报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务表现 - 前三季度实现营收81.63亿元,同比增长18.32%;实现归母净利润0.29亿元 [4] - 单季度看,Q3实现营收28.89亿元,环比增长2.87%;归母净利润0.54亿元,环比扭亏 [4] - 公司持续推出富有竞争力的产品,持续加大对大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场的推广力度,前三季度超过73%的收入来自这些高门槛市场 [4] 公司成本管控 - 由于市场竞争进一步加剧,公司有多个品类的产品价格较去年同期有一定程度的下降,Q3综合毛利率18.14%,同比减少3.7%,环比增加0.18% [4] - 未来公司将加快产品结构调整、积极扩大产出以及加强成本控制等,看好Q4毛利率企稳并逐步向好 [4] 公司产线优化 - 通过结构调整和工艺平台的积累,公司在五、六吋产线保持了良好的盈利状态,其中士兰明镓已具备月产0.9万片SiC芯片的生产能力 [4] - 八吋产线的经营现金流表现良好,预计明年有望实现盈利 [4] - 12吋产线作为车规级和工业级产品的主要产线,经过降本和产品结构优化,产能利用率持续上升,为未来的增长奠定基础 [4] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润0.8/4.8/7.3亿元 [4]

行业投资评级 - 报告维持"强于大市"的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 - 10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%,自去年6月份连续15个月下降后首次实现增长,新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%,自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长,楼市活跃度持续 [2] - 9月底以来中央及地方出台的增量政策起到了明显的作用,地产行业止跌回稳态势初显 [2] - 一线城市新房成交面积同比增长14.6%,二线城市同比下降23.1%,三线城市同比增长8.6% [8][9][10][11] - 重点9城商品住宅可售面积同比下降3.41%,去化周期为15.11个月,其中一线城市去化周期为14.61个月 [13] - 重点10城二手房成交面积同比增长17.1%,全国城市二手房出售挂牌量指数环比下降15% [14][15][16][17] - 100大中城市成交住宅类土地楼面均价为6389.58元/平方米,溢价率为1.21%,成交商服类土地楼面均价为8674.74元/平方米,溢价率为9.1% [18] - 上周A股房地产指数上涨6.01%,跑赢沪深300指数7.69个百分点,港股物业服务及管理指数上涨2.38%,跑赢恒生综合指数2.97个百分点 [20][21] 分类总结 新房成交及库存 - 30大中城市新房成交面积同比下降32.6%,但近4周平均成交面积同比下降5.9%,环比增长30% [8] - 一线城市新房成交面积同比增长14.6%,二线城市同比下降23.1%,三线城市同比增长8.6% [9][10][11] - 重点9城商品住宅可售面积同比下降3.41%,去化周期为15.11个月,其中一线城市去化周期为14.61个月 [13] 二手房成交及挂牌 - 重点10城二手房成交面积同比增长17.1%,环比增长31.8% [14] - 全国城市二手房出售挂牌量指数环比下降15%,挂牌价指数环比下降0.03% [15][16][17] 土地市场成交 - 100大中城市成交住宅类土地楼面均价为6389.58元/平方米,溢价率为1.21% [18] - 100大中城市成交商服类土地楼面均价为8674.74元/平方米,溢价率为9.1% [18]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 3D传感成为未来新增长点 - 公司在3D传感领域分为iTOF和dTOF两条产品线,iTOF主要应用于消费类电子,dTOF则瞄准汽车和工业机器人市场 [3] - 公司选择了适配技术作为激光雷达的技术路线,市场需求快速增长 [3] 安防业务稳步发展,行业明年积极展望 - 安防市场前三季度的情况与上半年趋势类似,最强劲的增长需求来自于消费领域 [3] - 在传统安防领域,目前需求来自于应急项目及水利水电项目 [3] - 展望四季度,公司认为在消费端能维持不错的增长态势,在传统安防领域也呈现向好趋势 [3] 扫地机器人巩固优势 - 公司有自信快速进入扫地机市场并取得行业领先地位 [3] - 公司在视觉AI方面具备优势,在安防领域的AI能力已积累了良好的口碑,并有3D感知技术高度协同 [3] - 公司已将端侧大模型的研发作为了战略性的投入,以满足客户对产品高端化和持续演进的需求 [4] AI眼镜市场持续发力 - 公司已投入研发资源进行相关技术路径的分析和市场调研等前瞻性的动作,并与部分客户展开对接 [3] - 公司在安防领域无网无电户外场景所积累的低功耗技术,搭配领先行业的ISP视觉效果,以及先进制程SOC能力,都将应用于AI眼镜中 [3][4] - 公司已在更先进的制程方面投入布局及规划,以应对AI眼镜对芯片小型化的要求 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4/3.3/4.7亿元 [4] - 2023年营业收入2020百万元,同比下降14.66% [6] - 2023年归属母公司净利润204.71百万元,同比下降63.72% [6] - 2023年毛利率为36.5%,净利率为10.1% [8] - 2023年资产负债率为39.3%,流动比率为1.90 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司Q3营收保持稳健增长,业绩基本持平 [3] - 精益管理带动毛利率上行,费用率亦有所上升 [3] - 公司持续在战略领域加码投资,开启华南新业务基地建设 [3] - 公司稳步推进并购,战略方向和并购价格为要点 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为61.03、68.12、75.17亿元,同比增速为8.90%、11.61%、10.35% [5] - 2024-2026年归母净利润预计分别为9.8、11.18、12.54亿元,同比增速为7.71%、13.99%、12.23% [5] - 2024-2026年公司业绩对应PE分别为24.22、21.25、18.93倍 [5] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE、ROIC等保持稳定 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 国内市场表现承压，海外业务同比高增 - 公司整体厨柜、定制衣柜、木门、其他收入分别同比-5.18%、-10.22%、+0.46%、+2.77%，国内市场表现承压 [4] - 公司直营店、经销店、大宗业务收入同比分别-16.25%、-11.81%、+0.95%，海外业务收入同比+35.24% [4] 盈利能力下滑，销售费用投放力度加大 - 公司2024年前三季度毛利率、净利率分别同比-1.58pct、-1.65pct，盈利能力下滑 [5] - 公司Q3单季度销售费用同比+11.05%，销售费用率同比+3.48pct至18.22% [5] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.39/4.82/5.23亿元，同比分别-26.16%/+9.74%/+8.53% [6] - 对应PE分别为14/13/12倍 [6] 财务数据总结 营收及增长情况 - 2024年前三季度公司实现收入36.75亿元，同比-6.46% [3] - 预计2024-2026年营收分别为5632/6092/6464百万元，增长率分别为-7.93%/8.17%/6.10% [8] 盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为36.83%、7.24%，同比分别-1.58pct、-1.65pct [5] - 预计2024-2026年毛利率分别为36.5%/36.6%/36.7%，净利率分别为7.8%/7.9%/8.1% [10] 偿债能力 - 2023年公司资产负债率为48.5%，预计2024-2026年分别为42.0%/44.9%/38.6% [10] - 2023年公司流动比率为1.21，预计2024-2026年分别为1.29/1.36/1.60 [10] 运营能力 - 2023年公司应收账款周转率为28.34，预计2024-2026年维持在30.00 [10] - 2023年公司存货周转率为14.65，预计2024-2026年分别为9.23/9.47/9.73 [10]

行业投资评级 - 行业投资评级为中性维持[2] 报告核心观点 - 交运板块三季报披露完毕，重点覆盖航空、机场、快递、铁路及公路板块。各板块表现不同，航空客流恢复但价格弱，多数航司业绩下滑；机场客流增长但非航收入弱；快递业务量升且成本优化；铁路公路业绩平稳。航运运价指数有涨有跌。看好各板块部分公司发展，给出相关投资建议[9] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业观点综述 - 交运板块三季报披露，重点板块中航空客流恢复价格弱、机场客流增长非航收入弱、快递业务量升成本降、铁路公路业绩平稳。本周A股震荡，申万交运指数环比上涨，交运子板块走势有涨有跌[9] 2. 本周交运板块行情概述 - 本周A股震荡收跌，上证综指环比下跌，申万交运指数环比上涨。交运各子板块走势不同，部分上涨部分下跌，个股涨幅跌幅前五名分别列出[21][22] 3. 航运 - 本周集运运价指数环比回升，油运运价指数环比下行，干散货运价指数有所回落，各指数具体数据给出，分航线情况也有详细数据[26] 4. 航空机场 - 航空板块各航司三季报披露，国内国际航线运力、客座率、运价等情况影响业绩，部分航司业绩下滑部分增长。未来行业供给约束强，需求有望随经济恢复改善。机场板块客流量增长但业绩略低预期，入境免签政策利好，关注部分机场[35][36][37][39][42][44][45] 5. 快递物流 - 快递板块三季度业务量高速增长，价格竞争激烈但成本下降业绩较好。时效快递和电商快递分别阐述，国家邮政局提出“反内卷”，看好快递公司发展并给出推荐[46][47][48][49] 6. 铁路公路 - 铁路公路周期性偏弱业绩平稳，铁路客运货运市场化持续推进，公路政策将优化。各公司三季报业绩情况列出，部分公司受多种因素影响业绩有升有降，看好部分优质上市公司[19][52][55] 7. 投资建议 - 推荐春秋航空、华夏航空、中通快递、顺丰控股等公司，关注东航物流、韵达股份等公司[20]

行业投资评级 - 行业投资评级为中性维持[2] 报告核心观点 - 交运板块三季报披露完毕，各子板块表现分化航空板块客流恢复但价格弱，机场客流增长非航收入弱，快递业务量升成本降，铁路公路业绩平稳航运运价指数有涨有跌[2][9] - 各子板块具体公司业绩受多种因素影响，如航空受油价、汇率、需求恢复等影响，机场受消费承压、政策等影响，快递受价格竞争、成本管控等影响，铁路公路受政策改革、宏观经济等影响[2][14][15][19] - 基于各子板块及公司的发展趋势和业绩表现，给出了相应的投资建议，推荐了春秋航空、华夏航空、中通快递等公司，关注东航物流、韵达股份等公司[20][59] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业观点综述 - 交运板块三季报披露，各子板块业绩表现不同航空、机场、快递、铁路公路各有特点[9] - 本周A股市场指数有跌有涨，申万交运指数环比上涨且跑赢沪深300指数[9][21] 2. 本周交运板块行情概述 - 本周A股震荡收跌，上证综指、深证成指、创业板指环比下跌，沪深300指数下跌，申万交运指数环比上涨[21] - 本周交运各子板块走势不同，航空、公交、航运上涨，港口、铁路、物流下跌，个股涨幅跌幅前五名也有列出[22] 3. 航运 - 本周集运运价指数环比回升，油运运价指数环比下行，干散货运价指数有所回落，各航线指数有不同变化[27][30][33] 4. 航空机场 - 航空板块各航司三季报披露，国内国际航线运力、客座率、运价等情况影响业绩，进入淡季运价平淡但油价走低或缓解四季度业绩压力，未来行业供需关系有望改善[36][37][39] - 机场板块各机场三季报业绩略低于预期，入境免签政策利好长期客流增长，短期股价或随消费板块，需关注扩建成本及关联交易扰动[14][43][45] 5. 快递物流 - 快递板块各快递公司三季报显示业务量增长、价格竞争激烈、成本下降、业绩较好，国家邮政局提出“反内卷”[47][50] - 物流板块各公司三季报业绩有涨有跌，如德邦股份货量增长但价格承压，中国外运业务量增长但利润下滑，东航物流受益业务量增长和运价上行[52] 6. 铁路公路 - 铁路板块各公司三季报业绩受多种因素影响，如京沪高铁本线车业务下降，大秦铁路运量下降，广深铁路客流好但成本略高，铁路客运货运市场化改革持续推进[53][54][55] - 公路板块各公路公司受宏观经济波动影响业绩基本平稳，收费公路政策有望优化，部分优质上市公司兼具弱周期性和高分红属性[56] 7. 投资建议 - 推荐春秋航空、华夏航空、中通快递等公司，关注东航物流、韵达股份等公司[59]

报告公司投资评级 - 中国中车(601766)维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 三季报符合预期，铁路装备业务同比高增 - 2024年前三季度，公司实现营收1525.83亿元，同比+6.67%；实现归母净利72.45亿元，同比+17.77% [2] - 前三季度，铁路装备业务贡献营收增量。铁路装备营收717.65亿元，同比+36.69% [2] - 单看第三季度，城轨和新产业业务营收同比转正 [2] - 前三季度铁路装备业务中动车和客车营收同比高增超80% [2] - 费用率管控良好，四大费用率合计同比-0.82pcts [2] 铁路客运需求高增拉动动车组新购招标 - 2024年前三季度全国铁路发送旅客33.3亿人次，同比增长13.5% [2] - 预计为提前应对2025年春运用车需求，国铁集团有可能会在2024年底前招标采购一批动车组 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入2462.13/2738.54/3072.69亿元，同比增长5.1%/11.23%/12.20% [3] - 预计归母净利润137.28/149.26/165.29亿元，同比增长17.22%/8.72%/10.74% [3] - 对应PE分别为17.69/16.27/14.69倍 [3]

证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 公司基本情况 最新收盘价（元） 23.21 总股本/流通股本（亿股）4.47 / 4.44 总市值/流通市值（亿元）104 / 103 52 周内最高/最低价 34.66 / 17.74 资产负债率(%) 46.5% 市盈率 26.47 第一大股东苏州众二股权投资合伙 企业(有限合伙) 研究所 股票投资评级 增持|维持 个股表现 -33% -27% -21% -15% -9% -3% 3% 9% 15% 21% 27% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 博众精工 机械设备 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 博众精工(688097) 2024 年 11 月 4 日 三季度业绩符合预期，持续看好 3C 创新机遇 ⚫ 投资要点 事件：博众精工披露三季度报告。 三季报业绩符合预期，Q3 归母净 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2][5] 报告的核心观点 公司业务表现 - 前三季度血制品业务实现良好增长，营业收入增长15.44%，净利润增长15.89% [3] - 疫苗业务受流感疫苗销量和价格下降影响，收入和利润出现下滑 [4] 未来发展预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.56/15.71/18.08亿元，对应EPS为0.74/0.86/0.99元 [5] - 当前股价对应PE分别为22.23/19.18/16.67倍 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入为51.31亿元，同比下降3.95% [7] - 2024年归母净利润为13.56亿元，同比下降8.48% [7] - 2024年毛利率为63.4%，较上年下降6.2个百分点 [9] - 2024年净利率为26.4%，较上年下降1.3个百分点 [9] - 2024年ROE为11.2%，较上年下降1.8个百分点 [9] - 2024年资产负债率为15.3%，较上年下降1.4个百分点 [9]