证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，中能博众（河南）智能装备科技有限公司成立，法定代表 人为刘坤，注册资本3000万元，经营范围包含：人工智能应用软件开发；半导体器件专用设备销售；工 业自动控制系统装置销售；人工智能硬件销售等。 企查查股权穿透显示，该公司由博众精工等共同持股。 ...

证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 公司基本情况 最新收盘价（元） 23.21 总股本/流通股本（亿股）4.47 / 4.44 总市值/流通市值（亿元）104 / 103 52 周内最高/最低价 34.66 / 17.74 资产负债率(%) 46.5% 市盈率 26.47 第一大股东苏州众二股权投资合伙 企业(有限合伙) 研究所 股票投资评级 增持|维持 个股表现 -33% -27% -21% -15% -9% -3% 3% 9% 15% 21% 27% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 博众精工 机械设备 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 博众精工(688097) 2024 年 11 月 4 日 三季度业绩符合预期，持续看好 3C 创新机遇 ⚫ 投资要点 事件：博众精工披露三季度报告。 三季报业绩符合预期，Q3 归母净 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 - 公司 2024-2026 年的营业收入分别为 51.71、61.25、75.29 亿元，归母净利润分别为 4.61、6.17、7.53 亿元 [3] - 公司盈利能力有所改善，2024 年前三季度销售毛利率和销售净利率分别为 34.78%、7.47% [1] 公司看好 AI 终端趋势下的设备机遇 - 消费电子产品有望在算力、散热、光学等方面创新并带来新一轮果链需求，公司作为果链核心设备商有望受益 [1] - 柔性线和 MR 设备的发展将推动公司设备需求增长 [1] - 半导体设备国产替代空间大，公司持续投入打造新增长点 [1] - 低空经济相关政策持续出台，公司有望受益区位优势 [1] 根据目录分别总结 基本状况 - 公司总股本 446.65 百万股，流通股本 443.62 百万股 [1] - 公司市值 11,380.59 百万元，流通市值 11,303.53 百万元 [1] 盈利预测 - 公司 2024-2026 年营业收入分别为 51.71、61.25、75.29 亿元，归母净利润分别为 4.61、6.17、7.53 亿元 [3] - 公司 2024-2026 年 PE 分别为 23.5、17.5、14.4 倍 [3] 风险提示 - 行业景气度不及预期的风险 - 新业务进展不及预期的风险 - 市场竞争加剧的风险 [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 新能源业务收缩影响管收水平,利润增速仍维持较高水平 [3] - 2024年前三季度公司实现营收32.74亿元,同比+0.91%;实现归母净利润2.54亿元,同比+10.61%;实现扣非归母净利润1.97亿元,同比-2.27% - 2024Q3单季度公司实现营业收入14.41亿元,同比-10.76%;实现归母净利润1.58亿元,同比+13.55%;实现扣非归母净利润1.22亿元,同比-9.02% - 2024Q3营收下滑系公司放弃部分低毛利锂电板块订单,而3C业务仍维持加快增长 [3] 毛利率同比小幅提升,汇兑收益减少影响期间费用 [4] - 2024年前三季度公司毛利率为34.78%,同比+1.64pct,2024Q3单季度毛利率为32.90%,同比+2.84pct,环比-5.81pct - 2024年前三季度公司销售净利率为7.60%,同比+0.72pct,2024Q3单季度销售净利率为10.44%,同比+2.05pct,环比-0.14pct - 期间费用率方面,2024年前三季度公司期间费用率为26.10%,同比+1.91pct,主要系财务费用率增幅较大,主要系报告期内借款利息增加以及汇兑收益减少 [4] 存货增速较快,看好2024Q4逐步兑现营收 [5] - 截至2024Q3末公司存货账面余额为31.11亿元,相比2023年末+27.76%,系库存商品及发出商品增长 - 公司苹果产业链业务占比较高,伴随苹果推出新品营收环比会有所提升 - 2024Q3未存货高企系苹果产业链相关订单正在执行,有望在2024Q4逐步兑现业绩 [5] 苹果入局AI公司有望同步受益,新能源/半导体加速布局未来大有可为 [6] - iPhone16搭载AI有望带来"换机潮",公司同步受益 - 公司面向苹果产业链公司的销售收入占总营收比例较高,苹果上调出货预期有望带动代工厂资本开支提高,公司相关业务有望充分受益 - 公司新能源业务营收目前已然成为公司业绩增长的第二极,半导体领域是公司战略拓展的重点方向,未来有望乘AI东风持续兑现业绩,贡献新的业绩增长点 [6] 盈利预测与估值 - 考虑到公司订单交付节奏有所放缓,下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.25/5.34/6.40亿元,当前市值对应PE分别为27/21/18倍 [7] - 维持公司"增持"评级,考虑公司下游布局场景不断拓展 [7] 风险提示 - 消费电子需求不及预期 - 国际贸易摩擦升级 - 行业竞争加剧 [7]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级[3] 报告的核心观点 新能源业务收缩影响营收水平，利润增速仍维持较高水平 - 2024年前三季度公司实现营收32.74亿元，同比+0.91%；实现归母净利润2.54亿元，同比+10.61%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比-2.27%[2] - 2024Q3单季度公司实现营业收入14.41亿元，同比-10.76%；实现归母净利润1.58亿元，同比+13.55%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比-9.02%[2] - 2024Q3营收下滑系公司放弃部分低毛利锂电板块订单，而3C业务仍维持加快增长[2] 毛利率同比小幅提升，汇兑收益减少影响期间费用 - 2024年前三季度公司毛利率为34.78%，同比+1.64pct，2024Q3单季度毛利率为32.90%，同比+2.84pct，环比-5.81pct[2] - 2024年前三季度公司销售净利率为7.60%，同比+0.72pct，2024Q3单季度销售净利率为10.44%，同比+2.05pct，环比-0.14pct[2] - 2024年前三季度公司期间费用率为26.10%，同比+1.91pct，主要系报告期内借款利息增加以及汇兑收益减少[2] 存货增速较快，看好2024Q4逐步兑现营收 - 截至2024Q3末公司存货账面余额为31.11亿元，相比2023年末+27.76%，系库存商品及发出商品增长[3] - 公司苹果产业链业务占比较高，伴随苹果推出新品营收环比会有所提升[3] - 存货高企系苹果产业链相关订单正在执行，有望在2024Q4逐步兑现业绩[3] 苹果入局AI公司有望同步受益，新能源/半导体加速布局未来大有可为 - iPhone16搭载AI有望带来"换机潮"，公司同步受益[3] - 公司面向苹果产业链公司的销售收入占总营收比例较高，苹果上调出货预期有望带动代工厂资本开支提高[3] - 公司的锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备获得了客户的一致好评，新能源业务营收目前已然成为公司业绩增长的第二极[3] - 公司在半导体领域的拓展和布局未来有望乘AI东风持续兑现业绩，贡献新的业绩增长点[3] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司订单交付节奏有所放缓，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.25/5.34/6.40亿元[3] - 当前市值对应PE分别为27/21/18倍，考虑公司下游布局场景不断拓展，维持公司"增持"评级[3]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为14.41亿元，同比下降10.76%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元，同比增长13.55%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.22亿元，同比下降9.02%[1] - 研发投入合计为1.48亿元，占营业收入的10.25%，同比增加1.78个百分点[2] - 总资产为89.03亿元，较上年度末增长13.81%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为43.09亿元，较上年度末增长3.11%[3] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助收益为4,433.88万元[4] - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损失为159.79万元[4] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日流动资产合计为75.90亿元[10] - 公司2024年9月30日货币资金为10.05亿元[10] - 公司2024年9月30日交易性金融资产为2.87亿元[10] - 公司2024年9月30日应收账款为27.82亿元[10] - 公司2024年9月30日存货为31.11亿元[10] - 公司2024年9月30日合同资产为1.05亿元[10] - 公司2024年9月30日非流动资产中长期股权投资为0.98亿元[10] - 公司2024年9月30日非流动资产中其他权益工具投资为0.73亿元[10] 股东情况 - 公司前十大股东及其持股情况[6][7][8] - 公司前十大无限售条件股东及其持股情况[6][7][8] 经营情况 - 公司2024年前三季度营业收入为32.74亿元[14] - 公司2024年前三季度营业成本为21.35亿元[14] - 公司2024年前三季度研发费用为3.83亿元[14] - 公司2024年前三季度利息费用为5.34亿元[14] - 公司2024年前三季度利润总额为2.63亿元[14] - 2024年前三季度公司实现销售收入28.25亿元[15] - 2024年前三季度公司实现归属于母公司股东的净利润25.38亿元[15] 现金流情况 - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.39亿元[16] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-43.06亿元[16,17] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-5.13亿元[17] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为86.15亿元[17] - 2024年前三季度公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6.17亿元[16] - 2024年前三季度公司投资支付的现金为32.95亿元[16] 其他指标 - 2024年前三季度公司其他综合收益的税后净额为-5.82亿元[15] - 2024年前三季度公司基本每股收益为0.568元[15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在人形机器人业务方面的布局和进展,包括自研的人马座机器人、与智远的合作、机器人换电站等 [1][2][3][4] - 公司与特斯拉在汽车散热系统自动化方面的合作,已有一些项目落地 [7][8] - 公司在3C和新能源业务方面的订单情况和未来展望 [10][17][18][21] - 公司在半导体和高端仪器等新兴业务领域的发展情况和规划 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 - 公司人形机器人业务的发展态势和应用领域,以及未来放量的节奏 [11][12][13] - 公司六维力传感器在智源机器人的占比,以及与特斯拉合作的具体情况 [14][15][20] - 公司3C业务今年和明年的增长情况,以及新能源业务的发展预期 [17][18][19][21] - 公司半导体和高端仪器业务的产品规划和营收预期 [24][25][26]

公司情况介绍 - 博众精工是一家专注于研发和创新的技术平台型企业，主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹（治）具等产品的研发、设计、生产、销售等 [1][2][3] - 2024年上半年，公司实现营业收入183,353.84万元，同比增长12.47%；归属于上市公司股东的净利润为9,583.38万元，同比增长6.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,536.88万元, 同比增长11.27% [3][4] 业务发展情况 - 营业收入和净利润增长的主要原因是公司深度绑定大客户，聚焦于重点项目的推进，销售规模有所增长 [4] - 消费电子行业的自动化率提升还有很大空间，新工艺、新技术不断导入，新能源汽车的消费电子化也非常明显，公司对未来消费类电子的整体预期较为乐观 [4] - 公司预期A客户在供应链减人计划和提升产线自动化率，以及AI的全面导入带来的增量机会，对明年A客户的订单持较为乐观态度 [5] - 公司正在加大拓展安卓系列手机客户和电子雾化行业客户的力度，并积极开拓医疗设备自动化业务 [5][6] - 2024年上半年，新能源业务实现营业收入43,712.75万元，同比增长65.39%，占公司总营业收入的23.87%，主要得益于之前订单在2024年上半年确认营收，以及公司聚焦头部客户并提升内部运营效率 [6] 技术研发 - 公司在透射电子显微镜等关键技术领域持续深耕，已推出第二代产品并中标了相关重大项目，未来还将发布热场发射电子源和高压电源等关键部件产品 [7][8]

报告投资评级 - 报告给予博众精工"增持"评级[1] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营收18.34亿元,同比增长12.47%;实现归母净利润0.96亿元,同比增长6.07%;实现扣非归母净利0.75亿元,同比增长11.27%。单看二季度,公司实现营收10.91亿元,同比增长46%,环比增长47%;实现归母净利1.17亿元,同比增长206%,环比扭亏为盈;实现扣非归母净利1.23亿元,同比增长239%,环比增长360%。[4] - 公司3C业务实现营收13.44亿元,同比增长2.28%,占总营收的73.40%。公司在3C业务板块横向拓展终端应用品类、纵向延伸设备生产环节。[4] - 公司新能源设备实现营收4.37亿元,同比增长65.39%,占总营收的23.87%。公司的新能源业务在海外不断突破,现已建成涵盖电池、汽车、换电站、智能家电等多行业的专业国际营销团队。[4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.56/67.47/79.75亿元,同比增长10.66%/25.99%/18.20%;预计归母净利润分别为4.62/6.44/7.91亿元,同比增长18.31%/39.40%/22.88%。[5][6] - 2024-2026年公司预计PE分别为20.28/14.55/11.84倍。[6] - 2023-2026年公司毛利率分别为33.8%/34.8%/35.5%/36.1%,净利率分别为8.1%/8.6%/9.5%/9.9%。[7] - 2023-2026年公司ROE分别为9.3%/10.1%/12.5%/13.6%,ROIC分别为6.8%/7.6%/9.7%/11.2%。[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是3C消费电子自动化设备龙头,短期业绩受消费电子行业下行导致增速放缓,长期而言,公司积极开拓新业务且苹果AI等技术有望带动消费电子行业复苏,公司技术实力优秀,后续业绩值得期待 [5] 公司业绩分析 盈利能力稳定 - 2024年H1毛利率为36.26%,同比+0.07pct,净利率为5.36%,同比持平 [4] - 期间费用率方面,销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为9.51%、6.17%、1.22%、12.83%,同比变化不大 [4] 聚焦3C设备,深度绑定大客户 - 2024年H1公司3C业务实现营业收入13.44亿元,同比增长2.28%,占公司总营业收入的73.40% [4] - 公司推出了覆盖整个FATP段的柔性模块化生产线,2023年交付超40条到客户端,2024年H1拓宽应用至手机中框的组装和包装等环节 [4] - 公司已与大客户就新一代MR的生产设备设计方案进行讨论,目前处于前期方案论证中,预计年底开始打样 [4] 期待AI带动消费电子复苏,公司有望受益 - 苹果在WWDC大会上正式发布了其首个生成式AI大模型Apple Intelligence,整合到iPhone、iPad、Mac等多种设备中 [5] - IDC预计,2024年智能手机出货量可能同比增长5.8%,达到12.3亿部,如行业复苏,公司作为消费电子设备龙头有望充分受益 [5]