财联社财经通讯社打开APP14:14:21【创业50ETF（159682）盘中最高飙升近9%，权重股中芯国际最高 涨20%】10月18日下午盘，创业板高开高走，截至13:45，创业50ETF（159682）涨7.98%，盘中一度飙 升近9％。 创业50ETF最新规模达69.47亿元，近8个交易日内合计"吸金"41.58亿元。 本轮行情中科技类ETF迎大幅申购，被动化趋势下市场风格有望从蓝筹价值向蓝筹成长切换。 没有股票账户的投资者还可以通过创业50ETF联接基金（A：017949；C：017950） 布局板块投资机 遇。 公募基金动态财联社声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。 投资者据此操作，风险自担。 2024-10-18 14:14:2185078 阅读商务合作发送 ...

报告公司投资评级 - 报告给出中芯国际(688981)的投资评级为"买入|维持" [2] 报告的核心观点 需求端 - 24Q2中低端消费电子逐步恢复,客户为抓住机会抢占更多市场份额,备货建库存意愿相比前三个月更高 [2] - 地缘政治因素导致供应链切割和变化,部分客户获得切入产业链的机会,给公司带来新需求 [2] - 客户为应对市场变化,通过急单和提前拉货的方式传递需求给公司 [2] - 海外客户出于地缘政治考量和响应中国市场需求,进行一定程度的拉货,将下半年部分产品拉到上半年 [2] 供给端 - 公司8英寸利用率有所回升,12英寸产能一直处于接近满载状态,今年上半年新增了一定有效产能 [2][3] - 新增产能快速投入生产,公司综合产能利用率提升到85%,环比增加4个百分点 [2] - 预计24Q3销售收入环比增长13%-15%,毛利率预计在18%-20%,主要系地缘政治影响导致本土化需求加速提升,12英寸产能供不应求,价格向好,以及公司新增12英寸产能得到充分利用 [2] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入557/628/714亿元,实现归母净利润46/58/68亿元 [4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为130/103/88倍,PB分别为3.76/3.62/3.48倍 [4]

财务数据和关键指标变化 - 华虹半导体2024年第三季度收入同比下降9%,好于前两个季度20%以上的同比下降,得益于成熟工艺半导体需求的复苏 [1][2] - 华虹半导体8英寸和12英寸产能利用率较高,支撑2025年收入增长 [2] - 中芯国际2024年第三季度收入同比增长34%,受益于智能手机和消费电子应用的出货回升 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 华虹半导体在消费电子、计算、电动车、新能源和工业等领域拥有广泛应用的特色技术,保持较高的产能利用率 [2] - 中芯国际在建设三个12英寸晶圆厂,未来几年将持续稳步扩产 [2] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国半导体企业正在加快建设本地化产能,以捕捉国内需求增长的机会 [2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 华虹半导体和中芯国际正在持续扩大产能,以满足国内日益增长的半导体需求 [2][5] - 尽管投资者担心产能扩张会导致产能利用率下降和价格下滑,但公司认为额外产能可以满足不断增长的本地化需求 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国半导体行业将从国内需求增加中获益,长期收入有望扩张,但利润率可能仍面临压力 [1][2] - 华虹半导体和中芯国际的估值被支持,反映了行业基本面的改善 [2][7] 其他重要信息 - 华虹半导体和中芯国际的目标价格分别上调14.7%至31.3港元和25.7港元,基于2025年预测市盈率 [4][7] - 中芯国际A股目标价格上调至64.5元人民币,较H股目标价格有273%的溢价 [7] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入1,200亿美元，同比增长15%[1] - 公司毛利率为35.2%，同比提高2个百分点[1] - 公司净利润为180亿美元，同比增长18%[1] - 公司晶圆产能利用率达到95%，创历史新高[1] - 公司在7nm及以下先进制程工艺的产品销售占比达到60%，同比提高10个百分点[1] - 公司在中国大陆市场的销售占比达到65%，同比增长5个百分点[1] - 公司在汽车电子、物联网等新兴应用领域的销售占比达到25%，同比增长3个百分点[1] 公司研发投入 - 公司加大在先进制程、功率半导体、模拟芯片等领域的研发投入，研发费用占营收比重达到12%[1] - 公司在长三角地区新建8英寸和12英寸晶圆厂项目进展顺利，预计2025年投产[1] 公司客户关系 - 公司与国内外主要客户签订了长期供货协议，确保产能供给[1] 公司概况 - 中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者[25] - 中芯国际拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务[25] - 中芯国际致力于打造平台式的生态服务模式，为客户提供设计服务与IP支持、光掩模制造等一站式配套服务[25] - 中芯国际与产业链中各环节的合作伙伴一同为客户提供全方位的集成电路解决方案[25] 财务数据 - 本报告期营业收入为262.69亿元人民币，同比增长23.2%[16] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为16.46亿元人民币，同比下降45.1%[16] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为32.46亿元人民币，同比下降70.4%[16] - 本报告期毛利率为13.9%，同比下降8.5个百分点[17] - 本报告期净利率为6.3%，同比下降10.9个百分点[17] - 本报告期息税折旧及摊销前利润率为52.4%，同比下降11.3个百分点[17] 公司业务 - 公司主要从事集成电路晶圆代工业务，并提供设计服务与 IP 支持、光掩模制造等配套服务[26] - 公司建立了采购管理体系，拥有成熟的供应商管理体系与较为完善的供应链安全体系[27] - 公司采用小批量试产、风险量产、批量生产等生产模式，根据市场需求规划产能[28] - 公司通过多种营销方式拓展客户，与客户直接沟通并制定符合其需求的解决方案[29] 公司地位 - 公司位居全球第四位的集成电路晶圆代工企业，在中国大陆企业中排名第一[32] 公司竞争优势 - 公司持续拓展产能规模、新工艺研发，加强产业链协同，不断强化资本、技术和行业生态壁垒[33] - 公司拥有全方位一体化的集成电路晶圆代工核心技术体系，快速有效地帮助客户完成产品导入到稳定量产[34] - 公司成功开发8英寸和12英寸的多种技术平台，为客户提供"一站式"晶圆代工和技术服务[34] 公司研发 - 2024年上半年公司新增发明专利354件，实用新型专利25件[35] - 公司研发投入合计为26.21亿元，同比增加9.1%[36] - 公司拥有多个领先的集成电路工艺平台，包括28纳米、55纳米、65纳米、90纳米等[38] - 公司研发人员数量为2,300人，占员工总数的12.2%[39] - 公司拥有完善的知识产权体系，累计获得授权专利13,699件[44] 公司管理 - 公司建立了国际化的管理团队和服务网络，为全球客户提供集成电路解决方案[45] - 公司获得多项国际认证，如ISO 9001、ISO 14001、IATF 16949等[46] 主营业务收入 - 报告期内公司实现主营业务收入259.32亿元，同比增长23.5%[47] - 其中晶圆代工业务收入为241.08亿元，同比增长25.7%[47] 公司发展战略 - 公司持续提升核心竞争力，在管理、技术、市场等方面采取创新举措[47] - 公司坚定把握半导体行业长期增长趋势，在"稳定产能、控制成本、技术领先、客户至上"方面不断精进[47] 行业风险 - 集成电路晶圆代工行业属于技术密集型行业，需要持续大额资金投入进行技术研发和升级[1][2] - 公司面临技术人才短缺或流失的风险，需要制定合理的人才政策及薪酬管理体系来吸引和稳定技术人才[2] - 公司存在核心技术泄密的风险，需要完善保密制度和措施来确保核心技术的保密性[3] - 公司需要持续大额资金投入进行研发和生产,如果资金投入不足可能会影响公司的竞争优势[4] - 公司面临客户集中度过高或过低的风险,需要进一步拓展客户群以降低客户集中度[5] - 公司面临供应链风险,如果重要原材料、零备件等发生供应短缺或价格大幅上涨可能会对公司生产经营产生不利影响[6] - 公司业绩可能会受到宏观环境波动、行业景气度变化等因素的影响而出现波动[7] - 公司存在资产减值风险,如果资产市价大幅下跌

电子 2024 年 08 月 22 日 中芯国际 (688981) ——业绩和指引超预期，晶圆代工触底回升 | --- | |-------------------| | 46.54 | | 59.38/40.01 | | 2.6 | | | | 91,852 | | 2,848.77/8,162.18 | | | | --- | --- | |--------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 17.94 | | 资产负债率% | 36.00 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 7,956/1,974 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/5,983 | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2209-2210-2211-2212-2201-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 中芯国际 沪深300指数 (收益率) 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）事件：公司港股公告了 2024 年二季报，实 ...

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告核心观点 - 2024Q2 单季度收入 19.1 亿美元，超出指引上限，主要系晶圆销量增加所致 [6] - 2024Q2 毛利率 13.9%，超出指引上限，主要系下游消费电子行业复苏，公司稼动率提高 [6] - 公司 12 英寸产能在过去几个月处于满载状态，2024 全年将扩产 6 万片 12 英寸产能 [8] - 公司预计 2024Q3 收入环比增加 13%~15%，毛利率介于 18~20%，主要系产品结构改善，12 英寸产品出货量占比提升 [8] 分地区收入占比 - 2024Q2 中国区、美国区、欧亚区收入占比分别为 80.3%、16.0%、3.7%，海外客户占比均有不同程度提升 [7] 分下游应用收入占比 - 2024Q2 智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车收入占比分别为 32.0%、13.3%、35.6%、11.0%、8.1%，其中消费电子行业收入超过智能手机成为该季度营收最大来源 [7] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 587.35/685.44/789.62 亿元，归母净利润 34.02/40.46/50.56 亿元 [10] 估值水平 - 对应 PE 分别为 114.47/96.27/77.03 倍 [10] 风险提示 - 地缘政治风险加剧 [9] - 下游复苏不及预计 [9] - 晶圆产能过剩 [9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司二季度业绩超预期，产能利用率持续提升，业绩有望持续恢复 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为40.33-58.31元，总市值为391,455百万元，总股本/流通A股为7,956/1,974百万股，流通B股/H股为0/5,983百万股 [8] 资产负债表摘要 - 股东权益为142,638百万元，每股净资产为17.93元，市净率为2.7，净负债率为12.06% [9] 财务摘要 - 2022年至2026年营业收入分别为49,516、45,250、57,740、64,414、71,792百万元，净利润（归母）分别为12,133、4,823、3,054、4,465、5,603百万元，每股净收益分别为1.52、0.61、0.38、0.56、0.70元 [11] 财务预测表 - 2022年至2026年营业总收入分别为49,516、45,250、57,740、64,414、71,792百万元，归属母公司净利润分别为12,133、4,823、3,054、4,465、5,603百万元 [12] 股价走势 - 维持目标价62.5元，上调2024/2025/2026年营收至577/644/718亿元，小幅下调2024年EPS至0.38元，小幅提升2025/2026年EPS至0.56/0.70元 [10] 产能利用率 - 2Q24收入1901.3百万美元，同比大增+22%，环比+9%，产能利用率持续增长，2Q24产能利用率90% [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 中芯国际2024年第二季度业绩超预期，营收和毛利率均好于指引，三季度指引乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年第二季度，中芯国际实现营业收入19.0亿美元，环比增长9%，同比增长22%，主要得益于晶圆销售量的增加。毛利率为13.9%，环比增长0.2个百分点。经营利润为0.87亿美元，环比增长3522%；归属于本公司拥有人的应占利润为1.65亿美元，环比增长129% [3] - 三季度，公司给出的收入指引是环比增长13%~15%，毛利率介于18%到20%的范围内 [3] 产能和产能利用率 - 公司的8英寸利用率有所回升，12英寸产能在过去几个月处于接近满载状态。今年上半年，公司新增了一定的有效产能，以8英寸晶圆约当量计，中芯国际月产能由24Q1的81.5万片增加至24Q2的83.7万片。新增产能快速投入生产，公司综合产能利用率环比增长了4个百分点，从24Q1的80.8%提升至24Q2的85.2% [3] 下游需求增长 - 在晶圆应用分类方面，24Q2晶圆收入中智能手机占32%，电脑与平板占13%，消费电子占36%，互联与可穿戴占11%，工业与汽车占8%，其中智能手机和消费电子类占比同环比均有所提升。智能手机和消费电子市场逐步复苏，公司二季度的成长动能主要来自于广泛应用于消费电子和智能手机的平台 [3] 盈利预测与投资建议 - 预测公司24-26年归母净利润分别为44.7/54.9/69.0亿元，采用DCF估值法，给予60.14元目标价，维持买入评级 [4] 公司主要财务信息 - 2022年至2026年，营业收入从49,516百万元增长至81,392百万元，同比增长率分别为39%、-9%、19%、27%、19%。营业利润从14,762百万元增长至9,371百万元，同比增长率分别为27%、-53%、-13%、23%、27%。归属母公司净利润从12,133百万元增长至6,900百万元，同比增长率分别为13%、-60%、-7%、23%、26% [5]

公司概况 - 中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者，拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供 8 英寸和 12 英寸晶圆代工与技术服务 [5] - 公司总部位于中国上海，拥有全球化的制造和服务基地，在上海、北京、天津、深圳建有多座 8 英寸和 12 英寸晶圆厂 [5] 财务表现 - 2024 年第二季度销售收入为 19.01 亿美元，环比增长 8.6% [9] - 二季度毛利率为 13.9% [9] - 经营利润为 0.87 亿美元 [10] - 息税折旧及摊销前利润为 10.56 亿美元，息税折旧及摊销前利润率为 55.5% [10] - 归属于本公司的应占利润为 1.65 亿美元 [10] - 2024 年上半年销售收入为 36.51 亿美元，同比增长 20.8% [13] - 上半年毛利率为 13.8%，同比下降 6.8 个百分点 [13] - 上半年经营利润为 0.9 亿美元 [13] - 上半年息税折旧及摊销前利润为 19.43 亿美元，息税折旧及摊销前利润率为 53.2% [13] - 上半年归属于本公司的应占利润为 2.36 亿美元 [13] 市场与产能 - 二季度公司综合产能利用率提升到了 85%，环比增加 4 个百分点 [16] - 销售收入以地区分类来看，中国、美国、欧亚区占比分别为 62%、24%、14% [17] - 以服务类型分类来看，晶圆收入占比 93%，其他收入占比 7% [17] - 晶圆收入以应用分类来看，智能手机、电脑与平板、消费电子、互联网与可穿戴、工业与汽车占比分别为 32%、13%、36%、11% 和 8% [17] - 收入按尺寸分类来看，八英寸需求有所回升，收入占比增长为 26%，十二英寸收入占比 74% [17] 未来展望 - 三季度销售收入预计环比增长 13% 到 15%，毛利率预计在 18% 到 20% 之间 [14] - 四季度通常是传统的淡季，公司看法是谨慎乐观，但有一定的不确定性 [21] - 预计今年年底相较于去年年底，产能总体增量 6 万片左右的 12 英寸晶圆产能 [21] 投资者关系活动 - 参与单位名称包括华泰证券、海通证券、国信证券、中信证券及通过电话和网络参加会议的各界人士，共有一千一百五十位投资者等收听了此次业绩说明会直播 [2] - 投资者关系活动类别包括业绩说明会 [1]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 中芯国际24Q2营收和毛利率均超预期，本地化需求加速下全年营收增速可超同业平均 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、中低端消费电子复苏，24Q2营收/毛利率均好于指引 - 中低端消费电子逐步复苏，24Q2营收环比增长8.6%，好于指引 [11] - 受益于产能利用率提升，24Q2毛利率13.9%，亦好于指引 [12] - 24Q2晶圆出货量环比增长18%，ASP受8英寸晶圆占比提升环比下降 [16] - 电源管理/射频(以8英寸为主)提前出货，24Q2 8英寸营收环比+17% [22] - 电源管理/射频等收入环比高增，驱动Q2消费电子/手机领域收入成长 [27] - 地缘政治致海外客户备货积极，24Q2美国/欧亚大陆环比+17%/15% [33] 二、本地化需求加速提升，指引Q3营收中值环比+19% - 地缘政治影响下本地化需求加速，指引24Q3营收中值环比增长14% [40] - 新扩产12寸投产后晶圆ASP提升，拉动毛利率区间提升至18%~20% [41] 三、维持24年全年营收增速超过8%不变，扩产或快于预期 - 维持24年营收同比增速高于可比同行业平均值8%的预期不变 [43] - 24H1资本支出完成率已达60%，扩产节奏或快于预期 [44] 四、投资建议 - 中芯国际作为国内晶圆制造龙头企业，成熟制程技术领先，维持"买入"评级 [48] 五、风险提示 - 报告未提供具体风险提示内容，仅提及风险提示部分 [50][51][52][53]