40] - 随着全球整体模拟芯片市场复苏,公司在工业、汽车和通信等业务将有望在今年下半年和明年上半年进入明显增长轨道,对公司盈利形成较大弹性和估值支撑。[12][53] - TI扩产的进度和价格策略趋势,我们认为TI在中国采取激进价格策略可能性在变小,且在消费电子方向上,TI的国内市场份额在下降,圣邦在TI降价压力下市场占有率却有提升趋势。[13][59][62] - 尽管公司收入体量已经不小,但从公司产品单价趋势、产品结构抗风险能力以及市场占有率几个维度看,公司均处于国内同类型公司前列,且仍保持中长期持续增长态势。[14][64][65][69] 投资建议与盈利预测 - 我们认为在未来6个月内按25年动态PEB(-1SD)区间给予70X估值,合理目标股价为96元。[27] - 我们预计公司2024-2026年归母净利为4.50/6.44/8.49亿元,对应EPS为0.96/1.37/1.81元/股,对应PE为83/58/44倍。[76] 风险提示 - 上行风险:下游行业景气加速提升;市场份额持续上升;公司毛利改善和产品单价上行。[78] - 下行风险:竞争加剧和价格过快下跌;行业库存加速上升;工业和汽车需求复苏不及预期;新市场开拓迟缓;其他系统性风险。[79][80]