报告公司投资评级 - 评级为增持 目标价格为136.80元 上次评级和上次预测价格相同 当前价格为101.89元 [2] 报告的核心观点 - 报告认为报告公司24Q3业绩预报利润水平超预期 单季度归母净利润达10.6亿元 同比+56.4% 受益于消费复苏及自主可控催化 看好长期发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 维持增持评级 维持目标价至136.8元 上调2024/2025/2026年EPS和BPS 公司具有先进制程产线稀缺性 受益于产线持续扩张、自主可控催化 参考相关估值给予公司2024年7.46倍PB 维持目标价136.8元 [4] - 公司24Q3毛利率超预期 四季度预期持续向好 24Q3收入156.09亿元 同比增长+32.5% 环比+14.14% 归母净利润达10.6亿元 同比大增56.4% 利润大增主要由于下游需求饱满 产能利用率显著提升 产品结构持续优化 12英寸晶圆占比提升 ASP及毛利率向好 ASP达966美元 环比+15% 三季度毛利率端达到23.92% 超出原指引上限20% 从产品结构看 三季度消费电子拉货明显 占比达42.6% 环比提升7pct 其次为电脑与平板 占比16.4% 环比提升3.1pct 展望四季度 公司预期收入将环比持平至增长2% 毛利率维持18~20%之间 超出市场预期 [4] - 公司持续推进12英寸产线建设 2024年资本开支预计75亿美元 预计24年年底相较于23年年底增加6万片左右12英寸月产能 作为中国大陆技术最先进、规模最大的专业晶圆代工企业 有望显著受益于芯片自主可控需求 催化剂为需求逐步回暖和半导体自主可控催化 [4] 财务摘要 - 给出2022A - 2026E的营业收入、净利润（归母）、每股净收益、净资产收益率、市盈率等财务数据 如2022A营业收入为49,516百万元 +39.0% 2022A净利润（归母）为12,133百万元 +13.0% 2022A每股净收益为1.52元等 [5] 交易数据 - 52周内股价区间为40.33 - 101.89元 总市值为812,533百万元 总股本/流通A股为7,975/1,988百万股 流通B股/H股为0/5,986百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益为144,223百万元 每股净资产为18.09元 市净率（现价）为5.6 净负债率为18.16% [7] 股价走势 - 给出1M、3M、12M的绝对升幅和相对指数 如1M绝对升幅为70% 相对指数为66%等 [8] 相关报告 - 列出之前的相关报告 如2024.10.21的科技自主可控核心标的 公司业绩持续改善等 [9] 财务预测表 - 给出2022A - 2026E的资产负债表、利润表、主要财务比率等详细数据 如2022A货币资金为74,922百万元 营业总成本为30,553百万元等 [9] 可比公司估值表 - 列出赛微电子、华虹公司、华润微、芯联集成等可比公司的估值数据 如赛微电子2024年BPS为20.75元 PB为2.81等 并给出平均值 [10] 台积电盈利预测表 - 给出台积电截至2024年11月7日的收盘价、PB、BPS等盈利预测数据 如收盘价为200.78美元 PB为7.58 BPS为30.61美元等 [11]