证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，上海圣邦骏盈微电子有限公司成立，法定代表人为徐前 江，注册资本3000万元人民币，经营范围包含：集成电路设计；集成电路芯片设计及服务；集成电路销 售；集成电路芯片及产品销售等。 企查查股权穿透显示，该公司由圣邦股份全资持股。 ...

报告投资评级 - 增持 [1][5] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入24.45亿元，YoY+29.96%，实现归母净利润2.85亿元，同比+100.57%，实现扣非净利润2.49亿元，同比+165.77%。24Q3单季度，公司实现营业收入8.68亿元，YoY+18.52%，QoQ+2.48%。实现归母净利润1.06亿元，同比+102.74%，QoQ14.50%，实现扣非净利润0.90亿元，同比+102.65%，环比-15.96% [2] - 2024前三季度公司毛利率52.17%，24Q3单季度毛利率51.88%，环比-0.31pct，公司自23Q4毛利率触底后，当前已稳定在了50%+的水平波动，体现出公司的产品力和较优的竞争格局。长期看，由于公司在泛消费和泛工业上的布局较为均衡，且预计未来三年每年推出新产品约700余款，毛利率预期保持在50%附近水平 [3] - 公司24Q2收入环比+16.23%，受益于消费电子景气与泛工业复苏补库的共同作用。而在24Q3消费电子整体旺季不旺，泛工业需求复苏也较为平缓，公司依然保持营收环比增长，显示出公司作为行业龙头的增长韧性 [3] - 公司24Q3三费合计3.23亿元，其中研发费用2.31亿元，同比+14.87%，环比+10.27%，管理费用0.28亿元，同比+10.36%，环比+14.30%，销售费用0.64亿元，同比+21.14%，环比+6.69%。公司三费整体稳定，逐年逐季度有序增加，与公司在人员上保持坚定且稳健的投入相符合。截至24Q3，公司存货10.74亿元，环比+1.35亿元，考虑到公司料号持续增长，对应安全库存水平逐渐提高，且公司逐季度的资产减值损失较为稳定，判断库存水位仍处于正常水平 [4] - 公司产品丰富，全面覆盖信号链和电源管理两大领域，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子、医疗仪器、物联网、新能源、人工智能等领域。长期看，作为国内模拟芯片的行业龙头，公司将充分收益于需求逐渐复苏与行业格局改善，具备充足的长期成长动能 [4] - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为32.50、41.00和50.99亿元，同比分别+24.2%、+26.2%和+24.4%，归母净利润分别为4.12、6.71和9.63亿元，同比分别+46.8%、+62.7%和+43.6%，对应2024年11月15日收盘价的PE分别为101.2、62.2和43.3倍 [5]

报告投资评级 - 圣邦股份投资评级为买入维持[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入24.45亿元同比增加29.96%归母净利润2.85亿元同比增加100.57%Q3收入同比增长18.52%利润翻倍增长下游市场回暖产品销量增加随着市场回暖作为国内模拟平台型企业前期宽泛的产品布局有望充分受益带动营收增长[3] - 公司前三季度研发投入达6.49亿元占营业收入的26.54%持续跟踪新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备各研发项目进展顺利成功推出多款芯片[3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润3.9/6.7/9.7亿元[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价94.69元总股本/流通股本4.72/4.53亿股总市值/流通市值447/429亿元52周内最高/最低价114.00/59.58元资产负债率18.3%市盈率157.53第一大股东为重庆鸿顺祥泰企业管理有限公司[2] 财务情况 - 2024年前三季度营业收入24.45亿元同比增加29.96%归母净利润2.85亿元同比增加100.57%[3] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为32.61亿元、39.89亿元、48.93亿元增长率分别为24.67%、22.33%、22.67%归属母公司净利润分别为3.9292亿元、6.6618亿元、9.7332亿元增长率分别为39.95%、69.55%、46.10%[4] - 2023 - 2026年毛利率分别为49.6%、52.0%、51.7%、52.0%净利率分别为10.7%、12.0%、16.7%、19.9%[7]

报告投资评级 - 圣邦股份投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 圣邦股份2024年前三季度实现收入24.45亿同比增长29.96%归母净利润2.85亿同比增长100.57%毛利率52.17%同比提升1.63pct第三季度实现收入8.68亿环比增长2.48%同比增长18.52%归母净利润1.06亿环比下降14.50%同比增长102.74%毛利率51.88%环比略降0.32pct同比提升2.87pct [2] - Q3消费下游拉货节奏有影响但仍维持稳健增长受消费类模拟芯片拉货节奏影响单季收入仍维持环比个位数增长毛利率环比大致持平主要因新产品和客户拓展取得成效且工业下游大致驻底库存去化接近完成 [2] - TI降CAPEX缓解市场担忧圣邦股份新品推出加速不断加强自身竞争优势拓展市场份额 [2] - 预计2024 - 2026年圣邦股份归母净利润分别为4.15、7.77、10.95亿元对应的EPS分别为0.88、1.65、2.32元最新收盘价对应PE分别为105x、56x、40x维持买入评级 [2] 财务数据相关总结 - 2023 - 2026年圣邦股份营业收入分别为2616、3215、4048、5146（单位：百万元）收入同比分别为-17.9%、22.9%、25.9%、27.1%归属母公司净利润分别为281、415、777、1095（单位：百万元）净利润同比分别为-67.9%、47.9%、87.2%、40.8%毛利率分别为49.6%、50.0%、53.0%、53.6%ROE分别为7.3%、9.3%、14.8%、17.3%每股收益分别为0.60、0.88、1.65、2.32元 [3][6] - 2023 - 2026年圣邦股份经营活动现金流分别为171、686、1268、1695（单位：百万元）投资活动现金流分别为-550、-753、-460、-490（单位：百万元）筹资活动现金流分别为39、229、8、8（单位：百万元）现金净增加额分别为-335、159、816、1213（单位：百万元） [4] - 2023 - 2026年圣邦股份流动资产分别为3248、3620、4446、5678（单位：百万元）非流动资产分别为1458、1849、1937、2015（单位：百万元）流动负债分别为619、735、870、1087（单位：百万元）非流动负债分别为244、278、288、298（单位：百万元）归属母公司股东权益分别为3851、4466、5244、6338（单位：百万元） [5] - 2023 - 2026年圣邦股份净利率分别为10.7%、12.9%、19.2%、21.3%资产负债率分别为18.3%、18.5%、18.1%、18.0%净负债比率分别为22.5%、22.8%、22.2%、22.0%总资产周转率分别为0.58、0.63、0.68、0.73应收账款周转率分别为18.86、18.63、20.06、20.15应付账款周转率分别为4.78、5.57、5.57、5.72每股经营现金流（摊薄）分别为0.36、1.45、2.69、3.59 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司毛利率继续稳定在较高水平,规模效应有望推动盈利能力持续改善,随着新品放量及市场份额提升,公司具备高成长弹性 [1] - 利润同比增速高于收入增速,主要系毛利率同比提升,以及收入体量扩大规模效应显现 [1] - 公司持续加大研发投入,为长期增长提供充足动力,公司存货水平的增加主要系为新料号做战略备货,预计公司的产品型号数量在今年及后续仍将以较高的速率稳定输出 [1] - 国际和国内层面,行业发生诸多积极变化,看好公司作为行业龙头的长期配置机会 [1] 财务数据总结 - 2024年第三季度实现营收8.68亿元,同比增长18.5%,环比增长2.5%;归母净利润1.06亿元,同比增长102.7%,环比下降14.5% [1] - 2024年前三季度实现营收24.45亿元,同比增长30.0%;归母净利润2.85亿元,同比增长100.6%;扣非归母净利润2.49亿元,同比增长165.8%;毛利率52.2%,同比增加1.6个百分点 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.87/6.88/10.30亿元,对应PE为107/60/40倍 [1]

报告公司投资评级 公司维持推荐评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现收入24.45亿元,同比增长29.96%;实现归母净利润2.85亿元,同比增长100.57% [1] 2) 公司3Q24单季度实现收入8.68亿元,同比增长18.52%;实现扣非归母净利润0.90亿元,同比增长102.65% [1] 3) 公司2024年前三季度毛利率为52.17%,同比提升1.63个百分点;管理费用率和销售费用率同比均下降0.4个百分点 [2] 4) 公司近期推出多款新品,如车规LDO、车规低侧栅极驱动器等,随着行业需求回暖,公司有望迎来业绩长期修复机遇 [3] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年归母净利润为4.05/6.12/7.93亿元,同比增长44.21%/51.06%/29.60% [3][4] 2) 预计公司2024-2026年毛利率为51.11%/51.36%/51.86% [4] 3) 预计公司2024-2026年EPS为0.86/1.30/1.68元 [4] 4) 预计公司2024-2026年PE为107.05x/70.87x/54.68x [4]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 [1][2] - 公司是一家模拟芯片供应商,主要产品包括信号链和电源管理两大类 - 公司前三季度营收为24.45亿元,同比增长29.96%;三季度营收为8.68亿元,同比增长18.52% - 前三季度毛利率为52.17%,同比增加1.63个百分点;三季度毛利率为51.88%,同比增加2.87个百分点 - 前三季度研发投入6.49亿元,同比增加17.89%,占营收26.54% - 前三季度净利润2.85亿元,同比增加100.57% 2. 核心观点和论据 [3][4][5][6][9][10][17][19][20][34] - 公司产品结构相对均衡,信号链和电源管理各占50%左右,保持长期稳定 - 公司采取中高端和中低端并重的策略,通过不断推出新产品维持毛利率在48%-52%之间 - 四季度营收环比三季度有所下降,主要是消费电子需求疲软,工业领域相对平稳 - 汽车电子占比持续提升,预计未来3-5年将达到10%的营收占比 - 公司在研发和人员方面持续投入,未来3年新产品年增700款左右 - 公司采取内生和外延并重的发展策略,保持稳健增长 3. 其他重要内容 [7][11][12][13][14][15][16][18][21][22][23][24][29][30][31][32][33][35][36][37] - 公司在信号链和电源管理两大品类的毛利率略有差异,信号链略高于电源管理 - 公司采用多元化的晶圆供应商,晶圆成本波动对毛利影响有限 - 公司重视研发投入,未来3年研发人员增速保持10%左右 - 公司在汽车电子领域布局全面,已有近200款产品,未来3-5年占比有望达10% - 公司在特种测试方面有自建能力,主要针对高端产品 总的来说,公司作为一家模拟芯片供应商,在产品结构、研发投入、人才团队、市场拓展等方面保持稳健发展,未来3-5年有望实现长期稳健增长。

公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [10] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司实现营收24.45亿元(29.96%YoY)，归属上市公司股东净利润2.85亿元(100.57%YoY)，实现扣非归母净利润2.49亿元(165.77%YoY) [3][4] 2) 2024年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是52.17%(1.63pctYoY)和11.34%(4.1pctYoY) [4] 3) 公司各研发项目进展顺利，2024年上半年推出了多款新产品 [5] 4) 预计2024-2026年归属母公司净利润为4.27/6.07/8.04亿元，对应PE为102/72/54倍 [6] 公司概况 1) 公司是国内领先的模拟芯片企业，产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域 [4] 2) 公司在电动汽车、工业控制等新领域的产品布局和市场开拓均比较顺利 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收24.45亿元，同比+29.96%；归母净利润2.85亿元，同比+100.57%；扣非归母净利润2.49亿元，同比+165.77% [2] - 2024Q3公司实现营收8.68亿元，同比+18.52%，环比+2.48%；归母净利润1.06亿元，同比+102.74%，环比-14.50%；扣非归母净利润0.90亿元，同比+102.65%，环比-15.96% [2] - 公司积极应对各种变化，不断加深与客户的合作，持续加大在工业和汽车电子等领域的投入，积极开拓新市场、新客户 [2] - 公司各研发项目进展顺利，持续推出拥有完全自主知识产权的新产品 [3] - 公司实施激励机制，增强公司激励，稳定公司股权结构 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为3.35/7.70/11.79亿元 [2] - 2024-2026年毛利率预计为50.0%/52.5%/53.5% [5] - 2024-2026年净利率预计为10.7%/20.2%/25.7% [5] - 2024-2026年ROE预计为7.9%/16.0%/20.1% [5] - 2024-2026年EPS预计为0.71/1.63/2.50元 [5] - 2024-2026年P/E预计为134.1/58.3/38.1倍 [5] - 2024-2026年P/B预计为10.9/9.5/7.8倍 [5]

公司和行业概述 1. 盛邦股份概况 [1][2][6][7][8] - 盛邦股份是国内模拟芯片行业的龙头公司，成立于2007年，2017年上市 - 公司采取内生外延并重的发展策略: - 内生方面长期专注电源管理和信号链产品研发，不断推出新品 - 外延方面持续进行并购整合，扩展产品线 - 公司产品性能和竞争力突出: - 毛利率和净利率远高于行业平均水平 - 拥有32大类5200余款产品，近年新增料号数量持续增长 - 公司重视研发投入和人才激励: - 保持较高的研发投入占比 - 实施广泛的股权激励计划，覆盖50%以上员工 2. 模拟芯片行业概况 [3][4][5] - 模拟芯片行业特点: - 制造成本相对较低，生命周期较长，毛利率较高 - 行业周期性相对较弱，下游应用领域广泛 - 行业发展趋势: - 全球模拟芯片市场规模预计2025年将达843亿美元 - 国内模拟芯片国产化率仅15%左右，市场空间广阔 - 行业内部仍存在一定程度的内卷竞争 - 行业龙头公司发展路径: - 持续大规模研发投入，不断推出新产品 - 通过并购整合快速扩展产品线和客户群 3. 盛邦股份的核心竞争力 [6][7][8] - 公司产品性能和经营指标优于行业平均水平 - 依托内生研发和外延并购,持续丰富产品线 - 保持较高的研发投入和人才激励,支撑公司长期发展 总的来说,作为国内模拟芯片行业的龙头,盛邦股份凭借突出的产品力和经营能力,有望在未来持续保持快速增长。