报告评级和核心观点 投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,目标价格为95.16元,目标期限为6个月 [3] 报告核心观点 - 公司2024Q1-Q3营收实现24.45亿元,同比增长29.96%;归母净利2.85亿元,同比增长100.57% [3] - 2024Q3公司营收实现8.68亿元,同比增长18.52%;归母净利1.06亿元,同比增长102.74% [3] - 公司毛利率和净利率分别为51.88%和12.01%,保持了整体毛利率的稳健 [3] - 公司在消费、工业、通信和汽车行业的产品结构将充分受益于消费电子稳健复苏和工业领域即将进入复苏阶段,以及需求增加的中国汽车市场,有望对公司营收形成较大增长弹性 [3] 财务数据和估值 财务数据 - 预测公司2024-2025年营收分别为32.58/39.93亿元,归属母公司净利润为4.40/6.04亿元,EPS为0.94/1.29元/股 [4] - 公司2024-2025年的PE分别为102/74倍 [4] 估值 - 公司2024-2025年的市净率分别为10.54/9.35 [4] 行业和公司经营情况 行业情况 - 全球宏观经济进入持续改善阶段,将带动各行业稳定发展,宏观环境进一步改善将对公司业绩产生利好 [8] - 工业和汽车下行周期延长,去库存周期拉长,存在一定下行风险 [8] 公司经营情况 - 公司通过产品结构优化、持续的新产品开发,保持了整体毛利率的稳健 [3] - 公司在消费电子、工业和汽车领域的业务表现良好,有望带来较大的增长弹性 [3] - 公司在行业竞争加剧背景下展现了较强的系统化抗风险能力 [3]

公司和行业概述 1. 盛邦股份概况 [1][2][6][7][8] - 盛邦股份是国内模拟芯片行业的龙头公司,成立于2007年,2017年上市 - 公司采取内生外延并重的发展策略: - 内生方面,长期专注于电源管理和信号链产品的研发,不断推出新品 - 外延方面,上市后持续进行并购整合,扩展产品线 - 公司产品性能已经与海外一流企业相当,下游应用领域覆盖工业、汽车、消费、通讯、医疗等多个领域 - 公司股权相对集中,实控人张一龙先生及其一致行动人合计持股37%左右 2. 模拟芯片行业特点 [3][4][5] - 模拟芯片行业整体上成长空间广阔,国产化率仅15%左右,存在较大替代空间 - 行业特点: - 制造工艺相对成熟,研发和制造成本较低 - 产品生命周期长,龙头企业收入有一半来自10年以上产品 - 整体毛利率较高,龙头企业毛利率通常在50%-60% - 行业周期性相对较弱,下游应用领域广泛分散 - 行业竞争格局较为分散,龙头企业市占率较低 3. 盛邦股份的竞争优势 [6][7][8] - 公司毛利率和净利率远高于行业平均水平,反映出较强的产品竞争力 - 公司坚持内生外延并重的发展策略: - 内生方面,持续大比例研发投入,不断推出新产品 - 外延方面,通过并购整合不断扩展产品线 - 公司新增产品标号数量持续增长,支撑营收持续增长 - 随着行业需求复苏和公司新品在下游的持续开拓,未来成长可期

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 前三季度收入同比增长30%,归母净利润同比翻倍 [1] - 三季度毛利率同比提高,环比微降 [1] - 预计2025年全球模拟芯片市场将增长6.7%,公司新产品上量有望带动成长 [1] 收入构成分析 - 2024年上半年收入中,电源管理芯片占66%,信号链芯片占34% [5] 盈利能力分析 - 2022年毛利率为59%,净利率为27.4% [7][8] - 2023年毛利率预计为50%,净利率预计为10.7% [7][8] - 2024年-2026年毛利率预计为52%,净利率预计分别为12.1%、15.7%、18.5% [7][8] 费用率分析 - 2022年研发费率为19.7%,管理费率为2.4%,销售费率为5.3%,财务费率为-1.3% [8] - 2023年研发费率预计为28.2%,管理费率预计为3.5%,销售费率预计为7.6%,财务费率预计为-1.2% [8] - 2024年-2026年研发费率预计分别为27.0%、24.5%、23.0%,管理费率预计分别为3.6%、3.0%、2.7%,销售费率预计分别为7.8%、7.0%、6.5%,财务费率预计分别为-1.1%、-1.0%、-1.1% [8] 现金流分析 - 2022年经营活动现金流为9.48亿元,投资活动现金流为-5.26亿元,融资活动现金流为0.14亿元 [9] - 2023年-2026年经营活动现金流预计分别为1.71亿元、4.86亿元、6.54亿元、10.26亿元 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q2024 收入环比增长,毛利率维持稳定 [2] - 3Q2024 经营性现金流同比转正,库存周转天数略微上升 [2] - 新品研发持续推进,研发费用同环比维持两位数增长 [2] - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为31.94/40.10/48.55亿元,归母净利润分别为3.58/6.40/8.75亿元 [3][4] 财务数据分析 - 2024/2025/2026年公司预计PE分别为125.56/70.13/51.36倍 [4] - 2022-2026年公司营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持稳定增长 [4][6] - 公司资产负债率、流动比率等偿债能力指标良好 [6] - 公司ROE、ROIC等投资回报指标呈现上升趋势 [6] - 公司费用率逐步下降,盈利能力不断提升 [6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为868,409,523.52元，同比增长18.52%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为2,444,835,135.79元，同比增长29.96%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为106,251,879.83元，同比增长102.74%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为284,901,627.51元，同比增长100.57%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为404,981,748.95元，同比增长666.75%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2252元，同比增长100.89%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.6054元，同比增长98.88%[1] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为1,207,105,545.60元，同比增长56.95%[6] - 公司2024年第三季度其他非流动资产为352,870,278.26元，同比增长729.92%[6] - 公司2024年前三季度投资收益为19,733,153.91元，同比增长59.82%[6] - 公司2024年第三季度营业收入为24.45亿元，同比增长29.9%[17] - 公司2024年第三季度净利润为23.80亿元，同比增长11.5%[17] - 公司2024年第三季度研发投入为6.49亿元，占营业收入的26.5%[17] - 公司2024年第三季度期末货币资金余额为85.14亿元[14] - 公司2024年第三季度期末交易性金融资产余额为12.07亿元[14] - 公司2024年第三季度期末存货余额为10.74亿元[14] - 公司2024年第三季度期末应收账款余额为1.97亿元[14] - 公司2024年第三季度期末长期股权投资余额为5.04亿元[14] - 公司2024年第三季度期末固定资产余额为3.54亿元[14] - 公司2024年第三季度期末无形资产余额为0.65亿元[14] - 公司2024年第三季度实现净利润2.773亿元，同比增长103.5%[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.05亿元，同比增加476,438,842.42元[20] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-9.61亿元，同比减少494,939,294.88元[20] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比增加77,371,258.46元[20] - 公司期末现金及现金等价物余额为8.51亿元[20] - 公司销售商品、提供劳务收到的现金为25.93亿元，同比增加34.5%[20] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为6.01亿元，同比增加11.5%[20] 股东情况 - 公司前10名无限售条件股东持股情况，其中重庆鸿顺祥泰企业管理有限公司持有9,034.5865万股，占总股本的比例为19.13%[8] - 公司前10名股东中，香港中央结算有限公司持有1,635.7106万股，占总股本的比例为3.46%[8] - 公司前10名股东中，中国工商银行股份有限公司－诺安成长混合型证券投资基金持有1,570.363万股，占总股本的比例为3.33%[8] - 公司前10名股东中，招商银行股份有限公司－银河创新成长混合型证券投资基金持有1,386万股，占总股本的比例为2.94%[8] - 公司前10名股东中，中国建设银行股份有限公司－广发科技先锋混合型证券投资基金持有910.6375万股，占总股本的比例为1.93%[8] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金新增参与转融通业务出借股份[10] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国建设银行股份有限公司－华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金退出参与转融通业务出借股份[10] - 公司高管张勤、林林、张绚持有的限售股份发生变动[11] 公司事项 - 公司实施2023年股票期权激励计划之预留授予，向符合激励条件的激励对象授予预留股票期权[12] - 公司完成第五届董事会、监事会换届选举工作[12] - 公司营业外收入为5.5万元，营业外支出为24万元[18] - 公司归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为-3,891,088.15元[18] - 公司基本每股收益为0.6054元，稀释每股收益为0.6035元[18]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为国内领先的模拟 IC 设计厂商,始终坚持自主研发的发展路线,以技术创新为导向 [4] - 预计公司 2024-26 年分别实现营收 32.45、40.06、48.95 亿元,实现归母净利润 4.23、6.68、9.50 亿元 [5] - 公司持续跟踪市场发展变化,积极布局新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域,取得良好销售业绩 [3] 公司投资亮点 1. 产品矩阵完善优势明显,自主研发创新助力业绩高增长 [2][3] 2. 新项目研发进展顺利,不断拓宽市场份额 [3] 3. 稳定的研发投入和核心团队,保证公司各研发项目进展顺利 [3]

报告评级和核心观点 报告评级 - 报告给予圣邦股份"买入"评级 [2] 报告核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司收入15.76亿元,同比增长37.27%;归母净利润1.79亿元,同比增长99.31%;扣非归母净利润1.58亿元,同比增长223.43%;毛利率52.33%,同比提升0.82个百分点 [7] - 2024年Q2公司收入8.5亿元,同比增长33.42%,环比增长16.23%;归母净利润1.24亿元,同比增长109.10%,环比增长128.50%;扣非归母净利润1.08亿元,同比增长152.25%,环比增长113.43%;毛利率52.19%,同比提升1.61个百分点,环比下降0.3个百分点 [7] 公司竞争优势 - 公司平台化布局优势不断凸显,产品线全面覆盖信号链及电源管理两大领域,目前有32个大类,共计5200余款可供销售产品,在SKU规模效应方面形成一定竞争优势 [7] - 公司紧贴市场需求并快速响应,客户认可度及品牌影响力不断提升,市场份额不断扩大 [7] 盈利能力改善 - 公司毛利率稳定在较高水平,随着收入不断放量,规模效应显现,主要费用率均呈现同环比下降趋势,推动盈利能力显著改善 [7] - 2024年Q2公司归母净利率14.3%,同比提升5.2个百分点,环比提升7.3个百分点 [7] 行业竞争格局改善 - 国际层面,全球模拟IC龙头德州仪器下修资本开支,有望缓解对于未来供给过剩的担忧 [8] - 国内层面,缺货潮缓解后,下游客户优化供应链,市场份额向头部公司集中;初创公司面临资金压力,有利于行业龙头公司经营环境改善;龙头公司成本优势明显,具备更强的竞争力 [8] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.72/6.95/10.57亿元,维持"买入"评级 [8] 风险提示 - 下游景气度修复不及预期 - 宏观环境波动风险 [8]

报告公司投资评级 圣邦股份维持"买入"投资评级。[7] 报告的核心观点 业绩稳步增长，电源管理产品引领营收上升 2024年上半年,集成电路市场回暖,公司产品销量增加,实现营业收入15.76亿元,同比增长37.27%。其中,电源管理产品表现突出,实现营业收入10.38亿元,同比增长46.30%。[4] 产品矩阵不断丰富，模拟芯片持续创新推出 公司拥有较为全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵,2024年上半年持续推出多款新产品,包括双通道2A闪光灯LED驱动器、高边电流检测运算放大器、高效同步降压电源转换芯片等,创新产品布局及储备不断丰富完善。[5] 持续加大研发投入，密切关注新兴领域市场发展 公司坚持自主研发,2024年上半年研发费用支出4.18亿元,占营业收入的26.49%,研发人员1085人,占公司员工总数的73.06%。同时,公司持续跟踪新能源车、光伏储能、人工智能等新兴领域的发展趋势,积极布局相关技术和产品。[6][7] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为32.35、40.22、49.06亿元,EPS分别为0.98、1.57、2.04元。随着公司电源管理和信号链产品业务的稳健增长、自主研发能力的提升以及产品矩阵的丰富创新,核心竞争力不断增强,后续营收和利润有望继续提升。[7]

报告公司投资评级 圣邦股份(300661)的投资评级为"买入|维持"。[1] 报告的核心观点 1. 下游市场复苏,公司业绩高增长。下游应用领域复苏,公司持续加大在工业和汽车电子等领域的投入,积极开拓新市场和新客户,产品销量提升,上半年实现营业收入15.76亿元,同比+37.27%;综合毛利率52.33%,同比+0.82%;归母净利润1.79亿元,同比+99.31%。单季度看,Q2实现收入8.47亿元,环比+16.23%,毛利率52.19%,环比-0.3%,归母净利润1.24亿元,环比+128.5%。[3] 2. 核心技术人员稳定,研发项目进展顺利。2024H1公司研发费用支出4.18亿元,占营业收入的26.49%,研发人员1085人,占公司员工总数的73.06%,核心技术人员稳定。公司持续推出新产品,包括双通道2A闪光灯LED驱动器、6A高效同步降压电源转换芯片、车规级同步降压芯片等,在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网等领域取得良好销售业绩。[3] 3. 公司2024-2026年归母净利润预计为4.1/6.8/9.7亿元,维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1. 公司2023-2026年营业收入分别为2616/3261/3989/4893百万元,增长率分别为-17.94%/24.67%/22.33%/22.67%。[4] 2. 公司2023-2026年归属母公司净利润分别为280.77/410.67/679.33/973.08百万元,增长率分别为-67.86%/46.27%/65.42%/43.24%。[4] 3. 公司2023-2026年毛利率分别为49.6%/51.3%/52.0%/52.0%,净利率分别为10.7%/12.6%/17.0%/19.9%。[4] 4. 公司2023-2026年ROE分别为7.3%/9.3%/13.2%/15.9%,ROIC分别为5.4%/8.1%/11.3%/13.2%。[4] 5. 公司2023-2026年每股收益分别为0.59/0.87/1.44/2.06元,市盈率分别为120.83/82.61/49.94/34.86。[4]

公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [4] 核心观点 1. 公司2024年上半年营收实现15.76亿元,同比增长37.27%;归母净利为1.79亿元,同比增长99.31% [2] 2. 公司2024年第二季度营收实现8.47亿元,同比增长33.42%;归母净利达到1.24亿元,同比增长109.10% [2] 3. 公司上半年整体毛利率保持稳定,通过产品结构优化、新产品开发和代理商管理等措施,保持了整体毛利率稳健 [7][8] 4. 全球模拟芯片在消费电子市场上部分需求复苏和库存去化,工业方向整体去库存有望进入尾声阶段 [7] 5. 公司在消费、工业、通信和汽车行业的营收占比分别为53%、32%、10%和5%,随着下半年工业市场开始复苏,将为公司营收带来增长弹性 [7][8] 6. 公司持续加大研发投入,截至2024年上半年在信号链和电源管理领域实现32大类、5200余款可供销售产品,成为国内料号储备最多的模拟芯片供应商 [8]