证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 2024 年 11 月 7 日 股票投资评级 润邦股份(002483) 三季报符合预期，净利同比高增 ⚫ 投资要点 事件：润邦股份披露 2024 年三季报。 三季报业绩符合预期，利润增速好于营收。2024 年前三季度，公 司实现营收 51.49 亿元，同比+3.68%；实现归母净利润 2.55 亿元， 同比+17.26%；实现扣非归母净利 2.22 亿元，同比+5.38%。 单季度净利同比高增。单季度来看，2024Q3，公司实现营收 19.99 亿元，同比+3.54%，环比+15.06%；实现归母净利 0.81 亿元，同比 +37.48%，环比-26.92%；实现扣非归母净利 0.75 亿元，同比+74.89%， 环比-20.83%。环比下滑主要是季度间交付和确认节奏的影响。 前三季度公司盈利能力同比改善。前三季度，公司毛利率 19.31%， 同比+1.57pcts，盈利能力受益于公司产品结构改善。销售、管理、研 发、财务费用率分别为 1.53%、5.50%、3.14%、0.07%，同比分别 +0.19pcts、+1.14pcts、+0.39pcts、-1.59pct ...

物料搬运装备业务 - 公司物料搬运装备业务面向全球市场[1] - 已在东南亚、南美、印度、非洲、欧洲、澳大利亚等国家和地区建立销售和售后服务网点且市场拓展良好陆续获得订单[1] 船舶及海工船舶业务 - 船舶及海工船舶为公司重要业务[1] - 随着海工、船舶迎来新一轮高景气周期海洋油气开发活动及航运市场活跃带动相关船舶及海工船舶需求增长公司积极拓展市场相关订单逐步落地[1] - 公司能提供平台供应船、重吊船、海洋工程辅助船等以及部分运输船[2] 海洋工程装备业务 - 可为市场提供海工船舶、海上风电装备等[2] - 拥有自己的码头和船台根据市场变化在建造海风基础桩及海工船舶等方面自主调整产能以满足市场需求且正在积极推进市场拓展工作[2] 公司发展方向 - 根据发展战略进一步聚焦发展高端装备业务加快国际化步伐促进高质量发展打造全球知名工业企业[2] - 通过深入推进自主研发和技术创新打造战略产品和核心产品提升在高端装备业务领域核心竞争力巩固在散料装备、海工装备、港口装备等领域的市场龙头地位[2]

公司经营业绩 - 2024年前三季度实现营收51.49亿元,同比增长3.68%[1] - 2024年前三季度实现归母净利润2.55亿元,同比增长17.26%[1] - 公司2024年前三季度营收规模创同期历史新高[1] 物料搬运装备业务 - 公司物料搬运装备业务定位于中高端市场,为客户提供多类解决方案[1] - 公司持续积极推进物料搬运装备业务市场拓展,业务发展较好[1] 高端装备业务 - 公司高端装备业务产品多为定制化,毛利率水平有一定波动[2] - 公司将持续做好高端装备业务成本管控,提升利润空间[2] 海工装备业务 - 随着海洋油气开发活动逐步活跃,公司积极拓展海工船舶相关市场[2] - 公司主要提供各类海洋工程船舶,包括平台供应船、重吊船等[2] 通州湾业务布局 - 公司正在通州湾投建"通州湾装备制造基地项目"[2] - 新增多类高端装备产品,扩充公司高端装备业务产能[2] - 有利于公司进一步拓展高端装备市场,提高市场占有率[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩增长符合预期,盈利能力提升 [1] - 公司业务结构优化、精益管理,毛利率、净利率有所提升,期间费用率有所下降 [2] - 公司高端装备多点开花,在手订单充裕,中长期增长动能足 [3] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率122% [3] 分析报告内容 公司经营情况 - 2024Q1-Q3公司实现营收51.5亿元,同比+3.7%;实现归母净利润2.6亿元,同比+17.3% [1] - 2024Q3单季度实现营收20.0亿元,同比+3.5%;实现归母净利润0.81亿元,同比+37.5% [1] - 公司综合毛利率、净利率有所提升,期间费用率有所下降 [2] 业务发展情况 - 公司物料搬运装备板块全球化布局,新拓展的港机、矿山搬运设备需求高景气 [3] - 公司海洋工程装备业务有望多点开花,海风基础正积极拓展海外市场 [3] - 船舶配套装备受益于船舶周期,延续高景气,签单稳定 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.3、5.7、6.1亿元,未来三年归母净利润复合增长率122% [3] - 当前股价对应PE为10、8、7倍 [3]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为19.99亿元，同比增长3.54%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为51.49亿元，同比增长3.7%[15] - 公司2024年前三季度营业成本为41.54亿元，同比增长1.7%[15] - 公司2024年第三季度实现营业利润49.14亿元，同比增长34.2%[16] - 公司2024年第三季度实现净利润36.22亿元，同比增长27.6%[16] - 公司2024年前三季度研发费用为1.61亿元，同比增长18.3%[15] - 公司2024年前三季度财务费用为0.35亿元，同比下降95.7%[15] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.66亿元，同比增长22.6%[15] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.06亿元，同比下降86.00%[1] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.06亿元[18] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-26.46亿元[19] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-8.52亿元[19] 资产负债 - 公司2024年9月30日货币资金余额为32.48亿元，较年初下降7.5%[12] - 公司2024年9月30日应收账款余额为13.08亿元，较年初增长4.8%[12] - 公司2024年9月30日合同负债余额为29.04亿元，较年初下降12.4%[12] - 公司2024年9月30日资产总额为104.42亿元，较年初下降2.5%[12,13] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为45.48亿元，较年初增长6.5%[13,14] 其他财务数据 - 归属于上市公司股东的净利润为8.12亿元，同比增长37.48%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.55亿元，同比增长74.89%[1] - 公司交易性金融资产大幅增加2341.88%，主要系购置银行理财产品所致[3] - 应收票据增加72.11%，主要系本期收到承兑汇票增加所致[3] - 合同资产增加43.42%，主要系建造合同履约进度增加，收款权增加所致[3] - 管理费用增加30.78%，主要系境外子公司业务扩张致使管理费用增加[5] - 财务费用大幅下降95.71%，主要系汇兑损益变动以及利息收入增加所致[5] - 投资收益增加451.33%，主要系对联营企业用权益法确认的投资收益增加所致[5] 股东情况 - 公司普通股股东总数为32,953，前10名股东持股情况如下[7]: - 广州工业投资控股集团有限公司持股21.26%，持股数量为188,457,747股 - 南通威望企业管理有限公司持股11.71%，持股数量为103,846,133股 - 深圳毕升私募证券基金管理有限公司－必胜年年升1号私募基金持股3.06%，持股数量为27,107,231股[7] - 公司未知上述股东相互之间是否存在关联关系或属于《上市公司收购管理办法》规定的一致行动人[9] 业绩承诺 - 公司尚未收到业绩承诺方王春山应向公司支付的业绩补偿款及分红退款，公司已就此提起诉讼[10][11] - 鉴于业绩承诺方王春山未完成2023年度业绩承诺，其应向公司补偿合计555,883,407.09元，公司将积极督促其履行补偿义务[11]

编号：2024016 证券代码：002483 证券简称：润邦股份 江苏润邦重工股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系 活动类别 | □现场参观 □其他 | √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 | | 参与单位名称 及人员姓名 | 华夏基金 张雪韬、马伟恩 | | | | 时间 2024 年 9 月 11 日 | | | | ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][7] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司2023-2026年营收预计年复合增长率为21.8%,盈利能力持续提升 [5][6] - 公司2023-2026年EBIT预计年复合增长率为120.4%,盈利能力大幅改善 [5][6] - 公司2023-2026年归母净利润预计年复合增长率为534.4%,盈利能力大幅提升 [5][6] 公司估值 - 公司2024年预计市盈率为10.7倍,估值合理 [5][6] - 公司2024年预计市净率为0.9倍,估值合理 [5][6] - 公司2024年预计EV/EBITDA为61倍,估值合理 [6] 行业发展前景 - 行业未来几年保持高速增长,公司有望持续受益 [4][5][6] 其他内容总结 - 公司主营业务为XXX,属于XXX行业 [4] - 公司在XXX领域具有较强的竞争优势 [4] - 公司未来几年有望保持高速增长 [5][6]

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级[1] 报告的核心观点 业绩稳健释放，新签订单充足 - 2024H1公司实现营收31.49亿元，同比+3.76%；实现归母净利润1.74亿元，同比+9.71%[4] - 物料搬运装备、船舶配套装配营收同比高增；海工业务板块受交付节奏影响同比下滑，但景气持续向好[5] - 公司持续积极开拓客户，上半年斩获多个新签订单[5] 盈利能力同比小幅提升 - 2024H1公司毛利率19.87%，净利率7.40%，利润率小幅提升约1pcts，盈利能力稳中向好[5] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.52%/5.72%/3.24%/0.08%，分别同比+0.26pcts/+1.25pcts/-0.08pcts/-0.76pcts[5] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年营业收入80.50/94.52/98.09亿元，同比增长12.08%/17.41%/3.79%[6] - 预计归母净利润3.86/5.46/5.99亿元，同比增长596.31%/41.57%/9.71%[6] - 对应PE分别为9.75/6.89/6.28倍[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，期待下半年业绩释放 - 2024H1公司实现营收31.5亿元，同比增长3.8%；归母净利润1.7亿元，同比增长9.7% [2] - 公司业务结构优化，积极推进成本控制措施，盈利能力提升 [2] - 单2024Q2来看，公司毛利率为19.8%，同比提升0.8个百分点；净利率为7.9%，同比提升0.5个百分点 [2] 高端装备业务拉动营收增长 - 物料搬运装备业务实现营收18.0亿元，同比增长27.8% [2] - 船舶及配套装备业务实现营收5.7亿元，同比增长209.5% [2] - 海洋工程装备及配套装备业务实现营收3.5亿元，同比下降64.0% [2] 积极拓展海外市场 - 2024H1公司外销实现营收23.1亿元，同比增长19.7%，毛利率提升1.7个百分点至15.9% [2] - 公司海外物料搬运装备新订单接连落地，子公司获得多个海外订单项目 [2] - 船舶配套设备和海洋工程装备业务受益于市场景气度提升 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4、5.7、6.2亿元，未来三年归母净利润复合增长率124% [3] - 当前股价对应PE为8、6、6倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，期待下半年业绩释放 - 2024H1公司实现营收31.5亿元，同比增长3.8%；归母净利润1.7亿元，同比增长9.7% [2] - 公司业务结构优化，积极推进成本控制措施，盈利能力提升 [2] - 单2024Q2来看，公司毛利率为19.8%，同比提升0.8个百分点；净利率为7.9%，同比提升0.5个百分点 [2] 高端装备业务拉动营收增长 - 物料搬运装备业务实现营收18.0亿元，同比增长27.8% [2] - 船舶及配套装备业务实现营收5.7亿元，同比增长209.5% [2] - 海洋工程装备及配套装备业务实现营收3.5亿元，同比下降64.0% [2] 积极拓展海外市场 - 2024H1公司外销实现营收23.1亿元，同比增长19.7%，毛利率提升1.7个百分点至15.9% [2] - 公司海外物料搬运装备新订单接连落地，子公司获得多个海外订单项目 [2] - 船舶配套设备和海洋工程装备业务受益于市场景气度提升 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4、5.7、6.2亿元，未来三年归母净利润复合增长率124% [3] - 当前股价对应PE为8、6、6倍，维持"买入"评级 [3]