报告公司投资评级 - 评级为增持 目标价格为136.80元 上次评级和上次预测价格相同 当前价格为101.89元 [2] 报告的核心观点 - 报告认为报告公司24Q3业绩预报利润水平超预期 单季度归母净利润达10.6亿元 同比+56.4% 受益于消费复苏及自主可控催化 看好长期发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 维持增持评级 维持目标价至136.8元 上调2024/2025/2026年EPS和BPS 公司具有先进制程产线稀缺性 受益于产线持续扩张、自主可控催化 参考相关估值给予公司2024年7.46倍PB 维持目标价136.8元 [4] - 公司24Q3毛利率超预期 四季度预期持续向好 24Q3收入156.09亿元 同比增长+32.5% 环比+14.14% 归母净利润达10.6亿元 同比大增56.4% 利润大增主要由于下游需求饱满 产能利用率显著提升 产品结构持续优化 12英寸晶圆占比提升 ASP及毛利率向好 ASP达966美元 环比+15% 三季度毛利率端达到23.92% 超出原指引上限20% 从产品结构看 三季度消费电子拉货明显 占比达42.6% 环比提升7pct 其次为电脑与平板 占比16.4% 环比提升3.1pct 展望四季度 公司预期收入将环比持平至增长2% 毛利率维持18~20%之间 超出市场预期 [4] - 公司持续推进12英寸产线建设 2024年资本开支预计75亿美元 预计24年年底相较于23年年底增加6万片左右12英寸月产能 作为中国大陆技术最先进、规模最大的专业晶圆代工企业 有望显著受益于芯片自主可控需求 催化剂为需求逐步回暖和半导体自主可控催化 [4] 财务摘要 - 给出2022A - 2026E的营业收入、净利润（归母）、每股净收益、净资产收益率、市盈率等财务数据 如2022A营业收入为49,516百万元 +39.0% 2022A净利润（归母）为12,133百万元 +13.0% 2022A每股净收益为1.52元等 [5] 交易数据 - 52周内股价区间为40.33 - 101.89元 总市值为812,533百万元 总股本/流通A股为7,975/1,988百万股 流通B股/H股为0/5,986百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益为144,223百万元 每股净资产为18.09元 市净率（现价）为5.6 净负债率为18.16% [7] 股价走势 - 给出1M、3M、12M的绝对升幅和相对指数 如1M绝对升幅为70% 相对指数为66%等 [8] 相关报告 - 列出之前的相关报告 如2024.10.21的科技自主可控核心标的 公司业绩持续改善等 [9] 财务预测表 - 给出2022A - 2026E的资产负债表、利润表、主要财务比率等详细数据 如2022A货币资金为74,922百万元 营业总成本为30,553百万元等 [9] 可比公司估值表 - 列出赛微电子、华虹公司、华润微、芯联集成等可比公司的估值数据 如赛微电子2024年BPS为20.75元 PB为2.81等 并给出平均值 [10] 台积电盈利预测表 - 给出台积电截至2024年11月7日的收盘价、PB、BPS等盈利预测数据 如收盘价为200.78美元 PB为7.58 BPS为30.61美元等 [11]

报告投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告核心观点 - 报告原因是有业绩公布需要点评，公司港股公告2024年三季报，实现营业收入21.71亿美元，环比增长14.2%，首次站上单季20亿美元台阶创历史新高，归母净利润1.5亿美元，同比增长58.3%，毛利率20.5%，环比增长6.6pcts，营收符合二季度公告指引区间 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月7日收盘价为101.89元，一年内最高为107.76元最低为40.01元，市净率为5.6，流通A股股市值为202594百万元，上证指数为3470.66，深证成指为11235.92 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产为18.13元，资产负债率为33.44%，总股本为7975百万股，流通A股为1988百万股，无流通B股，H股为5986百万股 [3] 股价与大盘对比走势 - 给出了中芯国际一年内股价与沪深300指数收益率对比走势 [4] 投资要点 - 24Q3稼动率持续恢复，ASP大幅回升，整体稼动率90.4%，相较24Q2提升5.2pct，晶圆交付量2122K，QoQ+0.5%，YoY+38.1%，平均销售单价因产品组合变动提升13.6%为1023美元/片，折合8寸晶圆月产能从24Q2的837K/M提升至24Q3的884.25K/M，单三季度增加折合约21K/M的12寸产能 [4] - 消费电子拉动明显，欧美客户拉货结束占比略有下降，按下游占比来看，智能手机收入占比24.9%（QoQ - 7.1pct），电脑与平板收入占比16.4%（QoQ+3.1pct），消费电子收入占比42.6%（QoQ+7pct），互联与可穿戴收入占比8.2%（QoQ - 2.8pct），工业与汽车收入占比7.9%（QoQ - 0.2pct），按地区来看，中国区收入占比为86.4%（QoQ+6.1pct），美国区为10.6%（QoQ - 5.4pct），欧亚区为3%（QoQ - 0.7pct），按晶圆结构来看，8寸晶圆销售收入占比21.5%（QoQ - 4.9pct），12寸晶圆收入占比为78.5%（QoQ+4.9pct） [4] - 折旧摊销持续提升，资本开支维持高位，24Q3折旧与摊销成本8.31亿美元，YoY+22.3%，QoQ+4.3%，24Q3资本开支11.8亿美元，24Q2为22.5亿美元，相较Q2放缓，研发开支为1.79亿美元 [4] - 四季度继续积极指引，公司指引24Q4营收环比持平至增长2%，对应营收21.71 - 22.14亿美金之间，毛利率介于18%至20%之间，Q2指引为在外部环境无重大变化的前提下，目标是销售收入增幅可超过可比同业的平均值，下半年销售收入可超过上半年 [4] - 根据公司港股三季度业绩和四季度指引及公司股本变化，调整公司2024 - 2026年的归母净利润预测为43.46/55.64/69.65亿元（原42.96/55.06/66.78亿），对应2024 - 2026年A股股价PE为187/146/117X [4] 财务数据预测 - 给出了2023年、2024Q1 - 3、2024E、2025E、2026E的营业总收入、同比增长率、归母净利润、同比增长率、每股收益、毛利率、ROE、市盈率等数据 [5] 财务摘要 - 给出了2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业总收入、营业收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、经营性利润、信用减值损失、资产减值损失、投资收益及其他、营业利润、营业外净收入、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属于母公司所有者的净利润、每股收益等数据 [7]

公司控制权相关 - 启迪环境部分股份可能被司法拍卖公司控制权或变更 [1] - 兰州黄河实控人拟由杨世江变更为谭岳鑫 [1] 公司被列入清单相关 - 动力源被美国财政部OFAC列入特别指定国民清单 [1] 公司债务相关 - *ST宁科逾期债务总规模达15.74亿元债务风险巨大 [1] 公司业务发展相关 - 云南能投筹划对页岩气开发公司进行增资扩股实现与公司控股股东下属天然气产业链一体化协同发展 [1] - 东湖高新拟收购普罗格控股权推进数字科技板块发展 [1] - 康缘药业拟2.7亿元收购中新医药100%股权 [1] 公司募资相关 - 弘信电子拟向实控人定增募资3亿元至6亿元 [1] 公司收购相关 - 西部证券拟约38.25亿元收购国融证券64.5961%股份 [1] 公司业绩相关 - 中芯国际第三季度净利润10.6亿元同比增长56.4% [1] 公司销量相关 - 广汽集团10月汽车销量18.58万辆同比下降17.23% [1] 公司增持相关 - 新诺威控股股东拟1亿元至1.2亿元增持公司股份 [1] 公司合作相关 - 百纳千成与腾讯影视签署4亿元影视剧集合作合同 [1] 公司供应相关 - 方正电机成为零跑汽车两个项目零部件供应商 [1]

投资者关系管理的目的与依据 - 目的为加强与投资者沟通增进了解认同保护权益实现公司与股东价值最大化[1] - 依据相关法律法规及公司章程制订本制度[1] 投资者关系管理的原则 - 合规性原则依法履行信息披露义务基础上开展[2] - 平等性原则平等对待所有投资者为中小投资者创造机会[2] - 主动性原则主动开展活动听取意见及时回应诉求[2] - 诚实守信原则注重诚信规范运作担当责任[3] 投资者关系管理的内容与方式 - 沟通内容包括发展战略法定披露信息经营管理等多方面信息[4] - 多渠道开展工作包括官网公众号电话邮箱等多种方式[4][5] - 按规定及时在指定网站媒体公布应披露信息[6] - 设立专人负责的投资者联系电话邮箱并及时反馈[7] - 加强网络沟通渠道建设运维[8] - 合理安排投资者到公司参观座谈避免内幕信息泄露[9] - 及时公平履行信息披露义务确保信息真实准确完整[10] - 为股东参加股东大会提供便利并提供网络投票方式[11] - 按规定举行业绩说明会或通过路演调研等沟通[12] - 明确区分宣传广告与媒体报道并适当回应媒体报道[12] 投资者关系管理的组织与实施 - 董事会秘书负责组织协调工作主要股东等提供便利[14] - 设立投资者关系部门配备专人开展工作[15] - 投资者关系管理工作的多项职责如拟定制度组织活动等[16] - 建立内部协调机制和信息采集制度各部门配合[17] - 相关人员在工作中不得出现的多种违规情形[18] - 从事相关工作的人员需具备的素质和技能[19] - 建立健全投资者关系管理档案记录活动情况[20] 附则相关规定 - 本制度未尽事宜按相关规定执行[21] - 董事会审议通过生效并施行董事会负责解释修订[22][23]

营收情况 - 三季度按国际财务报告准则收入环比上升14%达21.7亿美元创历史新高[5] - 三季度营业收入15609410千元较上年同期增32.5%[6] - 2024年前三季度营业总收入为4187.872亿元较2023年前三季度的3309.8244亿元有所增长[26] - 四季度收入环比持平至增长2%毛利率介于18%至20%[4] 盈利情况 - 三季度归属于上市公司股东的净利润1059907千元较上年同期增56.4%主要因晶圆销售量和产品组合变化[6][8] - 按中国企业会计准则归属于上市公司股东的净利润本报告期为1,059,907千元年初至报告期末为2,706,192千元[14] - 2024年前三季度净利润为323.266亿元2023年前三季度为480.1253亿元[27] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为270.6192亿元2023年前三季度为367.4784亿元[27] 现金流情况 - 三季度经营活动产生的现金流量净额9017855千元较上年同期增67.2%主要因销售商品收到现金增加[6][8] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计48441439千元2023年同期为44995197千元[29] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额12264180千元2023年同期为16347526千元[29] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到现金37301733千元2023年同期为38892554千元[29] - 2024年前三季度收到的税费返还7256046千元2023年同期为3679095千元[29] 成本情况 - 2024年前三季度营业总成本为3993.5171亿元2023年前三季度为2872.3362亿元[26] 业务占比情况 - 中国区主营业务收入占比86.4%[9] - 晶圆业务收入占比94.4%[10] - 消费电子在晶圆收入应用分类中占比42.6%[10] - 12英寸晶圆在晶圆收入尺寸分类中占比78.5%[10] 产能情况 - 三季度整体产能利用率提升至90.4%毛利率提升至20.5%[5] - 2024年第二季度销售晶圆数量为2,122,266片2024年第二季度月产能为884,250片产能利用率为85.2%[11] 资本支出情况 - 2024年第二季度资本支出为83.76亿人民币[11] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益项目金额为148,829千元年初至报告期末金额为506,740千元[12] 投资收益情况 - 本集团按比例享有的联营企业及合营企业投资收益中归属于联营企业及合营企业所持有金融资产公允价值变动的金额为147,578千元[13] 股本情况 - 本公司已发行7,971,628,604股其中于香港联交所主板已发行5,983,269,475股于上交所科创板已发行1,988,359,129股[15] - HKSCC NOMINEES LIMITED约占本公司港股股份99.8%其他登记股东持有股份约占本公司港股股份0.2%[15] - 大唐控股（香港）投资有限公司持有港股1,116,852,595股鑫芯(香港)投资有限公司持有港股617,214,804股[16] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股数量为4,237,027,322股持股比例为53.15%[17] - 大唐控股（香港）投资有限公司持股数量为1,116,852,595股持股比例为14.01%[17] 财务指标对比（不同时间） - 2024年9月30日货币资金为29878544，2023年12月31日为51235370[23] - 2024年9月30日固定资产为109685150，2023年12月31日为92432359[24] - 2024年9月30日在建工程为81378655，2023年12月31日为77003145[24] - 2024年9月30日流动资产合计为77297667，2023年12月31日为96573772[23] - 2024年9月30日非流动资产合计为253657163，2023年12月31日为241889425[24] - 2024年9月30日资产总计为330954830，2023年12月31日为338463197[24] - 2024年9月30日流动负债合计为48165282，2023年12月31日为52613732[24] - 2024年9月30日短期借款为800487，2023年12月31日为3397576[24] - 2024年9月30日合同负债为7313395，2023年12月31日为14680669[24] - 2024年9月30日应付账款为5229786，2023年12月31日为4939533[24] - 2024年9月30日长期借款为5834.3845亿元2023年12月31日为5903.181亿元[25] - 2024年9月30日负债合计为11065.5349亿元2023年12月31日为11999.2951亿元[25] - 2024年9月30日所有者权益合计为22029.9481亿元2023年12月31日为21847.0246亿元[25] - 2024年前三季度基本每股收益为0.34元/股2023年前三季度为0.46元/股[27] 其他收益与费用情况 - 2024年前三季度其他收益为213.0467亿元2023年前三季度为131.5723亿元[26] - 2024年前三季度研发费用为389.5213亿元2023年前三季度为364.1213亿元[26] 筹资活动情况 - 2024年前三季度吸收投资收到的现金300697千元2023年同期为5098710千元[30] - 2024年前三季度取得借款收到的现金12465732千元2023年同期为21019204千元[30] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计13757071千元2023年同期为26941150千元[30] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额25596576千元2023年同期为49925550千元[30] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金43721315千元2023年同期为37327263千元[30] - 2024年前三季度投资支付的现金10483929千元2023年同期为47270891千元[30]

资金流向板块情况 - 早盘主力资金净流入半导体电子国防军工板块净流出交运设备机械设备家用电器等板块半导体板块净流出超32亿元[1] 资金流向个股情况 - 中芯国际大涨主力资金净买入8.35亿元位居首位宁德时代包钢股份恒生电子获主力资金净流入居前[1] - 常山北明遭净卖出超18亿元欧菲光四川长虹东方财富主力资金净流出额居前[1]

海外宏观 - 周一11月4日欧元区有10月制造业PMI、11月Sentix投资者信心指数 [1] - 周二11月5日美国迎来总统大选投票日且有9月贸易帐、10月ISM非制造业PMI [1] - 周三11月6日美国有10月标普全球服务业PMI、10月全球供应链压力指数、11月1日当周EIA原油库存数据欧元区有10月服务业PMI、9月PPI数据 [1] - 周四11月7日美国有至11月2日当周初请失业金人数 [1] - 周五11月8日美联储公布利率决议随后美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会且美国有11月一年期通胀率预期、11月密歇根大学消费者信心指数公布目前市场一致预计美联储将降息25基点将联邦基金利率水平下调至4.5% - 4.75%区间 [1] 中国宏观 - 本周人民银行公开市场将有14001亿元逆回购到期其中周一至周五分别到期2416亿元、3828亿元、4310亿元、3276亿元、171亿元央行还将不定时公布10月社融、新增人民币贷款等金融数据 [1] - 周二11月5日有中国财新服务业PMI [2] - 周四11月7日海关总署公布10月进出口数据央行公布10月外汇储备数据 [2] - 周六11月9日国家统计局公布10月CPI和PPI数据 [2] 行业动态 - 周二11月5日至10日第七届进博会在上海举办 [2] 港股要闻 - 周一11月4日百胜中国发布最新业绩 [2] - 周三11月6日汽车之家发布最新业绩 [2] - 周四11月7日中芯国际、华虹半导体发布最新业绩 [2] - 周五11月8日新股傲基股份(02519.HK)、晶科电子股份(02551.HK)将上市 [2]

文章核心观点 - 上周有2175只个股获融资净买入,其中177只净买入金额超1亿元[1] - 东方财富获融资净买入额居首,合计净买入20.13亿元[1] - 中芯国际、隆基绿能、寒武纪、中际旭创、上海电气、阳光电源等公司也获得较高的融资净买入金额[1] 行业总结 - 科技行业:中芯国际、寒武纪等科技公司获得较高的融资净买入[1] - 新能源行业:隆基绿能、阳光电源等新能源公司获得较高的融资净买入[1] - 工业制造行业:上海电气等工业制造公司获得较高的融资净买入[1] 公司总结 - 东方财富:获融资净买入额居首,合计净买入20.13亿元[1] - 中芯国际:获融资净买入16.99亿元[1] - 隆基绿能:获融资净买入11.47亿元[1] - 寒武纪:获融资净买入8.29亿元[1] - 中际旭创:获融资净买入8.1亿元[1] - 上海电气:获融资净买入7.38亿元[1] - 阳光电源:获融资净买入7.15亿元[1]

文章核心观点 - 中芯国际为科创50指数的成份股之一 [1] - 易方达上证科创板50ETF基金减持了中芯国际124.65万股,但仍持有中芯国际9924.07万股,占公司总股本的1.24% [1] - 科创50指数在9月下旬开启上涨近一个月后,后续走势存在不确定性,需关注全球半导体周期和中国半导体自主化周期 [1] 公司经营情况 - 中芯国际第二季度营收规模继续保持全球第三代晶圆代工厂的位置,12英寸产能连续数个季度接近满载 [2] - 中芯国际预计第三季度收入将环比增长13-15%,毛利率介于18-20% [2] - 中芯国际今年扩产都在12英寸,附加值相对较高,新扩产能得到充分利用并带来了收入,将促进产品组合优化调整 [2] - 第四季度作为传统淡季,预计平均单价将环比提升,并拉动毛利率上升 [2]

报告公司投资评级 - 维持增持评级,上调目标价至136.8元 [5][9] 报告的核心观点 - 公司作为中国大陆集成电路制造业领导者,受益于消费复苏及自主可控催化,业绩有望高增 [4] - 公司为世界领先的集成电路晶圆代工厂之一,且具有先进制程产线稀缺性,受益于自主可控 [9] - 自主可控已成半导体公司主线,中芯国际作为国内半导体自主可控供应的领军者 [9] - 公司二季度业绩超预期,三季度有望维持增长 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为56,301/66,454/77,722百万元,同比增长24.4%/18.0%/17.0% [10] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3,604/5,177/7,255百万元,同比变动-25.3%/43.7%/40.1% [10] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.45/0.65/0.91元 [10] - 2024-2026年ROE分别为2.5%/3.4%/4.6% [11]