报告投资评级 - 南芯科技评级为“买入|维持”[3] 报告核心观点 - 2024年前三季度南芯科技总营业收入18.99亿元同比增加57.49%归母净利润2.72亿元同比增加50.82%且电荷泵业务稳定增长新品成长动能强劲[4] - 南芯科技前三季度研发投入达2.99亿元占营业收入的15.76%在多领域强化投入[4] - 预计南芯科技2024 - 2026年归母净利润3.4/5.2/6.7亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价37.20元总股本/流通股本4.25/2.91亿股总市值/流通市值158/108亿元52周内最高/最低价45.11/23.33元资产负债率17.1%市盈率58.12第一大股东为阮晨杰[3] 盈利预测和财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为1780、2505、3223、4056百万元增长率分别为36.87、40.70、28.64、25.87%[5] - 2023 - 2026年归属母公司净利润分别为261.36、342.49、520.96、668.52百万元增长率分别为6.15、31.04、52.11、28.32%[5] - 2023 - 2026年EPS分别为0.61、0.80、1.22、1.57元/股市盈率分别为60.56、46.21、30.38、23.67[5] 财务报表和主要财务比率 - 2023 - 2026年营业收入分别为1780、2505、3223、4056百万元营业利润增长率分别为10.2%、30.7%、52.3%、28.6%归属于母公司净利润增长率分别为6.2%、31.0%、52.1%、28.3%[7] - 2023 - 2026年毛利率分别为42.3%、40.7%、40.6%、40.5%净利率分别为14.7%、13.7%、16.2%、16.5%[7] - 2023 - 2026年资产负债率分别为17.1%、22.8%、26.2%、27.2%[7]

报告投资评级 - 扬杰科技股票投资评级为买入维持[2] 报告核心观点 - 扬杰科技降本增效效果显现，毛利率稳步上升，2024年前三季度实现营业收入44.23亿元，同比增长9.48%，归母净利润为6.69亿元，同比增长8.28%；单季度看，Q3实现营收15.58亿元，同比增长10.06%，环比增长1.38%；归母净利润为2.44亿元，同比增长17.91%，环比下滑 -0.03%；综合毛利率33.59%，同比提升1.31%，环比提升2.27%[3] - 汽车电子业务高速成长，2024年前三季度汽车电子营收同比增长60%，占总营收比例达到15%，客户群体覆盖主流Tier1、Tier2供应商及主机厂，与汽车相关的5吋、6吋、8吋到碳化硅，都在进行相关扩展，自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样，已获多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，计划2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车，国内进口替代市场空间巨大[3] - 预计扬杰科技2024 - 2026年归母净利润9.3/11.7/14.5亿元，维持买入评级[3] 财务相关总结 - 2023 - 2026年营业收入分别为5410、6053、7205、8721百万元，增长率分别为0.12%、11.89%、19.04%、21.03%；EBITDA分别为1311.10、2005.70、2488.53、3006.39百万元；归属母公司净利润分别为923.93、933.91、1167.74、1449.98百万元，增长率分别为 -12.85%、1.08%、25.04%、24.17%；EPS分别为1.70、1.72、2.15、2.67元/股；市盈率分别为29.42、29.11、23.28、18.75；市净率分别为3.30、3.02、2.67、2.34；EV/EBITDA分别为13.61、12.49、9.85、7.84[4] - 2023 - 2026年利润表中各项数据显示出扬杰科技在营收、成本、利润等方面的变化趋势，如营业成本、税金及附加、销售费用等各项指标的变化，以及偿债能力、营运能力、获利能力等相关比率的情况[6] - 2023 - 2026年现金流量表中净利润、折旧和摊销、营运资本变动等数据反映公司现金流动情况，经营活动现金流净额分别为899、1781、1993、2388，投资活动现金流净额分别为 -456、-1320、-1429、-1397，筹资活动现金流净额分别为1551、-256、103、123，现金及现金等价物净增加额分别为2045、176、666、1113[6]

证券研究报告 CXO&科研试剂：低谷已过，复苏将至 板块投资评级：强大于市|维持 中邮证券研究所 医药团队 蔡明子（首席分析师） SAC编号：S1340523110001 陈成（分析师） SAC编号：S1340524020001 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | 中邮证券 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 2024年11月12日 | | | | 投资要点 ➢ 行业观点：CXO行业和生命科学服务行业作为制药企业研发生产和基础科研服务的重要组成部分，是促进医药科技创新的重要推动力。板块 前期在投融资遇冷、新冠高基数、需求短暂下行等诸多因素影响下充分回调。站在当前节点，我们认为行业已经走出低谷，迎来业绩回升和估 值修复。目前，海外已开启降息周期，投融资市场正处于回暖阶段，海外大型制药企业和biotech公司研发和生产需求恢复稳定增长，国内 CXO企业有望凭借工程师红利和制药业优势在外包行业中逐 ...

主要数据 - 2024年10月新增信贷5000亿，同比少增2384亿[2] - 2024年10月新增社融1.4万亿，同比少增4483亿，社融增速回落0.2%至7.8%[2] 货币增速 - M1年内首次回升，主要受低基数和地产销售边际改善支撑，10月单位活期存款同比多增7653亿[2] - M2增速回升，主要受非银存款持续高增支撑，10月非银存款同比多增5732亿[2] - M1口径调整：非银行支付机构备付金和个人活期存款纳入M1统计，预计合计拉动M1回升3.9%至-3.3%[2] - M2口径调整：支付备付金纳入M1统计，预计对M2抬升幅度不明显[2] 信贷结构 - 居民信贷边际改善，10月居民中长贷新增1100亿，同比多增393亿[2] - 企业需求依然偏弱，企业中长贷连续八个月同比少增[2] 政府融资 - 2024年化债规模合计3.2万亿，年末两个月待发置换债规模约2万亿，预计年末两个月政府债券净融资将达2.6万亿[2] - 11-12月置换债集中发行或将拉动社融增速年末小幅回升至8%左右[2]

报告投资评级 - 中芯国际评级为买入并维持[2] 报告核心观点 - 24Q3销售收入为21.71亿美元环比增长14.2% 毛利率为20.5%环比增长6.6个百分点经营利润为1.70亿美元息税折旧及摊销前利润为11.57亿美元息税折旧及摊销前利润率为53.3%归属于本公司的应占利润为1.49亿美元[3] - 预计24Q4销售收入环比持平到增长2% 毛利率预计在18% - 20%预计24年收入80亿美元左右收入增速约27%好于同业平均[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价104.98元总股本/流通股本79.75/19.88亿股总市值/流通市值8372/2087亿元52周内最高/最低价104.98/40.33元资产负债率35.5%市盈率172.10第一大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED[1] 股票投资评级 - 中芯国际评级为买入并维持[2] 业绩表现 - 24Q3单季收入首次站上20亿美元台阶创历史新高主要系12英寸出货净增量填补8英寸出货减少量及产品组合优化调整平均销售单价环比上升24Q3毛利率增长主要系新增产能附加值高产能利用率提升24Q3中国客户收入占比环比上升6个百分点消费类市场需求逐步恢复出口保有良好需求预计24Q4销售收入环比持平到增长2% 毛利率在18% - 20%预计全年收入80亿美元左右收入增速约27%好于同业平均[3][4] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年分别实现营业收入563/635/722亿元实现归母净利润44/58/68亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为183/139/119倍PB分别为5.07/4.89/4.70倍[7] 财务报表和主要财务比率 - 给出了2023A 2024E 2025E 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等财务数据以及利润表成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率[9][11]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级首次覆盖[2][5] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司业绩短期承压，热泵收入逐季度修复2024Q1 - 3实现营收12.96亿元，同减8.54%；归母净利润1.94亿元，同减22.27%；扣非归母净利润1.51亿元，同减37.90%[3] - 营收、业绩短期承压，分季度来看，2024Q1 - 3营收同比增速分别为23.51%、4.30%、-11.54%；归母净利润同比增速分别为-32.23%、-7.09%、-34.72%，分产品看传统农泵类产品销售受影响，家用屏蔽泵内销收入同比增长，外销收入降幅逐季度收窄，热泵配套产品收入逐季度改善，单三季度已恢复增长，工业泵受化工行业资本开支影响存在压力[3] - 毛利率有所下降，2024Q1 - 3同减2.46pct至30.31%，单三季度同减2.63pct至29.50%，原因是毛利率较高业务收入占比下降和大宗商品价格波动；费用率有所上升，2024Q1 - 3期间费用率同增3.59pct至16.49%，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同增1.29pct、0.43pct、0.93pct、0.94pct[3] - 报告研究的具体公司是全球知名品牌民用水泵提供商，下游市场拓展空间大，在民用水泵、家庭用泵、工业级市场布局，产品线均衡发展，下游市场规模相对公司相关产品线年收入体量有数十倍乃至百倍拓展空间[3] - 报告研究的具体公司持续分红 + 回购，重视投资者回报，2023年分红金额达1.99亿元，股利支付率接近70%，截止2024年9月，已实施的半年度分红及本年度股份回购金额总额达1.17亿元[3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入为17.50、1.968、22.15亿元，同比增速为-6.85%、12.41%、12.59%；归母净利润为2.31、2.50、2.94亿元，同比增速为-18.92%、7.98%、17.71%，对应PE分别为14.95、13.84、11.76倍[4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价20.75元，总股本/流通股本1.67亿股，总市值/流通市值35亿元，52周内最高/最低价25.04 / 16.45元，资产负债率36.0%，市盈率12.13，第一大股东为徐伟建[1] 业绩情况 - 2024Q1 - 3营收12.96亿元，同减8.54%；归母净利润1.94亿元，同减22.27%；扣非归母净利润1.51亿元，同减37.90%，分季度营收、归母净利润同比增速有涨有跌，分产品各有不同表现，热泵配套产品收入逐季度改善单三季度已恢复增长[3] - 2024Q1 - 3毛利率同减2.46pct至30.31%，单三季度同减2.63pct至29.50%，费用率方面2024Q1 - 3期间费用率同增3.59pct至16.49%，各项费用率有不同程度增减[3] 公司优势 - 是全球知名品牌民用水泵提供商，下游市场拓展空间大，布局多个市场产品线均衡发展[3] - 重视投资者回报，2023年分红金额达1.99亿元，股利支付率接近70%，2024年9月前已实施的半年度分红及本年度股份回购金额总额达1.17亿元[3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入为17.50、1.968、22.15亿元，同比增速为-6.85%、12.41%、12.59%；归母净利润为2.31、2.50、2.94亿元，同比增速为-18.92%、7.98%、17.71%，对应PE分别为14.95、13.84、11.76倍[4][5]

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 12 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 100.02 总股本/流通股本（亿股）11.40 / 11.40 总市值/流通市值（亿元）1,141 / 1,141 52 周内最高/最低价 172.54 / 73.84 资产负债率(%) 60.6% 市盈率 14.54 第一大股东深圳市传音投资有限公 司 研究所 股票投资评级 传音控股(688036) 买入|首次覆盖 个股表现 -31% -24% -17% -10% -3% 4% 11% 18% 25% 32% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 传音控股 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 深耕新兴市场，AI 手机陆续推出 ⚫ 投资要点 深耕新兴市场，市场份额不断提升。公司主要产品为 TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌手机，包括功能机和智能机，销售区域主要集中 在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。据 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 12 日 股票投资评级 盛美上海(688082) 买入|维持 个股表现 -37% -31% -25% -19% -13% -7% -1% 5% 11% 17% 23% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 盛美上海 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 123.00 总 股 本 / 流 通 股 本 （ 亿 股） 4.36 / 0.76 总 市 值 / 流 通 市 值 （ 亿 元） 536 / 93 52 周内最高/最低价 126.97 / 73.00 资产负债率(%) 33.8% 市盈率 58.85 第一大股东 ACM RESEARCH, INC. 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:翟一梦 SAC 登记编号:S1340123040020 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 营收净利显著增长 ⚫ 事件 11 月 11 日，公司披露关于向特定对象发 ...

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级首次覆盖[5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在高端性价比战略引导下前三季度实现业绩高增2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润71.69/71.69/3.41/2.67亿元同比56.46%/56.46%/101.15%/211.55%单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润20.95/20.95/0.52/0.38亿元同比24.03%/24.03%/221.89%/210.13%24Q3公司毛利率/归母净利率为24.46%/2.46%分别同比0.11/1.51pct销售/管理/研发/财务费用率分别为19.08%/2.52%/0.28%/0.07%分别同比 -0.21/-0.45/-0.08/0.03pct[3] - 坚果业务表现出色原料采购到生产包装体系进一步完善烘焙等其他零食业务成功打造爆款积极备战年货节前三季度坚果实现高增长把全球化原料直采作为重要战略与全球顶级农场建立深度战略合作通过直采控制成本和质量确保供应链的稳定和高效今年将保障年货节产能为线下分销预留大量库存以保证市场供应截至目前年货节销售情况亮眼计划通过多种策略推动零食业务在年货节期间及明年保持快速增长目前来看公司于5月生态大会提出的年度10款破亿单品目标预计将超预期达成新品如9.9元系列市场表现良好另外公司计划收购安徽致养品牌正式进军乳饮行业[3] - 线上电商渠道保持头部地位线下分销渠道下半年以来环比提升趋势明显并且布局自有品牌门店、硬折扣化综合超市、量贩零食店实现“三足鼎立”态势齐头并进分销渠道今年以来逐季提速进入Q4后增长更为亮眼过去在分销系统中存在的问题今年得到解决自有品牌专业零食店在经历打磨后快速增长爱折扣聚焦下沉市场门店模型优秀且已成功复制爱零食与报告研究的具体公司合作之后具备后发优势[3][4] - 基于对行业及报告研究的具体公司长期发展的信心预计2024年 - 2026年营业收入分别为104.71/136.27/167.04亿元同比+47.18%/+30.14%/+22.58%预计2024年 - 2026年归母净利润分别为4.05/5.45/7.52亿元同比+84.35%/+34.61%/+37.80%未来三年EPS分别为1.01/1.36/1.87元对应当前股价PE为35/26/19倍[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价35.33元总股本/流通股本4.01/2.80亿股总市值/流通市值142/99亿元52周内最高/最低价35.33/15.86元资产负债率54.6%市盈率64.24第一大股东为章燎源[1] 股票投资评级与个股表现 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级首次覆盖个股表现列出了2023 - 2024不同时间点的表现数据[2] 公司经营情况 - 在高端性价比战略引导下业绩高增各季度营收和利润同比增长显著费用率有升有降业务上和供应链上都有积极表现[3] - 坚果业务原料采购战略好保障年货节产能多种策略推动零食业务增长且新品表现好还计划进军乳饮行业[3] - 线上线下渠道发展良好线下渠道呈现“三足鼎立”态势且各渠道都有积极进展[3][4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润都有不同程度的同比增长未来三年EPS分别为1.01/1.36/1.87元对应当前股价PE为35/26/19倍[5] 财务报表和比率 - 给出了2023A - 2026E的各项财务报表数据如营业收入、营业成本、税金及附加等以及主要财务比率如毛利率、净利率、ROE等[9]

报告投资评级 - 龙旗科技评级为买入维持[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司总营业收入349.21亿元同比增加101.28%归母净利润4.31亿元同比减少15.03%主要系毛利率下滑、新业务领域投入较大综合毛利率6.09%同比下降5.6%预计Q4毛利率将逐渐改善[4] - 智能手机业务Q3收入98.44亿元同比增长96.57%市场份额稳步增长平板电脑业务Q3收入8.84亿元同比增长21.90%客户群体不断拓展AIoT产品业务Q3收入15.51亿元同比增长109.80%主力项目持续上量汽车电子领域获多家项目定点AI PC领域首个高通骁龙平台笔电项目成功量产出货并落地首个高通骁龙平台AI Mini PC项目[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润5.9/10.0/11.8亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价48.43元总股本/流通股本4.65/0.48亿股总市值/流通市值225/23亿元52周内最高/最低价56.45/33.85元资产负债率80.7%市盈率32.50第一大股东为昆山龙旗投资管理中心(有限合伙)[3] 盈利预测和财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为27185、47559、53452、60448百万元增长率分别为-7.35、74.94、12.39、13.09%[5] - 2023 - 2026年归属母公司净利润分别为605.32、591.38、998.18、1178.18百万元增长率分别为7.84、-2.30、68.79、18.03%[5] - 2023 - 2026年EPS分别为1.30、1.27、2.15、2.53元/股市盈率分别为37.21、38.09、22.57、19.12市净率分别为5.89、3.09、2.72、2.38[5] 财务报表和主要财务比率 - 2023 - 2026年营业收入分别为27185、47559、53452、60448百万元营业利润增长率分别为10.3%、-5.9%、68.9%、18.1%归属于母公司净利润增长率分别为7.8%、-2.3%、68.8%、18.0%[7] - 2023 - 2026年毛利率分别为10.0%、6.1%、7.3%、7.9%净利率分别为2.2%、1.2%、1.9%、1.9%ROE分别为15.8%、8.1%、12.1%、12.5%ROIC分别为8.6%、5.9%、8.8%、9.0%[7] - 2023 - 2026年资产负债率分别为80.7%、71.7%、72.8%、72.2%流动比率分别为1.07、1.23、1.21、1.22应收账款周转率分别为3.74、4.71、4.52、4.51存货周转率分别为17.12、19.92、17.13、17.12总资产周转率分别为1.58、2.09、1.90、1.88[7]