报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 中芯国际在2024年前三季度实现收入419亿元，同比增长27%；归母净利润27亿元，同比下降26%；扣非归母净利润22亿元，同比下降10%。24Q3实现收入156亿元，环比增长14%，同比增长33%；归母净利润11亿元，环比略降7%，同比增长56%；扣非归母净利润9亿元，环比增长37%，同比增长32%。本土化需求推动单季收入新高，单价环比显著提升带来毛利大幅改善。公司预计Q4收入环比+0~2%，毛利率在18%~20%的区间。预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为38、49、61亿元，对应的EPS分别为0.48、0.61、0.77元，最新收盘价对应PE分别为193x、152x、122x，对应PB分别为5x、4.9x、4.7x[4] 财务数据总结 主要财务指标 - 2024年预计营业收入452.5亿元，收入同比增长27.1%；归属母公司净利润38.47亿元，净利润同比下降20.2%；毛利率19.4%[5] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流344.86亿元，净利润45.26亿元，折旧摊销327.35亿元，财务费用18.49亿元，投资损失 -2.88亿元，营运资金变动 -54.57亿元，其他经营现金流111.02亿元，投资活动现金流 -428.05亿元，资本支出 -492.88亿元，长期投资 -7亿元，其他投资现金流71.83亿元，筹资活动现金流 -24.2亿元，短期借款 -26亿元，长期借款 -10亿元，普通股增加1亿元，资本公积增加6.5亿元，其他筹资现金流52.9亿元[10] 资产负债表 - 2024年预计流动资产892.64亿元，现金404.92亿元，应收账款47.94亿元，其他应收款1.6亿元，预付账款69.6亿元，存货196.12亿元，其他流动资产235.12亿元，非流动资产2489.55亿元，长期投资145.84亿元，固定资产1025.98亿元，无形资产32.41亿元，其他非流动资产1285.32亿元，资产总计3382.2亿元，流动负债536.94亿元，短期借款7.98亿元，应付账款57.97亿元，其他流动负债470.99亿元，非流动负债621.86亿元，少数股东权益766.73亿元，股本2.26亿元，资本公积1029.82亿元，留存收益424.59亿元，归属母公司股东权益1456.67亿元，负债和股东权益3382.2亿元[11]