报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级首次覆盖[2][5] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司业绩短期承压，热泵收入逐季度修复2024Q1 - 3实现营收12.96亿元，同减8.54%；归母净利润1.94亿元，同减22.27%；扣非归母净利润1.51亿元，同减37.90%[3] - 营收、业绩短期承压，分季度来看，2024Q1 - 3营收同比增速分别为23.51%、4.30%、-11.54%；归母净利润同比增速分别为-32.23%、-7.09%、-34.72%，分产品看传统农泵类产品销售受影响，家用屏蔽泵内销收入同比增长，外销收入降幅逐季度收窄，热泵配套产品收入逐季度改善，单三季度已恢复增长，工业泵受化工行业资本开支影响存在压力[3] - 毛利率有所下降，2024Q1 - 3同减2.46pct至30.31%，单三季度同减2.63pct至29.50%，原因是毛利率较高业务收入占比下降和大宗商品价格波动；费用率有所上升，2024Q1 - 3期间费用率同增3.59pct至16.49%，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同增1.29pct、0.43pct、0.93pct、0.94pct[3] - 报告研究的具体公司是全球知名品牌民用水泵提供商，下游市场拓展空间大，在民用水泵、家庭用泵、工业级市场布局，产品线均衡发展，下游市场规模相对公司相关产品线年收入体量有数十倍乃至百倍拓展空间[3] - 报告研究的具体公司持续分红 + 回购，重视投资者回报，2023年分红金额达1.99亿元，股利支付率接近70%，截止2024年9月，已实施的半年度分红及本年度股份回购金额总额达1.17亿元[3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入为17.50、1.968、22.15亿元，同比增速为-6.85%、12.41%、12.59%；归母净利润为2.31、2.50、2.94亿元，同比增速为-18.92%、7.98%、17.71%，对应PE分别为14.95、13.84、11.76倍[4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价20.75元，总股本/流通股本1.67亿股，总市值/流通市值35亿元，52周内最高/最低价25.04 / 16.45元，资产负债率36.0%，市盈率12.13，第一大股东为徐伟建[1] 业绩情况 - 2024Q1 - 3营收12.96亿元，同减8.54%；归母净利润1.94亿元，同减22.27%；扣非归母净利润1.51亿元，同减37.90%，分季度营收、归母净利润同比增速有涨有跌，分产品各有不同表现，热泵配套产品收入逐季度改善单三季度已恢复增长[3] - 2024Q1 - 3毛利率同减2.46pct至30.31%，单三季度同减2.63pct至29.50%，费用率方面2024Q1 - 3期间费用率同增3.59pct至16.49%，各项费用率有不同程度增减[3] 公司优势 - 是全球知名品牌民用水泵提供商，下游市场拓展空间大，布局多个市场产品线均衡发展[3] - 重视投资者回报，2023年分红金额达1.99亿元，股利支付率接近70%，2024年9月前已实施的半年度分红及本年度股份回购金额总额达1.17亿元[3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入为17.50、1.968、22.15亿元，同比增速为-6.85%、12.41%、12.59%；归母净利润为2.31、2.50、2.94亿元，同比增速为-18.92%、7.98%、17.71%，对应PE分别为14.95、13.84、11.76倍[4][5]