公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 博众精工是国内智能化生产解决方案领域行业龙头企业,主要经营自动化设备(线)、治具类产品和核心零部件三条产品线 [1][8][9] - 公司营收稳定,归母净利润大幅增加,2018-2023年营收CAGR达13.97%,2018-2023年归母净利润CAGR达3.86% [11][12] - 公司高度重视技术储备,拥有强大的技术研发能力,截至2023年底已拥有3219项授权专利 [19][20] 行业分析 - 工业自动化市场规模持续增长,预计2025年全球市场规模达5436.6亿美元,2023年国内市场规模有望达2822亿元 [18][19] - 苹果推出MR头显设备Vision Pro,有望带动消费电子行业景气度回升,2024年全球智能头显设备出货有望达2130万台 [29][30][31][32] - 新能源汽车和锂电池市场快速增长,2025年全球锂电池出货量有望达2396GWh,国内出货量有望达1747GWh [31][32][33] 公司业务拓展 - 公司积极拓展新能源和半导体业务,新能源业务有望保持高增长,半导体设备有望成为新增长点 [44][46][53][54][55][56] - 公司在机器人核心零部件领域提前布局,在机械、电控、机器视觉等领域不断创新 [48][49][50][51] 财务预测和估值 - 预计2024-2026年公司营收为56.23/65.38/75.56亿元,归母净利润为5.10/6.00/6.86亿元 [58][59] - 公司2024-2025年估值低于可比公司平均水平 [61]

公司概况 - 博众精工是一家专注于研发和创新的技术平台型企业，深耕智能制造装备领域[2] - 公司持续围绕关键技术、关键零部件进行研发创新，已发展成为拥有丰富底层核心技术和软硬件技术模块的技术型企业[2] - 公司产品主要应用于消费电子、新能源、半导体、智慧仓储物流、关键零部件、低空经济等领域[2] - 公司坚持以客户为中心，持续发挥技术优势、产品稳定性、价格竞争力、全周期客户服务、快速交付等五大竞争优势[2] 财务表现 - 2024年第一季度营收下滑的主要原因是已出货设备未及时确认营收，归母净利润下滑是由于3C项目周期提前、费用前置且设备尚未进入验收期[3] - 2024年上半年3C订单好于上年同期，公司正加快生产并交付，协助客户尽快验收确认营收[3] 业务拓展 - 公司推出覆盖整个FATP段的柔性模块化生产线,满足客户提升自动化、降低人工成本的需求,2023年主要应用于手机部分工艺段,2024年将拓展至更多消费电子产品[3][4] - 公司积极拓展安卓系列手机客户,已成立新团队承接相关订单,对明年安卓系列订单增长持乐观态度[4] - 公司看好未来消费电子市场,包括AIPC、折叠屏手机等新产品带来的需求增长[5] 新能源业务 - 公司新能源业务包括锂电池专机制造、新能源汽车换电站、汽车零部件制程装备,将持续迭代产品提升性能,聚焦头部客户并拓展海外市场[5][6] - 公司通过内部降本增效和外部聚焦大客户等措施,努力实现新能源业务的盈亏平衡[6] 低空经济布局 - 公司子公司博众机器人致力于为智慧城市治理提供网格化、规模化的低空巡查综合解决方案,应用无人机及多项高新技术[6][7] - 公司正与当地政府合作规划建设空地一体化无人感知系统,在城市管理、应急救援等领域提供无人机服务[7] 其他 - 公司实控人目前未有减持计划[7]

报告公司投资评级 公司首次被评为"增持"评级[5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司业绩稳健发展,各项产品收入与上年基本持平[2][3] - 自动化设备营业总收入为41.50亿元,同比+1.31%,毛利率为33.27%[2] - 治具及零配件收入为5.74亿元,同比-5.65%,毛利率为40.69%[2] - 核心零部件收入为1.13亿元,同比+6.68%,毛利率为16.73%[2] - 公司整体销售毛利率及净利率分别为33.79%和7.94%,同比变化+1.53pct及1.12pct[2] 公司业务发展 - 公司在消费电子领域保持优势地位,持续技术创新[2][3] - 公司推出覆盖整个FATP段的柔性模块化生产线,实现量产[2][3] - 公司积极拓展核心零部件、智慧仓储物流、低空经济等新技术领域[4] 公司财务情况 - 2024-2026年归母净利润预计分别为4.75、6.02、7.16亿元,EPS为1.06、1.35、1.60元,PE为19.6、15.4、13.0倍[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司业绩稳步增长,营收和净利润均实现同比增长 [2] - 公司3C业务新产品销售取得突破,助力业绩增长 [2] - 公司毛利率和净利率均有所提升 [2] - 公司积极向新能源和半导体领域拓展,为未来成长提供新动力 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收48.40亿元,同比增长0.59%;实现归母净利润3.90亿元,同比增长17.80% [8] - 2024年一季度公司营收7.43亿元,同比下降15.88%;归母净利润-0.21亿元,同比下降140.85% [8] - 2023年公司毛利率为33.79%,同比提升1.53个百分点;净利率为7.94%,同比提升1.11个百分点 [8] - 2024年一季度公司毛利率为32.66%,同比下降2.09个百分点;净利率为-2.29%,同比下降8.23个百分点 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持稳定增长 [7] - 2024年预计实现营收55.77亿元,归母净利润4.85亿元,EPS为1.09元 [7] 估值分析 - 当前股价对应2024年PE为19.3倍,估值水平较合理 [7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入48.40亿元，同比增长0.59%[1] - 2024年第一季度实现营业收入7.43亿元，同比下降15.88%[1] - 公司3C业务在2023年实现稳健增长，全年收入约36.97亿元，同比增长4.20%[2] - 公司毛利率在2023年为33.76%，同比增长1.50pct[4] - 公司2024年预测营业收入为5,804万元，同比增长19.93%[10] 未来展望 - 公司在3C领域深度聚焦，同时开拓新能源、半导体和低空经济等领域，为业绩增长提供更多可能性[5] - 公司盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为4.74/5.34/6.20亿元，给予“买入”评级[8] - 公司财务预测表显示，2026年预计流动资产将达到112.31亿元，营业收入将达到76.76亿元[11] - 预计2026年净利润将达到6.15亿元，ROE为10.76%[11] 投资评级 - 投资评级为“买入”，预计股票价格将超过沪深300指数涨幅10%以上[13]

博众精工的投资评级和核心观点 投资评级 - 报告给予博众精工"买入"评级,目标价28.25元 [18] 核心观点 公司概况 - 博众精工是国内智能化生产解决方案领域的行业领军企业,拥有深厚的底层核心技术 [6] - 公司产品主要应用于消费电子、新能源、半导体等行业领域 [7][9] - 自动化设备(线)销售为公司主要收入来源,毛利率维持在较高水平 [9][10] 业绩表现 - 2023年公司实现营收48.4亿元,同比基本持平,实现归母净利润3.9亿元,同比增长17.8% [10] - 2024年一季度受3C项目交付影响,营收和净利润出现下滑 [10][11][12] - 国内业务增长显著,海外业务积极布局 [12][13] - 公司费用管控良好,盈利能力逐步提升 [13][14][15] 未来发展 - 公司深度绑定大客户,聚焦柔性模块化生产线、MR设备等重点项目,有望受益于消费电子行业复苏 [17] - 公司积极拓展新能源、半导体等领域,具备较强成长性 [17] - 预计2024-2026年归母净利润将保持26%的复合增长率 [18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收48.40亿元，同比增长0.59%[1] - 公司2024年Q1业绩承压，实现营收7.43亿元，同比下降15.88%[1] - 公司盈利能力提升，毛利率为33.79%，同比增长1.53%[1] - 公司主营收入预测2026年将达到78.50亿元[1] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为4.84亿元、6.16亿元、7.40亿元[7] 用户数据 - 公司股价PE分别为21.22倍、16.68倍和13.87倍[7] 未来展望 - 公司在消费电子自动化设备领域的优势未改变，未来若消费电子复苏，公司将受益[4] - 公司积极开拓新领域，包括半导体、低空经济、仪器仪表等，以提升对单一行业波动的抗风险能力[7] 新产品和新技术研发 - 公司共晶贴片机可满足光模块贴合场景需求，低空经济业务致力于智慧城市治理，仪器仪表领域取得技术突破[6] 市场扩张和并购 - 公司面临的风险包括消费电子复苏不及预期、新业务开拓不及预期、行业竞争加剧[8] 其他新策略 - 2026年预计公司营业收入将达到7849.67百万元，较2022年增长63.1%[10] - 公司保留追究对外散发报告行为的法律责任的权利[16]

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 博众精工（688097） 2023 年年报&2024 年一季报点评：Q1 业绩 2024 年 04月 24日 短期承压，3C 领域竞争优势突出 证券分析师 周尔双 增持（维持） 执业证书：S0600515110002 021-60199784 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 营业总收入（百万元） 4,812 4,840 5,659 6,675 7,885 执业证书：S0600522090004 同比（%） 25.72 0.59 16.92 17.97 18.13 luoyue@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 331.42 390.41 492.38 609.46 730.79 同比（%） 71.43 17.80 26.12 23.78 19.91 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 0.74 0.87 1.10 1.36 1.64 博众精工 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 28.99 24.61 19.51 15 ...

营业收入及利润情况 - 2024年第一季度，博众精工营业收入为742,955,747.03元，同比下降15.88%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-21,277,243.18元，同比下降140.85%[4] - 报告期内主要原因导致净利润和扣除非经常性损益的净利润下降[7] 研发投入情况 - 研发投入合计为129,277,858.27元，占营业收入比例增加至17.40%[5] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为6,793,811,719.69元[15] - 公司非流动资产合计为1,263,351,218.88元[15] - 公司资产总计为8,057,162,938.57元[15] - 公司流动负债合计为3,598,914,445.10元[16] - 公司非流动负债合计为301,622,333.79元[16] - 公司负债合计为3,900,536,778.89元[16] 股权情况 - 抚顺市众二股权投资合伙企业持有博众精工最多股份，持股数量为154,728股[10] - 广发证券股份有限公司持有4,797,536股人民币普通股[11] - 华泰证券股份有限公司持有1,812,726股人民币普通股[11] 现金流量情况 - 报告期内现金流量净额受大客户订单占比增加影响，回款周期延长[8] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-498,139,189.54元，较去年同期下降了492,954,475.14元[20] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-89,958,492.20元，较去年同期下降了10,253,048.21元[21] - 2024年第一季度，公司取得借款收到的现金为711,500,000.00和426,103,442.00[22] - 筹资活动现金流出小计为344,253,591.53和515,865,830.53[22] - 现金及现金等价物净增加额为-216,089,284.11和-197,405,313.89[22] 利润及股东权益情况 - 2024年第一季度，公司营业总收入为742,955,747.03元，较去年同期下降了140,258,227.53元[17] - 公司营业总成本为782,776,790.99元，较去年同期下降了79,334,526.32元[17] - 公司净利润为-17,010,831.20元，较去年同期下降了69,486,918.79元[18] - 公司每股收益为-0.048元，较去年同期下降了0.165元[19] - 公司综合收益总额为-8,496,111.68元，较去年同期下降了60,966,232.25元[19] - 公司未分配利润为1,731,822,794.16元，较去年同期下降了21,277,243.18元[17] - 公司资本公积为1,906,345,692.96元，较去年同期增加了12,274,406.88元[17] - 公司所有者权益合计为4,156,626,159.68元，较去年同期下降了28,284,722.88元[17]

股利分配 - 公司2023年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份数为基数分配利润，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元（含税）[5] - 公司总股本446,647,765股，扣减回购专用账户的股数2,140,286股，以此计算合计拟派发现金红利57,785,972.27元（含税）[5] - 本年度公司现金分红占合并报表中归属于母公司股东的净利润比例为14.80%[5] - 公司2023年度利润分配预案已经公司第三届董事会第五次会议审议通过，尚需公司股东大会审议通过后方可实施[5] 公司基本信息 - 公司注册地址历史变更情况包括2006年9月在吴江区松陵镇梅里工业区18号，2011年6月在吴江经济技术开发区山湖西路558号，2013年9月在吴江经济技术开发区湖心西路666号[12] - 公司股票种类为人民币普通股（A股），股票上市交易所及板块为上海证券交易所科创板，股票简称为博众精工，股票代码为688097[13] - 公司聘请的会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址在上海市黄浦区南京东路61号四楼，签字会计师姓名为葛勤、郭焕金[13] 财务表现 - 公司2023年营业收入为483,985.00万元，较上年同期增长0.59%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为39,040.96万元，较上年同期增长17.80%[14] - 公司2023年基本每股收益为0.877元/股，较上年同期增长7.61%[14] - 公司研发投入占营业收入的比例为10.27%，较上年同期增加0.01个百分点[14] 业务拓展与合作 - 公司消费电子领域业务实现营业收入369,719.93万元，同比增长4.20%[19] - 公司新能源业务实现营业收入84,096.83万元，同比下滑10.38%[20] - 公司新能源汽车产销分别为958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%和37.9%[21] - 公司与北京新奥清洁能源签订长期战略合作协议，积极展开充电桩产品布局，已实现多拓扑功率分配单元和大功率直流充电设备供货[22] 技术研发与产品 - 公司在半导体领域持续加大研发投入，特别关注先进封装、光电子、AI算力等细分市场，推出高精度共晶机和固晶机产品[24] - 公司核心零部件业务实现销售收入25,843.07万元，产品矩阵不断丰富，包括工业机器人、视觉系统、特种镜头、直驱电机系统等[24] - 公司的设备可以应用于终端的整机组装与测试环节，也已经纵向延伸至前端零部件、模组段的组装、检测、量测、测试等环节[29] - 公司的设备集成产品自动化组装、点胶、粘贴、检测、锁螺丝等多种生产工艺，实现无人化运行，提高了产线的利用率[30] 市场前景与发展趋势 - 全球工业自动化设备市场规模预计2023年将达到3,066.7亿美元，未来发展前景广阔[99] - 公司已成为国内智能制造行业领军企业之一，具有较高的知名度和美誉度[101] - 人口结构变化促使对自动化设备需求提升，中国人口140,967万人[190] - 机器替代人工成为长期发展趋势，自动化设备需求持续提升[192]