报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 受行业竞争加剧及公司费用率偏高影响,公司业绩承压 [2] - 公司猪苗及化药短期经营承压,反刍苗营收保持高增长,宠物苗持续放量 [3] - 公司期间费用率上行主要系普莱柯（南京）工程项目转固、部分产线在高温停产期间折旧计入管理费用导致管理费率用上行幅度较大 [4] - 公司重视研发创新,新品储备充足持续成长 [4] 财务数据总结 - 2024年-2026年公司预计归母净利润分别为1.30/1.89/2.29亿元,对应EPS为0.37/0.54/0.66元 [5] - 2024年-2026年公司预计毛利率分别为61.7%/61.0%/60.0%,净利率分别为11.7%/14.7%/15.8% [5] - 2024年-2026年公司预计ROE分别为4.8%/6.8%/8.0% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] - 考虑到下游行业周期波动和部分产品需求短期承压,预计2024/2025/2026年归母净利润分别为1.60/2.18/2.31亿元,对应EPS分别为0.46/0.63/0.67元,当前股价对应PE为27.80/20.49/19.26倍 [1] - 根据可比上市公司市盈率情况,公司处于合理估值区间,未来仍有估值扩张空间 [1] 报告核心观点 - 公司业绩短期承压,营收降幅同比收窄 [1] - 猪用生物制品销售承压,宠物板块业绩逐步释放 [1] - 公司猫三联产品自2024年4月底上市销售以来,合计覆盖3000余家宠物医院,月均销量位居行业前列,市场反馈良好 [1] - 公司加强研发投入,维持核心竞争力,2024年10月公司研发的猪伪狂犬病活疫苗获得新兽药注册证书 [1] - 2024Q3毛利率63.08%,同比+1.6pcts,环比+1.07pcts;净利率11.60%,同比-8.02pcts,环比-7.23pcts [1] 分产品情况 - 生物制品营收15.67亿元,同比-9.68%;其中,猪用收入2.53亿元,同比-23.75%;禽用收入3.01亿元,同比+1.71%;反刍动物用收入168.85万元,同比+87.91%;宠物用收入1202.59万元 [1] - 化药产品营收1.57亿元,同比-41.68%;其中,宠物用化药产品收入1064.27万元,同比+4.39% [1] - 宠物用功能性保健品收入1164.96万元,同比+82.02% [1] 财务数据 - 2024年前三季度总营收7.62亿元,同比-17.96%;归母净利润1.06亿元,同比-40.67%;扣非后归母净利润0.95亿元,同比-47.18% [1] - 经营性现金流量净额1.26亿元,同比-33.24% [1] - 2024年前三季度销售费用/管理费用/研发费用同比-17.04%/+37.58%/+12.81%,费用率分别为27.54%/11.05%/9.06% [1] 风险提示 - 下游养殖行业产能去化 [2] - 新品研发上市进展不及预期 [2] - 行业政策变化 [2]

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为278,589,838.86元，同比下降10.30%[2] - 年初至报告期末营业收入为761,741,432.56元，同比下降17.96%[2] - 年初至报告期末生物制品收入为567,480,190.97元，同比下降9.68%[4] - 年初至报告期末化学药品收入为156,822,202.37元，同比下降41.68%[4] - 年初至报告期末技术许可或转让收入为19,405,883.02元，同比增长24.16%[4] - 年初至报告期末总收入为755,357,901.01元，同比下降17.83%[4] - 公司2024年前三季度营业收入为761,741,432.56元，同比下降18%[14] 净利润 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为32,326,019.87元，同比下降48.74%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为106,272,279.75元，同比下降40.67%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为94,540,048.02元，同比下降47.18%[2] - 公司2024年前三季度净利润为106,272,279.75元，同比下降41%[15] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为126,370,713.20元，同比下降33.24%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为787,112,462.03元，同比下降17.3%[17] - 2024年前三季度收到的税费返还为2,336,550.85元，同比下降59.4%[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为126,370,713.20元，同比下降33.2%[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-35,051,187.01元，同比改善40.3%[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-190,678,349.67元，同比下降86.6%[19] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-99,375,543.08元，同比下降450.1%[19] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为212,397,124.94元，同比下降29.1%[19] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为178,084,762.94元，同比下降3.4%[18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为15,664[7] - 张许科持股数量为109,299,168股，持股比例为31.58%[7] - 孙进忠持股数量为17,027,218股，持股比例为4.92%[7] - 中国农业科技股份有限公司持股数量为9,599,915股，持股比例为2.77%[7] - 中国农垦产业发展基金（有限合伙）持股数量为6,997,900股，持股比例为2.02%[7] - 上海证大资产管理有限公司－证大上海武元一号私募证券投资基金持股数量为5,550,000股，持股比例为1.60%[7] - 肖青持股数量为4,645,000股，持股比例为1.34%[7] - 浙商银行股份有限公司－国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金持股数量为4,565,600股，持股比例为1.32%[7] - 胡伟持股数量为4,186,720股，持股比例为1.21%[7] - 李海平持股数量为3,271,226股，持股比例为0.95%[7] 费用 - 公司2024年前三季度营业成本为280,727,218.47元，同比下降21%[14] - 公司2024年前三季度销售费用为209,779,102.29元，同比下降17%[15] - 公司2024年前三季度管理费用为84,174,402.50元，同比增长38%[15] - 公司2024年前三季度研发费用为68,994,859.65元，同比增长13%[15] 资产负债 - 公司2024年第三季度末资产总计为3,091,147,325.89元，同比下降5%[12] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为411,334,510.53元，同比下降19%[12] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为40,255,130.53元，同比增长33%[13] - 公司2024年第三季度末所有者权益合计为2,639,557,684.83元，同比下降3%[13] 其他财务指标 - 2024年第三季度综合收益总额为179,111,279.58元，同比增长68.5%[16] - 2024年前三季度基本每股收益为0.52元，同比增长67.7%[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司猪苗业务随养殖盈利改善触底回升,宠物产品布局持续完善带来新的增长点 [2] - 公司生物安全三级实验室已通过验收并获得CNAS认证,有助于提升公司产品研发的核心竞争力 [2] - 公司持续研发创新与新品落地将成为未来发展的核心驱动力 [2] 公司经营情况总结 营收情况 - 2024年上半年公司实现营收4.83亿元,同比下滑21.39% [2] - 猪苗收入同比下滑30.17%,主要是由于下游生猪养殖行业长期低迷,市场需求下滑 [2] - 禽苗收入小幅增长2.79% [2] - 化学药品收入下滑45.96%,主要是由于消毒剂销量下滑 [2] - 宠物产品收入增长14.16%,其中猫三联获批上市,宠物疫苗和药品销售增长 [2] 盈利情况 - 2024年上半年公司归母净利润0.74亿元,同比下滑37.07% [2] - 销售毛利率63.18%,同比提升1.42个百分点 [2] - 销售净利率15.31%,同比下滑3.81个百分点 [2] - 管理费用和研发费用增长主要由于南京项目和生物安全实验室转固 [2] 未来发展 - 公司持续研发创新,猪伪狂犬活疫苗即将获得新兽药证书,犬二联和犬四联疫苗进入注册阶段 [2] - 公司宠物产品布局持续完善,将成为未来发展的新增长点 [2] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.81、2.08和2.42亿元,EPS为0.51、0.59和0.68元 [6] - 预计公司2024-2026年PE分别为24、20和18倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 宠物药品快速发展,Q2 业绩企稳回升 [7] - 畜用药品承压,宠物药品快速增长 [7] - 猪用疫苗收入下降,但公司生物安全实验室获认证,有望提升非瘟等疫苗成果转化 [7] - 禽用疫苗收入增长,新生产基地投入使用有望推动禽苗业务稳健增长 [7] - 宠物药品疫苗、化药及功能性保健品收入快速增长,研发成果有望持续兑现 [7] - 化学药品收入下降,主要受下游养殖行情低迷影响 [8] - 净利率短期承压,费用率有所上升 [9] 分析报告内容 - 营业收入及增速情况 [8] - 归母净利润及增速情况 [9] - 毛利率、净利率变化情况 [9] - 三项费用率变化情况 [9] - 财务预测与估值指标 [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 宠物药品快速发展,Q2 业绩企稳回升 [7] - 畜用药品承压,宠物药品快速增长 [7] - 猪用疫苗收入下降,但公司生物安全实验室获认证,有望提升非瘟等疫苗成果转化 [7] - 禽用疫苗收入增长,新生产基地投入使用有望推动禽苗业务稳健增长 [7] - 宠物药品疫苗、化药及功能性保健品收入快速增长,研发成果有望持续兑现 [7] - 净利率短期承压,费用率有所上升 [9] 分析报告目录 财务数据分析 - 2024H1 营业收入和归母净利润同比下降,但Q2单季环比回升 [7][8] - 生物制品收入下降,化学药品收入大幅下降 [7][8] - 毛利率和净利率短期承压,费用率有所上升 [9][10] 行业分析 - 猪用疫苗收入下降,主要受下游养殖行情低迷影响 [7] - 禽用疫苗收入增长,新生产基地投入使用有望推动禽苗业务稳健增长 [7] - 宠物药品疫苗、化药及功能性保健品收入快速增长,成为新的业绩增长点 [7] 投资建议 - 维持"优于大市"评级,中期业绩有望受益猪价回暖,长期看好规模养殖需求对接和宠物疫苗拓展 [10] - 基于保守谨慎原则下调2024-2025年盈利预测,预测2026年归母净利润为1.80亿元 [10]

报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"增持"[3][4] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩同比下降,但二季度单季业绩同比降幅显著收窄,宠物疫苗发力[5] - 猪苗业务下降较多拖累疫苗业务增长,但禽苗和宠物疫苗表现良好[6] - 化药业务大幅下降,主要受畜用药品下降拖累[6] - 公司具备生产猪用、禽用、宠物用共70余种生物制品和200多种化学药品的生产能力,随着生猪养殖行业的好转,疫苗行业有望逐步复苏[6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年的EPS预计分别为0.63元、0.92元和1.05元[7] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为13.99亿元、16.71亿元和19.11亿元,归母净利润预计分别为2.18亿元、3.18亿元和3.65亿元[7][8] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为60.6%、63.3%和63.6%,净利率预计分别为15.6%、19.0%和19.1%[8] - 公司2024-2026年ROE预计分别为7.8%、10.3%和10.5%,ROIC预计分别为7.5%、9.9%和10.0%[8] - 公司2024-2026年PE预计分别为19.61、13.41和11.70,PB预计分别为1.53、1.38和1.23[8]

F源证券 农林牧渔/动物保健Ⅱ 公 司 研 究 普莱柯（603566.SH） 2024 年 08 月 30 日 新品储备充足持续成长，猪价高位运行静待业绩修复 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 新品储备充足持续成长，猪价高位运行静待业绩修复，维持"买入"评级 公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营收 4.83 亿元(同比-21.82%)，归母净利 润 0.74 亿元(同比-36.28%)，其中单 Q2 营收 2.48 亿元(同比-20.38%)，归母净利 润 0.47 亿元(同比-10.33%)。鉴于动保行业竞争加剧，我们下调公司 2024-2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.67/2.02/2.32（2024-2026 年原预测分别为 1.94/2.52/3.08）亿元，对应 EPS 分别为 0.48/0.58/0.67 元，当前 股价对应 PE 为 ...

公司代码：603566 公司简称：普莱柯 2024 年半年度报告 普莱柯生物工程股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 170 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人胡伟、主管会计工作负责人裴莲凤及会计机构负责人（会计主管人员）陈方园声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中如涉及公司对未来的计划或规划、发展战略或对事项的预判等前瞻性描述，其描述 不构成公司对投资者的实质承诺或业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 ...

报告投资评级和核心观点 - 报告维持"买入"评级,目标价15.25元 [1] - 在动保行业整体盈利或仍承压的背景下,公司通过积极调整营销策略、加强成本管控,预计2024年第二季度盈利同比降幅将实现明显收窄 [3][4] 公司经营情况 - 公司围绕开拓大型养殖集团客户和完善技术服务体系的双轮驱动策略,继续强化核心单品的市场领先优势 [5] - 2023年获得3项国家新兽药注册证书,4项疫苗产品取得临床试验批件,积极推进重大动物疫病疫苗研发 [5] - 完成对乐宠健康和嘻宠网络的收购,有望推动宠物用疫苗、药品和功能性保健品业务的协同发展 [5] 财务数据 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为2.12/2.60/3.06亿元,对应EPS为0.61/0.75/0.88元 [3] - 2024年可比公司Wind一致预期PE为15倍,考虑到公司新品更新能力强、"大单品"、"大客户"策略成效显著,给予公司2024年25倍PE [3] 风险提示 - 生猪存栏恢复不及预期 - 市场化销售推进不及预期 - 动物疫苗市场竞争加剧 - 猪价波动剧烈影响产品需求 [6]