报告公司投资评级 润邦股份被评为"优于大市"投资评级[1] 报告的核心观点 1) 海外业务营收占比近70%，未来有望受益海外业务的需求增长[1] 2) 计提减值导致公司增收不增利[1] 3) 全球物料搬运装备、海洋工程装备、海上风电单桩等市场规模巨大，公司有较大提升空间[1] 4) 在手订单充足，将随着海外基建市场的发展而快速发展[2] 5) 商誉减值完毕后，公司轻装上阵[3] 6) 海工业务将受益于海风的需求好转而量利齐升[3] 分产品盈利预测 1) 物料搬运装备：2024-2026年年均收入增速分别为20%、15%、10%，毛利率分别为18%、18%、18%[7][8] 2) 海洋工程装备及配套装备：2024-2026年年均收入增速分别为25%、25%、20%，毛利率分别为19%、19%、19%[7][8] 3) 危废医废处置：2024-2026年年均收入增速分别为-10%、-10%、-10%，毛利率分别为33%、33%、33%[7][8] 4) 其他业务：2024-2026年年均收入增速分别为15%、10%、8%，毛利率为20%[7][8] 盈利预测及估值建议 1) 预计2024-2025年公司归母净利润分别为3.51亿元、4.91亿元，对应EPS为0.40元/股、0.55元/股[4][9] 2) 参考可比公司估值，给予公司2024年15-18X PE，合理价值区间为6.00-7.20元，给予"优于大市"评级[9][10]

江苏润邦重工股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002483 证券简称：润邦股份 公告编号：2024-036 江苏润邦重工股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

业绩总结 - 润邦股份2023年全年实现营收71.83亿元，同比增长38.82%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到11,050.41百万元，较2022年增长113.4%[2] - 营业利润预计2026年将达到1,110.66百万元，较2022年增长989.9%[2] - 净利率预计2026年将达到6.01%，较2022年增长482.5%[2] - ROIC预计2026年将达到53.54%，较2022年增长4250%[2] 未来展望 - 公司计划通过收购海外优质资产，进一步提升在全球散料装卸搬运系统装备领域的市场竞争力[1] - 2024年至2026年，公司预计归母净利润分别为4.28亿元、5.37亿元、6.64亿元，对应PE分别为10.54倍、8.40倍、6.80倍[1] 其他新策略 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，存在潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收71.83亿元，同比增长38.82%[1] - 公司2023年归母净利润为0.55亿元，同比增长4.12%[1] - 公司物料搬运装备/海洋工程及配套装备业务/船舶配套装备业务营收分别增长70.12%/21.11%/56.93%[2] - 公司销售费用率/管理费用率分别下降0.24/0.49pct，财务费用率提升0.62pct[3] - 公司毛利率/净利率分别提升0.57/0.90pct，为20.43%/2.80%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到1.2048万亿元，较2022年增长约132.3%[12] - 公司2026年预计净利润为82.83亿元，较2022年增长约741.7%[12] - 公司2026年预计ROE为11.72%，较2022年增长约775.4%[12] - 公司2026年预计资产负债率为66.53%，较2022年增长约10.2%[12] - 公司2026年预计每股收益为0.64元，较2022年增长约966.7%[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收71.8亿，同比增长38.8%[1] - 公司物料搬运装备业务实现营收41.1亿，同比增长70.2%[1] - 公司综合毛利率为20.4%，同比增长0.57pp[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润复合增长率为125%[3] - 目标价为7.50元，给予"买入"评级[3] - 销售商品提供劳务收到现金/营业收入呈逐年增长趋势，2023年达到101.72%[1] - 资产负债率逐年下降，2026年降至41.66%[1] - 带息债务/总负债比例逐年下降，2023年为11.22%，2026年降至35.62%[1] - 每股收益和每股净资产逐年增长，2026年分别达到0.71和6.11[1] 未来展望 - 润邦股份2024-2026年海上风电装备业务、物料搬运装备业务、船舶配套业务、环保业务、其他业务的收入及毛利率预测[6] - 润邦股份2024-2026年归母净利润预计分别为4.4亿元、5.8亿元、6.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率为125%[7] - 润邦股份2024-2026年PE预计分别为9倍、7倍、7倍，给予2024年15倍PE，目标价7.50元，上调至“买入”评级[7] 其他 - 本报告仅供公司签约客户使用，非签约客户应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[12] - 报告中的信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性做出保证[12] - 公司不保证报告中信息保持最新状态，投资者应自行关注更新或修改[12] - 本报告不构成出售或购买证券或其他投资标的的要约或邀请[12]

行业趋势 - 2024年行业收入预计将达到12,848亿美元，年增长率为9%[1] - 2023年至2026年，行业利润率分别为35%、23%、19%和8%[1] - 2023年至2026年，行业市盈率分别为79.1、12.0、9.7和7.8[1] 公司业绩 - 公司在2022年的收入同比增长了12%[1] - 公司在2022年的利润率较上一年有所下降，降幅为3%[1] - 公司在2022年的市场份额增长了4%[1] - 公司在2022年的销售额同比增长了5.5%[2] - 公司在2022年的成本率较上一年有所上升，上升幅度为2.3%[2] - 公司在2022年的净利润率为24%，较上一年有所下降[2] - 公司在2022年的市场份额增长了3%[3] - 公司在2022年的营业利润同比增长了4%[3] 未来展望 - 公司预计2026年净利润将达到107.6亿美元，较2023年增长了61%[3] - 公司预计2026年每股收益将达到1.36美元，较2023年增长了126%[3] - 公司的ROIC预计在2026年将达到15.5%，较2023年增长了8.5个百分点[3] - 公司的P/E比率预计在2026年将为7.8，较2023年下降了68.1个百分点[3]

公司基本信息 - 公司2023年度报告显示，利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利1.00元，送红股0股，不以公积金转增股本[2] - 公司报告期为2023年1月1日至2023年12月31日[5] - 公司的股票代码为002483[6] - 公司注册地址为江苏省南通经济技术开发区振兴西路9号[7] 财务数据 - 公司的营业收入在2023年达到了7,182,676,315元，比上一年增长了38.82%[10] - 公司归属于上市公司股东的净利润为55,372,265.3元[10] - 公司归属于上市公司股东的扣除后净利润为49,934,509.0元[11] - 公司的非经常性损益净利润为180,845,813元，增长了127.62%[12] - 公司2023年末的现金流量净额同比下降46.40%[13] - 公司2023年末总资产较上年末增长3.34%[14] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产较上年末增长0.47%[14] 主营业务 - 公司主营业务为高端装备业务和环保业务[23] - 高端装备业务主要客户包括国内外知名企业，产品质量和服务深受客户信赖[23] - 公司在物料搬运装备领域具有领先地位，拥有技术和品牌优势[23] - 公司自主研发设计并建造了国内首座适用于近海海域自升式风电安装作业平台[25] - 公司环保业务主要涉及危废及医废处理处置服务、污泥处理处置服务等领域[25] 研发和技术创新 - 公司研发人员数量从2022年的407人增加到2023年的664人，增长了63.14%[64] - 公司研发人员中本科学历人数占比从2022年的13.97%增长到2023年的22.36%，增长了8.39%[64] - 公司研发投入金额从2022年的212,106,656.89元下降到2023年的205,278,040.82元，下降了3.22%[65] - 公司研发投入占营业收入比例从2022年的4.10%下降到2023年的2.86%，下降了1.24%[65] 风险提示 - 公司存在市场竞争风险，需加强产品研发和技术升级以提升竞争优势[108] - 公司面临合同履约风险，客户信用、市场环境等因素可能导致履约失败[109] - 公司可能面临应收账款不能如期收回的风险，影响资金使用效率[110] - 公司流动资金需求可能增加，导致流动资金不足，使得经营陷入困境[111] - 公司存在汇率波动风险，外销占比较大，汇率波动可能导致人民币收入减少[112]

编号：2023011 证券代码：002483 证券简称：润邦股份 江苏润邦重工股份有限公司 投资者关系活动记录表 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 光大资管 卞绍华；华安证券 刘荣辉；中银证券 许怡然 及人员姓名 时间 2023 年 11 月 28 日 地点 公司全资子公司南通润邦重机有限公司 副总裁兼董事会秘书 谢贵兴；证券事务代表 刘聪；证券事务 上市公司 接待人员姓名 专员 窦晓林 2023 年 11 月 28 日，公司接待了光大资管、华安证券、中银 证券等机构分析师和研究员的来访并与其进行了交流。主要沟 通内容如下： 1、问：公司高端装备业务的构成情况如何？ 答：公司高端装备业务主要包括物料搬运装备、海洋工程装备 ...

编号：2023010 证券代码：002483 证券简称：润邦股份 江苏润邦重工股份有限公司 投资者关系活动记录表 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 国盛证券 杨润思、魏燕英 及人员姓名 时间 2023 年 11 月 21 日 地点 公司全资子公司南通润邦重机有限公司 副总裁兼董事会秘书 谢贵兴；证券事务代表 刘聪；证券事务 上市公司 接待人员姓名 专员 窦晓林 2023 年 11 月 21 日，公司接待了国盛证券分析师及研究员的 来访并与其进行了交流。主要沟通内容如下： 1、问：公司在物料搬运装备业务方面主要产品品牌有哪些？ 答：公司主要品牌有“杰马/GENMA”“柯赫/KOCH”。“GENMA” 涵盖了三大产品线：船厂/堆场/工厂解决方案、海洋工程解决 ...

海上风电装备市场前景 - 随着国内海上风电产业逐步进入有序发展阶段,以及国家提出"碳达峰、碳中和"目标和"十四五"期间海上风电产业发展规划,预计未来清洁能源使用占比将逐步提高,海上风电装备市场发展前景可期[1] 在建船舶项目 - 公司正在建造3000吨自航式全回转起重船,主要用于海上风电单桩基础、导管架、平台模块、升压站组件以及大型海上钢构等的吊装[2] LNG燃料罐业务 - 公司已向客户交付两台套1800立方LNG燃料罐项目,正逐步打开新能源LNG燃料罐相关市场[3] 物料搬运装备业务 - 公司主要品牌有"杰马/GENMA"和"柯赫/KOCH",涵盖船厂/堆场/工厂解决方案、海洋工程解决方案、散料系统解决方案等[4] - 公司收购FLSmidth集团全球散料装卸搬运业务,进一步提升公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的市场竞争力及全球售后服务能力[6] 原材料价格及汇率波动影响 - 公司高端装备业务采用成本加成模式,主要原材料价格波动对经营业绩影响较小[7] - 公司通过采取购买远期结售汇、人民币结算等措施来降低汇率波动对业务经营的影响[8] 通州湾装备制造基地项目 - 公司拟在通州湾投建"通州湾装备制造基地项目",扩充高端装备产能,拓展海洋工程装备、港口起重装备、船舶配套装备等新领域[9][10] "一带一路"业务布局 - 公司积极响应国家"一带一路"战略,逐步在相关国家展开业务布局[11]