报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 前三季度收入同比增长30%,归母净利润同比翻倍 [1] - 三季度毛利率同比提高,环比微降 [1] - 预计2025年全球模拟芯片市场将增长6.7%,公司新产品上量有望带动成长 [1] 收入构成分析 - 2024年上半年收入中,电源管理芯片占66%,信号链芯片占34% [5] 盈利能力分析 - 2022年毛利率为59%,净利率为27.4% [7][8] - 2023年毛利率预计为50%,净利率预计为10.7% [7][8] - 2024年-2026年毛利率预计为52%,净利率预计分别为12.1%、15.7%、18.5% [7][8] 费用率分析 - 2022年研发费率为19.7%,管理费率为2.4%,销售费率为5.3%,财务费率为-1.3% [8] - 2023年研发费率预计为28.2%,管理费率预计为3.5%,销售费率预计为7.6%,财务费率预计为-1.2% [8] - 2024年-2026年研发费率预计分别为27.0%、24.5%、23.0%,管理费率预计分别为3.6%、3.0%、2.7%,销售费率预计分别为7.8%、7.0%、6.5%,财务费率预计分别为-1.1%、-1.0%、-1.1% [8] 现金流分析 - 2022年经营活动现金流为9.48亿元,投资活动现金流为-5.26亿元,融资活动现金流为0.14亿元 [9] - 2023年-2026年经营活动现金流预计分别为1.71亿元、4.86亿元、6.54亿元、10.26亿元 [9]